這家中國鋰產品公司通過港交所上市聆訊,據報集資逾10億美元,有機會成為香港市場今年集資額最高的新股

重點:

  • 天齊鋰業的港股預計7月中掛牌,可望成為第二家“A+H”上市的鋰產品企業
  • 碳酸鋰佔天齊鋰業總銷售額約一半,由於碳酸鋰價格持續攀升,協助公司轉虧為盈

羅小芹

全球鋰化合物市場一直由Albemarle(ALB.US)、 智利化工礦業(SQM.US)及富美實(FMC.US)等國際企業壟斷,但在中國積極扶持新能源產業下,兩家鋰業巨頭贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)與天齊鋰業股份有限公司(002466.SZ)近年乘時冒起,成為位處供應鏈上游的新勢力。

最近,天齊鋰業通過了港交所的上市聆訊,有望成為第二隻“A+H”上市的鋰業股。據《華爾街日報》報道,該公司計畫集資超過10億美元(67.2億元),預計7月中掛牌,如果消息屬實,將成為港股市場今年集資額最大的新股。

據其招股文件顯示,天齊鋰業在澳洲擁有格林布希(Greenbushes)鋰礦及其開採權,並持有同業智利化工的22.95%股權。按去年鋰產品收入計算,天齊鋰業排名全球第三。

根據招股書引述伍德麥肯茲報告預計,在2022年至2026年期間,用作電動車鋰電池的鋰需求量,將按21.2%的複合年增長率上升,而這部分正是天齊鋰業主力拓展的市場,未來市場潛力毋庸置疑,但競爭也非常激烈。

自從中國官方2020年發佈《新能源汽車產業發展規劃(2021年-2035年)》,明確表達對新能源車的政策支持後,作為產業最核心材料的鋰產品,就成為兵家必爭之地,需要引入大量資金進行開採及提煉。幸運的是,碳酸鋰價格正步入牛市行情,為天齊鋰業上市集資營造良好氛圍。

天齊鋰業上市籌集的部分資金,會用於擴建四川安居工廠一期及西澳洲奎納納氫氧化鋰加工廠一期,但更重要的是該公司需要為2018年斥資40.7億美元(273億元)收購智利化工的交易買單。當年這場豪賭不但加重其債務負擔,而且打亂了安居工廠及奎納納工廠的擴建計畫,令公司元氣大傷。

天齊鋰業曾於2018年申請在香港上市,集資規模與這次接近,原希望為同年12月收購 智利化工的交易提供資金,但碳酸鋰價格見頂回落,讓外界不看好 智利化工的業務前景,最終上市計畫觸礁,迫使天齊鋰業需要尋求財務成本昂貴的併購貸款進行融資。

受惠碳酸鋰價格飆升

據天齊鋰業招股書資料顯示,受併購貸款影響,公司截至2020年底的流動負債淨額增至235億元,資產負債比率達4.1倍的危險水平。但隨著去年鋰化合物行情看漲,公司最壞的時刻過去,去年轉虧為盈獲利36.5億元,加上動用A股集資償還銀行貸款,流動負債淨額已大降至年底的61.4億元。

去年天齊鋰業銷售額約76億元,毛利為46.9億元,兩大產品鋰化合物與鋰精礦的毛利率都在六成水平。值得注意的是,碳酸鋰是鋰化合物的核心產品,單項銷售已達38.5億元,佔公司收入一半。由於近年碳酸鋰價格相當波動,其財務表現也因此受到影響。

天齊鋰業2018年底落實收購 智利化工,同年電池級碳酸鋰平均合同價格開始向下,隨後兩年跌勢加劇,直至去年才轉勢回升。據伍德麥肯茲報告披露,中國電池級碳酸鋰的平均現貨價格,從2019年的每噸8,748美元(5.9萬元)下降至2020年的每噸5,051美元,降幅達42%,但去年則急升至每噸1.33萬美元。

