MOMO.US
Founded in 2011 and listed on the Nasdaq in 2014, Hello Group, operates two main mobile apps, Momo and Tantan, and is often referred to as the “Tinder of China.”

最新:約會應用程式營運商摯文集團(MOMO.US)周四公布去年第四季業績,期內淨利潤按年上升13.7%至4.52億元,非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤則增長5.5%至5.15億元。

利好:雖然直播服務及增值服務收入分別按年減少11.6%及1.7%,但其移動營銷收入上升36.4%,加上整體開支減少11.2%,引領淨利潤上升。

值得關注:去年第四季,該公司旗下兩大手機應用程式探探和陌陌的付費用戶,分別減少29.4%與5.1%;其中探探的活躍用戶大減25.5%至1,370萬。

深度:原名為陌陌科技的摯文集團於2011年成立,2014年12月在美國納斯達克交易所上市,它擁有陌陌、探探等多款手機應用程式,被稱為「中國版Tinder」。摯文集團於2018年收購探探時,由於同時擁有兩款深受中國用戶歡迎的手機社交程式,曾被投資市場視為明日之星。不過,隨着付費用戶減少,探探連續多年錄得虧損,隨着摯文集團進行全面調整後,這項服務去年第二季成功扭虧,並於全年錄得8,077萬元淨利潤。

市場反應:摯文集團周四在紐約大挫22.3%,收市報5.96美元,貼近過去52周低位。

記者:歐美

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Sante makes infant nutritional products

