MNSO.US 9896.HK

這家日式風格零售商去年第四季收入減少10%,但經營利潤大增75%

重點:

  • 名創優品上季度業績優於市場預期,主要因為海外收入增長,填補國內虛弱期的損失
  • 踏入2023年,隨着國內消費市場回暖,主席葉國富揚言每年新增1,000間門店

 

劉明

去年第四季,中國新冠疫情正值爆發高峰期,但銷售各類小玩意的日式連鎖品牌名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)截至去年12月底的第二個財季業績,表現卻再一次優於市場預期,全因海外收入貢獻提升,填補了國內市場的疲弱。

隨著中國撤銷以往為防範新冠疫情所設下的嚴格限制,今年的消費環境以至整體經濟將重拾增長動力,名創優品創辦人兼主席葉國富揚言未來每年開設1,000間新店,如此進取的發展大計,能否獲得市場投資的信任呢?

我們先來看看名創優品於上季度的財務表現,期內錄得24.94億元營業額,按年及按季均減少10%,但期內經營利潤大增75.2%至4.48億元。公司解釋是受惠於品牌升級、強大的議價能力以及海外市場穩步復甦。

期內,該公司來自國內市場的收入雖按年下跌26.6%,但海外市場收入卻大升37.5%。潮起潮落下,海外收入貢獻佔比由2021年同期的25.9%,大幅提升至39.5%,是過去三年海外收入佔比最高的一個季度。

在上一財季,海外市場毛利率為45%,國內市場毛利率則只有35%。海外收入佔比提升,帶動該公司期內毛利率提升5個百分點至40%,亦為近兩年的季度新高。

增設千間門店

不過,隨着官方去年12月初取消絕大部分防疫限制,踏入2023年,國內市場收入明顯好轉。公告透露,今年1月銷售額同比大漲40%,而農曆新年7天假期的銷售額也比去同期增長25%。

從名創優品的季度業績,可以清楚看到其國內業務正快速復甦,加上海外業務仍處高速增長階段,難怪在2月28日公布季報前的四個交易日,其紐約上市股票的價格已炒高9.5%,公布業績後更曾經攀升至19.29美元的20個月新高。

葉國富在季報後接受訪問,揚言「全球每年開1,000間新店是有可能的,其中國內500間、國際500間。」回顧集團在2022年新增423間門店,國內和海外分別佔157間和238間,另有盲盒潮物品牌“TOP TOY”門店28間,可見葉國富提到的新目標,是去年新開門店數量的236%,態度相當進取。

名創優品已經發展了10年,分店覆蓋全國主要城市的商場和商圈,在一二線城市正面臨飽和局面,也就是說,未來的新店可能會集中在三線或以下城市的「下沉市場」。

不過要注意的是,中國經濟目前正受外部複雜環境影響,內部也剛從新冠疫情中喘過氣來,消費信心仍低於疫情前。名創優品以往業務集中在一二線城市,這些地方的客戶較注重潮流和品味,消費能力也較高,但三四線城市的消費者收入稍低,可能會對價格更敏感,產品定位或有所不同,不能將同一套經營策略搬字過紙。

注意存貨風險

另一方面,名創優品的賣點在於與迪士尼、漫威等國際知名的知識產權(IP)擁有者合作,最具優勢的產品是以潮流玩物為主,但這些產品的流行周期較短,當熱潮一過,或出現存貨滯銷風險。截至12月底,其存貨總值14.7億元,在短短半年間便增加了23.5%,正好印證這個說法。

以往,中國體育品牌李寧公司(2331.HK)曾面對同樣困難。自從運動用品行業經歷2012年的過度擴張後,出現大規模關店潮,李寧也難以獨善其身,並推出一次性的「渠道復興計劃」,通過以「新貨換舊貨」方式回收經銷商積壓的庫存,並抵消相關應收帳項,以協助經銷商改善財務狀況以及現金流,避免它們關店,並維持可持續發展。結果在2012年至2014年的三年間,李寧累計虧損超過31億元,業務也受到重創,最終經過重組才走出谷底。

