Shein’s overseas odyssey hits fresh obstacles

尋求倫敦上市的Shein再度遭遇政治阻攔,而美國小額貨品關稅新規,可能大大降低這家快時尚電商的價格競爭力

重點:

  • 英國下議院議員吁工黨政府加強Shein上市審查,並禁止新疆產品進口
  • 美國擬修法調整小額貨品免稅規定,或導致Shein產品售價上漲20%

李世達

中國與西方世界的商貿關係愈發緊繃,中國背景跨境電商感受最為強烈。正在尋求於倫敦上市的中國快時尚電商Shein,進入西方市場的前景似乎愈來愈不樂觀。

這家總部設在新加坡、但供應鏈來自中國廣東的快時尚電商,原本尋求在紐約上市,後來因為政治因素而被迫放棄,轉往倫敦提交上市申請。然而Shein很可能面臨同樣的命運。

英國《金融時報》近日報道,英國下議院工黨重量級議員Liam Byrne,基於人權理由,要求對Shein上市申請展開更嚴格的審查,並仿效美國禁止中國新疆製造的產品進口。

「整個供應鏈的透明度至關重要」,Liam Byrne說,如果英國希望與美國政府建立更緊密的貿易關係,就應該建立起「相同的標準」。

由於人權問題上的爭議,在英國當地,已有組織發起「對Shein說不」的活動。

小額貨物新規

中國與以美國為首的西方各國日益加劇的競爭,不僅讓中國大型公司尋求海外上市困難重重,也讓雙方的貿易連結變得更加脆弱。

國際貨幣基金組織(IMF)一項調查指出,以美國為中心的集團,與以中國為中心的集團間的貿易及投資下降幅度,超過了各自集團內的降幅;顯示全球化正在被割裂,兩大集團更加趨向各自的「內循環」。

最新例證是,美國政府近日宣布,將會調整小額貨物關稅免除措施,該措施被認為已遭中國電商Shein及Temu濫用。

美國「最低限度豁免(de minimis)」制度豁免800美元以下小額貨物的關稅,其目的原本是為了降低從國外接收小包裹,或從帶回紀念品的難度。但白宮表示,在Shein普及的過去十年里,運用該制度進口的小額貨物數量,由每年1.4億件增加到了10億件。

跨黨派成員組成的美國眾議院中國問題特別委員會推算,豁免關稅進口的小額貨物中,Shein和Temu就佔三成。委員會還指,如果修改該條款,Shein和Temu的產品售價至少上漲20%,其市場競爭力將大幅削弱。

美國政府計劃提出的新規,包含各種貿易法規,被納入徵收關稅的產品包裹不再享有小額豁免待遇,預計中國約70%的紡織品與服飾貨物都被涵蓋在相關關稅內。

除美國外,歐盟在今年7月也傳出,可能對進入歐盟的小額貨品徵收關稅。目前歐盟對網上購物的免稅限額為150歐元。

這顯示西方社會愈來愈重視廉價商品對當地製造商的威脅,而針對中國企業的保護主義也在加劇。

根據早前公佈數據,Shein去年(2023)銷售額達322億美元(約2,281億元),按年增長40%,增幅高於2022年的37%。年度銷售額已超越Zara(IDEXY.US)、H&M(HNNMY.US)和UNIQLO(6288.HK; 9983.T)。

價格低廉正是Shein最大的優勢。Edited數據顯示,截至6月1日,Shein連身裙平均售價為28.5美元,遠低於H&M的約40美元與Zara的79美元。如果Shein漲價20%,價格將與H&M接近。

去中國化惹不滿?

去年完成最新一輪融資後,估值為660億美元的Shein,仍是全球市場矚目的超級獨角獸,然而不同於十年前阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)在紐約IPO募得250億美元的盛況,Shein正在各大交易所之間四處碰壁。

為了擠進西方資本市場,創立於南京的Shein將總部搬到新加坡,甚至創始人許仰天都索性移民當地,公司官網介紹中已找不到任何與中國有關的字樣。然而其供應鏈、倉庫和庫存,都離不開中國。

其實,Shein上市之路不僅面對西方政府的嚴格檢視,也要面對中國監管部門的壓力。根據相關法規,無論控股公司是否登記在第三地,如果其營業收入、利潤、總資產或淨資產的50%或以上在中國產生,那麼該公司的境外上市作業必須要向中國証監會備案。

截至目前,中國監管當局都未向Shein發出許可,外媒稱,官方對Shein種種「去中國化」的作為不滿,也對這種「去中國化」的趨勢感到不安,認為這涉及到「忠誠度」問題,並且擔憂由此引發的政治風險。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…