9680.HK
Chenqi gets ready to list

這家網約車公司將於下週三首次公開募股,此次上市募集的資金可能高達1.67億美元

重點:

  • 如祺出行將於下周首次公開募股,公司將以無人駕駛出租車部門,向投資者推銷其未來
  • 除出租車業務外,如祺出行還提供無人駕駛出租車服務,希望借此在擁擠的網約車市場脫穎而出

譚英

系好安全帶,又有網約車企業上市了。

如果一切按計劃進行,總部位於廣州的如祺出行(9680.HK)將於下周三在香港交易所上市。若股價處於招股價的上限,如祺出行可募資13億港元,市值達到92億港元,但如果定價偏低,其市值可能會低至69億港元。

對香港來說,此次上市規模相對較大,有五家賬簿管理人。賬簿管理人也是以中國公司為主,由中金公司、華泰國際和農銀國際領銜,表明大多數投資者可能來自中國和亞洲。

如祺出行向投資者推銷的是未來,而不是現在,因為它試圖將自己與眾多競爭對手區分開來,它的部分競爭對手也上市了。公司以OnTime為品牌,計劃從IPO募集的資金中拿出4.43億港元,用於自動駕駛和無人駕駛出租車業務的研發。這可能最終會取代公司目前的網約車業務,該業務目前雖然維持著公司的運營,但仍在虧損。

問題在於,投資者是否會相信如祺出行面向未來的故事,公司預計從2026年開始,無人駕駛出租車的運營成本將低於有人駕駛汽車。在如祺出行最新的招股書中,公司表示去年每月36,800名活躍司機,佔公司成本的76.3%,虧損將一直持續到2028年。

它的司機服務費,從2021年的11億元增至去年的17億元,增幅達55%。隨著效率的提高,公司同期收入增長更快,從2021年的10億元增長到2023年的22億元,增長了一倍多。

如祺出行目前運營著281輛無人駕駛出租車,其中只有35輛為公司自己所有。公司表示,這個小型車隊對收入的貢獻“微不足道”,並補充說,無人駕駛出租車服務在2023年累計運營20,080小時,完成450,699公里的安全試運營里程。公司寄希望能在富裕的大灣區(以香港和廣州為中心,人口6,910萬,人均收入比全國平均水平高出72%)作為行業領導者的地位,繼續朝著無人駕駛汽車與傳統司機競爭的未來邁進。

根據招股書中第三方研究的數據,這一點將在2026年實現,因為據估算,2019年有人駕駛出租車的成本,從每公里1.7元上漲到2026年的2元,2030年為2.4元。而同期,無人駕駛出租車每公里的成本預計將從2019年的23.3元穩步下降到2023年的4.5元和2026年的2.1元,到2030年可能降至1元。招股書顯示,如祺出行的無人駕駛出租車每公里平均價格為1.77元,每筆訂單的平均車資為10.90元。

蓬勃發展的市場

根據招股書中的第三方數據,到2030年,中國自動駕駛技術服務市場規模將達到766.4億元。

如祺出行表示,這是全球首個推出“有人駕駛網約車與Robotaxi服務商業化混合運營的出行平台,也是國內第一個擁有專有自動駕駛出租車車隊進行商業化運營的移動服務平台”。作為一家混合運營商,它只有兩個競爭對手,包括佔主導地位的滴滴出行,去年它佔據了中國網約車市場75.5%的份額。

但無人駕駛出租車領域,也面臨著來自中國大型互聯網公司的激烈競爭,它們都在開展類似的試點項目。

2020年,上海的通勤族開始使用自動駕駛初創企業AutoX,與阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)旗下的高德地圖合作提供的無人駕駛出租車服務。2024年2月,百度(BAIDU.US, 9888.HK)的蘿蔔快跑服務,獲准在北京大興機場進行自動駕駛載人示範應用。另據報道,美國巨頭特斯拉(TSLA.US)可能會獲准通過擬議的無人駕駛出租車服務,在中國測試其先進的無人駕駛系統。

如祺出行的支持者,還包括另一家互聯網巨頭騰訊(0700.HK)、無人駕駛出租車運營商小馬智行和自動駕駛科技公司文遠知行。

從2019年開始,上述投資者以及其他一些投資者,在三輪融資中,向如祺出行投了近30億元,包括廣汽集團和滴滴自動駕駛公司Voyager Group。廣汽集團是公司的主要股東,持有35.5%的股份。在去年的最新一輪融資中,它的估值為53.6億元,沒有達到“獨角獸”的10億美元標準。

