Yuanbao applies for Nasdaq IPO

這家在線保險分銷商申請在納斯達克上市,儘管面臨中國的經濟挑戰,但公司的收入正快速增長

重點:

  • 元保申請在紐約上市,據報道公司以超過4億美元的估值籌集5,000萬美元,這個目標相對而言不算高
  • 儘管中國保險市場艱難,但公司的平台利用大數據為潛在買家匹配最合適的產品,發展迅猛

梁武仁

即便是在繁榮時期,保險也往往不好賣。因此,如果潛在客戶先來找保險公司,而不是按慣例通過銷售人員來招攬新買家,保險公司的日子就會好過得多。

這正是自稱提供「保險與前沿技術無縫集成」的保險分銷商元保有限公司,正努力通過其在線營銷平台向客戶兜售的完美場景。至少從其蓬勃發展的業務來看,該公司似乎正成功完成這一使命,在公司尋求上市之際,可能有助說服投資者。

提交給美國證券交易委員會的招股說明書顯示,成立剛五年的元保於上周申請赴美上市,大牌機構高盛、花旗集團和中金公司任主承銷商。這些大牌承銷商通常預示著發行規模相對較大,但一篇媒體報道指其融資目標是5,000萬美元,相對不算高。

本質上,元保是一家保險經紀公司,通過使用大數據的「引擎」,為保險公司提供高度針對性的在線服務。為了幫助保險合作夥伴找到新買家,它將計算機模型部署到社交媒體等熱門網站上,以便收集有關消費者特徵和行為的數據。然後,其引擎會對潛在買家的需求進行初步預測,並在此基礎上,為每位潛在買家製作量身定制的廣告內容。

當潛在買家來到元保的平台上時,平台會收集和分析更多有關他們的數據,並為他們匹配最合適的產品。公司還提供售後服務。它的收入來自向保險公司收取服務費,以及從促成的銷售中收取傭金。

這種數據驅動的營銷和銷售體系,比傳統的保險銷售方式更有效,傳統的保險銷售方式,通常需要投入大量的人力來促成,讓人們相信自己需要這類產品。這類產品在中國本就不好賣,但隨著過去三十年中國轉向更加市場化的經濟,人們需要自己支付醫藥費用時,慢慢被社會接受。

元保的商業模式另一個同樣積極的方面是,隨著新買家的增加,它的數據庫也在擴大,使它能夠更準確地預測消費者想要什麼產品,並提出更好的建議。從而提高新客戶的轉化率,為該公司形成了一個良性循環。

與傳統保險經紀公司一樣,元保主要收入來源,是收取保險公司在其平台上達成的保單,佣金比例在10%到30%之間。元保專注於個人壽險、意外險和醫療險。援引第三方研究數據的招股說明書稱,按首年保費計算,元保是中國最大的獨立分銷商。

增長亮眼

元保增長迅速,在當前環境下絕非易事,因隨著中國經濟在經歷了多年的快速增長後放緩,消費者正控制支出。去年,公司的收入較2022年增長了140%以上,達到約20億元,今年上半年同比又增長了約59%,達到15.3億元。

元保已有盈利,這對如今的中國公司來說並非易事。去年,公司淨利潤2.03億元,是2022年盈利的10倍多。儘管如此,在計入折價發行的優先股贖回價值的會計處理後,公司去年仍處於虧損狀態。但即便如此,元保在今年上半年又恢復了盈利。

如果上半年的增長持續到全年,元保今年的收入預計約為30億元,按照競爭對手水滴(WDH.US) 1倍左右的市銷率計算,元保的估值約為4.25億美元。

中國目前的經濟形勢其實並不利於保險業,因消費者不太願意把錢花在醫療保險等不會帶來直接利益的非必需品上。

中國對金融業實行高度監管,而且監管隨時可能發生變化,這也帶來了風險。以保險業為例,中國監管機構最近對通過銀行或所謂的銀保渠道銷售的保單收費進行了限制,以確保它們更準確地反映風險評估。這對與銀行簽訂分銷協議的保險經紀公司造成了打擊。這類保險經紀公司包括泛華控股集團(FANH.US),該公司2024年上半年的收入同比下降超過40%,部分原因是政策轉變。

