3868.HK
The shattered iron rice bowl? Xinyi Energy forecasts 35% less net profit

中國內地太陽能發電裝機量快速增加,經營太陽能發電場的信義能源受影響愈賺愈少

重點:

  • 公司表示,上半年純利預期將減少25%至35%
  • 中國太陽能發電已呈現供過於求的情況

李世達

在去年創下太陽能發電裝機容量新高之後,太陽能利用率卻出現下降的跡象。專營太陽能發電場的「信義系」旗下公司信義能源控股有限公司(3868.HK),近日就上半年業績發出盈警。公司表示,與2023年同期純利(期內溢利)5.7億港元(5.3億元)相比,今年上半年預期將減少25%至35%。

公司表示,雖然今年上半年公司擁有的太陽能電場數量增加,擴大了資產基礎與收益來源,但因為中國部分省份電網消納量限制,導致電力銷售收益減少,加上去年及今年上半年收購新電場後折舊費用增加,以及人民幣兌港元匯率貶值等因素,令上半年純利受到不利影響。盈警後首個交易日股價挫4%,報0.96港元。

從玻璃到太陽能

信義能源是一家專門經營太陽能電場業務的公司,最大收入來源即為發電收入。2023年,公司營收25.2億港元(23.4億元),較2022年上升8.7%。股東應佔溢利年增2.2%至9.9億港元。來自電力銷售與電價調整(補貼)的收入,佔公司整體收入的99.6%。

信義能源的母企是中國最大太陽能玻璃製造商信義光能(0968.HK)。「信義系」創辦人李賢義,與中國「玻璃大王」、中國前首富曹德旺是福建同鄉。李賢義年輕時從福建去香港,靠經營汽車配件買賣起家,後來在深圳開始專營汽車玻璃,成立當時第一家汽車玻璃公司。

2005年,信義玻璃(0868.HK)在港交所上市,公司旗下做太陽能玻璃的子公司信義光能則在2013年獨立上市。信義光能不僅做玻璃,也開始建設太陽能電站,2019年,電站業務獨立上市,便是信義能源。

信義能源業務其實很單純,從信義光能手中收購電站,並將太陽能電力賣給電網企業。中國對可再生能源實施「全額保障性收購」政策,換句話說,經營太陽能發電場等於捧著「鐵飯碗」。

不過,自去年以來,隨著光伏組件與儲能價格大幅下降,中國太陽能發電裝機容量開始飛速增長,正在侵蝕發電場的收益。

數據顯示,2023年全國太陽能發電裝機容量(機組額定發電功率)約6.1億千瓦,按年增長55.2%。2023年一年的裝機量幾乎是前四年的總和。大量的裝機卻不代表所有發電均能被有效利用。新能源發電具有波動性、隨機性、間歇性以及時間錯配等特性,電網企業需要使用儲能設備儲存或將電力跨區輸送。若電網調配的能力不足,便會產生「棄電」情況。

棄電率限制放寬

根據有關規定,棄電率應限制在5%以內,也就是太陽能發電利用率應達到95%。今年第一季度,全國平均棄電率達4%,按年上升兩個百分點。惠譽指出,可再生能源裝機量屢創新高,棄電率將持續攀升。

電網配套建設跟不上,新能源電力消納壓力大,也間接造成太陽能發電裝機的阻礙,給去庫存帶來不利影響。國務院於今年5月29日出台新規,將再生能源發電的棄電率限制由5%放寬到10%,意即最低發電利用率可降至90%。

與此同時,據路透報道,國家能源局最新公布的全國電力工業統計資料中,不再公布不同發電方式的利用率。路透認為,這顯示中國太陽能發電已出現供過於求、利用率下降的情況。

對發電企業來說,雖然有保障全額收購的規定,但實際上往往是「保價不保量」或「保量不保價」,在棄電率提升後,更難獲電網保證收購。

國家發改委在今年3月出台新規,將新能源發電收購分為「保障收購」和「市場交易」。前者相當於「底薪」,後者則是由「電力市場成員收購」。新規特別指出,因電網安全、電網檢修、或不可抗力因素影響電量收購者,可不計入保障性收購範圍。

新能源電力的市場化,將導致發電企業收益減少。不過,只要政府持續補貼,實現盈利並不困難,但在供過於求的大環境下,短期內業績恐難見大幅增長。

背後有「信義系」支撐的信義能源,目前市盈率約為7.3倍,高於新天綠色能源(0956.HK)的6.3倍及協和新能源(0182.HK)的5.4倍。信義能源原本主打高派息以吸引投資人,但自去年中盈利下降後,派息率一再縮水,去年全年每股派息6仙,按年減少60.2%。投資人失望,股價也應聲下跌。如今盈利再降,預料中期息可能又創新低。