中國的共享出行行業過於擁擠,這不僅僅是如祺出行要面對的問題,對所有的同行來說莫不如此。該行業還面臨著僧多粥少的困境,各地政府都在控制網約車的規模,以免進一步加劇競爭。

據網約車監管信息交互系統統計,6月發佈的報告稱到2024年3月,有資格提供網約車服務的持證駕駛員數量翻了一番多,從2020年底的290萬增至680萬,而對網約車服務的需求僅增長45%。該報告稱,截至4月,全國拿到經營許可的網約車平台企業,已從去年同期的309家增加到349家。

如祺出行至少有兩個競爭對手也在競相上市,先是嘀嗒出行(2559.HK)上周在香港上市,但此後股價大幅下挫,然後是曹操出行,它的香港IPO申請仍在等待審批。許多人預計,滴滴出行將在未來幾年內嘗試上市。2021年,該公司在紐約短暫上市數月就退市了。

運營商的爆炸式增長,在一定程度上是由新一代聚合平台的興起所致,這些平台可以提供多種不同的服務,上海去年已停止接受新的網約車許可證申請。由於在競爭激烈的行業中持續虧損,如祺出行去年的毛利率為-7%,儘管與2022年的-10.7%相比有所改善。就連滴滴出行也直到去年才實現盈利,毛利率為15.2%,可見這個行業已經變得多麼艱難。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:十大基石投資者撑場 豪威首掛午收升15%

半導體設計公司豪威集成電路(集團)股份有限公司(0501.HK)周一首日在港掛牌,開市升3%報108元,之後股價續向上,中午收市升15%報120.7元。 公司發售4,580萬股,每股售價104.8元,集資淨額46.93億元,公開發售錄得超額8.3倍,國際配售則超額8.7倍;共有十名基石投資者購入2,074萬股,佔全球發售股份的45.3%。 豪威主要從事三大業務,分別是圖像傳感器解決方案、顯示解決方案以及模擬解決方案。去年公司上半年收入139.4億元人民幣(下同),同比上升15.3%,盈利卻大增48.3%至20.2億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Consecutive annual losses and volatility in stock price make Mineye a high-risk investment with an unfavorable risk-reward profile

