由於消費者習慣了疫情封鎖期間商品送貨上門,該公司有望受益於本地配送服務需求的不斷增長

重點:

  • 剔除了某些配送服務付費方式變化的影響之後,達達集團首季度收入強勁增長
  • 奧密克戎疫情正在加速推動網絡購物的發展,這應該會讓達達這樣的公司獲得助益,即便封鎖和其他限制措施開始放鬆

梁武仁

當前不乏關於中國經濟的悲觀報道。你還不知道從哪裡看起?奧密克戎變異毒株在主要城市的出現,以及遏制其傳播的相應措施——包括上海整個城市已經持續兩個月的封控——就是一個很好的開始。

在這樣的時期,面向消費者的企業必然會遭受損失。但上海的本地同城配送服務提供商達達集團(DADA.US)卻處在成功的有利位置。但即使對達達而言,周一發布的最新季報乍一看也十分嚴峻。首季度公司收入同比下滑約21%,至約20億元人民幣(約合2.96億美元)。

不過,銷售額下降實際上是因為公司調整了對部分服務收入的確認方式。去年4月,達達集團開始通過第三方公司為達達快送(Dada Now)短距離配送服務的騎手支付工資。達達快送是達達的兩項核心服務之一,面向想要在本地遞送物品的個人和商家。因此,該公司不再登記與這些服務有關的成本和收入。

拋開這一變化不談,達達集團的業務實際上正蓬勃發展。剔除新制度的影響之後,達達快送的收入同比增長了逾60%。達達的另一項主要服務,從控股股東京東(JD.US; 9618.HK)那裡收購的京東到家,收入增幅更加令人印象深刻,達到80%,佔公司總收入的近70%。一年前,京東到家僅佔達達集團收入的不到一半,此後活躍用戶數和訂單規模均大幅增長,這一定程度上得益於京東的大力支持。 

達達集團首季度業績還顯示淨虧損收窄,使其更加接近於盈利的目標。雅虎財經匯總的分析師評估顯示,該公司明年可能實現首次年度盈利,預計今年剩餘時間淨虧損將進一步縮小。

這樣的業績令人印象深刻,因為目前中國與零售相關的企業日子並不好過。這個世界第二大經濟體在從過去兩年新冠疫情影響中恢復的道路上已經步履蹣跚,2月底,中國的金融中心上海又遭遇了奧密克戎毒株的衝擊。達達集團總部所在地的病例激增,導致從3月開始長達數月的封控措施,生活的方方面面都陷入停滯。更糟糕的是,疫情已經蔓延到其他地方,包括北京。

因此,中國的零售額3月同比下降了約3.5%,4月跌幅進一步擴大至10%以上。

就連2月份獲得達達控股權的電商巨頭京東在首季度也遭遇了巨額虧損。就像大多數在全國佈局的公司一樣,京東受到了物流中斷以及消費者支出下降的衝擊,由於新冠肺炎病例的再次出現,人們的出行普遍受到限制,甚至在上海封控之前就是如此。

疫情引發需求

雖然中國經濟遭受重創,但對達達來說,卻是一個截然不同的敘事。隨著奧密克戎的爆發,困在家中的人比以往任何時候都更需要各種日常必需品。在討論首季度收益的電話會議上,公司CEO蒯佳祺說,達達已經得到政府批准,可以「在幾乎每座城市」從事快遞業務。

現在,隨著大流行最糟糕的階段過去,對於達達來說,未來美好可期。

隨著奧密克戎的爆發得到控制,情況將恢復正常,普通消費者將打開錢包消費。總體上,這應該為達達這樣的企業帶來更多商機,這些企業提供從食品雜貨到電商產品、食物外賣等網購的遞送服務。

達達與京東物流(2618.HK)和中通快遞(ZTO.US;2057.HK)等其他大型物流公司的不同之處在於,它專注於同城服務,因此它的成本結構明顯低於大公司。它的服務既與大型快遞公司競爭,也與外賣餐飲專業美團(3690.HK)和在線食品雜貨平台叮咚買菜(DDL.US)等更專注於同城的快遞服務競爭。

當人們在封鎖期間別無選擇,只能讓雜貨和其他基本物品送到家門口時,他們會喜歡上這種便利,整個行業都將因此而受益。相應地,許多以前習慣於在實體店購買這類物品的人,除非有迫不得已的原因,可能不願意再像過去那樣出門購物。

「我認為從長期來看,疫情有助於客戶教育,」蒯佳祺說。「所以我認為,在大多數城市,消費者對於按需送貨和送貨上門業務,以及電商業務都並不陌生。但我認為從長期來看,鑒於這種客戶教育,影響將是積極的。」

