水土不服競爭大 京東終敗走印泰

這家中國互聯網巨頭2015年與印尼投資公司Provident合資，雄心勃勃進軍當地電商市場，結果因水土不服而敗陣

重點︰

  • 泰國京東和京東印尼宣布，將分別在3月3及3月31日停止營運，但仍會維持在當地的物流業務
  • 京東印尼的訪問人次遠遠低於主要對手Lazada和Shopee，8年來「白燒錢」，無法追貼對方的市場佔有率

裴梓龍

2020年1月，中國電子商務巨擎京東集團股份有限公司(JD.US; 9618.HK)創辦人劉強東在公司內部信件中表示，國際化、下沉市場及技術與服務是京東的「必贏之戰」，然而經歷接近8年努力，其「國際化戰爭」卻遭遇嚴重打擊。

早在去年11月已有消息傳出，京東旗下的京東國際將於今年首季度關閉印尼和泰國電商業務，並已開始裁員。到了今年1月30日，京東印尼子公司JD.ID及泰國京東(JD Central)在官方網站宣佈，於2月15日起停止接受訂單，前者將在3月31日終止營運，後者則於更早的3月3日停運。

京東在聲明中表示，在收縮東南亞電商業務的同時，會繼續加碼投資東南亞、歐洲及北美等地的倉儲物流佈局，並繼續通過供應鏈基礎設施，為包括東南亞在內的全球市場提供服務。

這個故事的寓意可能是，京東在該地區被競爭對手阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和騰訊(0700.HK)淘汰了，這兩家公司通過擁有和投資兩家最大本地企業Lazada和Shopee，表現遠較京東為佳。

早在2015年，劉強東已經開始部署國際化，進軍人口總量接近全球人口十分之一的東南亞市場，首站便選擇了經濟發展迅速的印尼，與當地投資公司Provident Capital合資創辦京東印尼(JD.ID)，只花了一年多時間，JD.ID提供的產品數量以十倍增長。

京東這場國際化戰爭，是採用自建物流及第三方商店入駐的營運模式，資本投入遠比阿里巴巴收購Lazada、以及騰訊入股Shopee為多。根據劉強東說，京東印尼將與京東商城在國內一樣，需時5到10年成為印尼人、甚至是東南亞人最愛的電商品牌。

伴隨東南亞電商市場高速成長，京東在2017年進軍泰國電商業務，與當地大型零售商尚泰集團成立兩家合資企業，尚泰佔股50%，其餘由京東、京東旗下的金融服務企業及Provident Capital持有。

難敵三大龍頭

然而，8年過去，京東的電商平台在印尼並沒有取得勝利，反而一直面對四方八面的強敵，除了三大龍頭Lazada、Shopee和Tokopedia，還有後起的地頭龍blibli。

據互聯網數據平台SimilarWeb顯示，在去年10月至12月，Shopee電子商務平台的訪問量達5.44億次，Tokopedia達4.05億次，Lazada共2.24億次，就算是blibli也有1.01億次，但JD.ID僅有578.5萬次；至於平均訪問停留時間，Lazada、Shopee和Tokopedia達4分13秒至6分22秒，JD.ID只得2分28秒，可想而知京東印尼在「燒錢」8年後，根本未能撼動三大龍頭的領導地位，一直處於捱打狀態。

凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑認為，中國科網企業要走出去，尤其是在東南亞市場突圍，必須因應當地文化來調整營運策略，「因為每個地方已有自己的龍頭企業，要挑戰它們並不容易，同時不少國家都有營商限制，有時更崇尚本地優先的文化，政策上的准入壁壘較高。」

的確，東南亞是一個廣闊的市場，但不少國家的政策都偏向保護本地企業，像京東這種想直接進入印尼和泰國市場的外資企業，必須要取得相關營業牌照，而為了更快獲得政府發牌，會選擇與當地企業合資，獲取政府信任。

正因為是合資經營，股東在生意發展亦較易存在分歧，例如Provident會不時參與京東印尼的員工管理、招聘等日常管理工作；同時，京東也要面對當地員工生活節奏較慢、無意加班，流動性高等問題，就連京東的「小狗」標誌，也因為印尼信奉伊斯蘭教，對狗有較大負面印象，需把標誌轉成「小馬」。

專注倉儲物流

京東在印尼和泰國一直全力投資物流基礎建設，但電商業務卻面臨水土不服、難以全權管理、文化差異等問題，加上長達三年的新冠疫情，令公司醒覺與其繼續「燒錢」打一場勝算較低的仗，倒不如集中火力，將資源放在倉儲物流業務。

據媒體報道，京東通過旗下的京東產發，在印尼便投資管理20個物流園，整體規模超過40萬平方米；去年京東物流(2618.HK)更在馬來西亞部署建立新的自營倉，主攻面對商戶的市場。

