和铂医药获6.7亿美元BD大单转型之路能否久长？

2025年07月03日

2142.HK

随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平

重点：

和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，已经完成了17次BD出海交易
由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，业绩容易出现波动

莫莉

从全链条重资产模式到以BD（Business Development）为主要收入来源的轻资产商业模式，和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一，和铂医药控股有限公司（2142.HK）宣布与大塚制药株式会社（4578.T）达成全球战略合作，以最高6.7亿美元（48亿元）的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。

根据协议条款，和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外，在达成特定研发和商业里程碑后，和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。

交易对象HBM7020是一款针对BCMA（B细胞成熟抗原）与CD3（T细胞表面抗原）的双特异性抗体，可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月，HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab，被获批治疗多发性骨髓瘤。

和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，根据行业媒体医药魔方的统计，和铂医药已经完成了17次BD出海交易，仅仅是今年上半年，和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。

除了与大塚制药的合作之外，和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康（AZN.US）签署总金额45.75亿美元的全球合作协议，阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体，并获得两个临床前项目的授权许可选择权，及未来提名开发更多靶点的权利，为此阿斯利康向和铂医药支付1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加一定比例的销售分成。

这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了，早在2022年，和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年，和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作，双方的关系更加深入，阿斯利康不仅以真金白银引进了项目，更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份，双方还将在北京共建一个创新中心。

跨国企业的认可，也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日，和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平。

去年业绩规模收缩

和铂医药的股价暴涨，与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期，和铂医药一度砍管线、卖工厂，以求实现“断腕重生”。2022年下半年，由于和铂医药长期处于亏损状态，又难以融资获得现金支持，公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司，亦结束了一款重要产品的III期临床试验，还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物（ 2269.HK ）子公司药明海德，带来6,193万元亏损。

和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物，将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务，另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式，让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中，将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元（REGN.US）进行类比：“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作，将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上，实现商业回报的稳步增长，进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。”

2024年，和铂医药尽管实现了连续两年盈利，但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元，净利润为278万美元，更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，单纯依靠BD模式，业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍，甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好，但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展，投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。

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医疗保健/生物技术

药明生物, 阿斯利康, 再生元制药, 和铂医药, 大塚制药

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2026年11月04日

9903.HK

拓展海外市场本末科技与Everybot达成合作

机器人技术公司本末动力（北京）科技股份有限公司（6731.HK）周二表示，与韩国拖地机器人制造商Everybot Inc.（270660.KS）结成战略合作伙伴。双方联手于韩国市场开发新产品并进行推广。根据为期三年的协议，Everybot还将成为本末科技在韩国的经销商，负责销售其机器人及动力模组产品。公司表示，此举是其拓展海外市场战略的一部分。本末科技在港股早盘交易中上涨1.9%，午间休市报收于41.08港元。该股较9月下旬21.60港元的上市价已近翻倍。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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6731.HK

低价保障需求不减众安在线逆势增长

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2026年11月04日

6060.HK

瑞幸第三季多赚45% 净增2,599家门店

连锁咖啡企业瑞幸咖啡（LKNCY.US）周二公布，第三季度净收入按年增长17%至178.91亿元（26.66亿美元），净利润增45.4%至18.59亿元。非美国通用会计准则净利润增50.9%至21.45亿元。期内营业利润增55.1%至27.56亿元，营业利润率由去年同期11.6%升至15.4%；净利润率亦由8.4%升至10.4%，盈利增速高于收入。公司单季净增2,599家门店，其中中国市场（含香港）增加2,543家，新加坡、马来西亚及美国分别增加14家、40家及2家。9月底全球门店总数达38,909家，包括25,402家自营店及13,507家联营店。月均交易客户数按年增9.6%至1.23亿，创历史新高。瑞幸美股周二升5.13%，收报32.8美元，今年至今累跌2.09%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年11月04日

LKNCY.US

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