聖桐特醫衝刺港交所 乘關稅戰叫板外資巨頭

這家總部位於青島的特醫食品製造商,正挑戰主導中國市場的外資跨國公司,後者可能面臨關稅的不確定性 重點: 聖桐特醫已向港交所提交上市申請,公司擁有一批重量級投資者,且收入與利潤飆升 隨著中國生育率下滑,這家專注嬰兒的特醫食品製造商正多元化佈局,進軍中國上升中的老年營養市場   譚英 當聖桐特醫(青島)營養健康科技股份公司於上周五首次公開披露其香港IPO計劃時,中信證券為保薦人。但不久後,公司透露中信里昂證券也將作為總協調人加入承銷團隊。 對於這樣一家擁有二十餘年歷史的老牌企業,聖桐特醫的財務指標確實令人矚目。其收入在過去三年近乎翻倍,從2022年的4.91億元增至去年的8.34億元。2024年,來自跨境電商平台的收入達4.05億元,佔總收入的48.6%。公司調整後淨利潤也從2022年的1.21億元快速攀升至2024年的1.99億元。而其毛利率三年來始終維持在71%左右的高位,令人稱羨。 前身為青島聖桐營養食品有限公司的聖桐特醫,是最早進軍國內特醫食品市場的本土企業之一,主要專注過敏嬰兒特製產品,該業務貢獻去年的九成收入。 仍佔聖桐特醫銷售額過半的國內市場,由國際巨頭主導,雀巢(NESN.SW)和達能(BN.PA)分別位列第一及第二,緊隨其後的是聖桐特醫和第四的雅培(ABT.US)。根據上市文件中的第三方研究,這使聖桐特醫居國內同行之首。前五強中唯一的其他本土企業是乳業巨頭飛鶴(6186.HK)。 飛鶴當前的市銷率達2.32倍,這意味著若聖桐特醫匹配此水平,基於2024年銷售額,其估值或達20億元左右。這有望助其集資5億元甚至更多,為其目前在內蒙古新建的設施擴大產能提供資金。 此次上市僅是聖桐特醫的最新融資舉措,公司還於今年2月在B輪融資中募得4億元。其支持者都是頂尖機構,包括上汽集團旗下的恒旭資本、高瓴資本、李開復的創新工場以及中金公司。 特醫食品需醫生監督、且以特殊需求嬰兒產品主導。在中國,所有特醫食品的滲透率僅為3%,遠低於成熟市場40%的水平。根據上市文件,中國市場的年增長率為18%,預計2029年規模將達531億元,其中嬰兒產品佔274億元,約半數份額。 當前,對聖桐特醫等公司挑戰其國際同行較為有利,若後者的供應鏈部分位於美國,它們可能受中國報復性關稅拖累。聖桐特醫唯一的外部供應商位於韓國,相對來說受關稅戰影響不大。但需指出,公司近半產品銷往海外,主要渠道為電商。然而,上市文件未具體說明其中是否有銷往美國的部分。 二十年歷史沉澱 聖桐特醫歷史可追溯至2005年,當時是聖元營養旗下的特醫食品事業部,由張亮與孟秀清夫妻二人掌控。張亮於1998年創立生產嬰兒配方奶的聖元國際集團,公司2007年至2017年在納斯達克上市,後被張亮私有化。 據上市文件,中國本世紀初尚無本土特醫食品生產商。作為當前的國內行業領頭羊,聖桐特醫已擁有14款主要特醫食品產品,以及7 張特醫食品註冊證。 鑒於中國生育率急劇下滑,聖桐特醫受投資者熱捧似有悖常理。2024年是農歷龍年、受准父母偏愛,中國出生人口自2023年的900萬升至950萬,為全球之最。儘管如此,長期前景仍堪憂,這是晚婚及育兒成本高等成熟經濟體常見的因素。對此,公司反駁稱,中國的Z世代父母已致力保障嬰兒的營養,並加快購買特製產品,以應對孩子的任何異常。 即便如此,意識到人口趨勢對其不利,聖桐特醫正多元化開發成人產品以補當前產品線。官方資料,中國60歲以上人口2023年佔比已超五分之一。隨著該群體擴大,預計非嬰兒特醫食品需求將激增。據上市文件,2024至2029年,市場年均增長率應達21.5%,2029年銷售額將達258億元。 公司在上市文件中表示:「以精確營養、專業呵護為理念,我們關切特殊群體需求,涵蓋面對過敏、不耐受乳糖及早產風險的嬰兒,以及銀發族。」聖桐特醫通過300余家分銷商售貨,渠道包括醫院、月子中心、專賣店及線上,終端覆蓋超17,000個網點。 2023年之前,聖桐特醫位於青島的主要生產基地與母公司聖元集團共享,基地2024年年產特醫食品1.7噸。公司今年2月另開一家新廠,第三家工廠也正在內蒙古建設,預計2026年投用。 聖桐特醫需加速行動,因為新興本土競爭者步步緊逼。2022年至2023年,中國新特醫食品註冊數量從13款跳漲至70款,去年又新增42款註冊。國家市場監管總局數據顯示,截至去年9月20日,國內206款特醫食品註冊中,本土企業佔174款,表明中國本土公司競相爭奪這重要市場。 需要指出,國際巨頭仍坐擁巨大優勢,雀巢以57%市佔率坐頭把交椅,達能以18.4%居於其後。聖桐特醫無疑希望分一杯羹,而民族情緒的上市,對國貨亦有利。如果能讓投資者確信其能保持強勁增長,那情況對聖桐特醫更有利。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…
UP Fintech is a stock broker

