6638.HK OCFT.US
OneConnect to shutter its cloud services

這家金融軟件服務提供商將關閉旗下雲業務,業務的主要客戶是母公司和其他關連公司

重點:

  • 壹賬通將關閉佔其收入近一半的雲服務部門,因為該業務失去了大部分客戶
  • 事態突顯在業務上嚴重依賴母公司和關連公司的中國企業,所面臨的一個主要風險

陽歌

曾經的金融科技巨頭壹賬通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK),正迅速演變成一個令人難以置信的萎縮故事。它也給企業帶來了一個寶貴的教訓,即在業務上過度依賴關連公司的危險。

金融壹賬通上周晚些時候成為了頭條新聞,它宣布將關閉最大收入來源的雲服務部門,後者佔其一季度收入的44%。公司在5月就首次暗示了這一進展,當時它警告說,部分雲客戶打算停止使用這些服務。

這個故事完全屬於家事,因金融壹賬通的幾乎所有雲客戶都是關連公司。金融壹賬通之前是金融服務巨頭平安集團的關聯公司,平安集團於2019年分拆該公司在紐約上市。當時的想法是,讓金融壹賬通成為中國龐大的金融服務業的獨立軟件服務提供商。

但金融壹賬通在實現這個目標方面從未取得太大進展。今年一季度,公司約三分之二的收入仍來自平安各部門及平安控股的在線貸款機構陸金所控股(LU.US; 6623.HK)。

這種依賴在中國相當普遍,當公司剝離旗下某個部門,最終目的是鼓勵它通過找到自己的客戶而獨立時,就會發生這種情況。與此同時,在過渡期內,母公司繼續通過各種關連企業為被剝離的公司提供穩定的收入來源。

這種模式的問題在於,像金融壹賬通這樣的被剝離公司,往往會對來自母公司和其他關連公司的資金形成依賴,這種關係往往更多的是互相幫助,而不是出於真正的商業需求。而且,當母公司變得不耐煩,或在困難時期需要勒緊褲腰帶時,它會突然縮減或切斷提供給被剝離部門的業務。

金融壹賬通現在就是這種情況。

在5月最初宣布部分客戶有意停止使用其雲服務時,金融壹賬通表示「任何其他關連客戶會否繼續按目前水平,使用(或終止使用)本集團的雲服務存在不確定性。」現在,那些不確定性已經有結果,公司決定徹底關閉雲服務平台Gamma Fincloud。

根據最新公告,金融壹賬通董事會於2024年7月11日決定「本公司將於2024年7月起逐步終止經營雲服務,並將與客戶商討過渡安排(如有)。」為了安撫投資者,它還補充說:「本公司與平安集團的戰略業務關係維持不變。」

雲服務業務在2024一季度帶來了3.18億元的收入,約佔該公司當期7.23 億元總營收的44%。幾乎所有的雲服務業務(超過99%)都來自平安和陸金所控股等關連公司。所以說,金融壹賬通一下子失去了近一半的業務。

被迫斷奶

投資者對於金融壹賬通損失大部分業務並不開心,但他們的反應卻出奇地平靜。自5月7日最初的公告發佈以來,該公司在美國上市的股票下跌了約20%。但跌幅實際比金融壹賬通因關閉雲平台而損失44%的收入要輕微得多。

公司股票目前的市銷率(P/S)只有0.17倍,但由於銷售額大幅下降,這個數字會有所上升。但即便翻一番,這個數字也還是落後於陸金所的0.49倍,以及為電商公司提供類似軟件服務的微盟集團(2013.HK)的1.71倍。

雖然公司規模縮水並不值得興奮,但投資者可能仍會受到鼓舞,因這一最新進展,將最終完成金融壹賬通自身無法做到的事情:讓公司擺脫對母公司和關連公司的依賴。

平安集團和陸金所在二季度為金融壹賬通帶來了4.8億元的收入,約佔其7.23億元總收入的三分之二。其中平安帶來的收入最多,為4.22億元,同比下降 21%。相比之下,該公司來自其他非關連客戶的收入2.43億元,同比下降了14.8%,降幅溫和不少。

