变身电动车充电公司瑞思教育起死回生？

2022年06月16日

这家由贝恩资本支持、昔日的教育公司，通过反向并购能链旗下的电动汽车充电业务重获新生，而后者也是贝恩资本投资的中国公司

重点：

与能链的电动汽车充电业务完成反向收购合并之后，原瑞思教育公司股价飙升
新公司能链智电提供软件服务，帮助中国越来越多的电动汽车车主更有效地利用国内庞大的充电网络

谭英

中国的课外辅导行业已经不复存在，对于该行业的公司来说，能够在监管的扼杀之下起死回生似乎不赖。虽然许多同行都已经倒闭，通过与能链公司旗下电动汽车充电服务的合并交易，由贝恩资本支持的瑞思教育(NAAS.US)，从已经不复存在的英语教育服务行业切换到炙手可热的电动汽车行业。作为一家物联网(IoT)能源公司，能链同样拥有贝恩资本的支持。

根据公司的新闻稿，6月10日，瑞思教育的名字正式在纳斯达克谢幕，取而代之的是闪亮登场的能链智电(NaaS)。此举触发了一波上涨，当天早些时候，这家新公司的股价从1.43美元飙升至3.82美元。周二，该股票上涨至10.5美元的高位，回落后收于8.52美元。

两者之间的桥梁是贝恩资本，该公司在瑞思教育身上押错了赌注，但它对能链的投资可能相当明智。贝恩资本2013年以1.3亿美元(8.7亿元)收购了瑞思教育90%的股份，2017年后者在纳斯达克上市之后持股60%。瑞思教育IPO时的年收入为1.489亿美元，2015年之后曾经几乎翻倍。

但在与能链智电合并时，瑞思自身的收入已经为零。

如此糟糕的结局并不是贝恩或瑞思的错。在中国教育部决定取締整个商业教辅行业，并在去年7月宣布想要继续留在该行业的公司，必须注册为非盈利机构且停止学科教育之后，瑞思教育的收入彻底瓦解。

该领域曾经的头部公司新东方教育(EDU.US; 9901.HK)目前正在直播双语销售课程。瑞思放弃了教育业务，如今通过与能链的反向收购交易，利用自己在纳斯达克的空壳变现。如果新的实体表现良好，它的外壳将继续存在下去。

贝恩资本也是能链的早期投资者，最近一次投资是在2021年3月，它领投了该公司2亿美元的D轮融资。能链在过去两年募集了9.76亿美元，包括2022年1月的E轮融资。

在世界最大的电动汽车市场，能链是中国最大的电动汽车充电服务平台，它利用人工智能和软件即服务技术，将充电站运营商和司机连接起来。中国客户2021年购买了340万辆电动汽车，占全球总量的52%。中国正在以极快的速度建设充电站，为庞大的电动汽车大军提供电力，2020年公共充电桩约占全球总量的62%，充电量也占据同样的比例。

能链CEO王阳表示，中国到2030年将有100万电动汽车充电站，充电能力达到1,400亿千瓦时。中国乘用车市场信息联席会的数据显示，中国的电动汽车销量今年预计将达到600万辆，到2030年，电动汽车保有量将达到1亿。

需要全面改革

中国电动汽车充电站市场虽然规模庞大，但或许正因为如此，它需要进行全面改革。约80%的市场是公共和专用充电站，其中大多数为政府实体和房地产开发商所有。司机必须下载多个应用程序才能使用不同的充电器，还要面对排长队和寻找充电站的麻烦。王阳说：“无论是设备制造商、运营商、OEM、车主还是用户，所有参与者都有痛点。作为第三方服务提供商，能链智电是行业的连接器，可为充电站制造商、运营商、最终用户和OEM提供一站式服务。”

合并后，瑞思教育将持有该公司的少量股权，能链则持有多数股权。贝恩资本还将拥有重组后公司约16%的受益所有权，周二收盘后，公司市值15.6亿美元。

今年2月有传言称，能链正考虑与摩根士丹利和中金公司合作，在香港进行公开募股，可能会筹资3亿至4亿美元。IPO可能仍在计划中，因为与瑞思教育的合并只涉及能链的电动汽车充电资产，它至少还剩下六项其他业务。