關稅戰掀市場波動 老虎證券首季業績亮麗

全球股市波動推動交易量激增,這家互聯網券商第一季度收入與淨利潤實現大幅增長 重點: 老虎證券第一季度收入同比躍升55%,淨利潤飆升147% 美國關稅政策的不確定性推高交易頻次,這家互聯網券商得以受益於加劇的市場波動   梁武仁 不確定性雖是投資者的一大公敵,卻可能成為一家券商的摯友。 對於依賴交易佣金的多家券商而言,第一季度便是如此。當特朗普關稅政策引發全球投資者警惕之際,市場波動性加劇,令該行業普遍受益。這種不確定性時而引發拋售潮,時而引發反彈潮,但無論行情走向如何,高漲的交易量始終為券商帶來更多佣金收入。 向上融科(TIGR.US)上周五發布的財報顯示,旗下專注海外華人投資者的老虎證券表現尤為突出。第一季度交易量暴漲逾150%,推動收入同比增長55%至1.23億美元。更亮眼的是,其淨利潤飆升147%至3,040萬美元,淨利潤率從2024年同期的19%上升至約25%。 鑒於大中華區(含中國大陸、香港、台灣)投資者是其核心客戶,老虎證券或受益於中國股市的強勁表現。在促消費等系列經濟刺激政策推動下,滬深港三地股市首季錄得穩健漲幅。本土AI初創企業DeepSeek的技術突破,帶動的科技股樂觀情緒,同樣成為市場信心的助推器。 儘管業績亮眼,老虎證券首季收入增幅較競爭對手富途證券(FUTU.US)81%的強勁增長,仍顯遜色。但在銷售方面,老虎證券未必落後於規模更大的對手。 當季,老虎證券佣金收入增長約110%至5,800萬美元,佔總收入48%。富途此項收入亦增長114%至23億港元(約合2.97億美元),佔比約49%,可見兩家公司佣金增速基本持平,且均超過更聚焦美國市場的微牛證券(BULL.US),這家同樣瞄准海外華人投資者的券商於4月上市,其佣金增幅為46%。 老虎與富途的總收入增速差異,主要源於保證金交易與證券借貸服務的利息收入。該項收入,在2024年首季曾是老虎證券最大收入來源,今年同期僅增長23%至5,380萬美元。相比下,富途此類收入升53%至20億港元。 市場波動性持續 首季助推券商業的股市波動已延續至第二季度,意味相關企業有望再創佳績。老虎證券首席執行官巫天華在財報電話會上透露:「特朗普關稅政策的不確定性持續引發股市震蕩,推動公司4月交易量創下單月曆史新高。」 他進一步表示:「整體而言,我們對二季度迄今的發展態勢相當滿意。就交易量而言,4月市場波動性顯著抬升,這主要受關稅憂慮情緒驅動,推動我們單月交易量首次突破千億美元大關,刷新曆史紀錄。」 公司首席財務官曾慶飛指出,除股市波動等不可控因素外,老虎證券正採取更具戰略意義的舉措維持收入增長——著力進軍香港,該區「用戶質量更高」。香港是富途的核心市場,老虎證券在該市場的每用戶平均收入(ARPU)在其全球佈局中高踞榜首。 近年為規避本土市場監管風險,老虎證券與富途均加速海外佈局,此類風險在2023年1月達到頂峰。中國證監會認定兩家機構因允許境內客戶無牌開展跨境交易屬違規操作,責令其停止在中國內地接納新客戶,但允許繼續服務現有客戶。 彼時,兩家公司已著手客戶群體多元化,如今增長引擎已完全轉向海外市場。 老虎證券早期主攻新加坡市場,富途則聚焦香港。老虎證券近期戰略重心轉向香港,將使其與富途及眾多競爭者在這片紅海市場正面交鋒。兩家公司還將要面對巨頭螞蟻集團這個強勁新玩家,這家阿里巴巴旗下的金融科技公司今年4月收購香港券商耀才證券(1428.HK),正式進軍券商領域。 競爭白熱化,意味需增加營銷支出獲客,將侵蝕利潤空間。這一趨勢已在老虎證券顯現,其第一季度營銷成本同比激增148%,成為除員工薪酬外的最大開支項。 巫天華表示,產品多元化推升每用戶平均收入,助力老虎證券有效控制固定成本的上升,底層盈利能力仍顯著提升。本質上,這意味客戶對平台新增服務的使用率提高,使公司獲得更優的規模經濟效益。 財報發布當日,老虎證券股價收跌,但次日強勁反彈。該股18.6倍的延伸市盈率反映投資者看好其前景。有相似情況的富途,市盈率達17倍,微牛證券9.2倍的估值則相對較低。相對於於國際同業Robinhood Markets(HOOD.US)的41倍與嘉信理財(SCHW.US)的27倍,顯示投資者對中國背境的券商較謹慎。 若貿易緊張局勢持續,最終重創全球經濟,企業盈利如市場所憂出現下滑,投資者或將收縮交易規模,終結券商行業的這輪盛宴。但在這種情景降臨前,該行業的景氣週期至少在未來數月有望延續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
E-commerce short drama

電商短劇如何讓你看著看著就把錢花了?