這表明,平安已經比該公司的其他客戶更快地縮減了在金融壹賬通上的支出。現在,隨著平安集團決定停止使用金融壹賬通的雲服務,後者的收入結構將變得更加平衡。具體來說,金融壹賬通減少的收入中約有60%將來自無關的第三方,只有40%來自平安集團和陸金所。

從投資者的角度來看,這看起來像是一種穩定得多的商業模式,因為剩餘收入的大部分,可能來自真正需要這些服務的客戶,而不僅僅是出於家庭的責任感而向金融壹賬通付費。因此,處於收縮過程中的金融壹賬通,正在失去缺乏堅實經濟基礎的那些「不太理想的」業務,從而消除了籠罩在該公司頭上的一個重大風險。

與此同時,金融壹賬通也在努力向海外擴張,以降低對中國市場的依賴。該公司喜歡談論全球擴張,並在官網上表示,目前在包括南非和東南亞大部分地區在內的20個國家和地區都有業務。在最新財報中,公司表示海外收入在一季度增長了14.8%。但它未提供具體數字,表明這個數字現在依然微不足道。

總言之,金融壹賬通正在做它早就應該做的事情,即擺脫對平安集團和其他關連公司的依賴。就此而言,它確實沒有太多選擇。但降低對平安的依賴最終會讓它成為一家更健康的公司,擁有更堅實的基礎。

現在,它只需要找到一條重回增長之路

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新聞

簡訊:英國零售商Sainsbury’s向京東出售Argos談判告吹

電商巨頭京東集團股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期積極在歐洲市場尋求併購實體零售商,但其拓展計劃在英國受挫。 英國連鎖超市集團J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已終止與京東關於出售旗下商品零售商Argos的談判。公司稱,在媒體披露雙方洽談出售的消息後,京東大幅修改收購條件,但該方案不符合公司的最佳利益,因此決定退出洽談。 Argos是英國第二大綜合商品零售商,擁有全英第三大訪問量的零售網站及逾 1,100個提貨點,在2016年被Sainsbury's以11億英鎊收購。 Sainsbury's預計,2025至2026財年可實現零售基礎經營溢利約10億英鎊(13.6億美元),以及超過5億英鎊的零售自由現金流。 京東港股周一平開,至中午休市報132.7港元,升0.76%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:祖龍娛樂斥2,420萬美元購理財產品

研發移動遊戲的祖龍娛樂有限公司(9990.HK)上周五公布,斥資2,420萬美元購入一系列理財產品,其中於上周斥1,260萬美元購入債劵掛鈎票據,並以500萬美元購入三年期首年不可贖回票據。 另外,去年通過瑞銀新加坡認購本金660萬美元的24個月美元股票掛鈎雙贏本金返還票據。 公司表示,購入理財產品是合理有效使用階段性閒置資金,以提高公司的資金收益。同時,通過風險考慮及比較不同報價後,認為可從認購事項中取得相對穩定收益,符合資金的安全及流動性目標。 祖龍娛樂周一平開報1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Years of losses and thin profit margins leave 160 Health with few investment highlights

