即時零售如何引發「第二次外賣大戰」？

Instant Retail trigger second takeout war

中國外賣大戰第二回合開打，這次爭奪的不只是你的午餐，而是整個即時零售市場

  

李世達

當「買菜5分鐘、送貨30分鐘」成為現實，中國電商已不再是那個只靠比價與打折吸客的世界——從美團（3690.HK）、京東（JD.US; 9618.HK）的補貼大戰，到阿里（BABA.US; 9988.HK）推出的「閃購」服務，人們發現，這不只是另一場外賣大戰，而是一個新興零售市場——即時零售（Instant Retail）的爭奪戰。

即時零售泛指在一小時至數小時內完成下單、配送、收貨的零售模式，結合傳統電商比價和商品選擇的優勢，以及線下零售的即時可得性，對接「急需」與「便利」的需求。

簡單來說，就像是電商平台物流與外賣配送網絡的結合，是一種即時配送體系的新業態。消費者可以像點一碗炸醬麵一樣，在網上下單買一隻iPhone，半小時後送到家門口。如果買什麼都能這麼方便，誰還會選擇等個幾天？

事實上，即時零售的概念早已存在，但一直到最近幾年才真正引起廣泛關注。美團在2018年推出「閃購」；京東更早於2015年就推出「京東到家」；至於阿里巴巴旗下的淘寶，則於2022年推出「淘寶小時達」。

2023年，美團開始積極推動「萬物到家」戰略，在生鮮、藥品、日用品等品類上深耕本地零售，並以強補貼、大量接入商超便利店建立「前置倉」網絡，迅速擴張即時零售規模，今年4月推出「美團閃購」品牌，正式迎戰即時零售大戰。

京東則以其倉儲與供應鏈優勢切入，將「京東到家」、「京東小時達」整合成「京東秒送」，在家電、3C、日用品上推即時履約服務。今年初大手筆推出補貼戰，明確與美團競爭「30分鐘送達」體驗，更推出超時20分鐘免單的殺手鐧。

至於阿里巴巴，也被迫在4月底將「淘寶小時」達升級為「淘寶閃購」，整合了旗下餓了麼、高鑫零售、盒馬等內部資源，加入即時零售戰場。

美團本地商業板塊CEO王莆中指出，近幾年即時零售發展如火如荼，美團每日非餐訂單已突破1,800萬單，「讓某些公司如芒在背」。他稱，「即時零售的發展大勢擋不住，將把那些大而無當的倉配體系掃進歷史垃圾堆」。

據中國商務部發布的報告，2023年即時零售市場規模達6,500億元（893.5億美元），預計2030年將突破兩萬億元，年均增速高達28%，遠超同期網絡零售的11%。

即時零售意味著消費習慣的改變。市場調查公司尼爾森IQ報告則指出，72%的即時零售用戶在35歲以下，即時消費成為「95後」的日常。這意味著這些用戶更重視「時效」與「體驗」，而非價格，節省時間、即時可得，開始成為消費決策的關鍵因素。

即時零售也意味著更深刻的物流變革。即時零售更依賴前置倉與就近商戶供應，大幅提升履約效率，打破過去「中心倉—幹線—末端」傳統電商模式；同時，更多本地小店也將再度融入平台經濟，如社區便利店、生鮮商超、各式零售店，都將受益。對平台來說，長期比拼的是倉儲布局、商家整合、數據調度能力。

即時零售不只是配送速度的提升，更是整個電商模式由中心化向去中心化、本地化轉型的表現，背後依賴的是高度密集的城市布局、完善的本地物流基礎設施，以及用戶對App購物的高度依賴。它改變了消費者的期待，也倒逼平台從「賣場邏輯」走向「需求場景邏輯」，重塑供應鏈與履約能力。這場從外賣延伸出的零售革命，正在重新定義中國電商的未來版圖。

