這家HPV九價疫苗生産商第二次申請到港交所上市,其核心産品已處於三期臨床試驗階段

重點:

  • 瑞科生物再度向港交所遞表,期望成爲港股HPV疫苖第一股
  • 該公司獲得資金青睞,最新一輪融資估值已增至約90億元

莫莉

試打疫苗需要搖號,中籤率僅有3%?這是2022年深圳第一次人類乳頭瘤病毒(HPV)九價疫苗搖號的結果,全市有58萬女性參與搖號,僅1.7萬人成功“中獎”。

中國龐大的HPV疫苗市場,吸引多家國産疫苗生産商布局,江蘇瑞科生物技術股份有限公司正是其中一員,其核心産品重組HPV九價疫苗REC603,已處於三期臨床試驗階段。新年伊始,瑞科生物向香港交易所呈交上市申請,這是自從2021年7月申請失效後,第二度闖關在香港上市。

儘管瑞科生物尚無任何疫苗實現商業化,但其憑藉重組蛋白疫苗研發技術、全面的HPV候選疫苗布局,仍然獲得資金青睞。招股書顯示,從2019年3月至2021年6月,瑞科生物共完成四輪融資,累計融資額達23.51億元。投資方背景星光熠熠,包括清池資本、紅杉資本與新加坡淡馬錫等知名機構投資者。截至2021年6月,瑞科生物完成C輪融資時,其估值已攀升至約90億元。

瑞科生物成立於2012年,現擁有12款候選疫苗管綫,包括HPV疫苗、新冠病毒疫苗、成人結核病疫苗、手足口病疫苗、流感疫苗等市場潜力巨大的疫苗組合,並搭建了新型疫苗佐劑開發、蛋白工程和免疫評價三個技術平台,也是全球爲數不多的可以自主開發新型佐劑的公司。

在瑞科生物的疫苗管綫中,HPV候選疫苗的進展最爲迅速,並同時布局了二價、四價、九價多款疫苗,這套“組合拳”可服務於不同消費能力和免疫需求的群體。其中,核心産品九價HPV疫苗REC603已完成受試者招募,預計於今年上半年完成三針給藥,2025年向國家藥監局提交上市許可申請。

HPV病毒反復感染是宮頸癌的主要致病因素,HPV疫苗也是全球目前唯一可以預防癌症的疫苗。HPV二價疫苗可以預防約70%的宮頸癌,而HPV九價疫苗可以擴大保護範圍至約90%的宮頸癌。

國內競爭激烈

中國HPV疫苗市場潜力巨大,2017年,葛蘭素史克(GSK.LON)研發的二價HPV疫苗成爲國內首款上市的HPV疫苗,在之後的兩年,默沙東(MRK.US)研發的四價和九價HPV疫苗、以及中國企業萬泰生物(603392.SH)研發的首個國産二價HPV疫苗也獲批上市。

瑞科生物招股文件引述弗若斯特沙利文的研究顯示,2020年國內HPV疫苗市場規模約爲135億元,預計到2030年將達到690億元,2020年到2030年的複合年增長率爲17.7%。其中,唯一獲批的九價HPV疫苗儘管價格最高,但當前的市場份額已超過48.5%,預計HPV九價疫苗將在2030年的HPV疫苗市場佔據最大份額。

不過,國産HPV疫苗研發競爭激烈。中國現有17款HPV候選疫苗處於臨床試驗階段,其中6款爲九價HPV疫苗。瑞科生物並未佔據先機,上海博唯生物旗下的九價HPV疫苗最早於2020年4月進入III期臨床試驗,疫苗適用年齡爲20至45歲;瑞科生物研發的REC603於2021年6月開始III期臨床試驗,但適用年齡更廣,覆蓋了9歲至45歲的群體。

除了HPV候選疫苗之外,瑞科生物亦有兩款新冠疫苗在研發當中,其中重組蛋白新冠疫苗ReCov的臨床一期試驗已完成,初步數據顯示有效。今年1月已獲得菲律賓食品藥物管理局(FDA Philippines)的臨床試驗批准,擬於今年一季度開展全球II期/III期試驗,預計2022年提交ReCOV疫苗緊急用戶許可證申請。

