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CATL eyes second IPO in Hong Kong

據報道,已在深圳上市的全球最大電動汽車電池製造商,正在研究通過在香港第二上市,籌集不少於50億美元

重點:

  • 據報道,寧德時代已聘請顧問研究在香港上市的可能性,它或會成為香港三年多來規模最大的上市企業
  • 儘管近來電動汽車行業動蕩不安,但寧德時代仍能保持盈利,這對外國投資者來說是最大的吸引力

陽歌

經過了兩年的寒冬,香港的IPO市場終於升溫,2024年最後幾個月,中國民營企業源源不斷地在該市場上市。現在,隨著越來越多在中國內地A股上市的公司,尋求在香港二次上市,這個市場似乎很快就會再次熱鬧起來。

據報道,最新一家在考慮第二上市的公司是寧德時代新能源科技股份有限公司(300750.SZ),寧德時代是全球最大的電動車(EV)電池製造商。彭博新聞社的一篇報道援引未具名知情人士的話稱,這家巨頭正與顧問探討在香港上市的可能性,最早可能在明年上半年進行,募集資金不少於50億美元。

據彭博新聞社稱,如此規模的上市,將是自2021年快手(1024.HK)在港上市集資62億美元以來,集資規模最大的企業。更重要的是,最終的融資金額很容易超過快手,因為50億美元僅相當於寧德時代目前1,600億美元市值的3.1%。

似乎有多個因素推動內地大公司尋求赴港上市。這些公司希望擴大投資者群體,將外國投資者納入其中,這或許部分是為了對衝中國國內A股市場潛在的疲軟。儘管近期有所回升,但國內A股市場情緒總體上仍然疲軟。

同樣重要的是,寧德時代等公司可以通過在香港上市,為其全球擴張籌集資金。特別是隨著中國為了提振國內經濟,企業要將大量資金轉到國外擴展的難度增加,在港集資可能會變得越來越重要。

通過香港融資還可以避免人民幣貶值帶來的潛在負面影響。過去三個月,人民幣迅速貶值,而隨著西方和發展中市場保護主義關稅愈演愈烈的情況下,要維持出口競爭力,人民幣貶值的趨勢可能會持續下去。

雖然在香港和中國A股市場雙重上市並不是什麼新鮮事,但這類公司大多是大型國有巨頭,比如中國的四大銀行、能源公司和電信運營商。家電巨頭美的電器(0300.HK;000333.SZ)打破了這一傳統,本已在深圳證券交易所上市之余,於9月在香港上市並籌集資金46億美元。

此後,該股表現相當不錯,自開始交易以來上漲了約40%。更重要的是,其在香港交易的股票目前的市盈率為13倍,和其在深圳上市的13.7倍幾乎一樣。對於這群雙重上市的公司來說,這種情況相當少見,因為它們的A股股票和港股股票相比往往有大幅溢價。這似乎表明,香港的外國投資者願意對美的和寧德時代等更具開創精神的公司,給予比大型國有企業更高的估值,這可能會促使更多這類民營公司考慮類似的雙重上市。

目前考慮在香港上市的其他A股上市公司包括創新藥製造商恒瑞醫藥(600276.SH)和領先的調味品製造商海天味業(603288.SH)。

放棄瑞士

瞭解了整個背景後,我們再來對寧德時代進行更仔細的分析,包括它最新的財務狀況和在香港上市的動機。事實上,香港並非它海外上市首選的目的地。

最初的選擇其實是瑞士,公司本計劃在2023年初通過在瑞士證券交易所(SIX Swiss Exchange)上市,籌集至少50億美元。這計劃是合理的,因為它可以籌集到歐元,資助在當地的擴張,包括在德國圖林根州耗資18億歐元建廠,以及在匈牙利德布勒森市投資73億歐元修建一處更大的工廠。    

但該計劃在那年3月前後意外夭折,可能是因為中國擔心該公司日益增強的主導地位。寧德時代目前控制著全球電動車市場約37%的份額,是緊隨其後的兩大廠商,中國的比亞迪(1211.HK;002594.SZ)和韓國的LG能源(373220.KS)各佔15%份額的一倍多。

所有中國公司在海外上市,都必須得到中國證券監管機構的批准,而該機構已表明,在某些情況下它是不會放行的。因此,目前尚不清楚,北京對寧德時代的瑞士上市計劃的擔憂,是否也適用於赴港上市,甚至存在阻撓的可能。