目前名創優品是以直營店加上第三方門店合作的形式經營,這種模式在廣大的國內市場是非常普遍做法。截至去年底,名創優品直營店合計177間,僅佔全數5,557間門店的3.2%,也就是說,有近97%為第三方門店。以去年下半年為例,集團向加盟商銷售產品收入達25.38億元、加上線下代理商銷售收入13.81億元,共佔總收入達74.4%,可見合作夥伴對其業務舉足輕重。

對名創優品來說,新的開店大計無疑是重大挑戰,由於該公司負責向加盟商供貨,店面經營則由加盟商負責,未來能否吸引更多加盟商進駐以提升收入,並同時控制好存貨水平,將考驗管理層的經營技巧。

市場期待國內零售市道回暖,並給予名創優品頗高估值。其最新市盈率約38倍,稍高於主打「盲盒概念」的潮流玩具商泡泡瑪特(9992.HK)的36倍,並較無印良品母公司Ryohin Keikaku(7453.T)的17.5倍高出一大截,反映投資者對其前景看法相對樂觀。

就在公布季度業績前,名創優品發布全新品牌定位及全球化發展戰略,矢志成為「以IP設計為特色的生活好物集合店」。其全新的品牌超級符號“Wink”是從名創優品商標中提取而來,意味公司發展踏上新台階,將與全球零售市場深度競爭。雖然目前國內市場未出現強勁的挑戰者,但該公司進取的海外擴張大計會否帶來潛在風險,投資者宜密切注視。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka targets Japan

拿下日本收單牌照後 移卡能否輸出「中國模式」?

移卡攻入日本市場,獲得當地信用卡業務資格,揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型 重點: 公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格 不只服務海外中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者    李世達 在日本,電子支付的選擇不少,但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計,2024年國內無現金支付比率僅42.8%,且以信用卡(佔82.9%)為主,行動支付(如掃碼支付)僅佔9.6%,大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性,讓外來支付工具難以真正打入日常場景,只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。 正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中,來自中國的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)選擇正面進場。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格,並同步通過PCI DSS國際安全標準認證,正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。 牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」,晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者,也揭示了其全球化布局的新階段。 本地業務「新參者」 移卡此次在日本取得的牌照,與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約,以「跨境支付」方式接入日本商戶,也就是說,當中國旅客使用這些App掃碼付款時,實際的結算仍發生在中國本土系統,商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景,商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。 移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」,是進入「本地商業支付體系」的門票,可以自主與日本商戶簽約,建立收單與結算網絡,合法串接日本的信用卡支付體系,進行本地清算與商戶服務,為商戶提供一體化的收單與商業服務平台,服務日本本地消費者與中小企業,而非僅依賴中國遊客的流量輸入。 這也不難看出移卡的出海策略:不只是服務海外的中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。 然而,日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導,不僅用戶數龐大,還深度整合了電商、電信與積分體系,使消費者黏性極高。與此同時,來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台,也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案,佔據中小企業市場。 平台生態聯動 移卡著眼的,是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植,或許能在高度飽和的日本市場中,尋找到具備特色的利基切入點。 根據公告,移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展,並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗,為品牌商家提供「到店+本地生活」整合服務,輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案,已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。 更進一步看,若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位,綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節,或許也有望在海外市場突圍。 除了日本與東南亞,移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底獲得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

簡訊:貸款中介業務拖累 樂信二季度營收微跌

線上信貸平台樂信(LX.US)周四公布,二季度營收微降。儘管科技賦能服務板塊強勁增長,仍未能完全抵消核心信用貸款中介業務的頹勢。 截至6月的三個月內,公司錄得營收35.9億元,較上年同期的36.4億元下降1.5%。其中信用貸款中介服務營收同比縮水15%至22.7億元,科技賦能服務收入則躍升55%達8.3億元。 公司淨利潤由上年同期的2.27億元飆升至5.11億元,增長逾倍有餘,主要源於貸款及貸款擔保相關資產的公允價值變動大幅波動。 財報發布後,樂信股價周四下挫4.2%。該股年內累計漲幅約9%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