同業估值千億

最近半年,炙手可熱的生物科技賽道遭到冷遇。港股市場上,生物科技板塊從去年6月的高點一路回調,已下跌近50%。新股市場更是迎來了一波破發潮,2021年12月,在港股上市的3家生物醫藥公司首日均破發,其中北海康成 (1228.HK)上市首日股價暴跌27%。

瑞科生物同樣是一間未實現盈利的生物科技公司。招股書顯示,2019年、2020年度以及截至2021年9月30日止9個月,公司全面虧損總額分別爲1.38億元、1.79億元及5.2億元。虧損不斷擴大,與研發成本上升有關,同期的研發成本分別爲6,330萬元、1.3億元及3.72億元。

對於研發前景充滿未知數的瑞科生物,投資者將如何看待?由於港股市場並沒有HPV疫苖相關股份,對比A股上市的同類HPV疫苗企業,默沙東HPV疫苗的獨家代理商智飛生物(300122.SZ)市值約1,700億元,國産二價HPV疫苗生産商萬泰生物市值也高達1,430億元。兩者的市銷率分別約8倍與34倍,如果取其中間水平21倍的市銷率,以瑞科生物去年的收入預測計算,預測市值只有約8億港元,看來低得有點脫離現實,未能反映其未來收入增長預期。

考慮到港股市場的疫苗股數量不多,瑞科生物擁有HPV疫苖的獨特性,而且上市前的C輪融資估值已接近90億元,預期上市後不難取得百億港元以上估值。

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新聞

簡訊:驢跡科技二供一供股 擬籌1.5億港元

在線電子導覽服務提供商驢跡科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,擬以2供1比例供股,每股供股價0.18港元,較上日收市價折讓32%,集資1.52億港元(1,900萬美元)。 公司表示,所得資金擬用於升級現有存量電子導覽系統;拓展中國境外地區之新增電子導覽業務;收購與機器人及低空飛行相關之項目公司;收購景區營運權;及一般營運資金。 驢跡科技去年收入減少10.2%至5.25億元,淨利潤大減43.6%至8,185.1萬元。公司表示,業績下滑主要由於去年內地消費市場表現疲弱,國內和出境旅遊活動減少所致。 公司股價周二低開9.43%,至中午收市報0.209港元,跌21%。今年以來已跌43.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr privatization hits speed bump

