無懼新冠疫情影響 昭衍新藥利潤翻倍

AIM.US

這家臨床前醫藥研發外包企業首三季淨利潤大增，無懼新冠疫情相關封控措施帶來的影響

重點：

  • 受惠於積極增加產能，昭衍新藥今年前三季的淨利潤，已超越去年全年水平
  • 該公司技術門檻高，不易被同行取代，更藉著收購實驗模型動物供應商，將產業鏈向上延伸

莫莉

今年以來，新冠疫情在中國多個城市連番出現，不少地區實施嚴控管理，多家醫藥研發外包(CRO)企業的研發生產和交付受到影響，損害公司盈利能力。臨床前CRO龍頭北京昭衍新藥研究中心股份有限公司(6127.HK; 603127.SH)卻在不利背景下逆勢發展，首三季依舊保持強勁增長態勢，表現超出市場預期。

上週二，昭衍新藥公佈首三季度的業績預告，期內實現淨利潤6.07億至6.57億元，按年增長144.8%至164.8%。由於該公司去年淨利潤為5.57億元，換言之，單是今年前三季度的淨利潤，已超過去年水平。

對於業績取得高速增長的原因，昭衍新藥在公告中解釋，這得益於公司持續加強對創新型藥物的研發支援，獲得客戶信賴；為了保證在手訂單順利交付，公司進一步增加產能，同時合理規劃項目排期，進一步提升了產能利用率。此外，公司持續推進和加強上游產業鏈供應環節，保障和提升了公司的持續服務能力，為業績帶來積極影響。

消息傳出後第二天，昭衍新藥的股價曾短暫上升近10%，但其後已回吐所有漲幅，最新股價比該公告前更下挫了約15%，反映港股最近創逾13年新低，對該股也產生下行壓力。

昭衍新藥的核心業務是藥物非臨床研究服務，即在臨床試驗階段前，對受試物的安全性、有效性、品質可控性等進行評價、檢測、研究、篩選等。今年上半年財報顯示，非臨床研究服務貢獻收入達7.55億元，佔總收入97.2%。

業務需求旺盛

該公司是中國非臨床藥物安全性評價(DSA)服務行業龍頭，按 2019 年收入計算，市場份額達 15.7%，排名第一。DSA是藥物研發中不可缺少的環節，由於設施架設、資格認證、人員等方面的因素，DSA市場進入門檻較高。

太平洋證券的研報提到，從事藥物安全性評價服務的 CRO 企業需具備優良實驗室操作(GLP)認證， GLP 實驗室建設標準高、難度大、時間長，且各國 GLP 認證標準及流程存在差異。2017 年至 2020 年，中國有 28 家CRO企業獲得中國藥監局的 GLP 證書，而美國食品藥品監督管理局(FDA)的GLP 資質審批更嚴格，在中國通過 FDA 審評的實驗室僅有 14個，昭衍新藥便擁有兩個。

2022年上半年財報顯示，昭衍新藥的在手訂單達41億元，新簽訂單超過20億元，反映其業務需求旺盛。根據 Frost & Sullivan 的最新報告，預計 2024 年中國DSA市場規模將達到 20 億美元(145 億元)，2019 年至 2024 年的複合年增長率高達 36.5%，反映該市場增長潛力龐大。

為了應對訂單數量飽滿、但產能不足的情況，昭衍新藥近年積極擴建設施。蘇州昭衍的一期工程設施面積達8,000多平方米，今年1月已經投入營運；二期工程約 20,000平方米，上半年已基本完成基建工作，下半年開始內部裝修。另外，該公司位於廣州的DSA基地正在建設中，預計將在今年底完成基建工作。相關設施在投產後，將支援公司快速將訂單轉換為收入，並提升毛利率。

同時，昭衍新藥也在進一步拓展實驗模型動物業務，這是臨床前CRO上游供應鏈核心環節之一。實驗模型動物是指小鼠、猴等實驗「活材料」，用於開展基於實驗模型的醫學研究、藥品品質檢驗、生物製品製造等工作，也是昭衍新藥完成DSA業務的重要原材料。早於 2019 年，昭衍新藥便開始在廣西梧州建設動物基地，主體工程已經竣工，預計投入使用後能飼養約 1 萬頭非人類靈長類動物，可以提高公司動物實驗模型的自給自足。

進軍上游業務

伴隨新冠疫情出現，相關的疫苗、藥物研發加速展開，中國的實驗猴供應持續緊張，其身價從2019年下半年每只1.5萬元，飆升到2022年中的每只15萬元。今年4月，昭衍新藥公佈以18億元收購雲南英茂生物、廣西瑋美生物兩家實驗模型動物供應商，以搶佔實驗猴資源。

昭衍新藥表示，這筆收購可增強對關鍵性實驗模型的戰略儲備和成本控制，降低供應端風險，更好的滿足公司主營業務規模擴張需求。最新公佈的業績預告亦提到，生物資產公允價值收益未實現部分較去年同期有顯著提升。

昭衍新藥也積極向臨床CRO業務拓展，但仍處於起步階段。當前，臨床服務業務主要包含註冊申報、醫學撰寫、項目管理等營運相關的服務，逐漸從早期臨床的項目過渡到服務臨床III期項目。

