CANG.US
Cango makes progress in export drive

這家汽車貿易商旗下的出口導向平台AutoCango.com流量迅速增長,自3月上線以來,訪問量已達37萬次

重點:

  • 燦谷正積極擴大客戶群和支持服務,將中國的汽車出口到世界各地,其AutoCango.com網站擁有6萬名註冊用戶
  • 這家汽車貿易商擁有38億元的現金和短期投資,助力其拓展新的全球和國內業務

陽歌

一切都是為了建立良好形象。

這是汽車交易服務提供商燦谷集團(CANG.US)最新業績中的關鍵信息之一,它正在將業務重心從中國國內汽車市場拓展到全球舞台。確切地說,燦谷借力中國最近崛起為全球最大新車出口國的東風,致力成為中國二手車出口的領導者。

同時,燦谷並未完全退出其本土市場。儘管中國汽車銷售近期表現低迷,但依然是全球最大汽車市場。不過,公司已逐漸淡出直接參與國內汽車交易,通過為他人交易提供服務、賺取手續費以及提供相關增值服務來獲得更高利潤且風險更低的收入。國際擴張對於燦谷來說是全新的嘗試,AutoCango.com網站上線剛剛半年有餘。較早推出的「燦谷優車」服務也是去年初才上線,意味公司尚未從這兩項業務中取得太多收入,並且仍需要把它們培養為未來的主要增長引擎。

來自大量現金儲備的利息,以及正在逐步收縮的汽車金融服務仍然在為公司帶來收入。不過投資者還是在期待國際業務何時能帶來首筆收入,以及其國內初創的汽車交易服務何時能夠取得規模化發展。AutoCango.com上線八個月以來,燦谷多方發力,以期在汽車交易和相關服務方面盡快達成交易並產生收入。引發關注是基本要求之一,比如讓公司信息出現在搜索結果當中。這也是我們我們前面說的,建立良好形象的重要性。。

公司業績報告表示,在上線後的較短時間里,AutoCango的訪問量已超過37萬次。相比下,較早的「燦谷優車」服務運營了近兩年,訪問量不及前者,只有28萬次。AutoCango.com的大部分流量來自最近幾個月,最近網站的註冊用戶數量從8月底的2萬名增長了近兩倍,目前已接近6萬名。

對於一個從零開始的網站來說,這個數據可以說相當不錯,體現了公司對搜索引擎優化的重視,也視其為未來成功的關鍵。。CEO林佳元在電話會上表示,搜索引擎優化和其他努力迄今已經幫助AutoCango.com在搜索結果頁面上出現了逾241萬次。他還說,到今年年底,這個數字預計將超過400萬次。

網站目前上架了6.5萬款車型,提供10萬件產品。林佳元表示,公司已收到來自130多個國家和地區的購車咨詢,網站到明年初預計將支持15種語言。

新興市場

燦谷沒有明確指出其全球戰略的目標市場,但發展中市場似乎是中國二手車出口最合適的選擇之一。海關數據顯示,今年前八個月,中國出口了約400萬輛汽車,同比增長39%,因為越來越多的車企將目光投向海外,以抵消國內銷售放緩的影響。它們的首選目的地都是發展中市場,俄羅斯居首,其次是墨西哥、阿聯酋和巴西。

幾乎所有這些出口都是新車,而燦谷專注於二手車,實際上是在開闢一個全新的市場。對公司來說,這可能是個機會,因為不會面臨太多競爭,而且二手車不太可能面臨一些國家目前針對中國新車設置的貿易壁壘。

但選擇二手車意味著燦谷必須應對更多小型且不那麼成熟的買家,他們在車輛檢查、清關等多個方面需要更多支持。公司與多方夥伴合作來提供此類服務,並在最新電話會議中表示,已在四個市場建立了清關合作關係。林佳元表示,該公司的戰略是“逐步在非洲建立業務代理框架……在通關和物流等關鍵領域為潛在客戶提供服務”。他暗示可能會進行一些海外並購來實現其中的一些目標,他說:「我們還在全球範圍內積極尋求前瞻性的戰略投資機會。」

在國內,燦谷仍在努力推進專注於中國市場的「燦谷優車」平台,該平台迄今為止累計訪問量為28萬次,較三個月前增長了21%。燦谷繼續為使用該平台的第三方交易商開發更多服務,包括與專業的第三方檢測團隊密切合作,最近推出了車輛快速檢驗和上架服務。

燦谷的汽車交易服務三季度營收僅120萬元,而來自售後服務的總收入約為800萬元。燦谷本季度總收入2,700萬元,較去年同期的3.54億元大幅下降,原因是該公司放棄了之前直接交易汽車的業務。

公司當季淨利潤為6,790萬元,主要得益於利息收入和一筆與原來的汽車融資業務有關的巨額收益等非經營性因素。因此,公司成功將現金和短期投資從三個月前的36.5億元,增加到了38 億元左右。

