阿里京東夾擊 美團慘蝕243億
中國領先的O2O服務企業美團表示，預計2025年最多將錄得243億元虧損，折算相當於第四季度約157億元的虧損 重點： 美團第四季度虧損逾20億美元，但較第三季度27億美元的虧損有所改善 中國市場監管部門上周約談美團、阿里巴巴與京東開會，試圖為新興即時零售領域過熱的競爭降溫 陽歌 對於約157億元（23億美元）的虧損，其實很難說出什麼正面的評價，這正是根據美團（3690.HK）上周五發布的盈利預警推算，其第四季度大致錄得的數字。唯一勉強算得上好消息的是，這次虧損較第三季度略有改善，當時公司錄得高達186億元的虧損。 這或許意味著，美團最艱難的時期可能正在觸底，然而公司仍深陷中國新興即時零售市場的地盤爭奪戰，對手是電商巨頭阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）與京東（JD.US; 9618.HK）。這場戰役已持續近一年，起點是去年春天阿里與京東幾乎同時大舉進軍該領域。 中國市場監管部門多次介入，試圖為競爭降溫。此前三家公司為爭奪用戶與商戶，已投入數十億美元補貼消費者、零售商與餐飲商戶，以吸引更多交易發生在自家平台。去年秋天部分商戶釋放出的訊號顯示，阿里、京東與美團確實正在收斂激進打法，這或許也解釋了美團第四季度虧損略為改善的原因。 不過，若有人以為戰爭已經結束，那就太樂觀了。據多家媒體報道，國家市場監督管理總局上周再次約談六家大型互聯網企業，就過度競爭問題再一次約談「敲警鐘」。除美團、阿里與京東外，騰訊、百度，以及抖音也被列入本輪監管約談名單。 這顯示該領域的競爭仍然十分激烈，而且尚不清楚誰會先退讓。由於即時零售正是這場戰役的核心戰場，而該業務同時也是美團的主力收入來源，因此美團在這場消耗戰中顯得最為脆弱；相較之下，阿里與京東的主要收入仍來自其線上電商平台。反映時代變化的一個跡象是，美團財報中稱為「配送服務」的即時零售業務，在去年第三季度已從最大收入來源滑落至第三位。 根據上周五發布的盈利預警，美團預計去年全年將錄得233億元至243億元的淨虧損，而前一年則錄得358億元盈利。短短一年之內，盈虧出現約600億元（約86億美元）的劇烈逆轉，充分顯示這一輪價格戰的慘烈程度。 簡單推算可知，虧損區間中值正好對應前文提到的第四季度157億元虧損，較第三季度186億元的更大虧損有所收窄。公司在去年第二季度仍勉強保持盈利，當季錄得3.65億元利潤，但按年大跌97%。 這場價格戰也重創美團股價，其過去52周市值蒸發約一半。相比之下，京東股價同期下跌約30%，而阿里巴巴的股價反而上漲約30%。 「前所未有」的競爭 美團在解釋業績大幅逆轉時相當直接，將原因歸咎於去年「前所未有的激烈行業競爭」，並因此「戰略性」加大對整個生態體系的投入。美團表示，相關投入「包括增加營銷與促銷力度、提高騎手激勵以確保服務品質，以及主動投入資源支持商戶，幫助其維持營運效率」。 這種大手筆支出在美團去年第三季度財報中已十分明顯，其營銷開支從一年前的180億元（約佔收入19%）飆升至343億元（約佔收入36%）。這也反映在公司的收入成本上，受商戶激勵計劃影響，收入成本按年上升24%，增速遠快於實際收入僅2%的增長。 美團也把部分原因歸於其近期以外賣品牌Keeta推進的海外擴張。Keeta在海外同樣遭遇激烈競爭，對手包括當地業者，以及至少一家中國競爭者——在巴西的滴滴出行（DiDi Global）。除去年10月在巴西推出服務外，Keeta亦已進入沙特、阿聯酋、科威特、卡塔爾等市場，並在更近的香港營運。該項業務由美團創始人王興親自督陣，顯示公司對這一業務的重視程度。 美團表示，由於競爭仍在持續，預計虧損將延續至本季度，但公司亦試圖安撫投資者，稱其經營狀況仍「穩健及正常」，並補充手頭現金充足，可支持業務發展。儘管如此，美團股價在周一（發布盈利預警後的首個交易日）仍繼續走弱，開市後不久跌2.2%。 在併購方面，美團一直是中國互聯網公司中最擅長、也最有效率的企業之一，這也是我們看好它、並認為它最終將在這輪價格戰中變得更強的一個原因。公司最早起家時被視為中國版Groupon（GRPN.US），主打團購優惠；2015年與「中國版Yelp」（YELP.US）的大眾點評合併後，取得重大進展。