踏入2022年,碳酸鋰價格更如脫韁野馬,首季電池級碳酸鋰期貨價格更突破每噸50萬元(約7.46萬美元)高位,最近徘徊於每噸46至48萬元區間。業界普遍對鋰化合物的銷售前景持樂觀態度,可能增加投資者認購天齊鋰業新股的興趣。

估值方面,贛鋒鋰業的港股,以及在美國上市的Albemarle、富美實及智利化工,最近的追蹤市盈率分別為11.9倍至91.3倍,若取其平均約35倍,估計天齊鋰業的港股市值可達1,277億港元(1,085億元),意味一家千億新能源企業將橫空出世。

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新聞

簡訊:萬洲附屬擬售史密斯菲爾德持股 套現3.85億美元

豬肉食品企業萬洲國際有限公司(0288.HK)周三公布,旗下史密斯菲爾德食品有限公司(SFD.US)啟動第二次發行,由萬洲國際間接全資附屬公司、史密斯菲爾德主要股東SFDS UK出售1,600萬股。 同時,SFDS UK向承銷商授予30天購股權,可額外出售最多240萬股。此次股份由SFDS UK出售,史密斯菲爾德不會發售新股,亦不會就此獲取資金。萬洲國際表示,發售完成後,史密斯菲爾德仍為其附屬公司。 史密斯菲爾德於今年1月在納斯達克重新上市,周三股價收跌5.64%,報24.07美元,上市至今股價累升21.87%。 以最新報價計算,此次銷售股數1,600萬股市值約3.85億美元,若加上240萬股超額配售,合計可達4.43億美元。 萬洲國際港股周四低開,至中午休市報8.28港元,跌1.31%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:首程配股集資6億拓科技體驗店

智能基礎設施資産服務商首程控股有限公司(0697.HK)周四公布配股計劃,將配售2.76億股,佔擴大股份的3.37%,每股配售價2.17元,集資6億元。 配售價較周三收市每股2.3元折讓5.65%,及過去五個交易日的平均收市價2.05元溢價5.65%。 公司表示,集資所得的4.18億元,主要用於近期開設的約20家科技體驗店,以及拓展資產營運領域的新業務;餘下約1.8億元將作一般營運資金。 周四開市首程跌0.4%報2.29元,年初至今公司股價已升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Akeso shares take a hit

