40年來首款幽門螺桿菌新藥在手 丹諾醫藥受市場追捧

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丹諾醫藥是近期港股罕見的抗感染創新藥標的，核心產品利福特尼唑有望成為40年來全球首個幽門螺桿菌新分子實體藥物

重點：

  • 醫藥板塊低迷之際，丹諾醫藥公開發售超購逾9000倍，首日大漲179%，創下近期18A新股最佳表現
  • 公司目前仍處虧損狀態，三年累計虧損超4.9億元

  

莫莉

近期，醫藥板塊表現相對低迷，上周恆生醫療保健指數累計下跌超過2%。然而，在此寒意之中，一家專注於抗感染領域的新星卻逆市點燃了投資者的熱情。5月22日，丹諾醫藥（蘇州）股份有限公司（6872.HK）正式在香港聯交所主板掛牌上市，首日股價大幅高開逾98%，收盤漲幅高達179%，一舉創下了近期18A新股的最佳首發表現。

丹諾醫藥的火爆在招股階段便已顯露無疑，此次IPO定價為每股75.70港元，每手50股，入場門檻不高，約3,823.17港元。公司全球共發售858.6萬股H股，其中香港公開發售部分錄得約9,015.11倍的超額認購，國際配售方面同樣獲得9.24倍的不俗認購。扣除相關開支後，公司此次預計募資淨額約5.98億港元。此次IPO由中信證券和農銀國際擔任聯席保薦人。

丹諾醫藥成立於2013年，是一家臨近商業化階段的生物科技公司，在抗腫瘤藥物扎堆的創新藥紅海中，丹諾醫藥依託多靶點偶聯分子技術平台，深耕抗感染賽道。其中，最受矚目的核心產品是治療幽門螺桿菌感染的新分子實體候選藥物利福特尼唑（TNP-2198），這是自1982年發現幽門螺桿菌以來，全球首個且目前唯一一款針對該細菌感染的新分子實體候選藥物。

幽門螺桿菌是一種革蘭氏陰性微需氧菌，與多種上消化道疾病密切相關，是胃癌的主要誘因。根據弗若斯特沙利文的數據，2024年中國和全球幽門螺桿菌感染人數分別為6.211億和40.810億。幽門螺桿菌感染的主流治療方案是由質子泵抑制劑、鉍劑聯合兩種抗生素組成的「四聯療法」，而治療方案中常用的克拉霉素、甲硝唑等屬於廣譜抗生素。由於這類抗生素長期濫用，幽門螺桿菌的耐藥性問題日趨嚴峻， 「四聯療法」常出現治療失敗或治癒後復發的情況。

利福特尼唑則創新性地將利福霉素與硝基咪唑兩個藥效團通過穩定共價鍵連接，形成雙重抗菌機制，可替代傳統療法中的鉍劑與克拉霉素，組成新的「三聯療法」。臨床研究中顯示，「三聯療法」不僅根除率高，且用藥劑量減少，耐藥風險更低。招股書稱，該產品有望於2026年底獲批，市場潛力巨大。除核心產品外，丹諾醫藥管線中還包括針對急性皮膚細菌感染（ABSSSI）及人工關節置換感染（PJI）等新興高價值適應症的在研新藥。

投資者陣容豪華

作為一家18A未盈利生物科技公司，丹諾醫藥目前尚無任何產品實現商業化銷售， 2023年、2024年及2025年，公司分別錄得淨虧損1.92億元、1.46億元及1.53億元。公司持續虧損的主要原因在於高昂的研發開支，同期研發投入分別高達1.08億元、6984萬元及7187萬元。截至2025年12月31日，丹諾醫藥持有的現金及現金等價物為人民幣1.84億元。

丹諾醫藥備受市場矚目，既源於其獨特且稀缺的研發管線，也離不開深厚的技術淵源與強大的資本支持。公司的技術根基可追溯至美國科學院院士、拉斯克獎得主Steven McKnight與哈佛大學知名微生物學家Rich Losick教授共同創立的抗感染生物科技公司Cumbre。丹諾醫藥創始人馬振坤博士曾擔任Cumbre研發總監。丹諾醫藥成立後，不僅聘請了這兩位頂尖院士擔任科學顧問，更在A輪融資時，通過讓Cumbre以核心專利技術及商業協議作價換取優先股的模式，為其奠定了堅實的研發基礎。

在IPO前，丹諾醫藥歷經7輪融資，累計吸金超7億元。其投資人名單中不僅出現了北極光創投、金沙江創投、新天域資本、高特佳投資等專注於醫療健康的知名創投機構，醫藥行業巨頭藥明康德也通過旗下基金深度參與其中。百濟神州聯合創始人王曉東院士在擔任公司科學顧問的同時，也以個人名義直接出資，持有公司0.19%的股份。

此次IPO，丹諾醫藥同樣獲得知名投資機構的背書，共AMR Action Fund、華圓管理諮詢、東方資產管理（香港）等五名基石投資者合計認購約2,980萬美元股份。當前丹諾醫藥市值約為103億港元，而已盈利的專注頭孢類抗生素研發的東瑞製藥（2348.HK）市值僅有17億港元，顯示市場基於丹諾醫藥核心產品的「首創」稀缺性給予了較高的估值預期。未來，丹諾醫藥的估值能否得到支撐，將取決於利福特尼唑的獲批進度、市場准入速度以及最終的銷售表現。

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