Yuanbao applies for Nasdaq IPO

這家在線保險分銷商申請在納斯達克上市,儘管面臨中國的經濟挑戰,但公司的收入正快速增長

重點:

  • 元保申請在紐約上市,據報道公司以超過4億美元的估值籌集5,000萬美元,這個目標相對而言不算高
  • 儘管中國保險市場艱難,但公司的平台利用大數據為潛在買家匹配最合適的產品,發展迅猛

梁武仁

即便是在繁榮時期,保險也往往不好賣。因此,如果潛在客戶先來找保險公司,而不是按慣例通過銷售人員來招攬新買家,保險公司的日子就會好過得多。

這正是自稱提供「保險與前沿技術無縫集成」的保險分銷商元保有限公司,正努力通過其在線營銷平台向客戶兜售的完美場景。至少從其蓬勃發展的業務來看,該公司似乎正成功完成這一使命,在公司尋求上市之際,可能有助說服投資者。

提交給美國證券交易委員會的招股說明書顯示,成立剛五年的元保於上周申請赴美上市,大牌機構高盛、花旗集團和中金公司任主承銷商。這些大牌承銷商通常預示著發行規模相對較大,但一篇媒體報道指其融資目標是5,000萬美元,相對不算高。

本質上,元保是一家保險經紀公司,通過使用大數據的「引擎」,為保險公司提供高度針對性的在線服務。為了幫助保險合作夥伴找到新買家,它將計算機模型部署到社交媒體等熱門網站上,以便收集有關消費者特徵和行為的數據。然後,其引擎會對潛在買家的需求進行初步預測,並在此基礎上,為每位潛在買家製作量身定制的廣告內容。

當潛在買家來到元保的平台上時,平台會收集和分析更多有關他們的數據,並為他們匹配最合適的產品。公司還提供售後服務。它的收入來自向保險公司收取服務費,以及從促成的銷售中收取傭金。

這種數據驅動的營銷和銷售體系,比傳統的保險銷售方式更有效,傳統的保險銷售方式,通常需要投入大量的人力來促成,讓人們相信自己需要這類產品。這類產品在中國本就不好賣,但隨著過去三十年中國轉向更加市場化的經濟,人們需要自己支付醫藥費用時,慢慢被社會接受。

元保的商業模式另一個同樣積極的方面是,隨著新買家的增加,它的數據庫也在擴大,使它能夠更準確地預測消費者想要什麼產品,並提出更好的建議。從而提高新客戶的轉化率,為該公司形成了一個良性循環。

與傳統保險經紀公司一樣,元保主要收入來源,是收取保險公司在其平台上達成的保單,佣金比例在10%到30%之間。元保專注於個人壽險、意外險和醫療險。援引第三方研究數據的招股說明書稱,按首年保費計算,元保是中國最大的獨立分銷商。

增長亮眼

元保增長迅速,在當前環境下絕非易事,因隨著中國經濟在經歷了多年的快速增長後放緩,消費者正控制支出。去年,公司的收入較2022年增長了140%以上,達到約20億元,今年上半年同比又增長了約59%,達到15.3億元。

元保已有盈利,這對如今的中國公司來說並非易事。去年,公司淨利潤2.03億元,是2022年盈利的10倍多。儘管如此,在計入折價發行的優先股贖回價值的會計處理後,公司去年仍處於虧損狀態。但即便如此,元保在今年上半年又恢復了盈利。

如果上半年的增長持續到全年,元保今年的收入預計約為30億元,按照競爭對手水滴(WDH.US) 1倍左右的市銷率計算,元保的估值約為4.25億美元。

中國目前的經濟形勢其實並不利於保險業,因消費者不太願意把錢花在醫療保險等不會帶來直接利益的非必需品上。

中國對金融業實行高度監管,而且監管隨時可能發生變化,這也帶來了風險。以保險業為例,中國監管機構最近對通過銀行或所謂的銀保渠道銷售的保單收費進行了限制,以確保它們更準確地反映風險評估。這對與銀行簽訂分銷協議的保險經紀公司造成了打擊。這類保險經紀公司包括泛華控股集團(FANH.US),該公司2024年上半年的收入同比下降超過40%,部分原因是政策轉變。

但至少從元保最新的財務表現來看,公司目前似乎沒有受到這些風險的影響,這表明該公司沒有太多參與銀保產品的分銷。

公司計劃將上市所得大部分用於投資增長。自2020年以來,公司已通過發行優先股私募籌集了1.53億美元。截至去年底,公司持有約1.23億美元的現金和現金等價物,這表明其在尋求美國上市之際財務狀況良好。

北京自2021年起加強對海外上市審查的背景下,元保是少數幾家意欲試水美國股票市場的較大中國公司之一。電動汽車製造商極氪(ZK.US)今年在紐約的IPO,是自共享出行應用程序運營商滴滴在2021年底退市以來,中國公司在紐約的首批大型上市之一。