這些現金是燦谷目前最重要的資產之一,它將用於推動公司的國際擴張,包括未來的並購以及開展全球業務所需的人才與系統建設。。

與此同時,投資者似乎願意給公司一些時間來制定最新的路線圖。燦谷股價在最新業績公佈後的第二天上漲了1.1%。今年以來,股價已上漲近兩倍,僅9月中旬以來就上漲了60%。相比之下,國內競爭對手和行業領導者汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)的股價今年基本沒有變化,而規模較小的優信(UXIN.US)則下跌了40%以上。

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新聞

簡訊:鷹瞳科技H股全流通獲批

眼科影像識別方案提供商北京鷹瞳科技發展股份有限公司(2251.HK)周一公布,已收到中國證監會發出的備案通知書,完成其合共5015.1萬股未上市股份實施H股全流通的備案。股份轉換涉及26位股東。 成立於2015年的鷹瞳科技主要提供眼科影像識別方案,去年7月宣布研發萬語醫療大模型,從單一影像診斷向全科醫療問答、健康管理領域延伸。今年2月,萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型。 公司去年收入按年下跌23.3%至1.56億元(2,100萬美元),虧損由2023年的1.33億元擴大至2.55億元。公司股價自2021年11月上市以來累跌83.22%,今年至今則跌7.95%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Novosense makes automotive chips

持續虧損現金流失 納芯微前景不樂觀

去年現金儲備和利潤率大幅下滑,導致這家模擬芯片製造商陷入虧損 重點: 納芯微已提交港股上市申請,去年的一宗收購推動其營收強勁增長,但公司仍連續兩年錄得虧損 中國對美芯片製造商加徵關稅或為該公司帶來短期利好,去年美企佔據中國模擬芯片市場22%的份額 陽歌 儘管美國試圖孤立中國新興的微芯片行業,但該行業仍深度參與競爭激烈的全球市場。這一嚴峻現實,在模擬芯片製造商蘇州納芯微電子股份有限公司(688052.SH)顯露無遺,這家2022年登陸滬市科創板的企業,正尋求赴港上市。 納芯微並非初創企業,其歷史可追溯到2013年。上周五提交給港交所的上市文件顯示,公司在這期間至少部分時間是盈利的,最近的一次年度盈利是在2022年。但自那之後,公司毛利率急劇下滑,因隨著疫情期間的嚴重短缺導致近年來全球芯片產能大幅擴張,其面臨激烈的競爭。 雖然納芯微目前的處境看起來並不樂觀,但不斷升溫的中美貿易戰或將成為該公司的一根潛在救命稻草,因為納芯微的產品主要在國內市場銷售,而由於美國總統唐納德·特朗普對中國商品加徵高額關稅,進入中國市場的美國進口產品突面臨高達125%的關稅。 這或許對納芯微有利,因為上市文件顯示,中國市場15大模擬芯片銷售商中有五家來自美國,約佔銷售額的22%。如果關稅持續存在,這些美國公司的芯片價格可能會大幅上漲,促使買家轉向生產較便宜的中國本土公司,以及亞洲和歐洲的芯片產品。 納芯微指出,目前情況還不確定,中國正在梳理「美國製造」芯片的具體定義,因為許多芯片製造商實際上只是設計公司,它們的產品是按照合同約定,由台灣、日本、新加坡和歐洲等地的第三方公司生產的。 納芯微在申請書中稱:「2025年4月11日,中國半導體行業協會發佈通知,闡明瞭與進口報關和關稅收費相關的半導體原產國判定規則。根據該通知,晶圓製造國將被視為原產國,而不論芯片在何處進行封裝。」 顯然,很多問題仍懸而未決,包括關稅是會長期維持下去,還是僅僅是一種談判策略,如果中美達成新的貿易協定便會迅速取消。由於大多數美國芯片製造商使用的是其他國家的生產合作夥伴,因此它們的產品也可能完全不受關稅影響。 雖然關稅可能會在中短期內給納芯微減輕一些壓力,但該公司的現狀看起來並不太樂觀。這體現在其在上海掛牌交易的股票上,該股較2022年的IPO價格下跌了約17%。模擬芯片製造商的技術含量低於數字芯片製造商,由於面臨激烈的競爭,目前估值普遍較低。 總部位於中國的貝克微(2149.HK)的市銷率為4.6倍,自2023年12月IPO以來其股價已上漲73%。全球領先的亞德諾 (ADI.US) 市銷率高達10.4倍,而規模較小的思佳訊(SWKS.US)市銷率僅為2.46倍。若在香港上市,按貝克微市銷率計,則納芯微市值約為90億元(12.3 億美元)。 侵蝕利潤空間 雖然納芯微可能因香港投資者追捧中國芯片板塊而獲得更高估值,但這家公司的基本面實則乏善可陳。由於競爭激烈,其營收從2022年的16.7億元驟降22%至2023年的13.1億元。儘管去年營收強勢反彈50%至近20億元,但這一躍升幾乎完全歸因於收購麥歌恩的交易。 與此同時,公司的銷售成本,也就是每塊芯片的生產成本,在營收中的佔比持續攀升,從2022年的51.5%增至去年的72%。這嚴重擠壓了公司的利潤空間,毛利率從上年的48.5%暴跌至2024年的僅28%。 公司表示:「近年來,來自國際領導公司的價格競爭加劇,已對中國公司的業務造成挑戰,使得他們調整定價,並影響其盈利能力。」 隨著利潤空間遭到擠壓,公司在2023年陷入虧損,去年更出現現金流為負值的情況。根據財報數據,2024年淨虧損擴大至4.03億元,較上年的3.05億元進一步惡化。伴隨虧損加劇與現金流持續惡化,公司現金儲備從2023年末的17.5億元銳減至去年末的僅10億元。 這並不是說納芯微毫無亮點可言,從產品結構來看,公司確實展現出相對均衡的佈局,客戶群體也較為多元。其芯片產品主要面向三大領域:汽車電子、能源與自動化,以及消費電子。能源與自動化板塊的營收佔比已從2022年的70%降至50%,同期汽車芯片業務佔比從23%提升至37%,消費電子芯片也從7.6%增長至13.5%。 公司的客戶結構也趨於多元化,前五大客戶的營收佔比從2022年的43.8%降至去年的36.9%,不過這一改善至少部分得益於其收購了麥歌恩。納芯微還強調,它已成為中國汽車模擬芯片市場的本土龍頭,整體市場份額位居第二。 歸根結底,由於身處產能過剩、競爭慘烈的細分賽道,納芯微看起來並不令人振奮。儘管對美國芯片徵收關稅的政策或許會讓其獲得一定喘息,但可能是短暫的。由於旗下芯片產品技術門檻較低,加上此技術相對成熟,在中國全力攻堅高端芯片的背景下,公司恐難獲得可觀的額外政策扶持。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:順豐首季業績盈收雙升

