0078.HK
0120.HK
Regal signed MOU with MISA

近年美歐對華實施打壓措施,香港的資本市場也受影響,外資基金不斷流走,港府及本地企業開始尋找新的投資者

重點:

  • 富豪酒店及四海國際與沙特簽署合作備忘,共同在中東發展酒店
  • 合作投資金額初步估計達50億美元,在中東建50家酒店,當中30家在沙特

     

劉智恒

中東壓歐美,成未來在中國內地及香港投資的一股新動力。

去年初香港特區行政長官李家超率團走訪中東,向當地說好香港故事,上月沙特阿拉伯投資部(MISA)到港,與本港投資推廣署簽定諒解備忘錄。不到一個月,香港羅旭瑞家族旗下的富豪酒店國際控股有限公司(0078.HK)及四海國際集團有限公司(0120.HK),即與沙特簽定備忘錄,成為首家大型港企與沙特開展合作關係。

富豪酒店夥四海國際與MISA成為戰略合作夥伴,合作酒店開發及項目管理,估計初步涉及的投資額約50億美元(357億元)。富豪酒店副主席兼董事總經理羅寶文透露,集團會以旗下的「富薈酒店」品牌作拓展,計劃到2035年前增加100間富薈酒店,包括在中東會新增50間,其中30間會選址沙特。除實際興建酒店外,亦會以輕資產模式經營,即以富薈品牌提供酒店管理服務。

另外,富豪及四海又會成立投資平台,用作籌集資金發展及收購酒店相關項目之用,模式包括成立合營企業或投資基金,又會考慮通過沙特或香港的上市公司作為募資的平台。

沙特產業單一有風險

沙特阿拉伯投資部副部長Saleh Al-Khabti表示,沙特未來的發展,旅遊是關鍵的投資領域。去年沙特的入境旅遊人次超過1,800萬,遠超其他阿拉伯國家,預計未來10年,能保持每年約11%的增長率。

沙特的經濟情況跟澳門相近,大家也是靠單一產業去支撐國家收入,沙特是石油,澳門是博彩。沙特有感長遠不能只仰賴石油收益,特別新能源的發展,令未來石油的需求可能變得沒有那麼重要,於是要尋求多元化。

在此背景下,沙特推出「2030願景」計劃,具體是實現經濟多元化發展,要以前所未有的速度發展新的投資機會,MISA就是負責推動國家投資策略,並為投資者提供更利便的商業機會。

自從歐美國家針對中國,不斷打壓,部分國際資金深恐受牽連而減少在中國內地的投資,政府於是要另覓投資者,適逢中東要多元化經濟發展,雙方一拍即合,遂拉起中東資金在內地投資的帷幕。

中東能頂半邊天

去年蔚來(9866.HK; NIO.US)先後獲阿布扎比投資局旗下的CYVN兩次入股,合共投資了33億美元,持有蔚來20.1%股權。另外,沙特公共投資基金投資華人運通2.5億美元。卡達投資局又以2億美元,認購企業管理軟件和雲服務提供的金蝶軟件(0268.HK)4.26%股份。

除了真金白銀投資入股,又透過合作發展項目。海昌海洋公園(2255.HK)與沙特阿拉伯旅遊發展基金(TDF)簽署備忘錄,將根據沙特的旅遊戰略合作,開發沙特阿拉伯王國海昌海洋公園項目。

正當沙特與中國內地企業打得火熱時,富豪系成首家港資企業搭上沙持這輛資金快車,未來對集團肯定十分有利。

富豪系的主席羅旭瑞,是香港老牌大家族鷹君集團(0041.HK)已故創辦人羅鷹石的兒子,羅旭瑞早年已脫離家族創業。80及90年代間,以財技聞名,先後收購多家上市企業,現時旗下共有五間上市公司,除富豪及四海外,還有百利保(0670.HK)、世紀城市(0355.HK)及富豪產業信託(1881.HK)。

97年亞洲金融風暴影響,加上本港樓市崩圍,羅旭瑞當年因過度投資房地產,集團負債累累,一度頻臨破產邊緣,可幸2003年沙士後中國推出自由行,刺激香港經濟,加上全球經濟復蘇,富豪系得以出售物業渡過難關。然而經此一役後元氣大傷,多年轉趨低調,是次借力沙特資金,在蟄伏多年後重新大展拳腳。

沙特或成大水喉

富豪酒店在港共有十家酒店,分別以富豪及富薈為品牌,除香港機場的麗豪航天城酒店是集團擁有外,其餘九家均只是負責為富豪產業信託經營及管理。此外,在上海、德州及西安,共管理四家酒店,另有一家在成都的酒店正在興建中。公司今年中期業績收入7.8億港元,按年跌25%,虧損7.6億港元。