當然,潛在的元保投資者可能會擔心,中國的經濟形勢對保險公司不那麼有利。但可能正是因為這樣,中國的保險公司才需要元保等公司的服務。

而且,無論經濟形式有多不好,至少有一部分人可能願意購買保險,但沒有足夠的動力去積極尋找此類保單。元保找到這類消費者的能力,可能有助於讓它的業務繼續擴張,使它的服務在保險公司自身業務放緩的情況下頗具吸引力。

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新聞

Chuangxin does resources like aluminum

簡訊:創新實業首掛收升32%

電解鋁生產商創新實業集團有限公司(2788.HK)周一在香港首日掛牌,股價大幅上漲。公司以每股10.99元發行5億股,位於發行價區間上限,共集資53.1億元。 該股開盤報15.2元,較發行價上漲38%。在周一午盤交易時段,股價雖有回落,但收市仍升32%報14.59元,漲幅達32%。本次公開發售,香港本地投資者認購部分超額逾400倍,國際配售超額認購約為18倍。 創新實業披露,今年前五個月,實現營收72.1億元人民幣(下同),同比增長22.6%。但受原材料價格上漲影響,盈利同比下降14.4%至8.56億元。公司計劃將約半數集資用於擴大海外產能,包括建設鋁電解槽熔煉設施;另有40%資金將用於建造綠色能源發電站及採購相關設備。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chuangxin does resources like aluminum

簡訊:博泰車聯悉售阿維塔股權 套現6,244萬元

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)上周五公布,旗下非全資子公司湖州創晟馳銘股權投資合夥企業已與蕪湖恒和三號創投基金簽署協議,出售所持電動車製造商阿維塔科技(重慶)有限公司0.24%股權,作價約6,244萬元(877.84萬美元)。交易完成後,博泰將不再持有阿維塔任何股權。 此次交易是公司過去半年連續數次減持阿維塔股份的延續。博泰在今年港股IPO前後,分別出售合計0.67%及0.04%股權,加上是次出售,累計已處置0.91%持股。公司表示,交易可鎖定投資收益並改善現金流,同時降低因公允價值波動對短期業績帶來的不確定性,並將所得款項用作一般營運資金。集團預計出售稅前虧損約834萬。 阿維塔科技成立於2018年,是一家聚焦高端智能電動車的製造企業,核心股東為長安汽車及寧德時代,華為則作為合作夥伴,為期提供智能輔助駕駛算法、智能座艙等智能化部件。早前有媒體報道,阿維塔曾計劃今年10月在香港遞交上市申請,但並未實現。 博泰車聯周一低開,至中午休市報179.4港元,轉升5.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --
Lonten makes power chips