能链成立于 2016 年，是能源价值链中的一家物联网公司。该公司已成为中国汽车服务行业的重要参与者，通过旗下APP团油和快电，为中国 40 万司机使用加油站充电桩和快速发展的独立电动汽车基础设施提供便利。

提交给美国证券交易委员会(SEC)的合并备案文件，只列出了能链电动汽车业务的收入，2021年为3.2亿元。该公司去年净亏损2.5亿元。除了与瑞思教育的交易外，能链的网络聚合了全国1,700个城镇的2.3万个加油站，占中国加油站总数的20%。

虽然能链智电是纳斯达克上市的最新一家中国独角兽公司，但根据其目前的估值，当前市场除了不可预测性之外，没有什么是确定的。与其他在美上市的中国公司一样，它可能会因违反美国《外国公司问责法》而在未来面临退市风险，尽管瑞思教育从未被正式列入越来越多可能被SEC退市的公司名单。

与此同时，这笔交易也让人想起了本世纪头十年末寻求赴美上市的中国公司掀起的反向收购热潮。2010年，在财经刊物《巴伦周刊》曝光后，SEC对此展开了调查。通过与瑞思教育的合并，能链智电在纽约股市获得了一席之地，而无需付出在全球最大资本市场进行IPO的高昂成本，也无需披露令人恼火的详细信息。

合并的载体是一家于2019年在香港注册的空壳公司达达汽车，它与同城配送公司达达(DADA.US)无关。

人们对能链的创始人、前记者王阳和戴震知之甚少，根据网上的说法，后者拥有理学与文学双学士学位，东北财经大学EMBA毕业。到目前为止，在新公司有限的信息披露中，尚未见到两人究竟是怎么吸引到这么多私募股权巨头——从国有巨头招商局资本和中金公司，小米(1810.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)等企业，再到贝恩资本和Korea Investment Partners等国际风投基金。

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教育, 新能源, 基础建设/资源

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Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯：合并金至尊带动六福四季度销售升

最新：六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%，已超越2019年的同季增长达一成。利好：公司内地季度零售收入同比上升7%，香港及澳门亦升一成，整体零售收入同比已超过2019财年。值得关注：集团表示，金价在3月创新高，地缘政治局势又紧张，影响消费者购买意欲，加上人民币持续下跌，导致3月份销售放缓。深度：六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售，于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌，因而有助提升第四季度零售收入。另外，上季度净增加230间分店，有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出，内地对钻石产品需求疲弱，集团计划积极推广其它定价首饰产品，以改善业务表现。市场反应：公司周五开市股价微跌，中午收市跌4.2%至17.7港元，股价处于过去52周的低位。记者：刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月19日

0590.HK

快讯：站在黄金风口灵宝集资8千万

最新：灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股，每股配售价3.02港元，较昨天收市价折让16.11%，集资净额7,930万港元。利好：配售后集团有更多资金用于采购金精矿，并用于生产金条之用。值得关注：集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股，折让19.76%，集资净额4,240万港元，两个月不到，已第二次配股集资。深度：灵宝黄金成立于2002年，主要业务是黄金开采、冶炼及销售，2006年在港上市。去年金价逐渐上升，年底更因以巴冲突，每盎斯突破2,000美元，灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元，按年升逾三成，毛利率按年升1.5个百分点至9.2%，集团亦表示，将继续做大做强黄金主业。市场反应：公司股价周四低开8.3%后收复部分失地，中午收跌2.5%至3.51港元，股价仍处于过去52周的高位。记者：刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月18日

3330.HK

China leads world in smartphone recycling

智能手机循环产业的“完美风暴”