李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com

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將餓了麼與核心電商業務合併，標誌著這家電商巨頭與美團、京東之間的「即時零售大戰」步入新階段 重點： 阿里已關停虧損的本地生活板塊，將旗下餓了麼的外賣服務併入核心電商業務 在擱置分拆計劃後，即時零售已成為阿里重組後電商業務的新戰略重心 譚英 當阿里巴巴集團控股有限公司（BABA.US, 9988.HK）新一輪重組方案備忘錄本周曝光後，投資者迅速回應，之後數日推升股價升近4%。此舉標誌著該集團兩年前宣布的分拆計劃瓦解，並正式投身中國方興未艾的「即時零售大戰」。即時零售支持消費者在線採購任何商品，並實現小時級配送到家。 2023年的最初分拆計劃，是讓六大業務板塊獨立運營，提升效能。但隨著CEO張勇離任，戰略僅一年後便生變。2024年1月，有報道稱，張勇的繼任者吳泳銘正考慮出售部分消費資產。2023年9月，吳泳銘正式接棒。 前後兩位CEO，均試圖扭轉阿里股價五年腰斬的頹勢。吳泳銘率先出售部分實體零售資產，這些昔日「新零售」模式的產物，包括銀泰百貨與高鑫零售，總售價約30億美元。 儘管截至今年3月的財年，營收增長6%至9,963億元（1,390億美元）、非公認會計准則下的淨利潤持平於1,580億元，阿里最新財報仍不及市場預期。 包含餓了麼及飛豬的本地生活板塊，同樣表現疲軟。該板塊營收增長12%至670億元，經調整EBITDA利潤虧損37億元。此前三個財年，該板塊EBITDA持續虧損，在公司回歸電商主業的背景下，使其看似成為又一個資產出售對象。 然而，阿里反其道行之，將餓了麼與飛豬整合入涵蓋淘寶、天貓這兩大核心資產的電商主賽道。 此舉料將加劇中國近期白熱化的即時零售競爭。隨著餓了麼加入新電商矩陣，這家外賣平台在即時配送服務對抗美團（3690.HK）與京東（JD.US; 9168.HK），有望迅速增強「火力」。 這場戰局，已超越新冠疫情期間業務量一度井噴，之後融入中國日常生活的外賣領域。當下，消費者追求萬物皆可「小時達」，配送越快越好，企業正全力實現這一目標。據商務部國際貿易經濟合作研究院發布的報告，2018年以來，中國即時零售配送行業年均增速超50%，2023年市場規模達6,500億元。 叫板美團京東 阿里即時零售服務正挑戰傳統龍頭的美團，以及通過私有化達達集團開展該業務的京東，平價電商新貴拼多多（PDD.US）或也正伺機入局。 餓了麼在阿里電商版圖的核心地位早有端倪，今年4月，淘寶將「小時達」服務升級為「淘寶閃購」，並引入400萬騎手的餓了麼作為物流方。阿里所有即時零售業務均整合至淘寶旗下，餓了麼龐大運力同時覆蓋外賣與非餐配送。 作為配套舉措，淘寶閃購聯合餓了麼宣布，投入逾百億補貼吸引商戶買家入駐新網絡。截至6月初，日訂單量已突破4,000萬。 阿里的行動，比京東晚了超過一年。後者去年5月推出即時零售平台「秒送」，今年2月又上線外賣業務。匯豐在6月的研報指出，京東外賣日單量已達2,500萬，其對「五一」前入駐的餐廳實行全年零佣金策略。 4月，京東宣布為「秒送」新增5萬名全職配送員，依託其10萬家線下品牌門店，擴充現有120至130萬活躍運力。當月，京東完成達達私有化，承諾未來一年為即時零售投入百億補貼。 與此同時，拼多多宣布投入千億改造商家平台，此舉被廣泛解讀為進軍即時零售的信號。 市佔率達65%的外賣龍頭美團，4月也升級其七年歷史的即時零售業務，將「美團閃購」定位為「24小時新一代購物平台」，商品覆蓋家電至寵物用品的全品類。 上月，美團在財報電話會議上披露，其配送網絡日處理2,000萬訂單。公司CFO陳少暉表示，當季非餐飲訂單同比增長60%。 面對激烈競爭、天量補貼與持續的監管審查，即時零售新時代誰主沈浮尚無定論。阿里電商業務掌門蔣凡在財報電話會上表示：「即時零售是一個極具規模和潛力的市場，目前可能已有5到6億用戶規模，未來甚至可能達到10億。」 從市盈率看，阿里目前18倍遙遙領先京東的11倍，似在即時零售賽道佔得先機。但以激進戰術與強執行力著稱的美團仍是市場寵兒，其61倍市盈率冠絕同業。 分析師普遍看好這三家公司：雅虎財經調查的42位分析師中，35位給予美團「買入」或「強力買入」評級；京東方面，37位分析師中34位給予類似評級；阿里方面，40位分析師中38位給予這兩個評級。這表明，分析師尚未準備好在日益激烈的即時零售大戰中宣佈贏家，未來幾年格局發展將成為關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9988.HK BABA.US
Medtide launches IPO

