3690.HK
美團首席執行官王興決定親身轉戰海外

內地經濟增長放緩,美團首席執行官王興決定親身轉戰海外,將最核心的外賣業務交棒「少壯派」,但能否為公司尋求新增長點則有待觀察

重點:

  • 王興將核心本地商業的重點業務整合後,交由高級副總裁王莆中掌管,主要的新業務則交由高級副總裁張川負責
  • 美團於2022年底已放眼海外,去年在港推出「KeeTa」服務,今輪由王興親自下場,相信有助加快拓展步伐

  

羅小芹

2月2日,美團(3690.HK)首席執行官王興向員工發內部通知,宣布公司多項業務整合及人事調整。簡單來說,王興將內地業務分兩部分,由兩位高級副總裁王莆中與張川分管,但重點仍是王興親自掌管境外、無人機業務,冀加快擴張海外業務。

在核心本地商業上,美團對到家事業群、到店事業群、美團平台、基礎研發等進行整合,以往在店服務和基礎研發是相對獨立地營運,整合後全部向高級副總裁王莆中匯報,而大眾點評、SaaS、騎行、充電寶等新業務交張川負責,其他組織保持不變。

擅玩權力遊戲

王興是內地少數科技企業中還在擔任首席執行官的創始人,這與他極具攻擊性的性格有關。美團歷次收購中,都擠掉被收購公司的首席執行官,較明顯的例子是美團收購大眾點評,迫使後者的創始人張濤敗陣離場。此外,去年6月美團聯合創始人王慧文以個人健康為理由辭去非執行董事職務,今次王興將經驗豐富的張川調職往新業務,都反映他擅於玩權力的遊戲。

美團業務大致分為核心本地商業和新業務兩部分,前者營收約佔整體四分三,是盈利的主要來源。美團去年前三季核心本地商業的營收環比錄得穩步增長,但第三季經營利潤率降至17.5%,低於第一季的22%和第二季的21.8%,反映外賣業務的競爭愈趨激烈,利潤率持續受壓。

新業務營收約佔整體四分一,過去三季此分部的虧損受控於50億水平,而且經營虧損率持續改善,由初期高近50%,到去年上半年降至略高於30%,第三季更改善至27.2%。美團去年第三季還錄得經營現金流入112億元,持有251億元的現金及等價物和1,085億元的短期理財投資。

美團財政尚算穩健,只是新業務未能轉化為新增長點,影響整體利潤率。去年第三季經調整淨利潤率為7.5%,低於第一季的9.4它%及第二季的11.3%,加上主要股東減持,拖累股價表現。

美團於2021年宣布戰略升級,圍繞著「本地生活」的消費服務場景,將自己逐步武裝成一個「超級App」,服務涵蓋到店團購、外賣、酒店旅行、騎行、前置倉、社區團購以及充電寶等,當年亦是字節跳動旗下抖音殺入「本地生活」的賽道,雖不能說美團的戰略升級是為了應對抖音,但之後抖音加快成為美團本地生活服務最大勁敵。

市值蒸發逾八成

過去幾年,美團為了抗衡抖音等新對手,加大了對雜貨零售、團購和直播等新措施的投資。如果說這三年間,抖音的確對美團構成威脅,惜未能撼動其一哥地位,但美團只能慘勝對手,期間市值大跌85%,公司股價由2021年2月17日收市新高451港元暴跌至2月9日的67.3港元,市值萎縮至約4,200億港元。最新股價不單跌穿2018年上市招股價69港元,而且是同期表現最差的藍籌股之一。

美團原於2022年底便著手部署開拓海外市場,也許是美團與抖音競爭激烈,讓王興遲遲沒騰出手落實計劃。美團今輪整合內地業務,一方面簡化營運架構,削減成本提高潤率,並且集中資源,不再胡亂打消耗戰,另方面,美團在國際業務跨出第一步。2023年5月,美團在香港推出「KeeTa」服務,迄今已成為香港第二大外賣平台,僅次於德國外賣巨頭Delivery Hero旗下的Foodpanda。

根據追蹤業務收入的香港公司Measurable AI數據,2023年12月Foodpanda應用軟體佔當地食品外賣市場的42%份額,儘管「KeeTa」服務未覆蓋全港,但市佔率達37%,Deliveroo Plc為20%。

美團欲購Foodpanda

值得一提,去年9月德國外賣巨頭Delivery Hero表示正就出售公司在東南亞的部分業務進行談判,涉及新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、緬甸以及老撾的Foodpanda業務。當時未透露誰是潛在買家,隨後11月傳出美團是潛在買家之一。

近日市場盛傳美團與Delivery Hero的商業談判告吹,Delivery Hero首席執行官Niklas Ostberg於週三(14日)接受CNBC訪問時表示,公司能永續地營運東南亞業務,他感到非常高興,似乎美團擴張海外業務,並未如預期般順利。

以現價計,美團預測市盈率12.6倍並不昂貴,但海外市場並非美團主場,它需要克服水土不服的魔咒。中國科技公司開拓海外市場,較成功的有抖音的姊妹公司TikTok、快速時尚新星Shein及拼多多(PDD.US),除此之外,成功例子其實寥寥無幾。

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新聞

简讯:停牌中的陸金所 首席風險官辭任

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簡訊:創維旗下創維數字首三季淨利按年減64%

電子產品製造商創維集團有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全資附屬公司創維數字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56億元(9.06億美元),同比下降2.45%,淨利潤8,585.9萬元,同比下降63.69%。 報告期內,公司研發投入達3.39億元,較去年同期減少約10%;由於戰略備料及客戶提前備貨,期末存貨增至21.19億元,較年初上升39.4%;經營活動現金流轉為淨流出8,362.8萬元,去年同期為淨流入4.53億元。 創維數字是一家提供智慧系統解決方案企業,其主要業務包括智能終端、寬帶設備和專業顯示產品的研發、生產與銷售,並已將業務擴展至智慧家居、智慧城市和車聯網等領域。 創維集團股價周一高開但隨後轉跌,至中午休市報4.14港元,跌1.43%,該股過去六個月累升約31.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sany makes construction equipment

資本市場對三一重工的迷思 是科技新貴還是老牌巨頭?