新手机销售增长放缓的背景下，加上政策因素、环保理念以及行业标准化等，为二手手机销售注入动力陈雪峰（本文由Bamboo Works咏竹坊翻译）在政府和企业的共同努力下，“循环经济”正在为可持续发展带来越来越强的动力，这些动力汇聚到一起，把智能手机循环产业推向一个新的高度。虽然这些变化主要由政府主导，但越来越多的企业和行业组织也开始汇入这股潮流，力求成为更负责任的企业公民。不久前，中央财经委员会会议强调循环经济的重要性，呼吁加强设备回收和消费品以旧换新，以进一步降低物流成本。我们认为，这是在倡导扩大耐用品的消费和循环利用，包括电子产品、家用电器和乘用车。同时，配套的基础设施已经日趋成熟。这些设施的标准化程度以及质量保障，是整个行业能够发展的重要基础。此外，最近的经济环境，也使得更多消费者参与到循环经济中，尤其是在中国，越来越多的消费者期望花小钱办大事。尽管全球智能手机新机市场两年多来有所收缩，但二手市场的情况却截然不同。IDC最新数据显示，去年全球智能手机新机销量下降3.2%，至11.7亿部，而同期二手智能手机销量却增长近10%，达到3.1亿部。预计未来五年，二手智能手机交易将继续以年均8.8%的速度增长。作为一家领先的二手产品回收与交易企业，万物新生(RERE.US)一直站在这种变革的前端。我们去年回收并促成了约3,230万件二手商品的再循环。不久前与苹果(AAPL.US)达成的合作，也增强了我们对循环经济的信心。2023年下半年苹果手机以旧换新的业务，为我们增加了3.3亿元的销售额，而这只是一个开始。我们相信，这项合作会成为我们生态系统重要的供给来源，我们也可随着苹果在中国的发展而共同成长。地方政府和中央政府都非常重视推进中国智能手机循环产业的发展。在国家层面，中国生态环境部于2021年，发布对智能手机等九类电子废弃物进行循环利用的指导意见。最新的“十四五”规划中引用的研究也强调，2021年至2025年可能会有60亿部智能手机被废弃，其中很多都含有金、银、铜、铂、钯和稀土等应被回收的金属材料。今年3月，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，进一步明确了在全国推进消费品循环利用的决心。碳减排融资世界经济论坛2022年的一份报告显示，中国央行在2021年推出碳减排支持工具，对重点领域企业提供碳减排贷款，以此鼓励循环经济的发展。报告还指出，中国国家开发银行承诺提供45.5亿元，资助徐州市建设中国首个资源循环利用基地和“无废城市”建设试点。在地方层面，深圳也在2022年推出了一个试点项目，为旧手机的维修和翻新提供指导方针，这给其他城市提供了一个优质的模板，可以推动智能手机回收的进一步标准化。行业组织也在通过自己的回收计划参与进来，比如全球电池联盟，这是一个由150多家企业、政府和行业参与者组成的合作组织。官网显示，它的“电池护照”鼓励“在电池的整个生命周期内负责任地采购、管理、回收和使用"。以上种种努力，共同扶持了越来越多智能手机循环利用平台，其中不仅有像闲鱼这样的传统二手商品交易市场，还有万物新生（爱回收）和闪回收等越来越多的专业循环经济企业。这些专业企业对于整个产业来说非常重要，它们可以让消费者放心购买高质量的商品，也能在消费者需要的时候，提供相应的售后服务或者支持。循环经济蓬勃发展的同时，中国的经济形势也出现了新变量，越来越多的零售商发现消费者开始变得更精明、更注重性价比；而高端手机的需求依然强劲，因而以旧换新就成了更受欢迎的选项。所有这些因素交织在一起，对各方来说都是好消息。各国政府和国际上的企业与机构正在通过进一步促进循环经济来保护环境，成为更负责任的参与方。新一代二手交易服务用标准化来保证质量，这趋势也带来了新的经济活力。最后，消费者购买二手手机的意愿越来越强，因为这样的消费方式不仅具有性价比，而且更加环保。万物新生已经是中国领先的二手消费电子设备交易和服务提供商。立足于我们1,800多家实体店的强大消费触点，以及我们朗朗上口的国民回收品牌“爱回收”的用户认可，我们也开始涉足其他领域，包括二手奢侈品、黄金甚至名酒等等类别。我们坚信，万物新生正在对环境产生积极影响；我们鼓励用户进行负责任的回收、转售和重复利用，“让闲置不用，都物尽其用”；同时，ESG也是我们企业理念的重要组成部分。陈雪峰（英文名Kerry Chen）是万物新生的创始人兼首席执行官。媒体采访请联络pr@ATRenew.com，投资者问询请联系ir@ATRenew.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月18日