2018年，美團又因收購摩拜單車而成為焦點，摩拜是中國共享單車服務的主要營運商之一。這兩筆收購都發展良好，且至今仍在各自領域保持領先。 兩周前，美團再次因併購登上新聞版面，當時公司宣布以7.17億美元收購中國領先的線上生鮮雜貨平台叮咚買菜（DDL.US）。由於線上訂購生鮮雜貨可說是即時零售中最大的板塊之一，這筆交易也被視為中國即時零售行業整合的重要一步。此外，該收購亦可與美團自有的小象與快驢等線上雜貨服務形成互補。 不過，即便叮咚買菜退出競爭行列有助於在一定程度上緩和競爭，阿里巴巴與京東的情況卻不可能出現類似變化。兩者規模龐大，且看來短期內都決心留在即時零售領域。這意味著，即時零售價格戰或許會略有降溫，但即使中國市場監管部門試圖降低火藥味，戰局仍很可能在今年大部分時間持續下去。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
美團新業務努力漸見成效
美團首季度核心本地商業業務收入大增27.4%至546億元，而以往一直「燒錢」的新業務，收入也上升18.5%至187億元，同時經營虧損也明顯收窄 凱基亞洲 中國網上食品配送巨頭美團(3690.HK)最近公佈了截至今年3月底的第一季度業績，從其收入及盈利表現所見，公司近年致力新業務的努力看來漸見成效。 據其業績報告顯示，首季度收入為732.76億元，按年增加25%，受惠於期內即時配送交易宗數按年增長28.1%至54.6億筆，引領核心本地商業業務收入按年大增27.4%至546億元，並錄得97億元經營溢利，按年增加2.7%；而以往一直「燒錢」的新業務，收入也按年上升18.5%至187億元，主要由於商品零售業務的收入增長。 受收入顯著上升帶動，期內非國際財務報告會計準則(non-IFRS)經調整淨利潤大升36.4%至74.9 億元，優於市場預期的57.8億元。 實現管理層承諾 市場關注的焦點，在於其新業務分部收入表現優於預期，雖然該業務仍錄得28億元營運虧損，但已創下2020年第三季以來的新低，除了按年收窄45.2%外，也低於市場預期的32.3億元，而經營虧損率也由去年同期的32%，明顯改善至今年首季度的14.8%，實現了管理層在2023年全年業績中，表示未來將會集中收窄經營虧損的承諾。 對於今年第二季度業績展望，首席執行官王興表示，即時配送服務需求在近月宏觀經濟影響下，依然錄得健康增長，不過由於去年基數較低，令今年首季度增長率較高，但踏入今年第二季，估計增長將回落至正常水平，同時亦反映現時的消費環境。為了讓外賣業務繼續保持高品質增長，公司會因應多樣化消費場景精細化營運，以令中高頻使用者的交易頻次進一步提升。此外，集團會繼續提高商品加價率，以及關閉表現不佳的倉庫，以便進一步提高營運效率，有望釋放更多財務價值，並適時評估措施成效。 另一方面，美團加強了營銷解決方案，以協助商家吸引用戶，而商家更高的廣告投放意欲，亦有助於提高變現能力。管理層指出，消費者的旅行意願仍在持續，而且更傾向於旅行套餐，市場競爭格局也趨於穩定。而美團旗下的社區電商業務「美團優選」方面，市場預計今年第二季度，新業務的營運虧損將繼續收窄至 21 億元，意味管理層將能繼續兌現承諾。 因此，本行對美團第二季的前景展望正面，目標價128港元，比現價大約有一成的上升空間，止蝕價102港元。 本文內容純屬作者個人意見，不代表詠竹坊立場 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
美團海外擴張 王興御駕親征