康方生物銷售收入創新高 股價大跌或因創始人減持

在公司仍處虧損階段、急需市場信心的當下,「高位套現」的行為顯得格外敏感 重點: 上半年公司產品銷售收入達到14.02億元,同比大幅增長49.20% 依沃西在關鍵臨床試驗的總生存期(OS)最終分析中取得了統計學顯著獲益結果    莫莉 作為有望衝擊「全球藥王」寶座的中國創新藥明星企業,康方生物一向備受資本市場熱捧,年初至今股價已經上漲超過1.5倍,港股市值一度突破1,400億港元。8月26日晚,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)披露2025年中期業績,公司上半年實現總收入14.12億元,同比增長37.75%,與此同時,虧損幅度也進一步擴大,從去年同期的2.49億元增至5.88億元,同期增幅超過135%。 面對這份「增收不增利」的財報,公司股價在財報公布次日大跌7.1%,28日繼續下探3.18%。投資者負面情緒蔓延之際,8月28日,公司宣布發行新股募資35億港元,以及兩位創始人配售老股大幅套現4.5億港元,恐將進一步加劇了投資者的擔憂。 根據公告,康方生物擬配售2,355萬股新股,佔擴大後股本2.56%;每股配售價149.54元,較8月28日收市價157元折讓4.75%,集資35.22億元,此次集資所得的80%將用於全球及中國的創新研發管線、技術平台以及相關基礎設施的建設。與此同時,康方生物主席、總裁兼首席執行官夏瑜及執行董事兼首席科學官李百勇將各配售150萬股現有股份,以每股配售價149.54港元計算,兩位創始人可共套現近4.5億港元。 夏瑜和李百勇套現之前,康方生物的股價剛剛在8月27日達到上市以來的歷史高點179港元/股。儘管從體量上看,300萬股僅佔公司總股本的0.36%,夏瑜的持股比例僅由11.4%下降至10.94%,但是在公司仍處虧損階段、急需市場信心的當下,「高位套現」的行為顯得格外敏感。此外,截至財報期末,康方生物持有的現金及現金等價物達到了65.92億元,公司並無急迫的流動資金需求,此時推進新股發售,其時機的選擇耐人尋味。 商業化收入增長近50% 拋開管理層在財務領域的動作不提,康方生物這份財報仍然展現出了業績的穩健成長性。拆解康方生物的收入結構可以發現,其增長主要來源於已上市產品的銷售放量。2025年上半年,公司產品銷售收入達到14.02億元,同比大幅增長49.20%,成為拉動總營收的核心引擎。 這一增長背後,兩大核心產品——PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利和PD-1/VEGF雙抗依沃西功不可沒。這兩款產品於2024年底被首次納入國家醫保目錄,推動銷售額快速爬坡。依沃西在2025年4月新獲批用於非小細胞肺癌一線治療、卡度尼利在2025年6月獲批用於一線治療持續、復發或轉移性宮頸癌,新適應症的獲批帶來更多銷售貢獻。此外,康方生物新獲批的PCSK9藥物伊努西和IL-12/IL-23藥物依若奇也已經開始銷售。 為支撐產品商業化,康方生物持續擴充銷售團隊。截至2025年6月末,公司商業化團隊人數已從去年同期的844人擴張至1,221人,銷售費用也隨之同比增長30%至6.7億元。銷售規模化效應正在顯現,銷售及營銷開支佔商業銷售收入比率為47.80%,相比去年同期降低7.13個百分點。 既然收入端表現亮眼,康方生物的虧損為何呈現擴大趨勢?公司在財報中解釋,主要有三大原因:其一是合作夥伴Summit公司的股權投資損失擴大,上半年確認長期股權投資收益損失1.917億元,較去年同期增加1.591億元。其二是研發投入持續加大,期內的研發開支達到7.31億元,同比增長23.02%,佔總收入的51.8%。公司表示,這是由於新增多個註冊性III期臨床研究以及新平台、新產品管線的開發。其三,股權激勵費用有所增加,今年上半年確認2,720萬元,同比增加了2,190萬元。 儘管面臨短期股價波動和減持困擾,康方生物的核心價值仍在於其產品管線的競爭力。公司近期宣佈,依沃西在一項關鍵臨床試驗的總生存期(OS)最終分析中取得了統計學顯著獲益結果,證明瞭其良好的治療潛力。目前,康方生物的市銷率約為45倍,中國創新藥企業另一公認的Biopharma信達生物(1801.HK)的市銷率為13倍,顯示市場給予了前者更高的估值溢價。隨著依沃西OS數據的完整公布和更多適應症的獲批,康方生物能否憑借出色的產品力繼續支撐高市值,值得投資者觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:藥明合聯折讓4%配股 籌27億港元

為製藥公司提供合同服務的藥明合聯生物技術有限公司(2268.HK)周三公布兩項集資安排,合共集資27.14億港元(3.48億美元)。 公司擬按每股58.85港元配售最多2,227.7萬股新股,折讓約4%,涉及淨額約13億港元,佔擴大後股本約1.82%。此外,公司宣布與控股股東藥明生物(2269.HK)訂立認購協議,藥明生物將以相同價格認購2,413.4萬股新股,佔擴大後股本約1.93%,涉及淨額約14.14億港元。完成上述交易後,藥明生物持股比例將由49.81%升至50.78%。 公司表示,所得款項約九成將用於擴大生物偶聯藥物服務能力及產能,包括新加坡新基地建設、無錫廠房擴建及潛在海外拓展,其餘約一成用作營運資金及一般公司用途。 藥明合聯股價周三高開,至中午休市報64.65港元,升5.46%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