90億全售股權 龍騰半導體借殻中聯發展上市

在早前擬投資區塊鏈公司的交易最終未能成事後,皮革製造商中聯發展已簽署諒解備忘錄,擬收購龍騰半導體 重點: 中聯發展已同意收購龍騰半導體,預估金額最高可達90億港元 若交易達成,很可能構成龍騰半導體的借殼上市,因其規模遠大於持續虧損的中聯發展   陽歌 如果皮革行業行不通,區塊鏈也不奏效,那下一步該做什麼? 對中聯發展控股集團有限公司(0264.HK)來說,答案似乎是功率半導體。公司上周五宣布一宗帶有「小蝦米對大鯨魚」意味的交易:它計劃收購一家規模遠大於自身的企業。稍作推敲便不難看出其本質,若最終交易達成,將等同於讓這家位於陝西西安、從事功率半導體製造的龍騰半導體股份有限公司,透過借殼方式在香港上市。 之所以要強調「若最終完成」,是因為從市場反應來看,這宗交易是否能落實仍存在相當變數。消息公布後的首個交易日(周一),中聯發展股價於早盤上下波動,最終收市升6.8%。 以皮革產品為主業的中聯發展,目前市值僅約10億港元(1.28億美元),與其最新簽署的MOU中提出、收購龍騰半導體所需的45億至90億港元相比,幾乎不成比例。公司稱,收購款項將透過現金、發行新股或兩者混合方式支付。 但從中聯發展的體量與財務狀況來看,公司截至6月底的現金僅131萬港元。幾乎可以肯定,若要完成這筆收購,勢必要大量發行新股,而這等同於將公司控制權拱手讓予龍騰半導體。在公告中,中聯發展表示,計劃收購龍騰半導體100%股權,其中包括由龍騰董事長兼單一最大股東徐西昌持有的約 24.81%股份。 對於中聯發展而言,這筆交易的確合理。其現有業務發展停滯,急需一次徹底轉型。公司的收入規模極小,且連續三年下滑,從2022年的5,600萬港元 跌至去年僅2,200萬港元,直到今年上半年才重回增長。 公司的盈利與資產負債狀況更為糟糕,自2021年以來便持續虧損,今年上半年虧損760萬港元。而公司6,350萬港元的流動負債超過其2,170萬港元流動資產約兩倍。過去一年,中聯發展已四度向投資者配股集資,累計集資約7,000萬港元,而且均以折讓價格出售,以維持營運所需資金。 中聯發展在公告中表示,公司一直「尋求擴展業務」,並指新簽署的MOU,讓其有三個月時間與龍騰半導體商討並達成最終協議。公司稱:「集團相信,建議收購事項將有助於進一步擴大業務範圍。」 失敗的區塊鏈交易 投資者之所以保持懷疑,其中一個原因可能與中聯發展今年8月宣布的另一宗「潛在的轉型交易」有關,當時公司計劃進軍熱門的區塊鏈領域。根據該項交易,中聯發展同意以現金及股份支付1億港元,收購RWA平台NVTH Ltd.的20%股權,而該公司的主要經營實體為杭州科杉。公告中將科杉形容為一個「現實世界資產(RWA)代幣化的區塊鏈基礎設施平台」。 今年以來,涉及區塊鏈、加密貨幣及RWA的交易在香港公司中相當普遍,許多企業希望借助加密市場升溫的熱度吸引關注。中聯發展的股價在8月公告發布翌日即飆升68%,其後在炒作推動下更於數日內累計翻倍。然而科杉的實際業務規模十分微小,甚至比中聯發展還小,2024年收入僅246萬港元。 但是到了9月底,中聯發展宣布該筆交易不太可能在9月30日期限前完成,但仍試圖延續其區塊鏈敘事,稱公司仍在「積極考慮開展Web3與數字資產業務」。 令人意外的是,在宣布交易大概率告吹後,公司股價並未大幅回落。現時股價仍比科杉項目公布前高出約90%。或許投資者意識到,公司正在尋找一個轉型方向,能夠徹底改變其體量有限、缺乏增長動能的皮革業務,而龍騰半導體的收購恰好符合這一邏輯。 如今,中聯發展似乎透過龍騰半導體找到了這筆「潛在的轉型交易」,而功率半導體本身,也確實是未來數年極具增長潛力的領域。龍騰半導體的核心產品——功率半導體,主要用於控制電流流動,從而降低電子設備的能耗損失,對能量轉換及高效電源管理至關重要。這類晶片正快速成為新能源汽車與綠色電站中的關鍵元件,而這兩大領域都處於高速增長軌道上。 然而,龍騰半導體在這個市場中仍屬相對小型的參與者。全球主要晶片製造商,包括英飛凌(IFX.DE)、德州儀器(TXN.SU)及博通(AVGO.US)等,都已深度布局功率半導體。根據龍騰半導體的官網,公司去年開始運行一條採用8吋晶圓技術的先進產線,並於今年早些時候獲政府批准興建該產線的第二期。 公司網站亦顯示,龍騰擁有逾600名員工及1,000名客戶,在西安、上海及德國設有研發中心,但其主要業務看來仍集中於中國境內。不過,Pitchbook的資料則有所不同,指龍騰僅有135名員工,儘管該資料可能已過時。Pitchbook還顯示,龍騰自2009年成立以來共進行五輪融資,總額僅6,250萬美元,若考慮到半導體行業的高資本門檻,這個規模可謂非常有限。 目前外界幾乎找不到任何關於龍騰半導體的財務資料,不過,一旦中聯發展控與其簽訂最終合併協議,這基本等同於龍騰透過借殼方式上市,相關數據應會陸續公開。我們對這筆交易是否能最終落實並不抱太高期望,成功機率或許只有一半;但若收購價格合理,其成功可能性仍有機會高於先前的科杉投資案。畢竟,中聯發展控股顯然急需一個全新的發展方向,而龍騰半導體亦無疑希望借助這類借殼上市方式,取得通往全球資本市場的途徑。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:靈寶黃金桐柏老灣礦區黃金資源增逾7成

黃金礦商靈寶黃金集團股份有限公司(3330.HK)周日公布,集團旗下的桐柏老灣金礦區已完成全區勘探工作,黃金的金屬量較之前初步勘探的資源量,高出73%。 靈寶黃金指出,去年底時的估算是101.5萬盎司,約31.57噸,因為新增勘探工程以及估算範圍的差異,今年9月底止的勘採估算量為175.3萬盎司,即約至54.51噸。 桐柏老灣金礦區位於秦嶺造山帶東段的桐柏,採礦許可證範圍內的面積長約7公里,寬約1.2公里,標高-350米。勘查工作歷時3年,施工鑽孔94個,進尺41,000餘米。 周一靈寶黃金開市升2.5%報15.24港元,公司股價較過去一年高位下跌約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