投資者不滿出價過低 極氪私有化進程遇阻

該新能源車企至少有六名少數股東致函公司,稱提議的私有化價格過低 重點: 路透社報道稱,極氪六名少數股東抗議公司私有化要約價格過低 公司股票當前市銷率僅為0.63倍,不到零跑汽車、小鵬汽車等主要競爭對手的三分之一   陽歌 究竟是掉隊者,還是潛力尚未兌現的玩家? 這是縈繞在新能源車企極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)頭頂的一大問題,據路透社上周五報道,公司近期私有化推進遇阻,部分少數股東抗議收購價過低。與此同時,亦有觀點認為其低估值事出有因——極氪駛入中國新能源車賽道過晚,且今年銷量已開始收縮。 此案亦凸顯美股交易所與港交所的核心差異,作為多數中概股上市地,港交所在此類交易中對小股東的保護更為完善,美國市場則不然。 估值問題是本次事件的核心,華爾街投資者對極氪認可度不高。截至週一收盤,其68億美元市值對應的市銷率(P/S)僅0.63倍,不到其三大競爭對手零跑汽車(9863.HK)、小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)和蔚來(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市銷率的三分之一,亦不及另一家中國頭部純電車企理想汽車(LI.US; 2015.HK)1.50倍市銷率的一半。 接近一個月前的5月9日,控股股東吉利汽車(0175.HK)提議以每股25.66美元收購極氪美國存托股份(ADS),較之前30個交易日平均股價溢價20%。要約令華爾街感到驚訝,因極氪在紐約完成4.4億美元IPO僅一年多。 當時,極氪聲稱將成立獨立委員會評估要約,鑒於吉利持股比例達65.7%,要約獲得股東批准通過的可能性已相當高。 公告發出後,極氪股價跳升,迅速突破收購價。截至周一最新收盤價26.76美元,該股已較收購價溢價4.3%,顯示投資者預期吉利可能上調報價。 目前可知,現市價的重要支撐是至少六名少數股東的幕後斡旋。其中五名系極氪早期投資者,聲名顯赫:包括全球最大動力電池製造商寧德時代、頭部私募股權基金博裕資本、在線視頻巨頭嗶哩嗶哩及美國芯片巨頭英特爾旗下風投機構英特爾資本。 路透社報道,上述四家企業與Cathay Fortune共同向極氪發出兩封信函,指當前報價低估公司價值並要求提價,聲言極氪相較同行具備更優現金流與盈利前景。報道還稱,投資機構Y2 Capital亦向極氪管理層發送了類似信函。 港美規則存差異 五名股東聯名信要求極氪必須獲得多數獨立股東批准後方可推進私有化,此處正體現前文所述,美港交易所規則存在重大差異。 在美私有化僅需持有多數股份的股東批准即可推進,本例中吉利佔據絕對控股地位,意味提交股東表決的任何方案幾乎必然通過。 相形之下,港交所設有專門保護此類交易中少數股東的規則,要求方案須獲獨立股東多數票通過。意味本次私有化須取得吉利所持股份之外剩餘34.3%股份持有者的多數支持。正因如此,港股私有化方案失敗率遠高於美股。 聯名股東深知吉利無義務提價,故要求最終收購價仍需經其表決認可。那麼,在這種情況下,吉利考慮提升報價的原因何在? 參照市銷率,吉利25.66美元報價確實偏低。按理想汽車市銷率推算收購價應為64美元;若對標零跑、小鵬和蔚來的市銷率,收購價更將躍升至93美元。 極氪估值折讓有其合理成分,其入局駛入中國新能源車賽道較晚。今年4月,極氪品牌車銷量僅為13,727輛,遠低於零跑的41,039輛、理想的33,939輛及蔚來的23,900輛。此外,2024年強勁增長一整年後,4月銷量同比下滑14.7%,初顯疲態。 這些銷量數據及趨勢或可解釋市場為何看低極氪估值。不過,公司亦具備關鍵優勢,就是其背靠中國最成功民營車企之一的體系。經十餘年並購與內生增長,規模龐大的吉利旗下擁有多家上市企業,包括瑞典沃爾沃、極星及英國路特斯。 吉利創始人李書福以商界謀略著稱,這正是其可能聽取六名不滿股東抗議的原因。寧德時代或是吉利新能源車核心電池供應商;英特爾、博裕和嗶哩嗶哩均系業界翹楚,若感知遭受不公,或將傷及吉利商譽及未來融資潛力。 據此,我們或可預期吉利將提升報價。核心問題在於提價幅度,追平國內同行估值幾無可能,但若按0.75倍市銷率(即理想汽車當前比率的一半)折算,收購價仍將達30.54美元,較現股價溢價約14%。…

簡訊:配股集資億23億元 海昌拱手相讓控股權

經營主題公園的海昌海洋公園控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51億新股,每股作價0.45港元,集資22.95億港元。新股佔擴大後股本38.6%,祥源控股成為控股股東,原海昌大股東曲程持股量將被攤薄至約29%。 是次的配售價較周一海昌收市價大幅折讓46.4%,集資所得將用於推動核心業務、償還部分債務,及支持日常運營。海昌表示,受到新冠疫情影響以及近年複雜的外部市場環境,公司持續出現經營虧損,導致流動資金受壓,故要進行相關融資安排。 祥源集團從事投資及經營文化旅遊,持有浙江祥源文旅(600576.SH) 及安徽省交通建設(603815.SH) 。 海昌周二平開报0.84港元,之後股價迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:「車來了」終來了 招股集資2.4億元

公交信息服務提供商元光科技(2605.HK)周一在港公開招股,發售2,485.6萬股,一成公開發售,每股售價9.75元,集資約2.4億元,於本月5日截止認購,10日掛牌。 元光科技的旗艦應用程序「車來了」主要在中國提供實時公交信息,截至去年底止,公司已覆蓋274個城市,共有用戶約2.98億名,平均月活躍用戶數約2,908萬名。 2024年公司收入2.06億元人民幣,同比增長18%,經調整後淨利潤5,420萬元人民幣,按年增長16.6%。 是次集資所得,45%用於增強技術能力、30%用於銷售及營銷工作、15%將作招募團隊,餘下10%作為一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