GOTU.US
Gaotu is an education company

在2021年中國監管整頓行動中受創最嚴重的企業之一,這家教育公司正在強勢復蘇,將在本季度恢復盈利

重點:

  • 高途去年收入增長53.8%,全年增速加速,第四季度增長82.5%
  • 儘管運營費用大幅增加,但該教育公司全年運營虧損收窄了20.6%,並預計將於本季度恢復淨盈利

  

譚英

如果一開始沒成功,那至少能從錯誤中吸取教訓。高途教育科技公司(GOTU.US)將這一點銘記在心,公布的第四季度和全年業績顯示,公司正走在復蘇的康莊大道上,目前它和中國教育科技領域的其他主要公司,都在打造人工智能的產品組合,這些產品組合受到政府的大力支持。

高途上周發布的最新財報顯示,去年收入較2023年的29億元增長53.8%,達到45億元(6.27億美元)。增長全年加速,從第一季度的33.9%攀升至第四季度的82.5%。

公司自2023年第三季度以來一直虧損,並在去年第四季度延續了這一趨勢,虧損1.358億元,同比擴大13.5%。但季度內的經營虧損趨勢有所好轉,收窄20.6%至1.49億元。

公司首席財務官沈楠在財報電話會議上稱,虧損勢頭將很快結束,預計高途將在本季度恢復盈利的同時,保持「收入快速增長勢頭」。高途虧損一年半的主要原因,似是加大新產品的營銷支出,同時招募了大量教師,對此我們會在下文作詳細介紹。

高途的美國存托股票(ADS)在財報發布當天大漲31%,之後繼續上漲,截至周三上漲了45%。但即使在此番上漲之後,其市銷率(P/S)仍僅為1.4倍,與新東方(9901.HK; EDU.US)的1.58倍和網易有道(DAO.US)的1.35倍相近。這些數字表明,在2021年那場嚴厲的監管打擊後,投資者尚未完全重新接受該行業。

接受雅虎財經調查的九家分析機構,對該公司的看法也褒貶不一,不過總體樂觀。六家分析機構給出了「強力買入」或「買入」的評級,兩家將其評級為「持有」,一家將其評級為「跑輸大市」。分析界認為高途今年收入將繼續增長,但增速會放緩至30%左右。

公司預計今年第一季度收入將增長約50%,達到14.1億元至14.3億元。

那場整頓差點摧毀了高途及其同行,因它禁止以營利為目的提供中小學核心科目輔導。同時也重創這些公司的股價,高途的股票在短短六個月內,從100多美元暴跌至2.50美元,導致全行業數以十億美元計的市值,和成千上萬個工作崗位蒸發。

即使政府政策沒有任何正式變化,輔導行業已悄然開始恢復增長,轉向禁令之外的其他學科領域。去年8月,中國國務院將教育服務納入一項促進消費的20條中,作為應對中國經濟放緩而努力的一部分,促使上市教育公司股價上漲。

雖然很多公司在那場打擊行動中倒閉,但幸存者通過專注於仍允許的領域,比如職業培訓、出國留學和為獲得認可的學校提供教學材料,重塑了自我。

東山再起的佼佼者

高途是教育科技領域東山再起的佼佼者之一,目前它的業務正在逐步重建中。據沈楠表示,註冊學生人數在2024年創下新高,收入從一季度的9.47億元增長到四季度的13.9億元。作為未來盈利的參考指標的學費收入,第四季度的現金收入達到21.6億元,同比增長69%,相當於全年56億元現金收入的近40%。

高途及其同業都在爭相將人工智能融入自己的產品,並積極採用本土開發的DeepSeek。公司創始人兼董事長陳向東表示,人工智能已經融入到“我們運營的基本所有方面”,包括自動生成練習題、課程大綱和視頻講座等教育內容。

在這份總體樂觀的財報中,主要的不利因素是公司第四季度的運營費用增長了52.2%,略高於10億元。按年計算,運營費用更是大幅增長了84.5%,達到42億元。由於在監管整頓後大力推廣新業務,公司全年的銷售費用幾乎翻了一番,達到29億元,相當於收入的65%。

不過,運營費用的增加也有積極的一面。和同業一樣,在監管整頓期間大幅裁員後,高途現在重新開啓招聘模式。其運營費用中增長最快的部分是一般及行政費用,全年增長了87.6%。首席財務官沈楠將這一增長歸因於「積極的人才招聘舉措,以支持我們產品組合的拓展,包括聘用具有豐富經驗和強大管理能力的行業專業人士」。

沈楠指出,截至去年底,高途的現金儲備為41億元,與2023年底相比增加了1.84億元。董事長陳向東還指出,公司第四季度現金流為正,這為「未來的戰略規劃和長期可持續增長提供了堅實的基礎」。

與同業一樣,高途與2021年相比已是一家非常不同的公司了,當時它的重點是為中小學生提供課後輔導。雖然學習服務仍佔其收入的大部分,但第四季度,非學業輔導服務及其他傳統學習服務營收佔總收入比例為85%。公司目前的課程,從出國留學的考試輔導到求職培訓均有涉及。

沈楠說:「今年,我們成功地幫助學生進入了哈佛、哥倫比亞、康奈爾和其他常春藤盟校和一些名校。」他續稱:「通過推出新產品和多樣化的互動課程形式,我們不斷激發學生的學習興趣,促進認知成長,提高實踐技能,培養批判性思維,以及終身學習能力。」

沈楠還說,第四季度面向大學生和成年人的教育服務的貢獻,佔學習服務收入近15%。她補充道,該業務板塊實現了毛利潤兩位數的高增長,並且該板塊全年實現了盈利,產生的運營現金流是上一年的2.5倍。沈楠表示:「這標誌著我們在實現更可持續運營的道路上取得了重要的里程碑。」

總言之,高途似乎已吸取教訓,成功經歷了艱難的轉型。如果該公司能夠實現今年扭虧為盈的目標,其股票或許還會迎來更多好消息。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