連年虧損毛利率低 健康160乏投資亮點

在線醫療平台健康160申港上市接連受挫後,近日終獲港交所開綠燈,隨即在港公開招股 重點: 公司連續虧損多年,今年首季虧損1,500萬元 藥物銷售毛利率偏低,只有1%   劉智恒 英國大文豪狄更斯在《雙城記》開首說:「這是最好的時代,也是最壞的時代。」對於香港新股市場,現在絕對是最好時代,公司能趕在這個風口上市,縱使未有亮麗的業績,也可成為投資者的寵兒。 健康160國際有限公司(2656.HK)兩次申港上市均折㦸沉沙,但今天看來並不是壞事,公司今年6月遞交新的申請,本月初終獲港交所批准,正好趕上這班衝刺中的香港新股市場列車。 根據招股書,公司發售3,364.55萬股,每股售價最高14.86港元,香港公開發售超額500倍,集資約5億港元。 健康160的收入主要來自兩大業務,一是以批發模式向企業客戶(包括區域醫藥貿易公司、醫療保健機構及其他醫藥銷售平台)提供醫藥健康用品,及以零售模式向個人用戶銷售產品。 另外是提供數字化醫療健康解決方案,公司透過健康160平台,整合線上及線下渠道的醫療健康服務,有效地連接醫療健康機構,醫護人員及個人用戶。 截至今年3月底止,健康160的平台累計連接超過44,600家醫療機構。同時,亦與超過90萬名醫護人員建立合作關係,註冊用戶達5,520萬名,平均月活躍用戶達330萬名。 健康160平台已具相當規模,但深入分析,公司的業務及財務仍然疲弱,存在一定問題。 三年累虧3.4億 公司業績表現乏善可陳,2022至2024年收入分別為5.26億元、6.29億元及6.2億元,收入似乎有點停滯不前,今年首三個月,收入更只有1億元。 期間公司連年虧損,過去三年分別蝕1.1億元、1.09億元及1.07億元,今年首季虧損同比收窄59%至1,550萬元。即是說過去三年多,累計虧損達3.4億元。 此外,公司的毛利率並不理想,雖然整體毛利率由2022年的22.5%,上升至今年首季度的27%,但仔細分析,發覺數字醫療的毛利率在今年首季雖高達80.9%,卻只佔整體收入的33%。相反佔公司總收入64.3%的醫藥健康用品銷售的毛利率,由2022年的4.1%跌至去年的1.4%,到今年首季仍停在此水平。 至於公司的負債情況,似乎遲遲未能解決,2022年淨負債一度高達3.8億元,2023年雖跌至3,775萬元,去年又反彈至8,514萬元,今年首季進一步升至9,782萬元。健康160解釋,主要因為增加借款擴展解決方案業務,以及員工增加導致工資及福利開支上升。公司長期在淨負債的狀況,投資者必然對此有所戒心。 經營現金續流走 健康160的經營現金流也是一大問題,過去幾年一直在流血,由2022年至今年首季,分別錄得現金流出4,239萬元、6,453萬元、5,605萬元及1,328萬元。公司解釋是業務正處擴張階段,要在營運能力、技術提升及市場拓展上進行大量投資,以致營運成本高企,導致經營現金流走。 面對各項不利的財務數據,公司強調長期發展策略明確,並已鞏固了商業基礎。目前已建立多項收入來源,覆蓋範圍擴展至全國260個城市。 公司相信,未來的關鍵是提升收入並要改善成本,現已採取一系列措來獲取及挽留客戶、深化用戶參與度、提高技術及優化變現策略等。另外通過標準化及自動化流程,利用數據分析提高營銷的成本效益,專注影響力大的項目研發及精簡行政職能,藉以提升營運效率。 宜短炒暫忌長揸 雖然公司明確指出目標,問題是最終能否達到?何時可以收支平衡?甚至是扭虧為盈,至今沒有給出一幅藍圖。 事實上要買相類的公司,現階段還是買龍頭股較穩健,縱然京東健康(6618.HK)的延伸市盈率達38倍、藥師幫(9885.HK)約67倍或平安好醫生(1833.HK)250倍,估值一點也不便宜,但起碼三家公司已有盈利,業務規模龐大,具有一定優勢。 當然,在新股熱下,投資者暫可考慮作短線買賣,長線似乎要持續觀望公司上市後業務及股價表現才下決定。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:不同集團通過上市聆訊 擬本月底啓動IPO

據國內媒體報道,高端嬰童用品製造商不同集團已於周四通過港交所上市聆訊,為其本月底啓動IPO鋪平道路。 據其周四向港交所提交的最新招股說明書顯示,中信證券與海通國際擔任承銷商,但不同集團尚未公布具體募資目標。 據更新文件披露,該公司2025年上半年收入同比增長25%,由上年同期的5.82億元增至7.26億元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利潤按年增長72%,從2,820萬元增至4,850萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