新股
日日煮上市股价即跳水
作为美食内容提供商和预制菜制造商，日日煮在一年前尝试通过SPAC上市失败后，近日于纽约上市首天股价即大跌 重点 日日煮的股票定价低于先前的指导区间，并在纽约上市交易首日下跌27% 这家中国烹饪公司通过最近的一系列收购，重新定位为亚洲美食及相关内容的全球供应商 谭英 本来希望华尔街会大举买入自己的股票，但日日煮(DDC.US)却发现，投资者明显缺乏胃口。 这家总部位于上海的亚洲预制食品和烹饪内容销售商，上周五在纽约完成了今年亚洲公司最大规模的IPO 之一，发售390万股股票，筹集资金约3,315万美元(2.35亿元)。这个金额远低于最初4,460万美元的目标，因为每股8.50美元的最终定价，甚至低于公司11月8日提交的最新招股说明书中的价格区间——每股9.50美元至11.50美元。 但这只是后来所发生事情的一个征兆，日日煮的股价在首个交易日下跌近27%，第二个交易日又下跌了16%，周二收于5.21美元。公司目前市值仅1.2亿美元，约为其2022年6月首次表示有意在纽约上市时估值30亿港元（3.842亿美元）的三分之一。 也许投资者是等得不耐烦了。 两年多前，也就是2021年8月，日日煮首次尝试通过与一家在纳斯达克挂牌交易的特殊目的收购公司(SPAC)合并上市。但一年后，该公司突然取消了交易，并于去年10月首次公开提交在纽约交易所申请上市。又过了一年，这一交易才最终成行。 日日煮有很多值得看好的地方。公司起步于香港汇丰私人银行前证券研究部主管朱嘉盈(Norma Ka-yin Chu)制作的一段烹饪视频。朱嘉盈说，当香港的家族酱料巨头李锦记联系她寻求合作时，她意识到自己有了一门生意。于是，她于2012年辞去工作，创办日日煮，并于2015年将总部迁至上海。 日日煮的市销率保持在4.29倍的健康水平，这表明投资者可能认为该公司尽管首个交易日表现低迷，但前景光明。今年前六个月，该公司的收入也从2022年同期的6,700万元健康增长33%，达到8,900万元（1,230万美元）。 日日煮完成了八轮融资，资金来自众多小型投资者。该公司还吸引了香港的一些重量级人物，包括房地产巨头恒基兆业地产和香港中华煤气公司的主席，这或许反映了朱嘉盈在任职汇丰银行期间与富裕家族打交道的经验。 走向全球 自成立以来，日日煮的电商平台在中国积累了2,450万付费客户，社交媒体上累计关注人数超过6,000万。该公司正试图在内地业务基础上实现多元化发展，预计今年将有10%至15%的营收来自其他地区。与许多中国同行不同，该公司拥有一个国际化的董事会和高管团队，努力培育一种全球化的氛围。 据德勤中国估计，2021年中国内地的预制菜市场规模为5,500亿元，预计未来五年的复合增长率在13%左右。疫情爆发后，许多餐馆经常性地被迫关门或对服务进行限制，这极大地刺激了中国的预制菜市场。据Statista估计，自中国取消“清零”政策以来，这一数字有所下降，但仍大于美国460亿美元的即食餐市场。 日日煮为了扩大业务基础，去年在香港、上海和泉州收购了四家公司，今年又收购了两家。它于去年7月进入美国，产品在总部位于加州的亚洲食品平台Yamibuy.com上架，后来在今年一季度，它又成立了U.S.DayDayCook，这两个举动都以“向世界传递亚洲烹饪美食文化”为使命。今年，该公司收购了总部位于旧金山的亚洲食品品牌Nona Lim，进一步扩大了在美国的业务。后者在美国拥有成熟的分销网络。 公司表示，加上最近的收购贡献，2023年上半年的收入将增至1.24亿元，远超半年报里的8,900万元营业收入。 虽然公司仍在亏损，但随着成本的控制，亏损正在减少。日日煮的净亏损从2022年上半年的8,350万元大幅下降至2023年同期的890万元。成本控制帮助其同期利润率从20.2%提高到26.2%。 美国公司Blue Apron (APRN.US)可能是一个很好的比较对象，自2017年上市以来，它的股价已经下跌了98%。这使得Blue Apron的市销率仅为0.18倍，由此可见，尽管日日煮目前的市销率高达4.29倍，但若要保持投资者的青睐，它可能面临一场艰苦的战斗。比日日煮早数周上市的锅圈食品(2517.HK)的市盈率介于两者之间，目前为2.21倍。 这似乎表明，投资者对选择预制菜制造公司相当挑剔。因此，它们能否继续取悦投资者，可能取决于能否找到一种有效的增长模式，将口味和不同的全球市场完美结合起来。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