除了歐洲的工廠,寧德時代也正在美國密歇根州建廠,為當地巨頭福特汽車(F.US)供貨,但由於美國的電動汽車需求低於預期,該項目已於去年縮減。另據報道,寧德時代還考慮在墨西哥建廠,但該計劃似乎被擱置,至少目前是這樣。

在過去的兩年里,電動車電池製造商總體上都過得很艱難,因為它們不得不應對去年鋰價格飆升的問題。鋰是電動車電池的關鍵成分之一。與此同時,它們的許多電動汽車車企客戶出現巨額虧損,並索要大幅折扣以控製成本。

與此同時,寧德時代前幾年強勁的收入增長勢頭在今年出現逆轉,三季度收入同比下降12%至922億元。但由於鋰價大幅下跌,該公司的收入成本下降了19%,足以抵消這一影響。因此,寧德時代三季度利潤增長26%,至131億元。

公司在最近的行業動蕩中,始終保持盈利的能力是其最大的賣點,將其與大多數同行區別開來。如果中國證券監管機構批准該交易,將有助吸引投資者參與其在香港的IPO計劃,並讓50億美元的融資目標輕鬆實現。

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新聞

簡訊:堡獅龍私有化獲股東會議通過 3月中旬退市

香港老牌休閒服裝公司堡獅龍國際集團有限公司(0592.HK)獲李寧旗下非凡領越 (0933.HK)提私有化建議,周一獲得法院會議及股東特別大會分別以98.84%及99.95%的贊成投票比例通過,預期在3月17日撤銷32年的港股上市地位。 是次私有化,非凡領越以1股換5股堡獅龍股份,通過註銷以削減堡獅龍已發行股本,再而撤回其上市地位。根據換股比例,非凡領越將向堡獅龍股東及購股權持有人分配約2.46億股與17.18萬股非凡領越新股份,佔擴大後已發行股本的約2.47%。 非凡領越表示,堡獅龍處於品牌轉型期,私有化將減少維持上市地位的成本及開支,讓管理層在財政及營運管理上有更大靈活性,從而集中資源運營發展新品牌bossini.X。 堡獅龍於1987年由香港紡織世家羅定邦家族創立,1993年在港交所上市,高峰時全球擁有近千家分店。2020年,非凡領越夥同羅定邦後人購入66.6%股權,取得控股權。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬科向深鐵借貸 質押萬物雲兩成股份

內地物業管理公司萬物雲空間科技服務有限公司(2602.HK)周一公布,公司大股東萬科企業(2202.HK)已將約2.1億股萬物雲股份,質押予深圳市地鐵集團(下稱深鐵)。 萬科向其大股東深鐵借款28億元人民幣(下同),但要向深鐵提供40億元的資產抵押,萬物雲股份將作為這次借貸的抵押品。萬科現控有萬物雲6.6億股,佔總發行股本的57.12%。 內地樓市疲弱,龍頭萬科也不能獨善其身,公司早前發盈警,預計2024年股東應佔虧損達450億元,創下上市以來最大虧損。期間公司也宣布,主席郁亮辭任,首席執行官祝九勝則因「身體原因」辭去所有職務,萬科董事會主席由深鐵黨委書記及董事長辛傑接任。 萬物雲周二開市報22.5港元,跌2.4%,過去半年股價由高位下跌近22%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sands China’s revenue growth losing momentum in the fourth quarter amid gaming revenue weakness in Macao