中國互聯網企業經歷過去十多年的高速增長，如今正面對市場飽和局面，加上不時受到官方政策打擊，因此希望「走出去」以尋求新增長點，但換來的卻是處處碰壁。近年中國與美國及歐盟之間的政治角力，大幅減低中國科網公司大舉進軍歐美市場的機會，例如字節跳動旗下的TikTok、騰訊的微信，以及阿里巴巴的淘寶，均受過歐美政府不同層面的打壓。

即使在人口高達14億的印度市場，旗下手機頗受歡迎的小米(1810.HK)，去年也曾被當地政府指控涉嫌「迴避關稅」，一度扣押6.76億美元(45.8億元)資產，導致小米在印度的生產線曾經停運。

即使新冠疫情去年在中國持續反覆和多點爆發，京東去年第三季仍交出不錯的成績，除了收入按年增長11%至2,435億元，更成功扭虧為盈，實現了60億元淨利潤，形勢看似相當不錯。伴隨中國及東南亞地區全面踏入後疫情復甦期，京東這次「壯士斷臂」，並集中資源部署東南亞倉儲物流業務，能否協助劉強東取得這場「必贏之戰」，市場將翹首以待。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

,
, , , , ,

相關文章

相關新聞

  1. Let Sun Taoyong tell you if Weimob is a good stock to pursue
    微盟是否可高追 讓孫濤勇告訴你
    2013.HK
  2. 簡訊：用戶數量高速增長 達達三季度淨虧損率環比收窄
    DADA.US
  3. 簡訊：京東據傳再度洽購德國零售商Ceconomy
    9618.HK JD.US
  4. 京東劍指餐飲外賣 挑戰美團餓了麼
    9618.HK JD.US
  5. 業績下沈股價不振 唯品會過氣了？
    VIPS.US
  6. 簡訊：京東去年盈收雙升 預告今年更樂觀
    9618.HK JD.US
  7. 簡訊：達達與京東簽署私有化協議
    DADA.US
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：六福集團3月季度營收下滑 同店銷售額跌幅擴大

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）上周四披露，截至3月底的三個月期間，其零售收入同比下降1%，同店銷售額則下降10%。 公司在港澳市場表現最差，三月當季零售收入同比驟降11%，同店銷售額大幅下挫14%。相較之下，中國內地業務表現較好，當季零售收入增長20%，同店銷售額亦錄得2%升幅。 報告期內，集團淨減少56間門店，總門店數從去年9月底的3,343間縮減至今年3月末的3,287間。 由於復活節假期，香港交易所上周五與本周一休市。六福集團股價今年以來已上升6.6%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0590.HK

簡訊：PCB設備製造商大族數控擬赴港上市

深圳上市的PCB設備製造商深圳市大族數控科技股份有限公司（301200.SZ）周一公布，擬發行H股股票並在香港交易所主板上市，以提升國際市場競爭力。公司已聘請安永會計師事務所為審計機構。 成立於2002年的大族數控，是中國印刷電路板（PCB）專用設備生產商之一，主要從事PCB專用設備研發、生產和銷售業務。產品包括PCB鑽孔、檢測、曝光、成型設備等。其控股股東為大族激光（002008.SZ）。 公司2024年收入33.43億元，同比增長104.56%，淨利潤3.01億元，同比增長122.20。今年首季收入9.6億元，同比增加27.89%，淨利潤1.17億元，同比增加83.60%。公司股價自2022年上市以來，已下跌50.3%至38.06元左右，市值約159.8億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
301200.SHE
Waer maker Epiworld file for Hong Kong listing

