這家外語培訓機構的股價週三在紐約上市首日翻了兩番,並在第二天繼續攀升

重點:

  • 金太陽教育在紐約上市後的頭兩個交易日股價大漲,反映投資者對中概股的信心或正在恢復
  • 去年中國嚴厲整頓民辦教育之後,該公司賣掉了幾所學校,目前專注於外語輔導服務

陽歌

中國公司赴美上市的路上,又充滿陽光了?

答案似乎是肯定的,至少從新上市公司金太陽教育集團(GSUN.US)上市首日的驚豔表現來看是這樣。這家公司週三上市首日便大幅上漲,股價從4美元的IPO價格翻了兩番,達到16.3美元。似乎是為了避免懷疑者認為第一天的表現是僥倖,該股第二天繼續攀升,收盤價再漲26%,至20.5美元。

在兩日的上漲過程中,金太陽的市值從最初的7,200萬美元(4.83億元),增長到目前的逾3億美元。

考慮到金太陽是提供教育服務,即去年遭到中國監管機構打壓的眾多領域之一,這樣的漲幅就更加令人印象深刻。實際上,本周上市的這家公司已經是金太陽2.0版了。

最初的金太陽1.0於2021年5月首次公開申請在紐約上市,當時它擁有並營運著幾所學校。該公司後來放棄了這些學校,因為去年秋天生效的新規禁止營利性機構辦學。此舉旨在減輕K-12學生的課業負擔和家長的經濟負擔。

這次最新的上市看起來相當令人鼓舞,因為這是在一系列信號表明中國可能放鬆去年的監管行動之後的第一宗此類交易。除了教育行業,遭到打壓的領域還包括遊戲行業、醫美,以及在各自領域擁有近乎壟斷實力的大型科技公司,比如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和騰訊(0700.HK)。

最新的放寬監管的信號出現在本月早些時候,有外國媒體報道稱,中國的互聯網監管機構即將結束對三家公司持續一年的資料安全審查,它們是類似於優步的滴滴(DIDIY.US)、招聘服務公司BOSS直聘(BZ.US)和貨運應用程式營運商滿幫(YMM.US)。

這三家公司在審查期間都被禁止註冊新用戶,這嚴重影響了它們的業務。此外,審查還包含一個重大風險:如果中國監管機構認定其繼續在美國上市可能構成國家安全威脅,這些公司可能會被要求從紐約退市。

由於中美兩國證券監管機構的擔憂,所有在美國上市的中國公司還面臨著若干其他監管風險。因為在資訊披露方面與中國存在分歧,美國證券交易委員會曾威脅讓所有在美中概股退市。據說雙方目前正接近解決這個僵局。許多投資者還擔心,中國可能會宣佈中國公司在美國上市非法,不過中國證監會在今年4月已經重申,將允許中國公司繼續赴美上市。

監管障礙

綜上所述,金太陽教育在5月31日提交的最新IPO招股說明書與一年前提交的最早版本的招股說明書有很大不同。它包含了中國整治教培行業的詳細討論,以及該公司為遵守新的監管制度所採取的所有步驟。正如我們之前指出的,這些措施中最大的步驟是出售幾所私立學校,它們無法再由民營營利性公司所擁有。

在整改過程中,金太陽公司的收入從初始招股書中截止2020年9月的財政年度約1,400萬美元,下降到最新文件中修訂的770萬美元,意味損失了近一半的業務。該公司在最初的招股書中稱,當年實現了5.5萬美元的利潤,但在更新後的招股書中,由於持續經營,這個數字變成了小幅淨虧損。

之前的招股說明書沒有包括截至去年9月最新財年的資料。但最新的招股說明書中則加上了這些資料,它們要令人鼓舞得多,反映出現在是該公司核心業務的教育服務利潤率更高。經過改革,金太陽教育現在主要提供外語培訓,尤其是西班牙語培訓。這類教學活動不在打擊範圍之內,它禁止的是民營公司為K-12學生提供核心課程的輔導服務。

在截至2021年9月的財年中,金太陽教育的營收為1,500萬美元,大致回到了整改前的2020年水平。該公司去年盈利200萬美元,其中130萬美元來自持續運營。這表明,該公司現在似乎更專注於外語輔導服務,而不是利潤較低的學校運營。也許這就是為什麼上市時,投資者如此看好它的原因。

事實上,金太陽只是最新一家取得一些成功的中國上市教育公司,它正試圖在新的監管格局中找到前進的道路。上周,規模大得多的新東方(EDU.US;9901.HK)及其子公司新東方在綫(1797.HK)成為頭條新聞,據報道,這兩家公司讓他們的老師擔任直播電商主持人,結果大獲成功。另一家原名瑞思教育的公司也放棄了其核心教育業務,本月早些時候將其在紐約上市的殼作為電動汽車充電服務公司能鏈智電(NAAS.US)的借殼上市工具。

總而言之,對那些在教育打擊行動中倖存下來的公司來說,最新的跡象肯定是積極的,而更廣泛地說,對在美上市的中國公司來說也是如此。也許這就是投資者給予金太陽教育大約180倍的高市盈率的原因。我們將拭目以待,看看其他一些倖存的教育機構是否會在重新站穩腳跟後擁有同樣高的比率。至少,金太陽教育上市首日的強勁表現似乎表明,投資者的信心可能終於開始回歸到陷入困境的中概股身上。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