DDC.US
蜜雪冰城赢在一个字：平
茶饮界老大哥蜜雪冰城在香港的首家分店快开业，市场估计是为明年在港上市铺路，开店有助形象宣传及推广 重点： 蜜雪冰城已放弃在内地上市的计划，转而到港寻求上市席位，市传集资10亿美元 公司店铺总数已超过25,000间，更在越南、马来西亚、印尼等地开疆拓土 刘智恒 “你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”歌词带点土味，却又易于上口，这首曾在抖音及B站爆红的蜜雪冰城主题曲，正好代表集团的风格及精神。 简单、直接，加上一个平字，总之顾客走进蜜雪冰城就一心是“食冰饮茶”，以低消费图个口感，不求高档、不扮文青，更不用讲品味。 这家内地茶饮的龙头大哥，在神州大地遍地开花，但港人对它颇为陌生，直至近日在旺角人烟密的银行中心街头，有装修中的店铺外，挂上蜜雪冰城首家分店即将开业的广告，才引起媒体报道，知道这家内地无人不识的茶饮将落户香港。 几平米到几万分店 蜜雪冰城股份有限公司去年曾计划于内地深交所主板上市，惟最后撤回上市进程。早前有消息，公司已委托高盛，美银及瑞银为蜜雪冰城联席保荐人，筹划在港上市，初步估计集资10亿美元(72.8亿元)。现时公司准备在港开分店，明显是为上市工作铺路，设分店有助于宣传，亦是过去多家内地零售企业上市前的举措。 内地茶饮品牌多不胜数，但真正称得上霸主的，蜜雪冰城当之无愧。创始人张红超农民出身，1997年在郑州成立刨冰店寒流刨冰(蜜雪冰城前身)，当时店铺面积只有几平方米，想不到二十多年过去，今天分店网络已超过25,000家，业务遍布越南、新加坡、马来西亚，印尼、泰国等东南亚国家。 蜜雪冰城以一个“平”字打天下，你或许会问：“人人都懂用平价竞争，有什么大不了？”但现实是如何可以做到成功，则是一大学问，成本控制是关键，但又不能放品质于不顾，那就一点不容易。起先张红超亦未摸透当中窍门，然而经过几年的摸打跌撞，逐渐悟出当中奥妙，特别2008年三聚氰胺事件，他明白要自建现代工厂，由自己掌握整个供应链，才可将品质及成本控制恰当，并可达致规模效益，才能将“平”做到极致。 农村包围城市 配合以平取胜，张红超采用“农村包围城市”的策略，专攻三四线城市，看准那些地方的消费力不高，人们对价格较敏感，而平价又有一定水准的饮品，肯定有庞大的市场，于是决定在这些城市中攻城掠地。 定位次级城市外，他又在店铺位置上作出战略性部署，专挑学校区的商铺，因为学生消费力有限，但又爱吃刨冰及冻饮，只要设在学校附近，就不愁客源。另外，他又特意选择正大搞文明城市建设附近的地点，因料到整治只是早晚问题；到时人流肯定大旺，预早以平价租入，就可坐享其成。 真正让蜜雪冰城迅速成长，是引入特许模式经营，一下子加盟店如流水般设立。张红超会先向加盟店收取一笔加盟费，其后不断透过供应食材、设备、包装，以及各类经营物资去收取费用。 根据去年蜜雪冰城向深交所递交的上市申请文件披露，2019至2021年间，公司盈利分别是4.4亿元、6.3亿元及19.1亿元。三年的收入为25.6亿元、46.8亿元及103.5亿元。 人们惊叹蜜雪冰城的发展时，也有市场人士忧虑，经过这几年的高光时刻，投资茶饮业是否仍能发亮发热？究竟市场是否过分看好茶饮？ 杀戮战场 首先，从蜜雪冰城向深交所递交的上市文件资料披露，截至2022年3月底，市场最出名的11家茶饮店，分店数目已近六万间，当时有几家茶饮还未大力开展特许经营。可以想像，今天茶饮的竞争，已进入杀戮战场时代，市场己接近饱和，甚至有可能掉头回落。特别现今消费者的口味随时改变，到时市场一旦萎缩，首当其冲的将会是蜜雪冰城这样规模的公司。 与此同时，蜜雪冰城赖以成功的下沉市场，行内的竞争对手正虎视眈眈，过往走高档路线的喜茶，也要抢攻三四线城市。奈雪的茶(2150.HK)开始盯着次一档的消费市场，尝试以较便宜价钱推中式茶饮。至于其它品牌，也要往平价市场分一杯羹，蜜雪冰城将要面对强力的挑战。 另外，蜜雪冰城的特许经营模式发展十分迅猛，现时已有两万多家分店，如何可以妥善管理及监督，并不是一件容易事情。要知道加盟门店作为公司的外部合作伙伴，未必可以贯彻和执行公司制度及理念、运营标准可能发生偏离，出现问题的机会亦相当高。 