這次與沙特的合作,富豪主要角色是以多年建立的酒店品牌,與沙特聯手發展酒店,並以及相關知識與經驗,提供營運及管理。至於沙特阿拉伯,透過MISA為富豪酒店物色當地的投資者、企業或基金,以提供資金去發展一系列酒店或相關的項目。對於富豪來說,若憑自己集團的財力,要在中東發展50間酒店實在力有不逮,若加上沙特的資本助力,就有能力擴展版圖。

至於四海國際,主要是經營物業發展及投資,但因為股價極為波動,市場有人戲稱其為「妖股」。合作消息公布後,股價一度急升23%。因市場估計,四海將會成為其中一個融資平台,沙特及富豪會透過這個上市載體與投資者或基金合作,出資發展或收購項目,協助富豪酒店在中東開疆拓土。

暫時來說,備忘錄只是初步的文件,最終發展如何仍有待觀察,特別要注意羅寶文說,本月或2月會再度出訪沙特,了解當地機場,並物色酒店選址。不過,總的來說,是次的合作,對富豪及四海肯定是一個千載難逢的發展機遇。

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新聞

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自動駕駛出租車運營商小馬智行(PONY.US; 2026.HK)周三表示,其港股已納入滬港通,自周四起中國大陸投資者可進行交易。 通過納入,小馬智行的股票現已面向美國、香港和中國大陸投資者,擴大其投資者基礎。公司是中國領先的自動駕駛出租車建造和運營商之一,截至5月24日已生產超過1,776輛車,並計劃在今年年底前將數量大致翻倍至超過3,500輛。 公司第一季度收入同比增長145%,至3,430萬美元,去年同期為1,400萬美元。其自動駕駛出租車服務營收增長近四倍,至857萬美元,去年同期為173萬美元;而自動駕駛卡車營收增長31%,至1,020萬美元,去年同期為778萬美元。公司錄得季度淨虧損5,350萬美元,較2025年第一季度的3,740萬美元虧損擴大。 小馬智行港股周四下跌3.2%,收於80.75港元,該股今年累計下跌約32%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三環集團赴港上市獲中證監備案

電子陶瓷材料及元器件製造商潮州三環(集團)股份有限公司(300408.SZ)周三公告,公司申請發行境外上市股份H股,在香港聯交所主板上市,已收到中國證監會出具的備案通知書,為該公司赴港IPO掃清關鍵監管門檻。 根據公告,公司擬發行不超過1.49億股境外上市普通股。此前路透社報道,公司計劃集資約10億美元。 三環集團成立於1970年,總部位於廣東潮州,是中國電子陶瓷產業龍頭企業之一,主要產品涵蓋光通信陶瓷插芯、MLCC陶瓷材料、半導體陶瓷封裝基座、電子元件及新能源材料等,客戶遍及通信、消費電子、汽車電子及半導體產業鏈。 業績方面,公司2025年收入約90.1億元(13.32億美元),按年增長約22%;淨利潤26.18億元,按年增長19.54%,業績增長主要受惠於光通信、高端電子元件及半導體相關業務需求增長。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中軟國際進軍算力業務

軟件開發商中軟國際有限公司(0354.HK)周三公布進軍算力業務,公司將企業智能操作系統產品allmeta,定位至算力供給及服務延伸。中軟將以Token營運,作為第二增長曲線的戰略部署。 中軟表示,進軍算力業務可把握人工智能發展機遇、將現有AI能力向算力供給及服務環節延伸,有助於豐富集團收入來源、優化業務結構及提升綜合競爭力,並與現有AI及雲服務產生協同效應。 集團計劃於年內批量採購高端AI服務器、建設配套算力基礎設施及開展相關業務。中軟將以三種模式開展算力業務,一是算力硬件轉售,二是算力租賃,三是token銷售。 周四開市中軟跌0.2%報4.69港元,公司過去一年股價由高位下調30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Innovent’s $10.5 billion deal with Pfizer

