海昌海洋公園

內地知名的海昌海洋公園中期收入下滑，虧損續擴大，加上負債高企，正陷於困境中 重點： 中期收入同比下跌逾兩成 長短期計息負債近55億元 　 劉智恒 以海洋為主題的內地文旅集團海昌海洋公園控股有限公司（2255.HK）（簡稱海昌）近幾年流年不利，不光業績每況愈下，股權更頻頻轉變，業務卻持續惡化。公司最近派發中期成績表，收入下滑虧損擴大，負債一直居高不下，運營情況並不樂觀。 海昌中期收入5.36億元人民幣（下同），同比下跌22%，虧損較去年同期的2.95億元擴大至3.32億元，增加12.7%。 公園營運持續差勁，門票銷售同比下跌17%至2.65億元，食品及飲品銷售亦下跌12.3%至6,011.3萬元；紀念品的銷售更大幅下跌50%至3,958.4萬元。 收入雖下跌，公司的銷售及市場推廣開支卻續上升至7,535萬元，同比增加47%。公司縱然在各方面壓縮成本，期內毛利率僅有5%，同比下跌5.4個百分點。 淨負債比率210% 最嚴重是負債，上半年的淨負債比率由去年底的171%增加至209.9%。長期及短期的計息銀行及其他借款共54.5億元，今年要償付計息借款雖較去年底減少了25%，但仍達12.8億元；而手頭現金及等價物只有4.6億元，去年底時仍有10.6億元，可見燒錢速度相當高。 債務壓力以外，上半年海昌因部份到期款項沒有支付，被供應商提出索償，海昌的個別銀行賬戶被凍結，涉款2,412.7萬元，最終只好悉數撥備。 這邊廂負債纍纍，那邊廂的資本開支卻未見減少，僅上半年已達3.3億元，與去年全年的資本承擔相若。 市場奇怪，疫情後中國的旅遊業火速復蘇，國內旅遊持續火熱，國家亦對文旅業務大加支持。今年上半年，文化和旅遊部公布首季居民出遊人次19.01億，同比增加了1.07億。在大環境理想下，何解海昌各項數據如此不濟？ 文旅地產折戟 海昌創始人曲乃杰早年從事石油貿易和海運，於上世紀90年代創立海昌集團，2001年開始在大連經營主題公園，業務漸上軌道，陸續在全國多地開設主題公園，高峰期一度擴展至上海、鄭州、三亞及重慶等共十個地點。 曲乃杰採取的發展模式很簡單，就是藉建設主題公園時，向各地政府低價要地。由於主題公園可帶動地區旅遊業及提升城市地位，政府大多願意讓步，曲乃杰得以一個低廉價錢取得周邊土地，大興土木發展住宅，再靠售樓賺取的部分利潤，撥作主題公園的建設及運營費。可以說，海昌的利潤真正來自於房地產項目。 2020年政府推出三條紅線政策，房地產市場急速回落，以文旅地產模式發展的海昌難獨善其身，未能從物業銷售獲得盈利，更被地產項目拖後腿，要為投資物業作減值。 要知道，海洋主題公園開支龐大，飼養海洋生物需大量食物、要管理好水質、聘專業人員照顧，各項使費不菲，沒有了地產收入，光靠門票及園內消費實難以支撐。 屋漏偏逢夜雨 2024年時，曲乃杰更因涉挪用政府補貼在法國購買酒莊，被法國法院沒收資產及罰款。面對沉重的財務壓力，曲乃杰嘗試引入白武士，去年十月，海昌藉配股予祥源控股，集資近23億港元，代價是曲乃杰將控制權拱手相讓，祥源一躍成為大股東，持股38.6%。 豈料福無從至，禍不單行，祥源掌舵人俞發祥又因涉嫌非法「自融」，被政府採取刑事強制措施。俞發祥自身難保，靠祥源打救無望，曲乃杰有甚麼方法應對？ 答案是一個白武士不行，就再引入另一位白武士。 今年7月海昌公布，曲程（曲乃杰兒子）以3.6億港元向梅志明出售12億股海昌股票，佔總股本約9.08%。 同時，祥源又以7.54億港元，向梅志明出售16.75億股，佔總股份的12.67%。至此梅志明成為海昌第二大股東，持股21.75%，曲程降至19.13%，祥源仍以25.92%保留大股東之位。 梅志明是何許人？原來他大有來頭，是普洛斯GLP聯合創始人，全球管理資產逾800億美元。最讓市場津津樂道是曾挽救香港企業利豐控股，另外是將蘇州比斯特購物村重整，最後成為長三角的文旅地標。 這次梅志明毅然入股海昌，最終可否力挽海昌於既倒，暫且拭目以待。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

經營主題公園的海昌海洋公園控股有限公司（2255.HK）周一公布，向祥源控股配售51億新股，每股作價0.45港元，集資22.95億港元。新股佔擴大後股本38.6%，祥源控股成為控股股東，原海昌大股東曲程持股量將被攤薄至約29%。 是次的配售價較周一海昌收市價大幅折讓46.4%，集資所得將用於推動核心業務、償還部分債務，及支持日常運營。海昌表示，受到新冠疫情影響以及近年複雜的外部市場環境，公司持續出現經營虧損，導致流動資金受壓，故要進行相關融資安排。 祥源集團從事投資及經營文化旅遊，持有浙江祥源文旅(600576.SH) 及安徽省交通建設(603815.SH) 。 海昌周二平開报0.84港元，之後股價迅即下跌逾一成，公司股价相较年内高位跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