食品安全对茶饮业亦是一大考量点，特别是在现今社会对安全要求大大提高，而蜜雪冰城加盟店又那么多，很难保证每家可保持高水平，只要有一家分店出现问题，将拖累整个品牌。 今年河南郑州一家蜜雪冰城分店，一杯饮品中出现蜘蛛，顾客投诉时，门店商家不但态度恶劣，更没有给出解决方案。最终涉事门店受食安委员会调查，期间无限期停业。 资本市场也看到以上问题，亦开始怀疑茶饮公司的前景，奈雪的茶上市时股价一度高见13.48港元，到上周五(11月10日)收报3.91港元，两年不到下跌七成。市场看在眼里，对茶饮多有戒心。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2150.HK
极氪因吉利之名 有望成车股新宠
尽管相对年轻，但凭借与中国本土汽车巨头吉利的紧密联系，这家电动汽车制造商在內地市场很快就受到了关注 重点 极氪已申请赴美上市，由高盛、摩根士丹利、美国银行和中金等大型投资银行承销 中国电动车市场在2022年增长超过一倍，但之后开始放缓，极氪的市值可能已从2月的130亿美元，下跌至约100亿美元 阳歌 随着极氪智能科技控股有限公司提交赴美上市招股说明书，一个新的选择正在逼近起跑线。与在美国挂牌的众多中国新能源汽车股相比，这家公司因与中国领先的民营汽车制造商吉利(0175.HK)关系紧密而知名。 极氪还因进入中国新能源车领域相对较晚而受人注意，其成立仅两年时间。相比之下，行业领头羊比亚迪(1211.HK；002594.SZ)生产新能源车已有十多年的历史，2008年已吸引了股神巴菲特(Warren Buffett)投资。 比亚迪的背后是睿智、有远见的王传福，该公司已超越特斯拉 (TSLA.US)，成为全球最大的电动车(EV)制造商。但吉利的创始人李书福也毫不逊色，他同样具有远见卓识，将吉利打造成中国第一家全球化汽车企业，拥有包括沃尔沃和路特斯在内的一系列品牌。 凭如此强大的资历，我们预计此次IPO，将成为今年或明年中国公司规模最大的IPO之一。上周四提交的IPO招股说明书显示，承销商名单巨头云集，包括高盛、美国银行、摩根士丹利和中金公司。 由于中美监管问题，大型投行今年一般都避开了赴美上市的中国企业。美国证券监管机构，仍在测试与中国证券监管机构达成的一项新合作协议，该协议使其能够查阅极氪等公司存放在中国的会计和审计记录。 与此同时，在中国从今年开始，所有拟赴境外上市的企业，都必须获得中国证券监管机构的批准。中国证券监督管理委员会(CSRC)自今年初以来，一直在受理此类申请，极氪正是获批的企业之一。 招股说明书中没有给出募资数目，但此前的报道显示，极氪希望筹集10亿美元或以上资金。在当前市场情绪疲弱的环境下，加上新能源汽车股已经有过剩情况，这样的目标可能过于进取。 起步晚 不管在招股说明书中怎么说，极氪由于进入中国新能源车市场较晚，仍然是一个相对较小的参与者。由于政府的大力支持，中国是世界上最大的新能源汽车市场，据极氪招股说明书引用的第三方数据，这个市场目前约占全球电池驱动新能源车销量的60%。 尽管如此，极氪仍未进入中国乘用车市场信息联席会 (CPCA)每月公布的10大新能源车制造商名单。该公司专注于售价30万元（4.12万美元）或以上的高端新能源车市场，并将国内初创企业蔚来汽车(9866.HK, NIO.US)以及宝马(BMW.DE)和梅赛德斯-奔驰(MBG.DE)视为主要竞争对手。 公司的招股说明书指出，起售价30万元的极氪001，是中国2023年前9个月最畅销的高端车型，在此期间售出了52,680辆。另一款车型极氪009起售价50万元，在前9个月售出13,672辆，在最受欢迎的高端车型中排名第六。 从整体销售数据看，10月份的销量略高于1.3万辆，仅相当于比亚迪301,833辆的一小部分，但接近蔚来同期16,074辆的销量。 与大多数同行一样，由于中国继续推动新能源车的销售，极氪的收入仍在增长。但随着中国政府减少部分激励措施，希望这些公司能靠自身实现盈利，但在众多国内企业中，目前只有比亚迪做到了盈利。 该公司2022年的收入较前一年增长约四倍，从2021年的65.3亿元增至319亿元。但今年上半年增速大幅放缓至136%，从上年同期的90亿元增至213亿元。随着极氪扩大规模，这种放缓应该是意料之中，尽管公司在市场的增长放缓可能会让潜在投资者望而却步。 极氪在成本方面似乎控制得不错，这有助于它控制亏损。