2251.HK
Airdoc Tech enjoys healing properties of medical AI rally

作為曾經的「醫療AI影像第一股」,鷹瞳科技借助DeepSeek的熱度重新獲得資本市場的關注

重點:

  • 鷹瞳科技的萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型,股價創下8個月以來的新高
  • 公司連續五年淨虧損,呈現「增收不增利」的惡性循環

  

莫莉

今年春節,國產DeepSeek大模型的橫空出世讓沈寂已久的醫療AI賽道再度升溫。無論是AI醫療大模型還是醫療信息化軟件,亦或是醫藥研發企業,都爭先恐後地宣布接入DeepSeek,希望借助基座模型的低成本技術突破,推動AI產品在醫療領域的進一步落地。

作為曾經的「醫療AI影像第一股」, 北京鷹瞳科技發展股份有限公司(2251.HK)也借助DeepSeek的熱度重新獲得資本市場的關注。2月7日,鷹瞳科技宣布自主研發的萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型,消息公布後的10個交易日內,股價累計上漲21%,創下過去8個月以來的新高。

鷹瞳科技成立於2015年,主要提供眼科影像識別方案,其拳頭產品Airdoc-AIFUNDUS 1.0是國內首個獲批三類醫療器械證的糖尿病視網膜病變輔助診斷軟件。通過眼底圖像判斷全身疾病尤其是糖尿病視網膜病變的診斷方式已受到業界認可,是醫療AI影像競爭最激烈的方向之一。

2024年7月,鷹瞳科技公司自宣布研發萬語醫療大模型,試圖從單一影像診斷向全科醫療問答、健康管理領域延伸。根據鷹瞳科技介紹,鷹瞳萬語用於幫助醫療專業人員快速獲取醫學信息、臨床指南和研究結果,提升決策效率;同時,也為患者提供個性化的健康狀況分析和治療方案建議,助力健康管理。2月7日的升級,能讓萬語醫療大模型在數據處理速度、疾病識別準確率上有所提升,並且能提供更個性化的健康管理體驗。

不過,萬語醫療大模型的實際應用情況難以評判,官網僅以圖片形式展示產品,也未公佈與哪些醫療服務機構合作應用。根據中信證券的研報,中國企業發布的AI醫療垂類大模型數量已超50個,該賽道的競爭相當激烈。單單是問診應用場景,就有騰訊的混元大模型、百度的靈醫大模型、阿里的通義仁心、京東的京醫千詢等互聯網大企業發布的模型。

在醫療AI領域,有諸多細分的應用場景,包括醫學影像智能輔助診斷、臨床專病智能輔助決策、智能陪診、智能隨訪等,覆蓋診前、診中、診後的不同環節。垂直類的應用場景更容易落地應用,以微醫控股為代表的AI慢性病健康管理服務,以及訊飛醫療科技(2506.HK)為代表的AI診後管理系統已經實現商業化。相比之下,鷹瞳的萬語醫療大模型既能幫助醫生診斷,又能服務患者,應用場景並不細化,商業化路徑反而模糊。

事實上,萬語醫療大模型並不是鷹瞳科技首個涉足的新領域。2023年,公司在近視防控領域布局,推出了近視防控AI產品和視覺訓練AI等治療端產品。2024年上半年財報顯示,近視防控 AI 產品服務用戶數量達到1.6 萬,視覺訓練AI產品已經覆蓋全國800餘家醫院。但是,公司並未具體披露這項新業務帶來的收入,僅僅表示該業務所在的眼健康業務分部在2024年上半年的收入同比增長22%至3,800萬元。不過,由於近視治療儀器自去年7月被重新歸為第三類醫療器械,鷹瞳科技最近半年已無法再銷售近視防控 AI 產品,還在申請銷售所需的資質認證。

陷入虧損泥潭

鷹瞳科技在2021年11月登陸港股市場時,發行價為75.1港元/股,可如今股價長期在10港元左右徘徊,市值縮水超過八成。鷹瞳科技的財務表現始終是市場爭議焦點,自2019年以來,公司長期淨虧損,在2019年到2023年累計虧損6.23億元,到了2024年上半年,雖然營收同比增加13.59%至9,371萬元,但淨虧損同比擴大117.75%至8,149萬元,呈現「增收不增利」的惡性循環。

讓我們來具體看鷹瞳科技的財務數據,作為一間技術驅動的公司,其成本結構明顯失衡。2024年上半年研發開支下滑13.33%至4,900萬元,與其「技術驅動」的定位背道而馳,但銷售與行政開支合計8,019萬元,遠超過研發投入;254名員工半年來的總薪酬成本高達1.03億元,甚至超過了同期的營收。

鷹瞳科技若是希望在醫療大模型行業取得突破,需要進一步加大研發投入,但截至2024年中,公司所持有的現金及現金等價物降至5.48億元,恐難以支持大規模研發活動。當前鷹瞳科技的市銷率僅有7倍,同樣深耕醫療AI的訊飛醫療科技市銷率為36倍。雖然醫療AI的前景廣闊,但也面臨著難以商業化和變現的問題,鷹瞳科技能否在醫療大模型市場分得一杯羹,仍需時間驗證。