澳門賭收現疲態 金沙中國四季度升勢不再

面對澳門賭收放緩的趨勢,金沙中國第四季度的業績下滑 重點: 2024年第四季收入按年下降5% 倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房將在「五一黃金周」前啟用   李世達 春節假期是旅遊城市澳門最忙碌的日子,自新冠疫情過去後,澳門旅客量持續回升,但在內地經濟下行、旅客結構變化與博彩業轉型等內外因素影響下,博彩收入增速放緩趨勢顯著,連帶影響博彩企業的業績表現。 金沙中國有限公司(1928.HK)在農曆新年後公布上季及去年全年業績。2024年第四季,公司收入按年下降5%至17.6億美元(128.1億元),約是2019年同期的79%;盈利則按年下降17.7%至2.37億美元;澳門業務的調整後EBITDA按年下降12.7%至5.71億美元,約是2019年同期的70%。 公司表示,第四季度業績主要受到倫敦人物業翻新工程影響,僅有約不到20%客房投入營運。另外,貴賓廳業務的贏率降低也導致收入減少,不過中場及角子機博彩收入分別恢復至2019年同期的93%和102%。 其中,澳門倫敦人第四季度收入下降12.1%至5.18億美元,而澳門威尼斯人則下降8.8%至6.82億美元。相比之下,其他物業收入均有所增長,澳門巴黎人增長2.7%至2.28億美元,澳門金沙城中心及四季酒店增長16.1%至2.23億美元,澳門金沙則增長6.2%至8,600萬美元。 看好倫敦人效益 2024財年,金沙中國收入為70.8億美元,按年增長8.4%;盈利10.5億美元,較2023年的6.9億美元增長52%;經調整後EBITDA達23.3億美元,2023年同期為22.2億美元。 儘管上一季業績下滑,然而在酒店客房有限供應的情況下,此一表現仍超出市場預期。瑞銀發表研報指出,金沙中國第四季經調整貴賓廳贏率後的EBITDA達到5.93億美元,高於市場及該行預測的5.63億及5.75億美元,主要得益於高於預期的中場和非博彩收入。 瑞銀認為,倫敦人第二期翻新工程餘下約1,400間客房,預計將在5月黃金周前投用,相信將為金沙中國業績帶來提升,加上恢復派息,因此維持對金沙中國的「買入」評級,目標價24.8港元。 旅客增長存不確定性 對澳門博企來說,旅客人均消費降低及賭收放緩,已是不得不面對的問題。據澳門統計局數據,去年前三季度,澳門旅客人均消費為2,168澳門元,按年下跌17%。而賭收增速放緩則更為顯著,據澳門博監局公布,雖然2024年全年賭收2,267.8億澳門元(2,025.4億元),按年升近24%,但增速遠低於2023年的333.8%。同時,今年1月的賭收為182.5億澳門元,按年跌5.6%,同樣低於預期,且已連兩個月下跌。 賭收放緩的背後,是中國消費信心的持續低迷。按照澳門特區政府2025年財政預算,今年賭收目標為2,400億澳門元,相當於在2024年基礎上增長約6%,從去年的增幅來看,這是一個相對保守的目標,但從目前的趨勢來看,要達成目標也絕非易事。 澳門旅遊局公布,2025年春節假期首六日入境旅客為101萬人次,按年下跌6.1%,其中內地旅客少8.3%至76萬人次,香港旅客則降3.2%至18.4萬人次。另外,今年4月至10月,日本大阪世界博覽會將舉行,勢必吸引更多中國內地旅客利用黃金周假期前往,為澳門旅客增長帶來不確定性。 面對增長放緩的趨勢,擁有更多非博彩資源的金沙中國,被看好更能夠適應變化。 考慮到零售消費的下降,金沙中國透過加強物業內租戶品牌組合和產品供應,希望提升購物中心的表現,為最終的復蘇做好準備。去年11月在四季名店開幕的亞洲最大愛彼之家(AP House),便是他們最新的嘗試。 目前金沙中國市盈率(P/E ratio)為18.2倍,高於銀河娛樂(0027.HK)的17.5倍、永利澳門(1128.HK)的10.9倍及美高梅中國(2282.HK)的8.9倍,估值相對云云博企來得要高。 控股股東Las Vegas Sands Corp. (LVS.US)集團主席兼行政總裁Robert Goldstein表示,隨著集團在澳門和新加坡市場的投資計劃推進,對未來幾年在這兩個市場實現行業領先的增長感到樂觀。 他稱:「在澳門,復蘇仍在持續,但每位遊客消費額仍低於疫情前水平。我們一直致力於投資,提升澳門的商務與休閒旅遊吸引力,並支持其發展成為全球商務與休閒旅遊中心,這將使我們在旅遊消費復蘇的進程中佔據有利位置。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:特步配股及發可換股債集資10億港元

運動鞋製造商特步國際控股有限公司(1368.HK)周一公布,擬以折讓價9.4%配股,並擬發行可換股債,合共集資10億元(1.3億美元),用於加強面向消費者(DTC)業務模式及品牌推廣等用途。特步國際早盤一度跌逾11%,其後跌勢收斂,中午收報5.5港元,跌9.39%。 公司擬以先舊後新方式配售9,090.9萬股股份,每股配售價5.5港元,集資約5億港元。配售價較上日收市價折讓約9.4%;配售股份相當於擴大後已發行股本約3.28%。 另外,公司建議發行金額5億港元可換股債券,於2026年到期,利息1.5厘,初步換股價每股6.325元,較上日收市價溢價約4.2%,債券將可轉換為最多7,905.14萬股新可換股債券股份,相當於擴大後已發行股本約2.86%。 特步國際上月公布,去年第四季中國市場實現強勁增長,特步品牌在中國的零售額實現高單位數同比增長,索康尼品牌銷售額增長50%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