近年美歐對華實施打壓措施，香港的資本市場也受影響，外資基金不斷流走，港府及本地企業開始尋找新的投資者 重點： 富豪酒店及四海國際與沙特簽署合作備忘，共同在中東發展酒店 合作投資金額初步估計達50億美元，在中東建50家酒店，當中30家在沙特       劉智恒 中東壓歐美，成未來在中國內地及香港投資的一股新動力。 去年初香港特區行政長官李家超率團走訪中東，向當地說好香港故事，上月沙特阿拉伯投資部(MISA)到港，與本港投資推廣署簽定諒解備忘錄。不到一個月，香港羅旭瑞家族旗下的富豪酒店國際控股有限公司(0078.HK)及四海國際集團有限公司(0120.HK)，即與沙特簽定備忘錄，成為首家大型港企與沙特開展合作關係。 富豪酒店夥四海國際與MISA成為戰略合作夥伴，合作酒店開發及項目管理，估計初步涉及的投資額約50億美元(357億元)。富豪酒店副主席兼董事總經理羅寶文透露，集團會以旗下的「富薈酒店」品牌作拓展，計劃到2035年前增加100間富薈酒店，包括在中東會新增50間，其中30間會選址沙特。除實際興建酒店外，亦會以輕資產模式經營，即以富薈品牌提供酒店管理服務。 另外，富豪及四海又會成立投資平台，用作籌集資金發展及收購酒店相關項目之用，模式包括成立合營企業或投資基金，又會考慮通過沙特或香港的上市公司作為募資的平台。 沙特產業單一有風險 沙特阿拉伯投資部副部長Saleh Al-Khabti表示，沙特未來的發展，旅遊是關鍵的投資領域。去年沙特的入境旅遊人次超過1,800萬，遠超其他阿拉伯國家，預計未來10年，能保持每年約11%的增長率。 沙特的經濟情況跟澳門相近，大家也是靠單一產業去支撐國家收入，沙特是石油，澳門是博彩。沙特有感長遠不能只仰賴石油收益，特別新能源的發展，令未來石油的需求可能變得沒有那麼重要，於是要尋求多元化。 在此背景下，沙特推出「2030願景」計劃，具體是實現經濟多元化發展，要以前所未有的速度發展新的投資機會，MISA就是負責推動國家投資策略，並為投資者提供更利便的商業機會。 自從歐美國家針對中國，不斷打壓，部分國際資金深恐受牽連而減少在中國內地的投資，政府於是要另覓投資者，適逢中東要多元化經濟發展，雙方一拍即合，遂拉起中東資金在內地投資的帷幕。 中東能頂半邊天 去年蔚來(9866.HK; NIO.US)先後獲阿布扎比投資局旗下的CYVN兩次入股，合共投資了33億美元，持有蔚來20.1%股權。另外，沙特公共投資基金投資華人運通2.5億美元。卡達投資局又以2億美元，認購企業管理軟件和雲服務提供的金蝶軟件(0268.HK)4.26%股份。 除了真金白銀投資入股，又透過合作發展項目。海昌海洋公園(2255.HK)與沙特阿拉伯旅遊發展基金(TDF)簽署備忘錄，將根據沙特的旅遊戰略合作，開發沙特阿拉伯王國海昌海洋公園項目。 正當沙特與中國內地企業打得火熱時，富豪系成首家港資企業搭上沙持這輛資金快車，未來對集團肯定十分有利。 富豪系的主席羅旭瑞，是香港老牌大家族鷹君集團(0041.HK)已故創辦人羅鷹石的兒子，羅旭瑞早年已脫離家族創業。80及90年代間，以財技聞名，先後收購多家上市企業，現時旗下共有五間上市公司，除富豪及四海外，還有百利保(0670.HK)、世紀城市(0355.HK)及富豪產業信託(1881.HK)。 97年亞洲金融風暴影響，加上本港樓市崩圍，羅旭瑞當年因過度投資房地產，集團負債累累，一度頻臨破產邊緣，可幸2003年沙士後中國推出自由行，刺激香港經濟，加上全球經濟復蘇，富豪系得以出售物業渡過難關。然而經此一役後元氣大傷，多年轉趨低調，是次借力沙特資金，在蟄伏多年後重新大展拳腳。 沙特或成大水喉 富豪酒店在港共有十家酒店，分別以富豪及富薈為品牌，除香港機場的麗豪航天城酒店是集團擁有外，其餘九家均只是負責為富豪產業信託經營及管理。此外，在上海、德州及西安，共管理四家酒店，另有一家在成都的酒店正在興建中。公司今年中期業績收入7.8億港元，按年跌25%，虧損7.6億港元。 這次與沙特的合作，富豪主要角色是以多年建立的酒店品牌，與沙特聯手發展酒店，並以及相關知識與經驗，提供營運及管理。至於沙特阿拉伯，透過MISA為富豪酒店物色當地的投資者、企業或基金，以提供資金去發展一系列酒店或相關的項目。對於富豪來說，若憑自己集團的財力，要在中東發展50間酒店實在力有不逮，若加上沙特的資本助力，就有能力擴展版圖。 至於四海國際，主要是經營物業發展及投資，但因為股價極為波動，市場有人戲稱其為「妖股」。合作消息公布後，股價一度急升23%。因市場估計，四海將會成為其中一個融資平台，沙特及富豪會透過這個上市載體與投資者或基金合作，出資發展或收購項目，協助富豪酒店在中東開疆拓土。 暫時來說，備忘錄只是初步的文件，最終發展如何仍有待觀察，特別要注意羅寶文說，本月或2月會再度出訪沙特，了解當地機場，並物色酒店選址。不過，總的來說，是次的合作，對富豪及四海肯定是一個千載難逢的發展機遇。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。…