億邦最新動向顯示股價與比特幣關係微妙

2022年02月15日

該公司宣布獲准在澳大利亞註冊數字貨幣交易所之後，股價上漲14%，但隨後出現下跌，接下來兩個交易日又再度上漲

重點：

億邦國際上周四宣布，其澳大利亞子公司已經獲得批准，可在該國註冊成爲數字貨幣交易所運營商
消息發布後，該公司股價大漲14%，但第二天隨著比特幣價格下跌回吐了全部漲幅，突顯出其股價與這種領頭羊加密貨幣之間的密切聯繫

梁武仁

公開交易的加密貨幣挖礦公司，可以隨時讓投資者體驗坐過山車的感覺。它們的股價頻繁劇烈波動，常常追蹤反覆無常的比特幣。就像任何其他股票一樣，它們還會因爲具體公司和行業範圍的新聞而大幅波動。最能體現這種瘋狂變化的，可說是億邦國際控股公司（EBON.US）了。

這家總部設在杭州的公司收入主要來自銷售加密貨幣礦機。上周四，該公司宣布，澳大利亞交易報告和分析中心已批准其澳大利亞子公司註冊成爲本地的數字貨幣交易所運營商。

這一最新進展反映出，億邦國際當前在大本營中國之外的地區、以及不穩定的主營業務之外尋求多樣化的努力，正取得較快進展，因加密貨幣挖礦和交易在中國屬非法活動。該公司去年才涉足交易所業務，2020年下半年成立澳大利亞子公司之後，推出了一個名爲Ebonex的平臺。消息發布的當天，億邦國際的股票大漲14%。

但在第二天，該股票回吐了全部漲幅，並且進一步下跌，或許是投資者開始意識到，他們高估了這次事件的意義。畢竟，投資者完全有理由擔心，對億邦國際而言，向外國市場擴張不容易。一方面，雖然澳大利亞的加密貨幣使用率在迅速增長，但在幾家受歡迎的交易所倒閉後，政府最近誓言要限制加密貨幣交易。

雖然澳大利亞政府尚未詳細說明下一步打算，嚴厲的限制措施可能嚴重傷害億邦國際未來在該國的業務。此外，尚不清楚作爲一家缺乏海外運營經驗的中國公司，億邦國際如何快速並適當地應對監管變化，而這有可能使其面臨罰款甚至訴訟。

最後但同樣重要的是，億邦國際將需要與大型知名交易所競爭，比如 Binance 和Coinbase，而這絕非易事。

不過，雖然這種思路可能是合理的，但如果認爲它能驅動投資者如此迅速地集體改變對億邦國際的看法並拋售其股票，引發上周那種程度的大跌，也不太現實。似乎是爲了證明這一點，該股票在周一的最新交易日上漲了11.4%。

與消息面的影響相比，對於億邦國際股價劇烈變化的更合理解釋可能是，比特幣價格在上周五下跌了2.6%，因爲億邦國際等公司的股票通常與這一領頭羊加密貨幣同步波動。的確，另一家比特幣礦機製造商嘉楠科技（CAN.US）的股價當天也下跌不少。

與比特幣價格掛鈎

加密貨幣礦機生産商的股票與比特幣之間的關聯是非常合理的，因爲作爲數字貨幣風向標的比特幣的價值，决定著這些設備是會被搶購一空，還是積壓在倉庫裏。

因此，投機性的投資者也可以將此類股票視爲一種押注比特幣的方式，而無需實際擁有這種數字貨幣，從而加强了這兩類資産之間的聯繫。購買加密貨幣需要大筆的手續費，而且變現有時候會很麻煩。所以，何不直接購買一隻可能與比特幣走勢相同的股票呢？

對於礦機製造商來說，最大的挑戰是比特幣價格的大幅波動使其難以對銷售情况作出預測。特別是在疲軟時期，庫存會是一個讓人頭痛的問題，因爲市場對於機器性能有著不斷增長的需求，所以這些未售出的計算機可能很快就遭到了淘汰。爲了解决庫存過剩問題，嘉楠科技在上個月宣布涉足加密貨幣挖礦領域，此舉在一定程度上看來是爲了讓閑置庫存得到利用。

此外，礦機的生産和銷售利潤很低，以億邦國際爲例，僅零部件和生産成本就經常超過收入。

所有這些都解釋了爲什麽億邦國際希望拓展新業務，包括在澳大利亞運營一家交易所。此前，中國政府在去年全面禁止了加密貨幣交易和挖礦，導致相關企業爭相將業務移出中國。除了澳大利亞，億邦還在採取行動進軍新加坡和加拿大。

與嘉楠科技一樣，億邦國際也進入了加密貨幣領域，而且在中國境外也有業務存在。不過，挖礦和交易所業務沒有爲公司帶來具有意義的收入，在截至去年6月的半年時間裏，該公司80%以上的收入來自設備銷售，其餘來自服務器托管和維護服務費。