公司今年前六个月的净亏损为38.7亿元，仅比去年同期的30.8亿元高出26%。 英特尔资本(Intel Capital)是极氪的早期投资者之一，它在后者2021年成立前后投入了1亿美元。据报道，今年2月，自动驾驶技术公司Mobileye Global(MBLY.US)的创始人阿姆农·沙书亚(Amnon Shashua)向该公司注资1,000万美元，当时该公司的估值为130亿美元。 新能源车企业的市销率差别很大，特斯拉高达9.3倍，而比亚迪则令人意外，只有1.2倍。但如果以蔚来汽车目前2.3倍的市盈率作为最佳衡量标准，那么极氪目前的市值约为100亿美元，较2月份减少了23%。在中国迅速降温的市场中，即便这样的估值可能也过于乐观。 无论市场情绪如何，我们预计极氪都将推进上市进程，甚至有可能在今年年底就上市。尽管姗姗来迟，但它的全球足迹、快速增长以及与吉利的紧密联系，应该会让它在相对拥挤的中国新能源车制造商中，成为一个相对有吸引力的选择。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…
消费
上市闯关终成功 燕之屋前景仍存悬念
经过多次失败的尝试，“燕之屋”即将走完上市前的最后一里路，但产品营销费用高及“智商税”的疑虑、都让这个“燕窝第一股”的未来存在悬念。 重点： 业务增长仍然依赖开拓更多营销渠道及投入更多营销经费来实现 今年首五个月盈利增长超过20%至9,500万元 李世达 中国人食用燕窝有着悠久的历史，相传明朝时燕窝随着郑和的海上货船传入中国，此后500年来成为宫廷御膳中滋补养颜、补中益气的食补珍馐，并演变成身份地位的象征。时至今日，作为保健品的燕窝产品在大健康时代受到瞩目。 经营中国内地最大燕窝品牌的厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司，近日通过港交所上市聆讯，意味着这家燕窝食品龙头距离上市仅一步之遥。 事实上，早在2011年燕之屋就筹备赴港上市，但同年发生亚硝酸盐含量超标的“毒血燕”事件，致使首次IPO计划搁浅，2021卷土重来亦无功而还，今年再战港股，总算顺利通过聆讯。 根据港交所披露的聆讯后资料集， 2022年，按零售额计算，燕之屋是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，市场份额为14%。按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计算，燕之屋也排名第一。 成立于1997年的燕之屋，产品主要包括了纯燕窝产品、“燕窝+”产品（可添加进燕窝中的产品）及“+燕窝”产品（可添加燕窝提取物的产品）三种类别。其中2012年上市的碗装即食燕窝，免去炖煮的麻烦，是最具标志性的产品。 燕之屋收入由2020年的13亿元(1.82亿美元)增长至2022年的17.3亿元，复合年增长率为15.3%。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年至2022年，燕之屋的市场零售总额亦以12.3% 的高复合年增长率增长，高于行业平均水平8.6个百分点，并在同年的五大燕窝品牌中处于最高水平。 从盈利看，燕之屋过去三年的表现理想，盈利由2020年的1.22亿元增至2022年的1.92亿元。今年5月底止五个月为9,505.8万元，按年亦增长20.7%。 营销费用不菲 虽然过去三年燕之屋产品毛利率分别达到42.7%、48.2%、50.8%，但净利润率却仅有9.5%、11.4%、11.9%。主要原因是过高的营销推广费用。 2008年，燕之屋首次请来刘嘉玲代言，一句“吃燕窝，我只选燕之屋碗燕”耳熟能详，快速打开市场知名度。2018年再请来林志玲担任品牌代言人；2022年更签下当红明星赵丽颖。透过砸大钱请明星代言，吃燕窝重新成为一件时髦的事。 于2020年、2021年及2022年，燕之屋的销售及经销开支分别为3.2亿元、3.9亿元及5亿元，分别占同年总收入的24.4%、26.5%及29.1%。 同期，燕之屋的广告及推广费用分别为2.4亿元、2.7亿元及3.3亿元，分别占销售及经销开支的74.3%、67.4%及64.8%。 燕之屋三年的广告及推广费用合计达8.3亿元，对比研发方面的开支，仅分别为1,770万元、1,900万元及2,400万元。燕之屋收入的增长，更多依赖营销费用的投入，而非产品研发。 “智商税”疑虑 过度依赖营销推广，不重视产品研发，似乎是燕窝行业的普遍现状。问题的根源或许在于燕窝宣称的功效不容易被证实。究竟是“滋补圣品”还是“智商税”(指不必要的消费，通常是买了华而不实的东西)。 燕之屋在招股文件中表示，燕窝的主要成分唾液酸，在免疫调节、抗衰老等方面有益。该活性物质在燕窝中的含量可达10%以上。但也有研究指出，唾液酸在自然界中广泛存在，一些常见食品中也含有唾液酸成分。而且燕之屋并未拥有药品、保健食品的批号，经营食品类别仅为罐头、饮料。 去年燕之屋申请在A股上市，中国证监会曾向燕之屋发起问询，要求燕之屋说明公司广告等宣传材料是否存在虚假宣传等合规风险，以及是否因此受到行政处罚。 门槛不高竞争激烈 然而燕窝市场进入门槛较低、毛利高，令内地燕窝市场越来越热闹。根据弗若斯特沙利文报告，中国的燕窝产品公司数量由2017年的约8,000家稳定增长至2022年的13,000家。上市文件中也称，“无法保证一直会有充足的客户需求支持燕窝行业的持续扩张”。 近年来，形成一定影响力的燕窝品牌有小仙炖、燕安居、燕府、熹焱燕窝、天赐福燕及中药品牌同仁堂等。其中2014年成立的小仙炖，主打鲜炖燕窝及网络差异化行销，在2020年便实现十亿元营收，并于2021年3月完成C轮融资，获得投资人看好。 虽然按2022年零售额计算，燕之屋的市场份额排名第一，占有5.8%的市场份额，但行业老二、老三市场份额分别为2.6%、2.3%，领先差距并不大，面对庞大竞争压力。 面对后起之秀的竞争，燕之屋加大燕窝衍生产品的研发，包括以燕窝为基底添加了额外成分的燕窝产品，以及推出“燕之屋－燕宝诗”护肤品系列。燕窝+及+燕窝产品占总收入占比从2020年的3.3%提升到今年首五个月的4.8%。可看出燕之屋在此方面的努力。 燕之屋获利持续成长，主要依赖营销费用的投入，随着市场逐渐饱和，也需要增加研发投入推动产品创新迭代，创造新的成长动力。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…
华米科技扭亏为盈 股价未见起色
Amazfit可穿戴运动设备的制造商，第三季度营收大幅下滑 重点： 华米科技三季度恢复盈利，这是自2021年以来首次，其利润率随着自有品牌Amazfit的发展而大幅增长 财报发布后该公司的股价最初大幅上涨，但之后出现更大跌幅，因为投资者担心其自有品牌产品销量大降 阳歌 通常，我们不会在价值低于1亿美元的公司上花太多时间，因为估值这么低通常表明投资者对此类股票不感兴趣。但华米科技(ZEPP.US)似乎值得破例一次，因为尽管该公司从第三方品牌制造商，到开发自有品牌的转型取得显著成效，但其股票似乎被严重低估了。 这家可穿戴健康设备制造商于本周初发布最新财报，在连续六个季度亏损后录得盈利，使其股价上涨了10%。但随后，周三感恩节假期前夕，该股暴跌17%，抹去了早前的所有涨幅。 这种剧烈波动可能反映了一个事实，即目前只有经验不多的小投资者在买卖该股，他们不知道该怎么看待最新财报发出的各种喜忧参半的信号。在我们看来，信号总体上是积极的，但确实也亮起了几处红灯。 华米科技是一家中国公司，正试图让自己在快速增长的可穿戴运动设备市场上显得更加全球化。该公司成立于2013 年，主要是为智能手机制造商小米(1810.HK)生产可穿戴设备，它当时的英文名字叫“Huami”，与小米的英文名字“Xiaomi”相近，业务重点由此可见一斑。 但几年前，该公司开始开发自己的品牌，并变更英文名为Zepp，寻求降低对小米的依赖，并通过自有品牌销售获得更高的利润率。它现在的主要品牌是Amazfit，在从高端的苹果(AAPL.US)手表到佳明(GRMN.US)旗下竞品和谷歌(GOOG.US) Fitbit的众多产品中，Amazfit往往被视作一个廉价品牌。 考虑到华米科技要面对如此大牌的竞争对手，投资者对其成功的可能性有些质疑也就不足为奇了。但正如我们已经指出的那样，该公司的Amazfit品牌产品似乎是那些昂贵竞品的平替产品。 这促使我们来仔细看看华米科技的最新业绩，这些业绩表明其自有品牌产品之旅正在向前推进，但并不总是一帆风顺。该公司三季度营收6.02亿元（8,500万美元），较去年同期的12.1亿元下降了约一半。值得注意的是，这个数字位于之前6亿元至8亿元指引的下限，这不是个好迹象，因为当今世界，企业往往会“压低”指引，以便让最终业绩有更多“意外增长”的空间。 