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新聞

簡訊:金茂銷售漸復蘇 八月按年增46%

房地產開發商中國金茂控股集團有限公司(0817.HK)周二公布上月銷售數據,8月銷售金額90.77億元人民幣(下同),按年大增46%,按月上升7.3%。 今年首8個月,集團累計的銷售金額達708.8億元,按年上升25.7%,涉及的樓面面積達318萬平方米。 中國金茂周三股價平開報1.52港元,公司年初至今上升逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunevision profits jump but shares slump, near-term pressure against brightening skies

港數據中心需求上行 新意網短期受壓前景看俏

香港數據中心需求因人工智能與跨境數據流量而持續上升,推動新意網去年度收入增長10%,但新租用步伐放慢與融資成本壓力仍令盈利承壓 重點: 2025財年錄得收入29.38億港元,淨利潤年增8%至9.8億港元 績後股價急跌13.81%,但今年以來仍累升逾40%   李世達 隨着人工智能推理、跨境電商與金融交易對低延遲數據處理的需求不斷攀升,香港作為連接中國與全球的網絡樞紐,其數據中心需求持續看漲。在這波趨勢下,新意網集團有限公司(1686.HK)的最新業績自然備受關注。 在截至2025年6月底止的財年,新意網錄得29.38億港元(3.76億美元)收入,按年增長10%。其中數據中心及相關設施服務仍是核心,按年增長11%至27.20億港元。公司解釋,增長主要來自現有客戶擴容,尤其是雲端與AI推理相關需求。 新意網的業務模式以提供大型數據中心設施與互聯服務為核心,屬於「批發型」數據中心營運商。公司將機房容量出租給超大規模雲服務商、電訊商及金融機構,合約期長、租戶穩定,確保收入可見度。 公司擁有多個數據中心,各自承擔不同功能。柴灣的MEGA-i是香港最大、亦是亞洲互聯最密集的數據樞紐;將軍澳的MEGA Plus與MEGA Two分別服務跨國雲端及AI高密度運算;葵涌的MEGA Gateway則鄰近國際海纜登陸站,最新的MEGA IDC首期已投產,二期正在推進。 潛在用戶增加 管理層透露,隨著AI應用需要更貼近用戶端部署,香港的地理與網絡優勢正逐步轉化為實際訂單。公司同時披露,MEGA IDC整體出租率在財年內保持穩定上升,雖然短期新租用步伐略有放慢,但潛在租戶的洽談數量增加,顯示後續需求仍然強勁。 盈利能力方面,期內股東應佔溢利錄得9.79億港元,按年增長8%,增速不及收入。公司解釋,雖然數據中心業務帶來穩定現金流,但淨利增速受到融資成本大增的拖累。由於MEGA IDC一期投產後利息資本化減少,利息開支升至3.37億港元,按年飆升53%,成為盈利增長的主要壓力。不過,EBITDA仍上升至21.28億港元,利潤率由69%提升至72%,反映規模效應與成本管理依舊發揮作用。 公司並不避諱承認壓力所在。公告中直言,未來數年仍有大量新項目建設,包括MEGA IDC二期、沙田及荃灣項目,資本開支需求龐大。雖然母公司新鴻基地產提供支持,但在高息環境下,融資成本仍會是短期股價波動的重要因素。 公司在業績中提到,這些設施的容量利用率正隨着AI與跨境數據需求快速上升,成為推動收入增長的重要引擎。由於內地跨境數據審批趨嚴,使香港成為跨國企業與中資企業的「中轉站」,國際金融機構亦偏好在香港處理敏感數據。這股結構性需求,推動不僅新意網,Equinix(EQIX.US)、Digital Realty(DLR.US)、中國移動國際(0941.HK)萬國數據(9698.HK)等競爭者也在加碼布局香港。 績後股價暴跌 然而,市場對這份業績的反應並不熱烈。績後首個交易日,新意網股價大跌13.81%,收報6.99港元,盤中一度暴挫逾16%,成交更急增至平日的八倍,顯示拋售氣氛濃厚。 投資者主要憂慮新數據中心如MEGA Gateway與MEGA Two的出租進度能否維持高速,若容量利用率上升未如理想,將直接拖累收入增長;同時,高利率環境下融資成本不斷上升,也令市場對未來盈利承受力產生疑慮。值得一提的是,今年以來公司股價累升逾40%,績前表現亮眼,或許回吐壓力在績後集中釋放。 從估值看,新意網現時市盈率約29.1倍,低於Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍,估值水平相對較具吸引力。而公司背靠新鴻基地產,在資金與土地供應上具備一定保障,這亦減少了潛在的財務風險。若新項目能快速出租並帶來正向現金流,估值有望被重估。…

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