價格下行代工腰斬 瀚天天成靠國策突圍？

全球碳化硅外延片市佔第一的瀚天天成，正面對行業整合與價格下滑的雙重壓力 重點： 去年公司收入下滑14.4%，但淨利潤上升36% 政府補貼佔公司淨利潤約67%    李世達 隨著新能源車、光伏產業與工業能源等需求的快速增長，第三代半導體如碳化硅（SiC）領域已成為兵家必爭之地。如同碳化硅本身的特性——耐高溫與耐高壓，這個領域的參賽者正進行一場效率與耐力的比賽，迎來各自的「衝刺區間」。 在英諾賽科（2577.HK）、天域半導體之後，中國第三代半導體又一重要玩家——瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司，正式向港交所遞交上市申請，期望募資加碼產能與技術研發，在全球市場一爭高下。 第三代半導體指的是氮化鎵（GaN）與碳化硅（SiC），這兩種材料比硅晶圓具有高功率、耐高溫、高電流密度、高頻等特性，是生產功率半導體器件的絕佳材料，成為通信設備、新能源車與光伏組件更好的選擇。在特斯拉（TSLA.US）Model 3車型率先採用碳化硅逆變器的帶動下，目前碳化硅市場超過七成的需求來自新能源車。 成立於2011年的瀚天天成，創始人趙建輝是碳化硅行業内的頂級科學家，為全球第一位因對碳化硅技術研究和產業應用做出重大貢獻而獲選IEEE Fellow（IEEE院士）的研究者。 在頂尖科學家的帶領下，公司的發展頗為順利。申請文件引用灼識諮詢的報告指，自2023年來，按年銷售片數計，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供應商，2024年的市場份額達31.6%。另外，瀚天天成也是全球率先實現8英吋碳化硅外延片量產的生產商。 財報顯示，2022年至2024年，瀚天天成通過自產和代工業務模式銷售了8.54萬片、20.06萬片、16.44萬片碳化硅外延片。其中，6英吋碳化硅外延片銷量佔比超95%， 8英吋則佔4.5%。 同樣以碳化硅技術為主，也正申請港股上市的天域半導體，2023年碳化硅外延片銷量為13.2萬片，較瀚天天成少6.86萬片。8英吋外延片方面，天域半導體銷量為15片，同期瀚天天成則為285片，後者至2024年更大增至7,466片。 從收入看，2022年至2024年，瀚天天成收入分別為4.41億元、11.43億元和9.74億元，2024年收入同比下滑14.8%。 公司收入縮水，與碳化硅外延片價格下滑有關。由於此前幾年碳化硅襯底產能大規模擴充，2024年市場供需失衡，出現了供大於求的現象，6英吋碳化硅襯底的價格在2024年出現大幅下滑，帶動了外延片價格同步下滑。 2020年至2023年，6英吋碳化硅外延片價格從每片1.14萬元降至9,800元，2024年進一步降至每片7,300元，降幅達到25.5%。價格下滑也令公司毛利率從2022年的44.7%降至2024年的34.1%。 代工收入腰斬 另外，代工收入的大幅減少，也是導致收入下滑的原因。2024年，公司外延片代工收入僅為1.21億元，同比下滑58.7%，佔總收入比例從2022年的35.5%降至2024年的12.4%。 全球碳化硅市場正逐步被IDM（垂直整合）模式主導，國際大廠如Wolfspeed（WOLF.US）、英飛凌（IFX.DE）透過自建全流程產線削弱第三方代工需求。同時，國內頭部企業如比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）、三安光電（600703.SH）也開始自建外延產線，使得代工空間進一步壓縮。 值得一提的是，公司收入主要來自海外客戶，2024年約為7.66億元，佔總收入比重達78.7%。申請文件中提到，公司業務可能受到地緣政治緊張、國際貿易政策、國際出口管制及經濟制裁的重大不利影響。 利潤依賴政府補貼 儘管收入與毛利率雙雙下降，公司淨利潤卻不減反增，2024年年增36%至1.66億元，最主要的原因便是政府的補助增加。發展第三代半導體已被中國政府列入國家戰略重點，視為半導體產業「彎道超車」的突破口。各級政府紛紛出台專項扶持政策。過去三年，瀚天天成收到的政府補助分別為1,351萬元、4,735萬元、1.12億元。2024年，政府補助佔淨利潤達67.5%。 自成立以來，瀚天天成完成了多輪融資，投資方包括華為旗下的哈勃科技、華潤微電子（688396.SH）、芯成眾創、廈門高新投及火炬創投等，去年12月完成一筆有廈門國資參與的10億元融資後，公司估值達260億元。 在技術突破與產能擴張的帶動下，瀚天天成已成為全球碳化矽外延片的領先企業，然而面對價格下行、行業整合與地緣政治等壓力，「擴張」不再能解決所有問題。所幸在政策支持下，行業仍處在快速發展的階段。同樣在港股上市的英諾賽科，上市後股價一度上漲逾110%，目前漲幅仍超30%，考慮到同類公司仍屬稀缺，代表中國碳化硅技術自主的瀚天天成，仍有機會受到追捧。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

行業簡訊：Temu與Shein大砍美國廣告支出 警告即將漲價

據媒體報道，中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出，並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策，該政策取代了原本的免稅規定，過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。 路透社援引SensorTower數據報道，截至4月13日的兩周內，Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多（PDD.US）旗下國際業務板塊，Shein則是全球快時尚行業領軍企業，總部在新加坡但其大部分商品來自中國。 與此同時，英國《衛報》披露，這兩家電商業者已警告其美國客戶，預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示：「由於全球貿易規則與關稅政策變動，本平台的營運成本已上升」，價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後，Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
PDD.US