华米科技表示，营收下滑主要是由小米品牌产品销量暴跌近60%至170万台所致。但其自有品牌产品的销量也下降了35%，至110万台。这对像Amazfit这样的新兴品牌来说显然不是个好兆头。值得注意的是，这也标志着其自有品牌产品的销量较二季度7.3%的下滑急剧加速了。 新产品 关注科技产品制造商的人都知道，即使苹果这样的大品牌，销量也可能存在很大波动，新产品发布后销量立即见涨，然后缓慢下降。这种周期性因素似乎是华米科技三季度自有品牌产品销量大幅下滑的原因，至少在一定程度上是如此。该公司在财报电话会议上指出，它在10月推出了两款新产品，应该有助于提高四季度的销量。 该公司预计，四季度的收入将达到6亿至8.5亿元，按中位数计算将较去年的10.7亿元下降32%。这似乎表明，销量下滑的情况可能正在放缓，不过我们应该注意到，如果营收再次位于指引区间的低端，则降幅可能高达44%。 在华米科技的财报电话会上，公司高管表示，三季度美洲市场表现强劲，但也指出在亚洲市场及欧洲、中东和非洲 (EMEA) 地区表现较弱。我们预计最严重的是该公司的中国本土市场，对小米品牌的产品来说，这是一个很重要的市场，但随着中国经济急剧放缓，市场受制于消费者的谨慎心态。 虽然营收趋势看起来有些不稳定，但由于利润率较高的自主品牌产品在其销售额中所占比例增加，华米科技在盈利能力方面要好得多。该公司称，本季度毛利率达到33.9%，比去年同期的19.1%有了大幅提高，创下了公司成立十年来的最高纪录。 这一巨大的改善帮助华米科技自2021年以来首次扭亏为盈，实现了300万元的利润。该公司眼下似乎没有任何紧迫的现金短缺问题，因为它过去五个季度的现金流一直为正，现金持有量近10亿元，大约是它当前市值的两倍。 华米科技最新的估值指引看起来低得离谱，其中远期市盈率只有3.1倍，市销率为0.14倍。与该公司最接近的上市公司是佳明，其远期市盈率为20倍，市销率为4.57倍。 即便是接近佳明的指标，华米科技都还有一段艰难的道路要走，但该公司似乎已为实现该目标打下了基础。在企业转型过程中，自有品牌产品销量急剧下滑看上去有点令人担忧。但至少其中一部分可能与我们之前提到的周期性因素有关，如果随着新产品的推出，其自有品牌销量的下滑在四季度有所放缓，这一点应该会变得逐渐明朗。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
ZEPP.US
疫后旅游需求劲升 亚朵季度收入倍增
这家高档酒店品牌三季度营收增长93%，几乎所有主要指标都超过了疫情前水平 重点： 受主业务线的“突破”带动，亚朵三季度营收近乎翻倍，利润更是大增136% 随着中国旅游业在疫情后复苏，在强劲增长的带动下，该酒店运营商的股价较一年前的IPO价格上涨了70% 谭英 随着经济放缓，中国消费者的支出可能减少了，但可别和总部位于上海的中国亚朵集团(ATAT.US)这么说。 这家本土高档酒店运营商三季度继续保持强劲反弹，因为停止购买汽车和智能手机等大件物品的中国消费者，对旅行预算要大方得多。该公司高管在上周的三季度财报电话会议上表示，今年的营收有望达到44亿元(6.2亿美元)，高于之前的指引，平均可出租客房收入(revpar)为2019年的118%。 “我们在各业务取得了巨大突破，”创始人兼董事长王海军在电话会议上表示。 这似乎没有夸大其词，据上周发布的最新业绩报告，该公司三季度营收同比增长93.1%，达到12.9亿元。净利润更是强劲增长136%，达到2.62亿元。 本季度入住率为82.4%，日均房价495元，均高于2019年疫情前的水平。这两个数字推动广受关注的行业指标revpar同比增长32%，达到424元，同样比2019年的水平高出18%。 尽管表现强劲，但投资者并不为所动。业绩公布当天，亚朵股价下跌2.5%，此后一直持续小幅下跌。但我们还应该注意到，该股今年迄今已上涨了70%，与大部分中国股票形成鲜明对比，它们现在的交易价格都低于2023年年初的水平。 亚朵的同比增长并不完全出人意料，在去年的“清零”政策下，中国旅游业因严格的限制而一蹶不振。但该行业的持续反弹略让人意外，特别是考虑到中国很多行业在上半年强劲复苏后，现在已经开始下滑。 尽管出现了疫情，但亚朵和许多同行仍在继续扩大自己的网络，以期最终一切恢复正常。截至三季度末，亚朵拥有1,112家酒店，同比增长26.4%。