在電商都開始拍短劇的時代,一集三分鐘的短劇,效果可能勝過千字文案,這場由平台主導的敘事革命,讓「看劇」與「購物」實現無縫接軌    李世達 「她穿著土氣舊衣,被男友拋棄,決定奮發圖強,三個月後改頭換面,出現在前男友婚禮現場,驚艷全場」如果你對類似的情節感到熟悉,恭喜你,你已經進入電商的內容宇宙。 過去兩年來,電商平台紛紛開闢「短劇」專區,投入真金白銀扶持創作者,把商品和劇情綁在一起,讓用戶「邊看邊買」,不知不覺就下了單。從最初的小範圍試水到如今的系統化布局,電商短劇已不再限於「行銷手段」的一環,而是一場關於注意力與消費決策的結構性轉型。 這樣的轉變背後,一個現實的驅動力是:抖音電商的迅猛崛起。2024年,抖音電商全年交易額突破3.5萬億元(4,863.6億美元),直接躍升為中國第三大電商平台。它證明了內容驅動的交易模式「視頻種草-直播成交」,可以顛覆傳統「搜尋-比價-下單」的購物邏輯。傳統電商平台發現,如果還停留在靜態圖文與貨架展示,恐怕很快會失去消費者的目光。 短劇有一種天然的黏性——3分鐘一集、情節狗血、角色極端、轉折誇張。最重要的是,短劇行銷不僅可以廣告置入,品牌方也可定製劇集,同時還可搭配直播間跳轉購物,而使用者觀看影片的同時,平台演算法能夠了解使用者的喜好。 這就是為什麼電商平台要自己開始拍劇。 阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下淘寶,在2023年底開展「逛逛劇場」,發展「品牌聯名劇」與「商家參與劇本創作」,整合淘寶直播與商品詳情頁,實現「看劇即買」;抖音則在2023年下半年推進「短劇+商城」模式,通過插入購物車、角色商城等促成購買;拼多多(PDD.US)則於去年4月在「多多視頻」中上線「短劇」分區,聚焦「低價好物劇」主攻下沉市場。這種將敘事與商品銷售深度綁定的模式,讓購物的體驗感更上一層樓。 不同劇情 不同商品 不同的劇情通常搭配不同的商品,常見於幾種套路。如「逆襲復仇型」:主角被小看、嘲笑,換上新裝或用上某款產品後徹底翻身,適合搭配穿搭、美妝、技能培訓產品;「情感共鳴型」則以家庭矛盾、夫妻情感為主,常與廚房用品、居家好物、節日禮物等商品結合;而「誤會反轉型」則以淚點劇情拉動觀眾情緒,結尾給出溫情驚喜,提升商品情感附加值。 這些內容看似重複,卻極具效率。短劇的核心不是創新,而是熟悉與節奏感。觀眾不需要花時間理解世界觀,只要知道接下來會發生「逆襲」、「打臉」或「落淚」,他們就會願意看下去。而這段時間,正是平台導流與品牌轉化的黃金窗口。 與此同時,越來越多的短劇片段經過重新剪輯後,被品牌或內容創作者投放至抖音、小紅書等內容平台。電商平台正在成為內容生產者,而內容平台則是內容的放大器與分發場。 千萬別小看短劇的威力。據《中國網絡視聽發展研究報告(2025)》數據顯示,2024年中國微短劇市場規模已高達504.4億元,已超越中國電影票房總收入425億元。微短劇推估整體市場規模可在2027年達到1,000億元。 但這場內容電商實驗,也並非沒有風險與挑戰。 首先是內容同質化與審美疲勞,過度依賴公式化敘事,容易讓觀眾產生「又來了」的反感,短期或許有效,長期則可能導致用戶流失。其次是品牌價值的弱化:觀眾記得劇情,不一定記得品牌名稱,更不一定會產生長期認同。再者,跨平台流通中還面臨數據回流困難與轉化追蹤模糊的問題,劇雖然火了,但導流到了哪個平台、轉化了多少,平台與商家往往難以掌握。 然而,這些問題並不意味著短劇電商模式會就此終結。相反,它或許正在推動一種全新內容商業形態的出現,催生一個內容電商為核心的立體式生態。觀眾一邊追劇,一邊買東西,而平台與品牌,則在這些劇集背後不斷測試、優化與講述能讓人買單的故事,就像是一部永不完結的劇。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