平安停用业务 壹账通无奈关闭云服务

6638.HK OCFT.US
OneConnect to shutter its cloud services

这家金融软件服务提供商将关闭旗下云业务，业务的主要客户是母公司和其他关联公司

重点:

  • 壹账通将关闭占其收入近一半的云服务部门，因为该业务失去了大部分客户
  • 事态突显在业务上严重依赖母公司和关联公司的中国企业，所面临的一个主要风险

阳歌

曾经的金融科技巨头壹账通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)，正迅速演变成一个令人难以置信的萎缩故事。它也给企业带来了一个宝贵的教训，即在业务上过度依赖关联公司的危险。

金融壹账通上周晚些时候成为了头条新闻，它宣布将关闭最大收入来源的云服务部门，后者占其一季度收入的44%。公司在5月就首次暗示了这一进展，当时它警告说，部分云客户打算停止使用这些服务。

这个故事完全属于家事，因金融壹账通的几乎所有云客户都是关联公司。金融壹账通之前是金融服务巨头平安集团的关联公司，平安集团于2019年分拆该公司在纽约上市。当时的想法是，让金融壹账通成为中国庞大的金融服务业的独立软件服务提供商。

但金融壹账通在实现这个目标方面从未取得太大进展。今年一季度，公司约三分之二的收入仍来自平安各部门及平安控股的在线贷款机构陆金所控股(LU.US; 6623.HK)。

这种依赖在中国相当普遍，当公司剥离旗下某个部门，最终目的是鼓励它通过找到自己的客户而独立时，就会发生这种情况。与此同时，在过渡期内，母公司继续通过各种关联企业为被剥离的公司提供稳定的收入来源。

这种模式的问题在于，像金融壹账通这样的被剥离公司，往往会对来自母公司和其他关联公司的资金形成依赖，这种关系往往更多的是互相帮助，而不是出于真正的商业需求。而且，当母公司变得不耐烦，或在困难时期需要勒紧裤腰带时，它会突然缩减或切断提供给被剥离部门的业务。

金融壹账通现在就是这种情况。

在5月最初宣布部分客户有意停止使用其云服务时，金融壹账通表示“任何其他关联客户会否继续按目前水平，使用（或终止使用）本集团的云服务存在不确定性”。现在，那些不确定性已经有结果，公司决定彻底关闭云服务平台Gamma Fincloud。

根据最新公告，金融壹账通董事会于2024年7月11日决定“本公司将于2024年7月起逐步终止经营云服务，并将与客户商讨过渡安排（如有）“。为了安抚投资者，它还补充说，“本公司与平安集团的战略业务关系维持不变”。

云服务业务在2024一季度带来了3.18亿元的收入，约占该公司当期7.23 亿元总营收的44%。几乎所有的云服务业务（超过99%）都来自平安和陆金所控股等关联公司。所以说，金融壹账通一下子失去了近一半的业务。

被迫断奶

投资者对于金融壹账通损失大部分业务并不开心，但他们的反应却出奇地平静。自5月7日最初的公告发布以来，该公司在美国上市的股票下跌了约20%。但跌幅实际比金融壹账通因关闭云平台而损失44%的收入要轻微得多。

公司股票目前的市销率(P/S)只有0.17倍，但由于销售额大幅下降，这个数字会有所上升。但即便翻一番，这个数字也还是落后于陆金所的0.49倍，以及为电商公司提供类似软件服务的微盟集团(2013.HK)的1.71倍。

虽然公司规模缩水并不值得兴奋，但投资者可能仍会受到鼓舞，因这一最新进展，将最终完成金融壹账通自身无法做到的事情：让公司摆脱对母公司和关联公司的依赖。

平安集团和陆金所在二季度为金融壹账通带来了4.8亿元的收入，约占其7.23亿元总收入的三分之二。其中平安带来的收入最多，为4.22亿元，同比下降 21%。相比之下，该公司来自其他非关联客户的收入2.43亿元，同比下降了14.8%，降幅温和不少。

这表明，平安已经比该公司的其他客户更快地缩减了在金融壹账通上的支出。现在，随着平安集团决定停止使用金融壹账通的云服务，后者的收入结构将变得更加平衡。具体来说，金融壹账通减少的收入中约有60%将来自无关的第三方，只有40%来自平安集团和陆金所。

从投资者的角度来看，这看起来像是一种稳定得多的商业模式，因为剩余收入的大部分，可能来自真正需要这些服务的客户，而不仅仅是出于家庭的责任感而向金融壹账通付费。因此，处于收缩过程中的金融壹账通，正在失去缺乏坚实经济基础的那些“不太理想的”业务，从而消除了笼罩在该公司头上的一个重大风险。

与此同时，金融壹账通也在努力向海外扩张，以降低对中国市场的依赖。该公司喜欢谈论全球扩张，并在官网上表示，目前在包括南非和东南亚大部分地区在内的20个国家和地区都有业务。在最新财报中，公司表示海外收入在一季度增长了14.8%。但它未提供具体数字，表明这个数字现在依然微不足道。

总言之，金融壹账通正在做它早就应该做的事情，即摆脱对平安集团和其他关联公司的依赖。就此而言，它确实没有太多选择。但降低对平安的依赖最终会让它成为一家更健康的公司，拥有更坚实的基础。

现在，它只需要找到一条重回增长之路。

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