億邦國際還希望爲缺乏技術支持和安全保障的企業提供金融科技解决方案，以此作爲新的潜在收入來源。但是這項業務是否會發展到足以大幅减少它對硬件業務的依賴，仍是一個懸而未决的問題。

所有這些都意味著，億邦國際的股價可能會繼續與比特幣挂鈎，至少在一定程度上是這樣，儘管公司的特定新聞——像是在澳大利亞涉足交易所的公告，或者去年4月發生的做空者攻擊——可能每天都會對其産生影響。

在去年的攻擊中，興登堡研究（Hindenburg Research）宣布了一長串關於億邦國際利用2020年6月IPO所募集資金相關的指控。雖然後者否認了這些指控，但股價遭受重創——即使比特幣創下歷史新高。不久之後，中國政府就開始打擊加密貨幣，導致比特幣和包括億邦國際在內的加密貨幣相關股票價格出現暴跌。

在經歷了去年的大跌之後，億邦國際的股價還有很大的上漲空間來收復失地。截至周一，股價自IPO以來，縮水超過70%，而且該公司尚未實現淨利潤。

該股目前的市銷率（P/S）仍爲14倍左右，略高於嘉楠科技的13倍，後者去年前三季錄得更大的營收，而且實現了淨利潤。不過，這樣的估值指標可能意義不大，因爲這類股票的價格經常會發生巨大變化，這一點從最近的波動中已可看到。

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財經

比特幣, 加密貨幣, 億邦, 數字貨幣

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新聞

中國重汽執董張偉辭任

卡車製造商中國重汽（香港）有限公司（3808.HK）周五表示，其執行董事張偉「因工作調動」離職。大型國有企業的高管中，這種調動比較常見，員工經常在競爭對手甚至政府監管機構之間調動。張偉曾任中國重型汽車集團有限公司副總經理，該公司是中國重汽（香港）的中間控股公司。現年46歲的張偉於2022 年被任命為中國重汽的執行董事。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

3808.HK

CTG Duty Free operates nearly 200 duty free retail stores in China, and listed in Shanghai in 2009 and Hong Kong in 2022.

最新：中國免稅店龍頭中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)周四公布，執行董事兼副主席陳國強因退休原因，已辭任公司職位。利好：公告表示，陳國強已確認與該公司和董事會之間並無意見分歧。值得關注：該公司的最高管理層近年頻繁變動，彭輝於2022年出任董事長後，去年2月由李剛接任，但李剛於8個月後離世，再由王軒取代董事長職位。如今副董事長亦宣布辭任，可能會引起投資者的負面情緒。深度：2009年已在上海掛牌的中國中免，是中國唯一覆蓋全免稅銷售管道的零售營運商，經營近200家零售店鋪，並於2022年8月到港股上市。隨著海南離島旅客免稅購物政策實施，該公司深耕海南業務，在當地擁有6家離島免稅店，近年佔公司大部分收入，去年佔比達59%。不過，由於內地消費情緒轉弱，中免今年上半年的收入減少12.8%至312.7億元，淨利潤亦減少15%至32.9億元。市場反應：中國中免的港股周五上升，中午收市漲0.5%至41.4港元，貼近過去52周低位。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