该公司还有577家管理加盟酒店正在筹备中，这指的是亚朵代表第三方业主管理的酒店。 随着推动酒店业复苏的“报复性旅游”持续，亚朵三季度调整后净利润同比增长114.7%至2.72亿元，调整后净利润率增长4个百分点至21.0%。 公司增长的两个主要驱动因素分别是“场景销售”，也就是住店客人能购买他们在客房里使用的物品，以及随着疫情防控措施的取消，对该公司高端酒店客房的需求激增。 仲量联行的数据显示，从全国范围来看，今年前九个月，中国各地的酒店入住率升至68.4%，比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%，达到640.4元。根据中国饭店协会的数据，前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。 零售业务 亚朵新的零售业务将其与同行区分开来，这项业务让客人可以在客房里购买看中的酒店用品，已迅速成为一个主要的收入来源。这种“场景销售”的收入在三季度同比增长近四倍，达到2.35亿元。按此计算，这类销售额目前占亚朵总收入的18%，远高于2019年的7.2%。 根据一年前的招股说明书，亚朵是中国第一家将客房和其他设施里的用品进行在线销售的连锁酒店。房客可以对房间用品“扫一扫”，之后他们会被引导至亚朵的自营网店或各大电商平台完成购买。 它在该领域的最新举措是亚朵4.0版本“见野”活动，这迎合了Z世代旅行者的需求，他们比前辈更独立，追求真实，爱运动。 这项新的市场推广活动包括提供用非转基因大豆和小米制作的早餐、小众的洗护用品和Precor牌健身器材。很多产品已经开始销售，比如深睡枕PRO、深睡控温被等，据CEO王海军表示，9月份实现成交总额“超过数千万元”。 与许多国内外同行一样，亚朵也是专注于代表其他业主管理物业。与自有和自营酒店相比，这通常能带来更高的利润和更低的成本。 今年第三季度，亚朵1,080家管理加盟酒店的收入为7.81亿元，占其总收入的60%。除了最新一代的亚图4.0酒店外，轻居3.0品牌旗下还有71家酒店，其中包括音乐、篮球和文学三个主题系列，其中一家文学酒店还在公共区域建起了一座图书馆，楼高达31米。 在成本方面，三季度酒店运营成本同比增长58.4%，达到6.17亿元。销售和营销费用同比大幅增长269.3%，达到1.12亿元，这是因为在疫情结束后，该公司恢复了更积极的营销。在最近一个季度，这些费用占净营收的8.7%，几乎是2022年4.5%的一倍。 那么，这一切对投资者意味着什么呢？亚朵最新市值为24亿美元，市盈率为40倍，落后于国内同业华住(HTHT.US；1179.HK)120亿美元的市值和78倍的市盈率。不过，它又领先于国内经济型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。与中端市场的索菲特(Sofitel)、铂尔曼(Pullman)和宜必思(Ibis)连锁酒店的运营商雅高集团(AC.PA)的16倍市盈率相比，亚朵也显得相当强劲。分析机构也相当看好该公司，雅虎财经调查的13家分析机构均给予亚朵“买入”或“强力买入”评级。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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叮咚买菜收入跌盈利增 竞争仍激烈前路续难行
这家生鲜电商三季度收入下降，但在中国竞争激烈的食品配送行业，它继续录得盈利 重点 因为退出了收益较差的城市，叮咚买菜三季度营收同比下降约14% 公司正透过节省成本和利息收入来保持盈利，同时努力提高利润率较高的自有品牌产品的销售 梁武仁 生活中的很多事情都是相对的。 同理，叮咚买菜(DDL.US)的表现究竟如何，取决于你怎么看它。 这家生鲜电商现在处于盈利状态，这绝非易事，因为与大多数线上和线下同行一样，它所处的是一个利润微薄、竞争激烈的市场。公司的盈利能力使其有别于很多崭露头角的中国科技初创公司，后者尽管产品华丽且增长迅速，但仍处于亏损状态。叮咚买菜的成就，与曾经的劲敌每日优鲜(MF.US)的消亡形成了鲜明对比。 尽管如此，即使在中国这样一个巨大的市场，增长也不会是无限，而叮咚买菜在提高收入方面似乎遇到了瓶颈。