益世科生物概念獨特 惟大手筆分紅惹關注
這家生命科學實驗室設備提供商申請到港股上市，但其上市前派發花紅的方式引人關注
重點：
- 益世科生物是全球第二大生物安全櫃供應商，產品銷售網路遍及全球超過100個國家
- 公司牢牢掌握在創始人林氏家族手中，近年派發股息不遺餘力，2020年的分紅甚至高於當時的淨利潤
莫莉
新冠疫情暴發，讓生物醫藥行業受到前所未有的關注，大量資金投入疫苗和新藥研究，實驗室設備的相關市場也伴隨生命科學產業的蓬勃發展而快速擴容。總部位於新加坡的生命科學、製藥及生物加工工具供應商益世科生物有限公司過去三年快速發展，年收入的複合增長率達到21.1%。
上週五，益世科生物向港交所遞表，申請在主板上市，由摩根大通、美銀證券及傑富瑞擔任聯席承銷人。
該公司主要業務是提供生命科學實驗室設備，尤其是生物安全櫃。根據招股書引用的報告，按去年總收入計算，它是全球第二大生物安全櫃供應商。生物安全櫃是生物安全實驗室裡最常見的重要設備，用於避免感染性生物材料污染環境和實驗人員。
益世科生物正處於收入穩步上升期，2019年至2021年，公司分別錄得收入1.17億元新加坡元(6.05億元)、1.55億新加坡元和1.72億加坡元，三年複合年增長率21.1%，超過了同期全球生命科學、製藥及生物加工工具市場的整體行業水平的10.2%複合年增長率。2019年至2021年，來自持續經營業務的淨利潤為1,604萬新加坡元、2,428萬新加坡元及4,658萬新加坡元，複合年增長率高達70.4%。
其中最主要的生命科學實驗設備業務在整體業務中的收入佔比，從2019年的61.1%增至2021年的69.2%，提供售後服務和支援業務的收入佔比，期內輕微增加了1.2個百分點至7.5%。益世科生物亦提供用於體外受精治療的設備、耗材，以及製藥設備及生物加工工具，這兩項業務分別在2021年的總收入中，分別佔比8.9%和14.4%
業務遍及全球
益世科生物從1978年開始在新加坡發展業務，早期專注於潔淨室技術，在創始人林氏家族的帶領下，逐漸向東南亞的製藥、生命科學、生物技術及醫學研究市場拓展業務，客戶包括生物製藥公司、輔助生殖診所、研究機構、醫院及政府機構等。
如今，益世科生物的銷售網路遍及全球超過100個國家，直銷團隊覆蓋新加坡、中國、美國、德國及英國等主要經濟體。中國以外的亞洲地區是益世科生物最大的市場，2021年貢獻收入佔比為30.7%，中國、美國和歐洲市場則分別貢獻23.3%、16.2%、13.8%收入。為配合客戶需求以及減少運輸損耗，益世科生物的工廠亦分佈在世界各地，包括中國、印尼、立陶宛、美國和英國，有利於分散地緣政治風險對業務產生的不利影響。
益世科生物所在的全球生命科學實驗室設備雖然賽道相對冷門，但具有穩定增長前景。招股書引用的報告顯示，全球生命科學實驗室設備市場規模由2016年的267億美元(1,910億元)，增加至2021年的497億美元，複合年增長率為13.2%，預計於2026年達698億美元，複合年增長率為7.1%。
因此，益世科生物希望利用在港股上市籌集的資金，在未來三年加強生產基礎設施及提高製造能力，包括在美國賓夕法尼亞州建設新設施，並擴充位於英國班士利的現有設施，為北美洲及歐洲的當地客戶提供產品定制服務，同時在立陶宛和印尼建造額外設施等。
分紅高於盈利
受新冠疫情帶來的物流成本上升影響，益世科生物今年上半年的銷售成本同比增加了9.3%，因此毛利率同比下降2.1個百分點至53.2%。儘管如此，公司上半年仍然兩次向股東派發股息分紅，合計1,320.8萬新加坡元。在回報股東一事上，益世科生物在一向不遺餘力，以2020年為例，公司向當時的股東派付股息3,199.1萬新加坡元，甚至比當年的淨利潤總額還高出31.7%，這點或引起投資者關注。
這或許因為益世科生物仍牢牢掌握在創始人林氏家族手中，因為其接近70%股份為該家族持有。目前，益世科生物已交棒至家族第二代林向前手中，林向前擔任公司的董事會主席兼首席執行官，其父親林麗佑、母親羅于紅以及胞弟林向亮均為公司執行董事。值得留意的是，林向前早於1997年、即13歲時就已經加入公司，擔任文書處理、列印文件等低層工作，後來留學美國，畢業後才再度返回公司效力。
益世科生物在2021年5月曾完成2億美元A輪融資，當時的投資者合計持股約23.69%，由此計算，公司的估值約為8.4億美元，折合約60億元。
由於從事生物安全櫃的公司較為罕有，以港股上市的醫療器械公司作對比，威高股份(1066.HK)和先健科技(1302.HK)的市盈率分別為18倍和29倍，取其中位數23.5倍，以益世科生物上半年的淨利潤引申至全年，折合約2.6億元計算，其市值約為61億元，與去年A輪融資後的估值接近。
益世科生物作為已盈利、全球性的生命科學實驗室設備供應商，是港股市場概念較獨特的藥療相關股份，加上市場前景不俗，如果獲批上市後，可能會得到投資者的注視。
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