藥明康德(2359.HK; 603259.SH)等CRO 行業龍頭的主要收入來源已轉移至海外，昭衍新藥也在努力追趕。2019年，昭衍新藥收購美國臨床前CRO公司 Biomere；今年上半年， Biomere承接訂單近2億元，按年增長近30%。此外，昭衍的國內公司今年承接海外訂單近1.6億元，按年增長超過100%，創歷史新高。

昭衍新藥作為臨床前CRO行業龍頭，其港股市盈率為16倍，同業藥明康德、康龍化成(3759.HK; 300759.SZ)的市盈率分別為22倍和18倍，反映其估值略有折讓。隨著昭衍新藥更多廠房明年投產，有助帶動業績進一步上揚，可能會提高投資者的信心。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

, , , , , ,

相關文章

相關新聞

  1. 派格生物減肥藥
    手握減肥藥候選管線 派格生物二度遞表港交所
  2. 受惠中國提振消費 嘉銀科技料前景看俏
    JFIN.US
  3. 簡訊：布魯可首日開市大升近82%
    0325.HK
  4. 下半年盈轉虧 粉筆前景受壓
    2469.HK
  5. 減肥藥市場逐漸內捲 銀諾醫藥和時間賽跑
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公開招股，發售近1.18億股，7.5%在港公開發售，每股價不超過263元，集資總額達310億元。 據彭博消息，寧德時代的發售將採取「Reg S」方式，即不會向美國境內投資者售股，目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長，2022年至2024年分別為335億元人民幣（下同）、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局（KIA）及中石化，各投資5億美元，另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設，約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
300750.SHE
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現 美高梅中國成強弩之末？

曾被投資銀行看好的美高梅中國，業績經過疫後一輪急升，今年首季度已出現回軟 重點： 首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成 　 劉智恒 澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後，已開始放緩下來，受到大環境的影響，去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司（2282.HK）也難獨善其身，今年首季度業績按年出現下滑。 集團的首季總收入接近80億港元（下同），按年下跌3.2%，經調整EBITDA（息、稅折舊及攤銷前盈利）為23.68億元，同比下跌5.5%。集團解釋，主要由於主場地賭枱投注額同比減少，導致娛樂場收益下跌所致。 美高梅中國在澳門有兩個賭場，位於澳門半島的澳門美高梅，主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元；位於路氹的美獅美高梅，主場地投注額為148.5億元，同比下跌近4%。 貴賓廳業務挫五成 更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅，澳門美高梅由2024年首季的121.5億元，下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元，急跌至262.7億元，跌幅高達50%。 美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因，但早前公布首季業績的金沙（1928.HK），貴賓廳的收入跌幅相對輕微，按年只跌一成多，因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走，部份是因中國內地經濟疲弱，大客戶數量減少，以及他們的博彩注碼下跌所致。 博彩以外，酒店的業務表現也出現倒退，首季入住率雖然能與去年同期持平，平均達93%以上水平，但每間可供入住客房收益（REPAR）就出現較大跌幅，美獅美高梅由去年首季的2,631元，跌21%至2,066元；澳門美高梅跌幅更大，由去年首季的3,061元，跌23%至2,346元。 澳月賭收不足200億 美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外，最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下，賭場的運營模式改變，賭廳不能再外包，中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利，令賭廳中介人的積極性大大減低；加上現時內地禁止賭場北上拉客，亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平，可能性微乎其微。 澳門博監局公布上月澳門賭收，博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元，但按月下跌4.1%，而且已是連續兩月的下跌，博彩收入疲態畢現。 澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元，按年增長11%。按此推算，當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標；但今年首四個月，每月的賭收均低於此數，似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下，美高梅業務要進一步增長，毫無疑問受到限制。 貿易戰下沒贏家 貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾，雖然澳門以博彩為主，經濟收益八成來自賭收，美國的貿易佔比微不足道，然而貿易戰影響全球經濟，當海外及中國內地經濟走下坡時，人們的旅遊與消費自然大打折構，澳門的遊客量很大機會減少，手緊下博彩意欲亦會下跌。 早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示，中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小，但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。 美國大加關稅後，短期未必見到影響，相信半年或一年後，各地政府公布的經濟數據有機下滑，上市企業的收益會受壓，業績下跌或調整無可避免，影響將陸續浮現。 六大博企重續賭牌時，美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張，一度成為最大贏家，證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂，加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓，業績不容易有突破，股價的上升空間已受到局限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2282.HK

簡訊：盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家（ATHM.US；2518.HK）周四披露，受中國車市持續低迷影響，首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟，公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度，汽車之家實現營收14.5億元，低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元，線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%，從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際，汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人，較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%，年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2518.HK ATHM.US

簡訊：百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下百度Apollo自動駕駛平台，與中國最大租車平台神州租車（Car Inc.）簽署合作協議，雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台，預約Apollo自駕車，靈活安排時間，覆蓋城市地標及旅遊熱點，特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指，雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用，形成應用模型。另預計從今年第二季度起，雙方將根據特定場景共同定義產品，根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9888.HK BIDU.US