但至少從元保最新的財務表現來看,公司目前似乎沒有受到這些風險的影響,這表明該公司沒有太多參與銀保產品的分銷。

公司計劃將上市所得大部分用於投資增長。自2020年以來,公司已通過發行優先股私募籌集了1.53億美元。截至去年底,公司持有約1.23億美元的現金和現金等價物,這表明其在尋求美國上市之際財務狀況良好。

北京自2021年起加強對海外上市審查的背景下,元保是少數幾家意欲試水美國股票市場的較大中國公司之一。電動汽車製造商極氪(ZK.US)今年在紐約的IPO,是自共享出行應用程序運營商滴滴在2021年底退市以來,中國公司在紐約的首批大型上市之一。

當然,潛在的元保投資者可能會擔心,中國的經濟形勢對保險公司不那麼有利。但可能正是因為這樣,中國的保險公司才需要元保等公司的服務。

而且,無論經濟形式有多不好,至少有一部分人可能願意購買保險,但沒有足夠的動力去積極尋找此類保單。元保找到這類消費者的能力,可能有助於讓它的業務繼續擴張,使它的服務在保險公司自身業務放緩的情況下頗具吸引力。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:老鋪黃金折讓4.5%配股籌27億港元 用於增加黃金儲備

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售約371.18萬股新H股,較前一日收市價767港元折讓約4.5%,預期淨籌27.07億港元。此次配股佔擴大後H股及已發行股份總數的約2.59%及約2.1%。 公司表示,籌資所得七成將用於增加黃金存貨儲備,以應對聖誕、元旦及春節等銷售旺季;一成用於門店拓展及現有門店優化與擴建;餘下兩成則用作補充流動資金及一般企業用途,包括人才引進與營運支出。 老鋪黃金上半年收入同比大增251%至123.5億元,期內利潤同比增285.8%至22.67億元。公司曾於5月配股籌資約26.98億港元,截至9月底結餘約1,000萬港元。 公司股價周三低開,至中午休市報707.50港元,跌7.76%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:六福第二季度銷售表現理想

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)公布2026財年第二季度銷售表現,截至9月底止,與首季度比較,整體零售值環比升18%、零售收入升15%,同店銷售升10%。 六福於香港、澳門及海外市場的零售值及零售收入均按年均升13%;內地市場第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店銷售較首季上升10%,澳門上升15%,海外市場上升13%。 公司在香港市場的黃金產品第二季度平均售價,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定價首飾產品則由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福開市跌0.6%報25港元,公司過去一年股價從低位上升逾90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜魚活魚現殺 是九毛九的救贖或陷阱?