RERE.US

CTG Duty-Free recovery is still clouded due to weak consumer sentiment

成本虽减消费下滑中免复苏仍待观察

中国中免去年业绩重拾增长动力，但今年首季度的表现却有点停滞不前，市场忧虑内地消费前景重点：中免首季度盈利仅增长不足1%，收入更按年跌近一成业绩公布前，管理层又再出现变动　刘智恒中国中免的曙光是否稍纵即逝？又或是一场美丽的误会？年初中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK)公布2023年业绩快报时，收入及盈利分别按年增长24%及33.5%，加上去年底公布与国内机场达成的减租协议，均对中免利好，市场对公司股价的未来走势，似又燃起了希望。毕竟中免在2022年高峰时，每股高见280港元，市值近5,790亿港元，但不到两年间股价插水近七成半，蒸发近4,300亿港元，众多投资者高位被绑，当看见去年业绩有可观增长时，大家期望或股价能迎来一轮复修，甚至可以重拾失地。首季业绩乏亮点然而近日中免公布的首季度业绩快报，似乎情况又不如想像般乐观，盈利按年增长只有0.33%至23亿元，收入更不升反跌，按年跌近一成至188亿元，毛利率与去年同期比较，则上升3.95个百分点至32.7%。集团的生意额下跌，但盈利得以保持，很明显是减省了成本，这全赖去年底与机场达成减少分成协议的结果。根据新协议，首都机场T2、T3航站楼和上海虹桥、浦东机场对中免商城的提成比例，分别由47.5%、43.5%、42.5%调整至18%至36%之间。综合计算，平均分成比例约在20%至25%，较原有比例大幅下降。另外，租金保底费亦同时下调，首都机场由每年约30亿元降至不到6亿元；上海两机场由原来的年均约61亿元，降至年均约7亿元。由于分成的比例是今年1月实施，即是在首季度业绩上已可反映，相信若非大幅度下调分成比例，中免很大机会首季盈利按年出现倒退。消费单价滑落海南岛在政策扶持下，免签证国家不断增加，中免在海南岛深耕六年，省内有六家离岛免税店，包括全球前两大的免税商业综合体，海口国际免税城和三亚国际免税城，拥有绝对优势，但中免仍然未能提升收入，怪不得让市场失望透顶。分析问题，结论很大机会只有一个，就是内地的消费力的下降，特别是奢侈品。据海口海关统计，今年2月10日至17日，海口海关共监管离岛免税购物金额24.9亿元，购物人数近29.8万人次，人均消费8,358元。与2023年春节假期相比，海南离岛免税购物金额增长近六成，购物人数增长近九成，可客户单价竟下滑了16%。中免公布首季业绩快报后，股价接近原地踏步，之后几天更接连下跌，全周跌8.3%至68.2港元，可见市场对公司的表现有一定保留，暂时也不敢寄以厚望。多家投资银行都将中免的目标价下调，反映投行也对公司的前景仍然审慎。投行纷降目标价建银国际指中免的收入及盈利率增长较慢，将今明两年的盈利预测下调17%及22%，目标价由105港元下调至94港元。麦格里在审视中免首季业绩后，将今年至2026年的期内纯利预测下调0.8%至1%，目标价由116港元降至115港元。大和看得最淡，认为人均消费下跌将影响中免表现，将其评级由"买入"调低至"跑赢大市"，目标价由135港元大幅调降至80港元。事实上，部份市场人士对中免2023年业绩表现也过分乐观，若细心留意，去年业绩的理想，除本业增长外，很大程度来自公司的其他收入，当中包括利息收入、汇兑损益及政府补助。此部分由2022年度的4.2亿元，增至去年的14.9亿元，按年增逾两倍半。其中最主要是来自新增大额定期存款，让利息收入随之大增所致。市场另一关注点，是过去一年中免管理层频频更替，公司在公布首季业绩的前一周，发公告表示总经理王轩因工作调整，已申请辞去职务。去年2月，彭辉卸任董事长后由李刚上任，岂料不到九个月，李刚突然病逝，由王轩出任主席。作为长线投资者，对于管理层频频变动十分关心，怕会对公司的发展方针有影响，并需要时间观察新管理者的表现。综合分析，中免虽能大幅压缩成本，但未来还看内地经济及消费力的走向，现在只是首季情况，暂难下确切定论，投资者可续观望，看接下来的季度表现。另外，内地政府或许会续有政策利好海南岛或免税品店，而中免的受惠情度会有多大，也是需要注意，然后再作出进一步决定。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月17日

1880.HK

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