归根结底，投资者想要的是增长，尤其是对于叮咚买菜这样的年轻科技企业来说。还需要注意的是，尽管能够实现盈利，但叮咚买菜的实际业务仍在亏损，并且它依靠非经营性因素来支撑利润。 上周四发布的最新业绩显示，叮咚买菜第三季度营收同比下降约14%至52亿元(7.05亿美元)。虽然这样的下滑怎么看都不是好事，但叮咚买菜将其归因于公司退出一些盈利能力较差的城市，转而专注于最赚钱的中心，比如华东基地。 为了弥补收入损失，该公司削减成本，从而大幅缩小营业亏损。而且其利息收入大幅增加，但利息支出却减少了，可能是因为未偿还银行的贷款减少所致。因此，叮咚买菜较上年实现扭亏为盈，尽管只是微额利润。 按照不包括股权激励费用的非公认会计准则(non-GAAP)计算，叮咚买菜连续第四个季度实现净利润。叮咚买菜管理层在最新财报中谈到这一点。 “在非公认会计准则的基础上，过去连续四个季度保持盈利，对叮咚买菜和整个行业都至关重要，”叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖表示。 他还称赞公司度过“艰难的宏观经济和竞争环境”的能力，以及公司的“灵活性和适应性”，并表示公司有信心能够“长期可持续发展”。 所有这些都确实值得称赞。叮咚买菜面临的一大挑战，是中国人不再像新冠疫情期间那样积极网购生鲜食品。毕竟，只要附近有市场，很多人还是更喜欢看一看、闻一闻、摸一摸新鲜的肉类和农产品，而这些也正是叮咚买菜所销售的产品。 每日优鲜的消亡 即使每日优鲜倒闭，叮咚买菜仍然面临许多竞争。虽然它专注于生鲜，但要与拥有专业生鲜服务的综合电商平台竞争，包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和拼多多(PDD.US)。此外，传统的实体生鲜连锁也越来越多推出与叮咚买菜类似的产品，包括在网上下单时提供低价或者免费的送货服务。 面对如此多类似的产品和服务选择，像叮咚买菜这样的公司，很难找到提高利润的新增长点。在控制成本方面，它还需要表现出更多的灵活性和适应性，而最新的业绩表明，它在这方面做得还不错。就此而言，至少有部分成本的下降，可能来自于它撤出了利润较低的城市。 但一家公司能削减的成本毕竟是有限的。特别是对于叮咚买菜来说，它的服务涵盖采购、加工到配送等一系列工作，整个业务链的运营成本结构十分沉重。在第三季度，其毛利率确实略有提高，但仍只有30%左右。 为了提高盈利能力，叮咚正在努力提升自有品牌产品的销量，这些产品的利润率高于竞争对手同样产品的利润率。梁昌霖在财报电话会议上表示，今年8月，公司推出了用于包水饺和馄饨的“手作纸皮”，两个月的销售额就达到了1,600万元。 撇开种种挑战不谈，叮咚买菜能在如此艰难的环境下生存下来，就已经遥遥领先于每日优鲜，后者的壮观崩盘可能很快就要画上句点了。自2014年成立以来，每日优鲜亏损累累，现金消耗殆尽，去年它关闭了能在一小时内送达货物的前置仓业务。其他业务也没逃过关闭命运，包括数字化赋能传统生鲜市场业务。 由于成本结构过于沉重，每日优鲜无法盈利，而且还遭遇会计丑闻。在通过出售新股筹集了约2,700万美元后，公司试图通过收购一家香港公司转型为数字营销机构。但上周五，公司（目前市值仅800万美元）表示，这一计划已经失败，其股票将退市。 叮咚买菜的利润微薄，但还是给人留下深刻印象，尤其是跟每日优鲜的倒下相比，可以说还是值得一些肯定。但投资者对于最新业绩不大买账，在财报发布当天，该股下跌了7%。 也许投资者从一开始就不喜欢线上生鲜生意。自两年多前首次公开募股以来，叮咚买菜的股价下跌了90%以上。它目前的市销率 (P/S) 只有0.14倍，远期市盈率 (P/E) 也不高，为5.9倍。广受欢迎的大润发连锁超市运营商高鑫零售(6808.HK)的市销率同样低迷，仅为0.17倍，反映出投资者对生鲜运营商普遍缺乏兴趣。 一些投资者可能认为，叮咚买菜能够在一个困难重重的行业找到利润，应该得到更多的赞誉。但与其他利润率较高、竞争较少的生意相比，这个行业一直不容易。在这样的环境下，叮咚买菜赢得投资者的最佳方式，是通过提供更具差异化的产品和服务，从竞争对手那里抢夺客户，从而重振增长势头。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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