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新聞

Honor makes smartphones

榮耀邁進上市輔導 押注AI戰略布局

這個2020年從華為剝離的手機品牌,在上市之路邁出關鍵一步,或於明年登陸A股 重點: 榮耀正推進明年登錄A股的計劃,並重新定位為AI企業,從而吸引投資者 雖中國市場的份額遭對手侵蝕,但這家前華為旗下的企業,在歐洲和亞洲市場展現出強勁的增長   陳竹 智能手機廠商日益將人工智能(AI)視作增長引擎,通過漸趨成熟的產品新增互動功能來激活增長。許多企業從傳統硬件製造商轉以AI定位,這種戰略轉型有望為產品打造新賣點,並擴展功能邊界。 對榮耀終端股份有限公司而言,這一敘事構成其核心戰略,公司今年著重塑造「全球領先的AI終端生態企業」形象。隨著上市進程加速,對外釋放此信號更明顯,榮耀期望借上市契機,展現AI布局,並將其打造為吸引潛在投資者的籌碼。 公司上市計劃近期取得重大突破,上周獲准開啓滬市及深市A股上市「輔導」(A股市場主要面向境內投資者)。輔導期全面審核公司的經營和財務狀況,企業須完成此流程,方可提交正式的招股書。 若成功上市,將標誌榮耀漫長征程的圓滿收官。公司的上市傳聞可追溯至2021年,當時報道稱其正考慮借殼上市。此後類似傳言屢見不鮮,並於去年末,榮耀改制為股份有限公司時再度升溫,此舉通常被視為上市的前置條件。 這家從華為剝離後的公司,上市之路仍需攻堅。中國證監會披露,其上市輔導計劃定於明年1月至3月完成,中信證券擔任輔導機構。據此時間表推測,榮耀最早有望於明年第二季度上市。 國內市場承壓 2013年創立的榮耀,屬華為旗下的高性價比子品牌,而華為的主品牌聚焦高端市場,以抗衡蘋果iPhone。2020年末,美國嚴厲制裁下,危及華為手機芯片及獲取美系的技術能力後,華為分拆榮耀,使後者能維繫美國供應商渠道,助力品牌渡過生存危機。 收購榮耀的財團是國有企業及民營資本混合體,出資方多數來自華為總部所在地深圳。 該策略使榮耀避免了華為手機業務面臨的困境,分拆後數年,榮耀發展迅猛,部分源於填補華為撤出全球市場及國內受挫後的空缺。美國制裁曾重創華為智能手機業務,近年通過替代從美國採購的零部件,逐步恢復元氣。 分拆初期,榮耀表現亮眼。國際數據公司(IDC)的統計顯示,2022年榮耀以34%的出貨量增速,位列中國前五大手機品牌之首,市佔率達12%,躍居國內市場第二。增長勢頭延續至2024年初,當年一季度銷量增長13.2%後,以17.1%的市佔率登頂國內市場。 不過,此後增長軌跡逆轉。2024年,榮耀的中國市佔率持續下滑,從二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC數據顯示,今年一季度,榮耀的出貨量已跌出國內前五。市場調研機構Counterpoint Research的數據顯示,一季度榮耀出貨量下滑12.8%,國內排名第六。 榮耀市場受挫之際,恰逢國內對手強勢增長。特別是老東家華為,2023年末攜自研芯片的Mate60系列回歸。Counterpoint Research的數據顯示,今年一季度,榮耀銷量下滑時,華為出貨量激增28.5%,小米(1810.HK)出貨量增長16.5%。 儘管國內市場承壓,在華為因無法使用谷歌Android系統而失落的海外市場上,榮耀的表現則異常強勁。去年四季度,該公司歐洲出貨量同比大漲77%,以4%的市佔率躍居該區域第四大品牌。 海外擴張構成榮耀的重要增長,有機會成為吸引投資者的核心賣點。公司在東南亞市場的表現同樣可圈可點,雖未進入區域前五,但市場分析機構Canalys的數據顯示,榮耀今年一季度的出貨量達89.3萬台,創紀錄高位,同比增幅高達88%,展現出驚人的增速。 本土市場份額暫時流失,大可不必恐慌,榮耀仍可通過重磅新品實現市場修復。當然,中國智能手機市場競爭持續白熱化,且作為榮耀最核心的市場,該區域不容有失。 為突圍同質化競爭,榮耀著力打造AI驅動型的企業形象。今年3月,公司在巴塞羅那世界移動通信大會上發佈戰略藍圖,未來五年斥資100億美元投入AI研發,加速從手機製造商走向「AI終端生態公司的」轉型。 據國內媒體報道,戰略轉型伴隨重大組織架構調整。榮耀已新設AI產業部門,AI及軟件團隊也擴編至2,600人。 1月履新的榮耀CEO李健向國內媒體表示,智能手機已屬成熟市場,10%至20%的歷史增長率難再現。相較之下,李健將AI手機稱為「藍海市場」,榮耀多年積累的AI算法與硬件研發經驗,將轉化為競爭優勢。 需要指出的是,AI並非榮耀的專屬賽道,小米、Vivo等競爭者亦推行類似策略,行業趨勢已成。鑒於當前AI功能仍具局限性,分析師多質疑其實用性能,是否真正激發消費者換機意願。 歸根結底,AI戰略轉型或能提升榮耀估值預期,但投資者興趣終將取決於手機業務的基本面。儘管國內市場表現欠佳,榮耀在歐洲及東南亞等海外市場的擴張態勢,對潛在投資者仍具吸引力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unisound makes trading debut