這家重型工程機械製造商的首次公開募股,或成香港今年第三大IPO,募資額約15億美元 重點: 三一重工期海外銷售額已超過總營收半數,公司期望快速全球化能打動投資者 這家工程機械製造商在港交所的命運,或取決於投資者將其視為高科技成長股還是傳統企業   陽歌 科技新貴還是老牌傳統產業巨頭?這個關鍵問題正縈繞著三一重工股份有限公司(6031.HK;600031.SH)。作為中國領先的重型工程機械製造商,公司擬於周二登陸港交所,上市規模有望躋身今年香港第三。 上周五,三一重工宣布以每股20.30至21.30港元價格發行約5.8億股,是次上市預計募資約120億港元(約合15.4億美元),將是香港近年最火爆IPO市場中規模第三大的募資,僅次於5月募資45億美元的電動電池巨頭寧德時代(3750.HK;300750.SZ),以及上月募資32億美元的紫金黃金國際(2259.HK)。 值得注意的是,今年香港募資超10億美元的六宗IPO中,除紫金黃金國際外,均屬「A+H」兩地上市,這些企業在深圳或上海上市後,為提升國際影響力再度赴港上市。三一重工完全符合這定位,其港股招股書中大篇幅宣傳國際化戰略。後文將詳述這一點。 不過,首先需聚焦估值問題,此類兩地上市公司近期呈現有趣轉變:簡言之,與A股估值相比,香港投資者對科技與傳統經濟公司的估值迥異,前者隨時出現溢價,後者估值只屬一般。 寧德時代是前者的典型代表,其港股市盈率達36倍,顯著高於深市27倍的估值水平。另一端則是典型傳統經濟的海天味業,這家中國醬油龍頭港股市盈率僅24倍,遠低於滬市的32倍。 這意味三一重工港股估值的核心問題在於,本土投資者將其定位為科技企業抑或傳統經濟。公司近期業績表現中規中矩,今年上半年營收從去年同期的391億元增至448億元人民幣(約合63億美元),增幅約15%。與此同時,公司正加速將AI與無線通信等技術元素融入重型工程機械,提升設備自動化水平。 2003年,三一重工登陸滬市,當前A股市盈率約25倍,高於中聯重科、徐工機械等國內同業,但略低於美股巨頭卡特彼勒(CAT.US)的27倍。 需注意,三一重工港股定價區間對應市盈率達27倍,與其A股估值基本持平且略高。因此,該股上市後走勢,將取決於投資者對企業屬性的判斷。基於其國際化擴張及前述科技元素,我們預計其或獲接近科技股的估值水平,但可能難及寧德時代的溢價高度。 國際增長故事 擱置估值討論後,我們將聚焦三一重工的企業發展脈絡,尤其是招股書重點凸顯的國際化擴張。現階段,其國際業務增速總體遠超國內銷售,但今年上半年中國區業績異軍突起,公司歸因於本土市場復蘇。 創立於1994年的三一重工,曾多年受惠於中國基建地產熱潮,當時全國住宅、商場、寫字樓及道路建設如火如荼。但疫情衝擊疊加房地產市場深度調整,重挫其國內業務。更重要的是,國內業務毛利率顯著低於海外市場,這也成為中資企業拓展海外市場,從而提升盈利能力的主因。 三一重工稱,早在2002年便開啓設備出口,產品現已覆蓋超過150個國家。2010年,公司首個海外生產基地在印度投產。此後,相繼在美國、德國、印尼設立大型生產基地。目前,公司坐擁16個國際製造基地,與其在華運營的30個基地規模幾近平分秋色。 龐大的海外需求疊加本土市場疲軟,推動國際銷售額佔比突破公司總營收五成。今年前四個月,海外銷售貢獻率達57.4%,中國區佔比42.6%。 如前所述,公司海外銷售毛利率遠超國內,今年上半年分別達31.2%和22.1%,推動上半年整體毛利率升至27.6%。該指標自2022年的22.6%持續攀升,印證製造效率提升。 三一重工盈利能力同樣表現不俗,今年上半年淨利潤同比增長45%至52.9億元人民幣。其資產負債率亦穩步下降,截至今年4月已從2022年的58.4%降至50.6%,呈現健康態勢。 歸根結底,三一重工堪稱運營良好的企業,具備值得稱道的全球故事。公司計劃將上市約三分之二募集資金,用於拓展全球銷售及製造網絡,將進一步降低對國內市場的依賴。眼下核心問題,在於國際投資者究竟會將其視為高增長科技企業,還是又一家傳統經濟的代表。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽力斯招股集資132億元

新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公開招股,發售1億股H股,一成公開發售,每股發售價131.5港元,集資131.5億港元,每手100股,一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購,下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛,按年增長183%,旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型,去年交付量達20萬輛,其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元,並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月,收入微跌4%至62.4億元,但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