WB.US 9898.HK
The veteran Chinese social media platform been losing market share to video-based competitors such as Douyin, Kuaishou and Xiaohongshu.

這家中國社交媒體老前輩近年被抖音、快手及小紅書等競爭對手搶去不少市場

重點︰

  • 微博今年第一季營收按年下跌4%,廣告營銷及增值服務收入齊降
  • 管理層預計下半年在奧運會及暑假帶動下,廣告業務表現會轉優

 

裴梓龍

現代人習慣在網路追看熱門話題,作為中國早期的社交媒體,擁有14年歷史的微博股份有限公(WB.US; 9898HK),更是獲知影視明星及知名人物最新動向的重地。隨著短視頻平台如抖音快手(1024.HK)的快速發展,微博正被後起之秀取代。

微博5月底公佈了今年第一季業績,淨營收3.96億美元,按年下跌4%,依固定匯率計算則持平;但淨利潤大幅下跌51%至4,944萬美元,如在非公認會計準則(Non-GAAP)下,淨利潤則微減4%至1.07億美元。

過去幾年,各大社交媒體的廣告收入都受到挑戰,一來是內地整體經濟復甦比預期慢,第二在抖音、快手及小紅書等競爭下,作為老一輩的微博,自然被分去一大部分的廣告收入。

去年微博的廣告及營銷收入已經按年下跌4%,第四季雖然按年增長3%,但今年第一季再次下跌,按年降幅達5%至3.39億美元,按季下跌約16%,如果不包括來自阿裡巴巴的廣告收入,首季廣告及營銷收入按年也下降6%至3.37億美元;至於另一業務,包括會員服務、線上遊戲服務及社交商務解決方案等的增值服務,第一季收入也比去年同期下跌3%,至5,650萬美元。

不過,在成本及費用比去年減少7%至2.96億美元帶動下,第一季經營利潤增長3.3%至9,970萬美元,經營利潤率比去年同期提升兩個百分點至25%。

事實上,作為老前輩的微博,活躍用戶數增長已大不如前,去年12月的月活躍用戶為5.98億,按年淨增約1,100萬戶,但今年3月的月活躍用戶更降至5.88億;至於日均活躍用戶去年12月達2.57億,今年3月只有2.55億,更重要的是,微博在將用戶變現的問題上碰上了樽頸。

曾經,微博是美妝博主的重要陣地,吸引各大品牌大賣廣告,但短視頻平台崛起,網路營銷轉向直播帶貨及電子商務,各大博主網紅轉戰抖音、快手、小紅書等平台,加上微博本身欠缺直播帶貨「基因」,在現今的社交媒體大戰中自然不利,管理層也直言第一季美妝行業的下滑,拖累公司整體收入五個百分點。

至於文娛板塊方面,微博同樣被短視頻平台侵蝕,以往電影宣傳都集中在微博,但現在正逐漸轉向抖音,例如抖音去年舉辦「抖音電影奇遇夜」,便是劍指微博招牌「微博電影之夜」。

加碼垂直領域

面對激烈競爭,微博主席曹國偉及行政總裁王高飛並沒有坐以待斃,決定積極發展垂直領域,去年開始不斷加碼汽車、數碼、遊戲等垂直領域,並發起「價格戰」吸引廣告客戶。根據《微博垂直領域生態白皮書》,去年微博垂直領域內容規模佔比41%,垂直創作者規模用比增長14%,日均垂直熱搜流量按年增長82%。

垂直領域戰略的方向看似不錯,但最令投資者憂慮的是變現能力。與抖音、小紅書及快手等平台不同,微博是通過熱搜來大量曝光品牌廣告,其核心在於曝光及傳播,這比著重於轉化的短視頻平台的營銷模式大不同。

雖然這個戰略暫時效果不佳,但微博管理層對下半年的廣告收入較樂觀,主要是因為有奧運會及暑假等帶動廣告收入,而在遊戲行業轉好的大環境下,遊戲廣告可成為主要驅動力。至於下半年廣告策略,微博將提升微博平台上IP熱點的售賣率,例如節目、影視賽事營銷等;其次是加強客戶熱點營銷,針對客戶新品發佈如汽車、手機等宣傳,同時強化演算法研究及投入。

不過投資者近年對微博熱情減退,其美股股價過去一年累跌近四成,最近市值徘徊在21億美元左右,比2018年高峰時蒸發超過92%,市盈率僅約7倍,大幅低於社交巨頭Meta(META)、Snap(SNAP.US)及快手的32至142倍。

投行及券商大多認為微博估值偏低,其中瑞銀的報告重申微博「買入」評級,預計奧運會將帶動廣告收入增長優於上半年,預估第三、四季收入分別增長5%及7%,加上預測市盈率只有5倍,估值已反映廣告業務增長低於同業,再下跌空間有限,目標價90港元,以最近股價比較,大約有三分一上升空間。

中銀證券同樣認為,微博在奧運會及暑假文娛熱潮帶動下,廣告收入增速將優於上半年,預計2024至2026年的Non-GAAP淨利潤分別為4.31億美元、4.82億元及5.11億美元,對應市盈率為5.2倍、4.8倍及4.52倍,維持「增持」評級。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