此外,最近有信號表明,中國政府可能會放鬆對國內科技公司的新一輪監管,因為它希望在遏制不良行為和支持疲軟的經濟之間保持平衡。這種放鬆,加上之前做出的保持資本市場穩定和支持中國企業海外上市的承諾,都應該對達達及其母公司京東等企業有利。

至少就目前而言,這應該能消除京東承壓出售達達的風險,達達的營收狀況已經越來越依賴母公司。尤其是,京東和達達已經發展出良好的共生關係,通過京東到家將業務從京東轉移到達達。京東到家原本屬於京東,後來在一筆交易中賣給達達,形成了現在的公司。

所有這些因素促使摩根大通將達達股票的評級從「中性」上調至「增持」,並在公司發佈首季度業績後,將其目標價從7.50美元上調至10美元。

達達股價在財報發佈後的第二天出現下滑,但此後有所反彈,週四在紐約收盤時上漲近8%,報7.14美元。不過,該股的價值還不到2020年IPO時的一半。此外,它的市銷率適中,為1.5倍,相比之下,電商領頭羊阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)為2.4倍,中通快遞甚至更高,為4.6倍。

隨著奧密克戎疫情的緩解,看起來達達可能已經度過了最糟糕的時期。當中國經濟全面復蘇時,該公司將獲得收益,這意味著該股目前的估值可能對它來說並不公平。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

新聞

簡訊:藥明合聯折讓4%配股 籌27億港元

為製藥公司提供合同服務的藥明合聯生物技術有限公司(2268.HK)周三公布兩項集資安排,合共集資27.14億港元(3.48億美元)。 公司擬按每股58.85港元配售最多2,227.7萬股新股,折讓約4%,涉及淨額約13億港元,佔擴大後股本約1.82%。此外,公司宣布與控股股東藥明生物(2269.HK)訂立認購協議,藥明生物將以相同價格認購2,413.4萬股新股,佔擴大後股本約1.93%,涉及淨額約14.14億港元。完成上述交易後,藥明生物持股比例將由49.81%升至50.78%。 公司表示,所得款項約九成將用於擴大生物偶聯藥物服務能力及產能,包括新加坡新基地建設、無錫廠房擴建及潛在海外拓展,其餘約一成用作營運資金及一般公司用途。 藥明合聯股價周三高開,至中午休市報64.65港元,升5.46%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:雲鋒金融斥4,400萬美元購萬個以太幣

雲鋒金融集團有限公司(0376.HK)周二公布,已於公開市場累計購入10,000枚以太幣,涉及資金4,400萬美元。是次購買的資金來自內部儲備,購入的以太幣會在財務報表中列為投資資產。 公司於今年7月時公告集團戰略布局,包括Web3、現實世界資產(RWA)、數字貨幣、ESG零碳,以及人工智能。 雲鋒金融指出,購入以太幣符合集團的戰略布局,並可探索以太幣在集團保險業務中潛在的應用模式,以及與Web3相適應的創新業務場景。此外,以太幣作為儲備,可優化資產結構,減少對傳統貨幣的依賴。 公司於周三開市升3%報3.78港元,但隨即掉頭下跌,今年以來股價升逾250%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Domino's makes pizza