曾經的酸菜魚王者,如今正用「活魚現殺」賭一次重生,九毛九第三季數據顯示,情況正在好轉 重點: 第三季度數據顯示,太二酸菜魚同店日均銷售同比降幅收窄至9.3%,已連續三季改善 截至9月底,已有106家太二門店完成升級改造,公司計劃於年底前突破 200家    李世達 回望2020年在港交所敲鐘的那一天,九毛九國際控股有限公司(9922.HK)股價一路上攻,首日收漲近56%,當時許多人相信,這家以酸菜魚料理風靡全國的餐飲企業,將成為新的巨頭。 但五年後的畫風卻不是這樣,九毛九最新市值僅剩約29億港元,較巔峰近550億港元蒸發九成以上;股價從最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高達95%,被投資人戲稱「真的只值九毛九」。 轉折出現在2024年,收入雖增長1.47%至60.74億元,但淨利潤暴跌87%至5,580萬元,店鋪層面經營利潤7.48億元,同比下降超30%。 九毛九的高光與失速,其實都來自同一套邏輯。2015年公司將資源由西北菜轉向太二酸菜魚,以「單品極致+標準化複製」策略高歌猛進,靠效率與翻枱率打下全國市場。 這套打法在商場紅利時期確實奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年輕人社交的代名詞。然而當酸菜魚賽道全面擴張、消費分級與品類分流並行,單一爆品反而成為風險。 高價預製菜 特別是近年來的預製菜爭議,讓太二陷入信任危機,社交平台上「七分鐘上菜」的影片一度發酵,加上公司推出預製酸菜魚包,更放大了「工業化」的形象反差,尤其酸菜魚是預製菜的一大品類,盒馬工坊430g賣11.8元,山姆會員店1.5kg賣59.8元,而七分鐘上菜的太二,最便宜一份也要約70元,被消費者歸類到「高價預製菜」的不利位置。 對此,九毛九選擇採取「鮮活」策略。今年3月起,公司推出「太二5.0鮮活模式」,強調「活魚、鮮雞、鮮牛」三鮮供應鏈,現殺現炒,並開放後廚,讓顧客可視化整個過程。餐廳設計全面改造,菜單加入熱炒與新品,滿足多人用餐場景;品牌調性也從「規矩文化」轉為「真心服務」,希望用體驗重建信任。 不過,業績難以立刻止跌回升。從數據看,2025年上半年九毛九錄得收入27.53億元,同比下降10.1%;淨利潤為6,069.1萬元,同比下降16%。門店總數由771家降至729家,到第三季度末進一步縮減到686家。 太二仍為主要收入來源,上半年貢獻19.5億元,同比減少13.3%,翻枱率同比從3.8次降至3.1次。人均消費則從71元上升至73元。同店銷售額則按年跌19%至15.4億元。 到了第三季度,調整趨勢開始顯現。截至9月底,太二同店日均銷售額同比降幅收窄至9.3%,已連續三季收窄;翻枱率回升至3.3次;人均消費74元亦較上半年的73元有所增加。 「鮮活」之道 管理層指出,北京、上海等一線城市門店實現同比正增長,顯示「太二5.0鮮活模式」逐步發揮效用。截至9月底,已有106家門店完成升級,年底目標超200家,兩年內覆蓋全部餐廳。 強調「鮮活」意味著增加成本。公司曾透露,活魚損耗、冷鏈配送與新增人員使單店毛利率下降約1至2個百分點,但隨著集中採購與規模效益顯現,管理層預期中期毛利率有望回升。 餐飲市場快速變化,但不少餐飲品牌在上半年仍實現了逆勢增長。如小菜園(0999.HK)和綠茶集團(6831.HK),均實現收入和營利的雙雙增長。 值得一提的是,綠茶以中央廚房模式運營,去年也被爆出其「佛跳牆」使用預製菜,因而撤下「本店無預製菜,現點現做」的招牌。然而其出品融合多種菜系,經常推陳出新,加上採取小店模式深耕下沉市場,今年上半年收入錄得同比23.1%的增長,經調整淨利潤達2.51億元,增幅高達40.4%。顯示同一套標準不能應用在所有個案上。 目前九毛九市盈率約69倍,遠高於小菜園的17.9 倍與綠茶的11.9 倍。這一差距主要反映出九毛九盈利基數過低,股價大幅下滑的同時盈利也在快速萎縮,投資吸引力仍有限。 餐飲的本質是好吃、實惠、放心,能否把這三件事重新做到極致,決定未來的成長,使用「預製菜」與否其實並非成敗關鍵。講究「鮮活」而放棄效率,是讓九毛九重回增長曲線,還是陷入另一個增長陷阱,值得後續觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:樂舒適獲中證監批香港上市

中國證券監督管理委員會(證監會)已正式為樂舒適有限公司的香港上市計劃備案,標誌這家在非洲售賣紙尿褲及衛生巾的銷售商,跨過了IPO的一大門檻。據上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 樂舒適於今年1月向香港交易所遞交了初步上市文件,並於8月作出更新。 文件顯示,公司今年前四個月實現營收1.61億元,較去年同期的1.4億元增長15.5%。當期嬰兒紙尿褲貢獻71.8%銷售額,衛生巾佔比達18.5%。期內的利潤同比攀升12.3%,由去年同期的2,770萬元增至3,110萬元。 根據初步申請文件援引的第三方市場數據,按營收計,樂舒適佔非洲嬰兒紙尿褲市場17.2%份額,穩居市場第二大。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