CSRC approves Guming's Hong Kong IPO

在中國證監會正式備案後,這家茶飲連鎖店有機重啓香港上市計劃

重點:

  • 古茗赴港上市計劃在中國證券監督管理委員會正式完成備案,這表明它延遲已久的上市計劃可以繼續推進了
  • 此舉可能表明,監管機構將允許其他茶飲企業恢復上市計劃,包括行業領軍的蜜雪冰城

  

陽歌

今年,中國茶飲市場忽冷忽熱,既反映出市場潛力巨大,也反映競爭激烈。讓情況變得更加複雜的是消費者信心迅速減弱,導致許多中國人削減支出,尤其是在非必需品上,比如每杯售價高達30元,與一杯星巴克拿鐵價格相當的高端茶飲。

年初,行業內四大茶飲連鎖店紛紛在1月和2月申請在香港上市,市場熱度高漲。然而,當茶百道(2555.HK)在5月成為首家上市的公司後,其股價卻大幅下跌,市場情緒迅速轉冷。對此,有傳聞中國證監會(CSRC)在9月進行了干預,禁止新的茶飲企業赴港上市。

現在,隨著中國證監會周一正式批准古茗的香港IPO計劃,禁令似乎正在悄然解除。古茗是三家在1月和2月提交IPO申請的公司之一。

香港和中國內地各有獨立的證券監管機構,證監會是中國內地的監管機構,理論上對香港的IPO流程沒有直接發言權。然而,想要在香港或美國上市的中國公司,必須在證監會正式備案,而證監會則可以利用這個流程來有效地延遲,甚至阻止公司的海外上市計劃。

證監會曾利用這一機制來拖延古茗及其他兩家申請者——行業領軍品牌蜜雪冰城和規模較小的滬上阿姨的上市。因此,證監會對古茗IPO申請的正式備案,似表明它已解除對茶飲企業上市的禁令,我們可能很快會看到古茗提交更新後的IPO招股說明書。

查閱港交所網站會發現,古茗最早在1月初提交的申請,因未能在提交後六個月內獲港交所批核而失效。自最早那次申請後,它尚未提交任何更新的申請,而蜜雪冰城在1月提交的IPO申請也已失效。

那麼,監管機構為何改變主意?這肯定不是因為茶飲市場好轉,因為過去幾個月,由於消費者支出迅速減弱,茶飲市場的情況變得更加糟糕。相反,證監會似乎已成為北京方面,試圖刺激國家低迷經濟的最新武器。

路透社也在周一報道,證監會在10月份召開了兩次會議,有10多家中外主要投資銀行和律師事務所參加。在會議上,它告訴與會機構,正努力加快一些海外上市的審批,並要求與會者在這一過程中提供協助。

國內資金荒

證監會之所以加快海外上市審批,似乎是希望企業獲取資金,以此來刺激中國經濟,而近期從國內渠道獲得資金的難度大大增加。因擔心投資者情緒疲軟,證監會已大幅限制上海和深圳A股市場的新股發行。

與此同時,由於擔心經濟放緩和中美地緣政治緊張局勢,許多私募股權投資者也縮減了投資活動。目前無論是來自國內IPO,還是私募股權投資者的可用新資金數量都有限,而且大部分都流向了自動駕駛、新能源和半導體芯片等新興領域。

這使得像茶飲製造商這樣的普通消費品公司受到冷落,而由於激烈的競爭和消費者信心的減弱,許多公司早已面臨著極大的壓力。

奈雪的茶(2150.HK)就是一個典型例子,它在2021年首次公開募股後的三年里,一直是中國唯一在香港上市的茶飲連鎖店。據其最新財報,2024年上半年收入同比下降1.9%至25.4億元,每筆訂單的平均價格也從一年前的32.4元下降15%至27.5元。隨著業務下滑,公司虧損4.4億元,扭轉了一年前盈利6,500萬元的局面。

茶百道的表現更為疲弱,今年上半年收入同比下降10%至24億元,儘管門店數量增加了約20%,達到8,385家。其利潤也大幅下滑,較去年同期的5.88億元減少了一半以上,降至2.37億元。

一個略微鼓舞人心的是,茶百道上周宣布派發每股0.36港元的特別股息。五個月前,該公司突然取消了之前宣布的每股0.28元的年度股息,這不僅激怒了投資者,也表明公司可能對財務狀況感到擔憂。

茶百道和奈雪的茶的股價週一雙雙上漲,漲幅分別為9%和4.5%。但即使在反彈之後,茶百道仍較IPO價格低約40%,奈雪的茶今年則下跌了約50%。

對於古茗目前的財務狀況,我們無法做出太多評論,因為自今年1月提交IPO申請以來,公司一直沒有提交任何更新的信息。公司在2023年的表現仍然相對較好,在最初的IPO申請中報告稱,去年前9個月,其收入同比增長34%,至55.7億元,利潤增長了兩倍多,達到9.9億元,其中大部分是非經營性因素。

從某種意義上說,古茗完成港股上市備案令人鼓舞,因為意味它現在可以在香港上市了,後面可能還會有蜜雪冰城和滬上阿姨。但由於這些公司的業務不斷惡化,投資者是否會對它們感興趣還遠不清楚。這意味大多數公司可能會被迫大幅削減籌資目標,而即便如此,它們可能還是難以說服投資者購買它們的股票。

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新聞

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