新聞概要:雲知聲上市爲投資者提供垂直整合型AI解決方案

這家面向多元商業客戶的人工智能服務商透過香港IPO集資4,100萬美元,未來數月或透過增發股份再集資更多資金。 陽歌 雲知聲智能科技股份有限公司(9678.HK)於本周一在香港交易所正式掛牌交易,爲投資者帶來了全新的、具有廣泛潛在商業用戶基礎的全整合人工智能選項。 雲知聲透過出售156萬股股份,每股定價爲205港元,成功集資了2.06億港元(約合2620萬美元)資金,其中約三分之一的股份分配給了三家基石投資者。此次發售的股份僅佔公司總股本的2.2%,這比例相對較低;如果市場需求強勁,雲知聲可能會在未來數月內進行一輪或多輪增發,以集資更多資金。 雲知聲股價開盤零升跌,報205港元,公司市值達到145億港元。 作爲中國AI領域的老牌企業之一,雲知聲成立於2012年,創辦人黃偉和梁家恩均具科學背景。公司憑藉卓越的技術實力,以及早期在語音識別和認知智能方面的研究積累,已經打造了數十款垂直整合型產品;目前公司產品主要面向來自多個行業的商業客戶銷售,包括醫療、保險、日常生活和交通運輸等。 雲知聲的AI服務能夠幫助客戶更高效地營運其業務流程,而支撐這些服務的是其2016年開始建立的Atlas人工智能基礎設施。在Atlas的基礎上,公司於2023年推出了自主研發的山海大模型(UniGPT),這是一款600億參數的大型語言模型(LLM),也是公司面向客戶的雲知大腦(UniBrain)技術平台的核心。 雲知聲去年收入增長29%,由2023年的7.27億元人民幣增長至9.39億元人民幣(約合1.31億美元)。公司把收入分爲兩個主要類別:醫療保健和「生活」。「生活」類別佔去年總收入約80%,涵蓋來自智慧交通和智慧生活領域的客戶。 值得注意的是,公司前五大客戶收入貢獻佔比僅約四分之一,這比例相對較低;表明雲知聲擁有龐大的客戶基礎,這在中國AI領域中相對罕見;業内大部分公司往往依賴少數幾個客戶來獲取大部分業務。 去年公司毛利率達到38.8%的較高水平。然而,與AI領域的許多公司一樣,雲知聲的研發開支較高,導致其經調整淨虧損去年擴大了22%,由2023年的1.37億元人民幣增至1.68億元人民幣。到去年年底,公司的現金結餘下降至1.56億元人民幣;不過,新集資的IPO資金應該有助於公司在未來實現盈利。 按照IPO價格計算,雲知聲的市銷率(P/S)爲14倍;與其在香港上市的同行相比,這數值看起來相當強勁。相比之下,規模更大的商湯(0200.HK)和第四範式(6682.HK)的市銷率分別爲12倍和43倍。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水第一股 if首掛午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.(6603.HK)周一在港首日掛牌,開市股價即升58%報43.9元,之後股價略回軟,中午收市報40元,升44%。 公司發售4,166.7萬股,每股定價27.8元,錄得超額認購2,681倍,國際配售則接近足額,集資淨額近10.73億元。 集資所得的30%用於加強倉配能力,22%用於品牌建設,13%用於鞏固中國內地市場地位及拓展澳洲、美洲及東南亞業務,20%在亞洲、北美或澳洲進行收購,10%用作一般營運資金,餘下5%用於提升產品開發能力。 if是內地椰子水的一哥,銷量自2020年開始,連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。if自2016年開始,在香港市場已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