信達生物105億美元合作落地 Co-Co模式成中國創新藥出海新樣本

此次合作部分採用了共同開發及共同商業化(Co-Co)模式,信達生物將直接參與全球核心醫藥市場的利潤分配 重點: 在直接授權交易、NewCo(新公司)交易之外,Co-Co模式正成為國內頭部藥企「出海」的新趨勢 2025年信達生物首度實現全年盈利,營收的強勁增長態勢延續至2026年一季度,該季度產品收入超38億元,同比增幅逾50%    莫莉 近期,創新藥板塊持續承壓下行,市場上關於創新藥「出海」BD或將可能受限的傳聞不斷發酵,引發了資本市場的廣泛擔憂。然而,在這個微妙的時間節點,一家中國創新藥企卻用實際行動打破了流言。5月29日,信達生物製藥(1801.HK)宣布與跨國藥企輝瑞(PFE.US)簽署了一項潛在總額最高達105億美元的全球戰略合作協議。受此重磅利好消息提振,信達生物股價當日大漲11.36%,亦帶動低迷已久的創新藥板塊集體走強。 根據協議,此次合作涵蓋12個腫瘤早期及源頭創新研發項目,其中包括8個來自信達生物的早期管線,以及4個由輝瑞提議、雙方將共同開展的全新(de novo)研發項目。信達生物將依託其自主創新的研發平台及強大的早期臨床開發,推進這12個合作項目至I期臨床研究,輝瑞將負責主導後續臨床開發。 為此,輝瑞將向信達生物支付6.5億美元的首付款。隨著合作項目在研發、註冊和商業化各階段取得里程碑進展,信達生物還有資格獲得最高98.5億美元的相關付款,潛在總交易金額高達105億美元。此外,針對每一款最終獲批上市的產品,信達生物還將獲得最高達雙位數的銷售額分成。 與傳統的外部授權(License-out)模式相比,此次合作最特別的是其復合型的交易架構,特別是包含了更深度綁定的「共同開發及共同商業化(Co-Co)」模式。在12個項目中,有4個關鍵項目採取了Co-Co模式:雙方將在全球範圍內共同開發並承擔開發成本,並且在美國及歐洲市場共同商業化並共享利潤;同時信達生物保留了在大中華區的相關權利。另有4個項目授予輝瑞大中華區以外的獨家許可權利,剩餘4個項目授予輝瑞全球獨家許可權。 這種精細的分層架構表明,信達生物與輝瑞的合作超越了單純的資產變現,不僅通過大額首付款改善了短期現金流,更借助Co-Co模式深度參與歐美等核心市場的利潤分配,從而獲取持續的高額商業回報,也能借助輝瑞的全球研發體系和商業化網絡,加速早期管線的開發效率。事實上,這已是信達生物在一年內達成的第二筆Co-Co合作。2025年10月,其與武田制藥(4502.T)就腫瘤免疫雙抗IBI363達成合作,約定雙方在全球共同開發,並在美國市場共同商業化並分攤利潤。 在直接授權交易、NewCo(新公司)交易之外,這種能夠保留長期價值的Co-Co模式,正成為國內頭部藥企「出海」的新趨勢。不久前,恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)與百時美施貴寶(BMY.US)達成了潛在總額高達152億美元的戰略合作,同樣引入了該模式。根據協議,雙方將共同推進13款涵蓋腫瘤、血液及免疫學的早期項目,恆瑞不僅擁有特定項目的共同開發權,未來更有機會與BMS在全球範圍內共同開展特定的商業化活動。 業績迎來盈利拐點 在接連達成重磅BD交易的同時,信達生物的自身產品銷售也同樣強勁,這意味著其頻繁的出海動作並非迫於資金壓力的「賣青苗」,而是公司主動佈局的戰略選擇。2025年,信達生物在2025年首次實現國際財務報告准則(IFRS)下的全年盈利,淨利潤為8.14億元,公司全年總收入為130.4億元,同比增長38.4%;其中產品銷售收入達到119.0億元,同比增長44.6%,公司正式進入可持續造血的新階段。 營收的強勁增長態勢已延續至2026年,今年一季度,公司產品收入超38億元,同比增幅逾50%。從收入結構來看,公司的「雙輪驅動」策略正在兌現:一方面,由於五款TKI(酪氨酸激酶抑制劑)納入國家醫保目錄後銷量快速上升,帶動了腫瘤業務增長;另一方面,信爾美(瑪仕度肽)、信必樂及信必敏等綜合產品線亦有不俗的業績貢獻。 近年來,信達生物通過多項對外授權持續拓展全球版圖,過去一年來累計的潛在總交易金額已超過300億美元,核心管線正加速推進全球多中心臨床。當前信達生物的市盈率約為158倍,同樣作為創新藥出海標桿的百濟神州(06160.HK;688235.SH)的市盈率為67倍,反應市場對前者未來增長潛力的更高預期。對信達生物而言,105億美元的BD交易是其出海進程中的關鍵一步,但是能否支撐當前的高估值,還將取決於其創新管線能否在歐美市場實現真正的商業成功與利潤回報。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