1880.HK 601888.SHG

新吉奧離香港上市只一步之遙

這家房車製造商已獲得中國證券監管機構赴港上市的批准，擬募集資金約1億美元重點：新吉奧已獲得在香港上市的重要監管批准，其報告指隨著規模經濟的實現，公司利潤率迅速提高公司在中國生產房車，在澳大利亞銷售，並計劃最終進軍北美和歐洲市場陽歌對新吉奧房車有限公司(New Gonow Recreational Vehicles Inc.)而言，十年前在澳大利亞的一次偶然相遇，是一條漫長道路的開始，這條道路可能很快會隨著它在香港上市而達到頂峰。這家拖掛式房車(RV)製造商於5月申請赴港上市，並於上周獲得中國證券監督管理委員會(CSRC)必不可少的批准。中國證監會發布的公告顯示，公司計劃發行不超過2.76億股股票，但公告沒有提到融資目標。該公司的市值可能在3億至5億美元之間，按照我們的計算，如果順利進行，此次上市籌集的資金可能在1億美元。華泰國際是唯一承銷商，這是中國一家領先券商的全球子公司，這也表明其融資目標的規模屬於中等。儘管中國汽車出口激增成為過去一年全球的頭條新聞，但拖掛式房車市場依然是一個相對小眾的市場，仍由Thor Industries(THO.US)和Winnebago(WGO.US)等全球品牌主導。新吉奧希望有朝一日能躋身這一行列，不過目前它的幾乎所有銷售額都來自澳大利亞和新西蘭，這兩個國家合起來是僅次於北美和歐洲的第三大拖掛式房車市場。近來，新吉奧的銷售一直在加速增長，推動因素包括有充裕的時間去旅行的退休人士和尋求冒險的年輕人。在這股熱潮中，2021年至2023年間，公司的銷售額在疫情結束後增長了一倍多。此期間，隨著規模經濟的實現，吸引投資者的一個亮點是公司的利潤增長了兩倍多。新吉奧是中國公司收購西方品牌，然後將生產轉移到中國，以降低成本的典型案例。雖然這種策略的效果時好時壞，通常是因為被收購的品牌已經過了鼎盛時期，但對於新吉奧來說效果似乎很好，除了收購的品牌外，新吉奧還開發出了自己的品牌。該公司進軍拖掛式房車領域可以追溯到一次偶然的相遇，澳大利亞網站caravancampingsales.com.au在2014年發佈的一篇文章中詳細介紹。當時是Regent大股東的斯坦·格思里說，那一年，新吉奧房車的一群人在澳大利亞尋找適合收購的製造商，引起了轟動。Regent是當地的一家大型拖掛房車製造商，最後被新吉奧收購。「我找到他們並邀請他們過來。」他指的是Regent在墨爾本的生產基地。「他們立刻就喜歡上了看到的一切，不久之後交易就完成了。然而，如果那天早上我沒有去工廠，可能就永遠不會有這筆交易，因為他們的收購對象名單上還有其他四家房車製造商。」收購Regent後，新吉奧房車在一年後推出了主流品牌Snowy River，同時將 Regent定位為豪華品牌。公司在2019年增加了Newgen品牌，旨在利用該品牌的越野能力吸引年輕買家。按收入計算，Snowy River目前約佔新吉奧房車銷售額的四分之三，Regent和Newgen各佔10%。其車型售價通常在51,000澳元至85,000澳元之間。吉利背景 53歲的公司創始人和董事長繆雪中，是中國近年汽車業繁榮的產物，這也是吸引投資者的另一個賣點。他的經歷包括1999年至2002年，在吉利擔任了三年高管，當時吉利剛剛開始嶄露頭角，如今它已是中國領先的民營汽車製造商之一。2010年至2016年，他還曾在廣汽集團擔任高層。這是一家領先的國有汽車製造商，其合資夥伴包括本田和豐田。公司的背景和財務狀況也符合投資者的關注點，緩解了其可能受到中國與歐美貿易緊張局勢影響的擔憂。作為一個專注於拖掛式房車這一細分市場的製造商，它似乎不太可能受到保護性進口關稅的影響，就像美國和歐洲對中國電動汽車徵收保護性進口關稅那樣。公司目前幾乎所有的收入都來自澳大利亞和新西蘭，通過13家第三方經銷商、兩家自營店，和四家與當地合作夥伴成立的合資企業組成的網絡進行銷售。但該公司也表示，有計劃進入規模更大的北美和歐洲市場，但沒有給出具體日期。它還在開發電動汽車(EV)車型，並表示計劃在明年一季度推出。銷量方面，在過去三年中大約翻了一番，從2021年的1,330輛到2023年交付的2,694 輛。在此期間，其收入增長了140%，從2021年的3億元增長到去年的7.2億元，表明它能夠憑借自己不斷增長的規模和品牌知名度，增加每輛車產生的收入。至於其銷售成本，從佔收入的83%下降到75%，帶動毛利率從2021年的16.7%提高到去年的25.1%。最重要的是，公司利潤在三年內增長了大約兩倍，從2021年的2,510萬元增加到去年的7,880萬元。目前，公司在澳大利亞和新西蘭是第二大房車銷售商，市場份額為 6.8%，意味著它還有很大的增長空間。不過我們也應注意到，它遠遠落後於市場領導者31.5%的市場份額，而第三至第五的市場份額相對接近，各佔5%。從估值的角度來看，Thor Industries和Winnebago都是不錯的比較對象，兩者的市盈率(P/E)都是22倍。以類似的比率計算，新吉奧的估值約為2.75億美元，不過由於增長潛力強勁，它可能會尋求溢價，估值可能在我們之前提到的3億至5億美元之間。總言之，通過利用其在中國的製造基地，向西方的年輕人和退休人員銷售產品，這些人越來越多地尋求靈活的戶外娛樂體驗，該公司看上去處於有利位置。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

簡訊：極兔「雙9」快遞量升逾兩成

物流運營商極兔速遞環球有限公司(1519.HK)公布，在東南亞的「雙9大促」活動期間(9月9日至11日)，公司在當地的快遞包裹量，較8月提升逾20%。極兔表示，持續在東南亞加大投資，今年8月底於菲律賓轉運中心進行升級，新增9個集散點。另外，在越南新增400輛幹線車，位於北部最大的分揀中心亦將投入營運。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年09月20日

1519.HK

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