內地經濟增長放緩，美團首席執行官王興決定親身轉戰海外，將最核心的外賣業務交棒「少壯派」，但能否為公司尋求新增長點則有待觀察 重點： 王興將核心本地商業的重點業務整合後，交由高級副總裁王莆中掌管，主要的新業務則交由高級副總裁張川負責 美團於2022年底已放眼海外，去年在港推出「KeeTa」服務，今輪由王興親自下場，相信有助加快拓展步伐 羅小芹 2月2日，美團(3690.HK)首席執行官王興向員工發內部通知，宣布公司多項業務整合及人事調整。簡單來說，王興將內地業務分兩部分，由兩位高級副總裁王莆中與張川分管，但重點仍是王興親自掌管境外、無人機業務，冀加快擴張海外業務。 在核心本地商業上，美團對到家事業群、到店事業群、美團平台、基礎研發等進行整合，以往在店服務和基礎研發是相對獨立地營運，整合後全部向高級副總裁王莆中匯報，而大眾點評、SaaS、騎行、充電寶等新業務交張川負責，其他組織保持不變。 擅玩權力遊戲 王興是內地少數科技企業中還在擔任首席執行官的創始人，這與他極具攻擊性的性格有關。美團歷次收購中，都擠掉被收購公司的首席執行官，較明顯的例子是美團收購大眾點評，迫使後者的創始人張濤敗陣離場。此外，去年6月美團聯合創始人王慧文以個人健康為理由辭去非執行董事職務，今次王興將經驗豐富的張川調職往新業務，都反映他擅於玩權力的遊戲。 美團業務大致分為核心本地商業和新業務兩部分，前者營收約佔整體四分三，是盈利的主要來源。美團去年前三季核心本地商業的營收環比錄得穩步增長，但第三季經營利潤率降至17.5%，低於第一季的22%和第二季的21.8%，反映外賣業務的競爭愈趨激烈，利潤率持續受壓。 新業務營收約佔整體四分一，過去三季此分部的虧損受控於50億水平，而且經營虧損率持續改善，由初期高近50%，到去年上半年降至略高於30%，第三季更改善至27.2%。美團去年第三季還錄得經營現金流入112億元，持有251億元的現金及等價物和1,085億元的短期理財投資。 美團財政尚算穩健，只是新業務未能轉化為新增長點，影響整體利潤率。去年第三季經調整淨利潤率為7.5%，低於第一季的9.4它%及第二季的11.3%，加上主要股東減持，拖累股價表現。 美團於2021年宣布戰略升級，圍繞著「本地生活」的消費服務場景，將自己逐步武裝成一個「超級App」，服務涵蓋到店團購、外賣、酒店旅行、騎行、前置倉、社區團購以及充電寶等，當年亦是字節跳動旗下抖音殺入「本地生活」的賽道，雖不能說美團的戰略升級是為了應對抖音，但之後抖音加快成為美團本地生活服務最大勁敵。 市值蒸發逾八成 過去幾年，美團為了抗衡抖音等新對手，加大了對雜貨零售、團購和直播等新措施的投資。如果說這三年間，抖音的確對美團構成威脅，惜未能撼動其一哥地位，但美團只能慘勝對手，期間市值大跌85%，公司股價由2021年2月17日收市新高451港元暴跌至2月9日的67.3港元，市值萎縮至約4,200億港元。最新股價不單跌穿2018年上市招股價69港元，而且是同期表現最差的藍籌股之一。 美團原於2022年底便著手部署開拓海外市場，也許是美團與抖音競爭激烈，讓王興遲遲沒騰出手落實計劃。美團今輪整合內地業務，一方面簡化營運架構，削減成本提高潤率，並且集中資源，不再胡亂打消耗戰，另方面，美團在國際業務跨出第一步。2023年5月，美團在香港推出「KeeTa」服務，迄今已成為香港第二大外賣平台，僅次於德國外賣巨頭Delivery Hero旗下的Foodpanda。 根據追蹤業務收入的香港公司Measurable AI數據，2023年12月Foodpanda應用軟體佔當地食品外賣市場的42%份額，儘管「KeeTa」服務未覆蓋全港，但市佔率達37%，Deliveroo Plc為20%。 美團欲購Foodpanda 值得一提，去年9月德國外賣巨頭Delivery Hero表示正就出售公司在東南亞的部分業務進行談判，涉及新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、緬甸以及老撾的Foodpanda業務。當時未透露誰是潛在買家，隨後11月傳出美團是潛在買家之一。 近日市場盛傳美團與Delivery Hero的商業談判告吹，Delivery Hero首席執行官Niklas Ostberg於週三（14日）接受CNBC訪問時表示，公司能永續地營運東南亞業務，他感到非常高興，似乎美團擴張海外業務，並未如預期般順利。 以現價計，美團預測市盈率12.6倍並不昂貴，但海外市場並非美團主場，它需要克服水土不服的魔咒。中國科技公司開拓海外市場，較成功的有抖音的姊妹公司TikTok、快速時尚新星Shein及拼多多(PDD.US)，除此之外，成功例子其實寥寥無幾。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們…