​​泰德醫藥啓動港股招股 客戶集中與地緣風險待解

引入了石藥集團和Welight Capital L.P.（微光創投）兩名基石投資者，合計認購1,000萬美元的股份 重點： 多肽CRDMO市場頭部效應明顯，包括泰德醫藥在內的第三至六大參與者分別僅佔約1%的市場份額 泰德醫藥擁有707名客戶，但五大客戶貢獻收入50.3%，最大客戶的收入佔比達26.8%    莫莉 近年來，減肥藥在全球醫藥市場增長迅猛，GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）類藥物憑借其降糖、減重的雙重功效，成為資本市場最炙手可熱的賽道。不僅推動諾和諾德（NVO.US）、禮來（LLY.US）等跨國藥企市值屢創新高，也帶動了多肽相關的CRDMO（合約研究、開發與生產機構）業務爆發式增長，上週五，全球第三大專注於多肽的CRDMO企業泰德醫藥（3880.HK）啓動港股招股，最高將募資5.14億港元（4.1億元）。 招股書顯示，泰德醫藥此次IPO擬全球發售1680萬股，招股期為6月20日至6月25日，預計將於6月26日定價，發行價區間為每股28.40至30.60港元，投資者參與打新，認購一手（100股）的入場費為3090.85港元，摩根士丹利、中信證券為其聯席保薦人。 泰德醫藥此次在港IPO還引入了石藥集團（1093.HK）和Welight Capital L.P.（微光創投）兩名基石投資者，二者分別認購500萬美元的股份。以發行價區間中位數29.5港元/股計，基石投資者所認購的股份總數約為266.08萬股，佔全球發售股份的15.8%。 泰德醫藥雖然成立於2020年，但是其核心子公司中肽生化的業務始於2001年，是一家專注於多肽的CRDMO，提供從早期發現、臨床前研究及臨床開發以至商業化生產的全週期服務，公司為客戶提供多肽活性藥物成分（API），客戶再將API與輔料混合再加工為成品藥。 風靡全球的「減肥神藥」司美格魯肽和替爾泊肽均為GLP-1，屬於一種多肽藥物。全球多肽藥物市場規模預計從2023年的895億美元增至2032年的2,612億美元，年復合增速12.6%。由於GLP-1藥物供不應求，醫藥企業不得不尋求外部產能，多肽CRDMO企業因此受益。泰德醫藥也戰略性地專注於GLP-1管線，與7家客戶合作推進9個GLP-1分子項目，涉及口服及注射劑型。 據招股書引述的報告，以2023年的銷售收入計，泰德醫藥是全球第三大專注於多肽的CRDMO，市場份額為1.5%。但是多肽CRDMO市場頭部效應明顯，前兩大參與者合共佔據了約23.8%的市場份額，包括泰德醫藥在內的第三至六大參與者分別僅佔約1%的市場份額。 單一客戶份額佔收入三成 值得注意的是，即便全球多肽CRDMO市場持續迅猛增長，泰德醫藥的營收卻在2023年下滑，在2022至2024年，其收入分別為3.51億元、3.37億元、4.42億元，毛利分別為2.01億元、1.8億元、2.5億元，淨利潤分別為5,398萬元、4,890.5萬元和5,917.3萬元。 對於營收的波動，招股書解釋稱，2023年美國及中國內地的三家客戶調整多肽藥物開發計劃，導致其需求銳減，相關收入減少3400萬元；2024年收入大增31.3%則是因為來自一個專注於GLP-1藥品開發的美國客戶的收入增加。 2024年，泰德醫藥擁有707名客戶，但是其客戶集中度偏高，該年度前五大客戶貢獻收入50.3%，最大客戶的收入佔比達26.8%，一旦主要客戶的業務發生變動，其業績易出現波動。另一方面，海外收入佔比也高達78.6%，尤其是來自美國的收入佔55%，在當前複雜的地緣政治背景之下，未來業績有可能受中美貿易摩擦及關稅政策衝擊。 泰德醫藥稱，此次IPO募資所得約76.4%將用於在美國及中國建設生產多肽及寡核苷酸的設施，具體而言，募資額的38.2%將投向美國加州羅克林園區的建設，公司將於2025年上半年完成羅克林園區建設，預計增加100至300千克產能。其餘的9.5%和4.1%將分別用於在更多地區建立銷售及售後服務網點、擴張中國的產能。 在GLP-1的風口之下，泰德醫藥的發行市值約為41.83億港元（以發行價中位數計），市盈率約為64倍，遠高於行業龍頭藥明康德（2359.HK; 603259.SH）的市盈率18倍，後者無論是多肽產能還是財務表現都遠勝於泰德醫藥。GLP-1市場競爭白熱化、客戶集中度偏高以及外圍政策變化等種種因素都將考驗泰德醫藥這位「行業老三」的突圍能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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