連年虧損股價飄忽 佑駕創新風險偏高值博率低

為力挽低企的股價,自動駕駛解決方案供應商佑駕創新大股東近日頻頻出招,不但延長股份限售期,更密密增持股份 重點: 過去4年公司累虧7.6億元 上市1年已兩次配股集資   劉智恒 去年12月15日,工信部公布「長安深藍」及「北汽極狐」兩款L3級自動駕駛車型的准入許可,分別可在重慶及北京指定區域開啟上路試點。 一則消息燃起炒賣自駕概念熱,深圳佑駕創新科技股份有限公司(2431.HK)的股價更被引爆,短短4天升近五成。 不過,回看佑駕創新股價,公司2024年12月底上市,定價17港元,掛牌後一度急升至去年3月的高位39.5港元,升幅132%。隨後股價於高位回調橫行,直至去年11月,大股東的股份限售期將於年底屆滿,股價開始被拋售,短短一個月下跌六成。 股價波動未見盈利 直至近日,在市場追逐自駕股份氣氛帶動下,佑駕創新的股價才出現反彈,更乘勢接連公布利好股價的消息。 1月5日公布,大股東與多位執董將去年12月17日屆滿的限售期順延12個月,涉及股份約7,749萬股,佔已發行股數的18.4%。另外持有1,000萬股的兩名個人股東,亦承諾延長限售期半年。 與此同時,董事長劉國清於5及6日在市場增持共10萬股,每股均價13.27港元,涉資約133萬港元,佔公司己發行股份0.02%。至於基石投資者地平線(9660.HK),亦於市場購入69萬股。 接著,公司又披露,截至1月8日已於市場累計回購300萬股股份,每股平均價14.94港元,涉及金額4,488萬港元。 在政策刺激、大股东力撑及公司回购下,股價能否拾升軌?我們估計,在近日的自駕熱潮中,佑駕創新股價有機會持續向上一段時間,甚至個別日子更有爆升可能。然而,一切股價背後動力,還是要看業績表現,暫時來說,佑駕創新的業績未見有大突破。 首先,公司的業績仍持續虧損,2021至2024年的虧損由1.3億元增至2.16億元,四年累計虧損7.6億元。去年中,公司虧損非但未有收窄,反倒續擴大40%至1.52億元。 事實上,公司在上市時的文件披露:「根據我們目前的發展計劃及管理層估計,預計2026年前不會產生任何淨利潤。」很明顯,佑駕創新2025年難言盈利,至於今年,暫時仍未見有明顯扭虧為盈的端倪。 配售頻頻投資者出爾反爾 過去一年,佑駕創新的一些舉措,亦大大影響投資者的信心。去年7月,公司上市只是半年,已急不及待以大折讓14.8%配售680萬股,每股作價23.26港元,集資淨額只有1.55億港元。到去年11月,又以折讓近10%配售1,401萬股,每股作價14.88港元,集資淨額亦只是2.04億港元。 上市一年兩次配股,明顯是對資金有一定需求,因此在未來的時間,公司很有可能會持續於市場集資,對股價表現將構成無形壓力。 值得注意一點,在首次配股前一周,持有3,109萬佑駕創新股份的基石投資者康成亨國際承諾,將去年6月25日屆滿的限售期延長三個月,並在原禁售期屆滿後九個月,不減持超過310.9萬股。 然而同年8月,公司又發通告,因康成亨國際自身資金需求,將減持量提升至932.7萬股。這下出爾反爾教市場人士議論,質疑為何康成亨國際在配售前幾天作出承諾,個多月後又反悔。 上市半年即換核數師 此外,去年7月公司突公布更換核數師,由羅兵咸永道轉為容誠(香港)會計師事務所。公告簡單解釋:「考慮公司目前的業務營運狀況及對未來審計服務的需求,決定不再續聘羅兵咸為核數師。」這一轉變,令市場摸不著頭腦,畢竟羅兵咸屬國際大行,何解上市只是半年就作出更換。 即便近日大股東藉增持以表示對公司信心,但數量只是區區十萬股,涉資百多萬港元,代表性一般,似是展示姿態多於實際。 至於公司斥資逾4千萬港元回購股份,更教人不明,個多月前才集資2億港元作發展L4無人車業務,現時卻以現金回購股份,回購均價14.94港元更較配售價高,究竟公司的算盤是怎樣計算? 別忘記,康成亨國際在今年3月前可售最多9百多萬股,個人股東及大股東限售期分別在今年6月及12月屆滿,即是年內股價隨時有機出現沽壓。加上有康成亨國際反悔的先例,現時各方的承諾,最終會否有改變則不得而知。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Minimax does AI

簡訊:收入愈升虧損愈大 MiniMax首掛午收仍升78%

人工智能企業MiniMax Group Inc.(0100.HK)周五在港上市,以每股165港元的價格向投資者發售2,900萬股,募資46億港元。該股開盤即漲約43%,早盤持續走高,至午間休市報294港元,較發行價飆升78%。 公開發售部分錄得逾1,800倍超額認購,國際配售部分亦獲超額35倍。此次發行逾半數股份由14家基石投資者認購,包括Abu Dhabi Investment Authority、IDG及Mirae Asset Securities等。 MiniMax已開發多款可理解、生成並整合文本、視頻、音頻等多模態內容的人工智能基礎模型。去年首九個月營收從2024年同期的1,950萬美元增至5,340萬美元,同期公司虧損同比擴大,由3.04億美元增至5.12億美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Minimax does AI

簡訊:銅礦商金潯資源港股掛牌 半日升逾22%

陰極銅製造商雲南金潯資源股份有限公司周五在港上市,首掛高開26.7%,至中午休市報36.68港元,較發售價高22.27%。 公司公布,是次全球發售3,676.56萬股,發售價每股30港元,集資淨額10.4億港元(1.33億美元),香港公開發售部分錄得142倍超額認購,國際發售超購逾11倍。 招股書稱,金潯資源是是優質陰極銅的領先製造商,主要在剛果(金)及贊比亞經營陰極銅冶煉業務,專注於開發及供應優質銅資源,以滿足中國龐大的銅需求。此外,公司利用非洲礦石儲量中銅和鈷天然伴生的優勢,積極發展下游鈷相關產品生產業務。 截至2025年6月30日止6個月,金潯股份錄得收入約9.64億元,同比增長約61.7%;淨利潤約1.35億元,同比增長約45.0%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