達勢股份佈局低線市場 達美樂中國登頂全球排行榜

達美樂比薩在中國的獨家特許經營商披露,上半年通過淨新增190家門店實現營收同比增長27% 重點: 達勢股份上半年營收、利潤雙雙強勁增長,延續其在中國市場的新店擴張戰略 公司在六個月內淨新增190家門店,總門店數達1,198家,全年淨增300家新店的目標有望如期達成   陽歌 達勢股份有限公司(1405.HK),作為達美樂比薩(DPZ.US)在中國內地及港澳地區的特許經營商,如今正深刻體會到,成功有時亦是一把雙刃劍。 該公司已成為達美樂全球體系中的亮眼明星,在全球新店開業首30天業績排行榜前50席中獨佔48席。如此優勢表現,部分源於其深耕中國非一線城市的策略,在這些地區,比薩仍被視為新潮美食,新店開業常能吸引大量追逐餐飲風潮的客流。 這樣的新鮮效應會隨時間和門店加密分流,新店通常在開業一年或更久後銷售額回落到更低且更可持續的常態化水平。這導致明星門店難以避免地面臨短期同店銷售額下滑。 其8月28日發布的中期財報顯示,達勢股份上半年同店銷售額出現1%的微降,首次體驗到“首店開業紅利”消退的影響。這對急速擴張成為中國第二大比薩連鎖企業的公司而言,標誌著其迎來一個機遇與挑戰並存的新階段。 與此同時,最新財報顯示達勢股份今年仍保持強勁的營收利潤雙增長,其持續在「非一線新增長市場」的低線城市極速拓店。由此,公司正向全年淨增300家新店的目標穩步邁進,較去年末1,008家門店總量提升約30%。 在當前經濟不確定性的大背景下,達勢股份還發現,隨著消費者轉向更具性價比的餐飲選擇,其位於最發達國際大都市的成熟門店表現依然穩健。 「我們將延續「走深」與「走廣」的網絡擴張策略,構築全國佈局網絡並提升達美樂的品牌價值。」達勢股份在中期業績公告中稱。 達勢股份最初於2010年與達美樂品牌展開合作,2017年成為該美式連鎖品牌在中國內地和港澳地區的獨家總特許經營商。此後公司啓動極速擴張,去年憑借第1,000家門店突破重要里程碑。目前是中國第二大比薩連鎖品牌,但相較行業龍頭必勝客來說,仍有可觀的增長空間,後者截至6月末擁有3,864家門店,規模約為達美樂中國的三倍。 2023年的香港IPO成為達勢股份又一重要里程碑,此後股價已近翻番。近期達美樂啓動股份減持,表明其認為達勢股份已具備獨立運營能力。儘管公司流動性已有所改善,但公司大部分股權仍由一些秉持長期投資理念的股東持有。當前主要投資方包括持股約7.9%的The Capital Group Cos.及其他長期股東。 版圖持續擴張 上半年達勢股份營收同比增長27%至25.9億元(約合3.61億美元),去年同期為20.4億元。報告期內公司全國淨新增190家門店,總量達1,198家。7月迄今開設43家新店,另有62家處於在建或簽約階段,今年淨增300家新店的年度目標已近在眼前。 上半年進軍九座新城使其全國覆蓋版圖擴至48城。瀋陽首店尤為亮眼,開業僅198天以3,100萬元即刷新達美樂全球單店年銷售額紀錄。原紀錄保持者是位於廈門的門店,該店首年銷售額超3,000萬元。 強勁的開業表現助力新店實現驚人的短期回報週期。去年12月至今年6月進駐15個新市場開設的64家門店,實際或預期平均回本周期僅11個月,遠低於成熟市場約三年的常規水平。截至8月15日,其中24家新店已實現現金回本。儘管快速回本令人矚目,但正如前文所述,此類門店銷售額終將回歸可持續的常態水平,由此形成「雙刃劍」效應。 相對而言,成熟門店的同店銷售表現更為穩健。公司特別指出2022年12月前開業門店上半年同店銷售額保持正增長。北上廣深四大一線城市該指標同樣為正,彰顯「在高度競爭市場中具備韌性表現與強大的品牌認知」。截至6月末,公司在一線城市擁有515家門店,低線城市則為683家。 達勢股份同時著力構建會員體系,截至6月末會員數達3,010萬,同比增量達1,940萬。此類客群當前貢獻公司約66%的銷售額,較去年同期63.6%有所提升。客戶規模擴張疊加規模經濟效益,助力上半年單店經營利潤率升至14.6%,同比微增0.1個百分點。 經營優化疊加快速門店擴張,推動2025年上半年調整後淨利潤同比激增79.6%至9,140萬元(上年同期5,090萬元)。雅虎財經調研的11位分析師中,2人給予「強力買入」評級,其餘9人均建議「買入」,市場對其成長敘事及股票前景普遍樂觀。 弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)數據顯示,中國比薩市場2022至2027年預計年增15.5%,期末年銷售額將達771億元。達勢股份正共享這一盛宴。與許多進入中國的外國品牌類似,達美樂中國也推出多款貼合本地口味的產品,包括榴蓮比薩、可可芝士流心卷邊比薩等備受歡迎的風味。 儘管存在前述同店銷售短期波動,但達勢股份在低線城市的極速擴張與持續提升的品牌認知度,有望支撐其長期穩健增長。在快速開店與可持續盈利之間尋求平衡的同時,公司或將憑借中國比薩市場的不斷擴容,進一步鞏固其行業領先地位。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们…

簡訊:奧克斯上市首日收跌5.4%

奧克斯電器有限公司 (2580.HK)周二在香港首日掛牌,收市下跌5.4%,這家空調製造商集資近40億港元。公司表示,以每股17.42港元的價格發售2.38億股,約35%售予香港本地投資者,該股收市報16.48港元。 香港發售部分獲556倍超額認購,國際發售獲7.3倍超額認購。 公司是中國歷史最悠久的空調製造商之一,成立超過三十年,以廉價型號聞名。今年第一季度,收入較上年同期增長27%至93.5億元,期間利潤增長23%至9.25億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