物流企業順豐控股股份有限公司(6936.HK, 002352.SZ)周一公布首季度業績,收入按年上升6.9%至698億元人民幣(下同),歸屬上市公司股東利潤為22.3億元,按年升16.9%。若扣除非經常性損益的利潤為19.7億元,按年升19%。 首季度實現總件量35.6億票,同比增長19.7%。當中速運物流受惠於公司完善產品矩陣,以及強化服務競爭力,收入同比增長7.2%。供應鏈及國際業務收入同比增長9.9%,主要受惠於公司持續加強國際網路能力建設。 周二順豐開市升1.3%報37.8港元,現股價較公司去年上市定價高10%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua Futures filing for Hong Kong IPO as its global expansion efforts are encountering the setback of tariff war

南華期貨申港上市 全球擴張碰上關稅戰

南華期貨A股於2019年8月在上證交易所掛牌,今次若成功在港上市,可進一步深化國際化戰略 重點: 南華期貨去年淨利潤4.58億元,按年升13.7% 未來力拓海外市場   徐緯珺 在關稅陰霾下,近月全球金融市場大幅波動,加上地緣政治緊張、經濟政策轉變,投資者的避險情緒有增無減,已在上證交易所掛牌的南華期貨股份有限公司(603093.SH),無懼市場的不確定性,依然申請來港上市,希望透過A+H上市,進一步鞏固國際化戰略。 根據上市申請文件,南華期貨於1996年成立,是中國首批期貨公司之一,總部在中國杭州,與香港上市的南華金融控股有限公司(0619.HK)或其聯營公司(包括南華期貨有限公司)沒有任何關連。為降低訴訟的潛在風險,公司以橫華國際的名義在香港開展業務。 南華期貨的業務主要有四個板塊:中國境內期貨經紀業務、中國境內風險管理服務、中國境內財富管理業務,以及境外金融服務,前三者是境內業務,最後一項是境外業務。以2024年經調整經營收入計算,境內業務約佔51%,境外業務約佔48%,餘為其他業務。 境外交易量上升 公司主要收入來自佣金及手續費,還有利息收入。中國境內期貨經紀佣金及手續費淨收入,2023年為4.04億元,2024年減少25.8%至3億元;同期境外淨收入則由1億元增加45.7%至1.46億元。主要原因是中國境內期貨經紀平均佣金率下降,而境外期貨交易量則不斷上升。 南華期貨的境外金融服務包括期貨服務、資產管理、證券經紀及槓桿式外匯交易,目前在香港、芝加哥、新加坡及倫敦都已設立據點。 過去三個年度,南華期貨淨利潤都有增長,由2022年的2.46億元增至2023年的4.03億元,增幅63.8%;2024年增至4.58億元,增幅13.7%,淨利潤得到改善,主要歸因於境外金融服務的盈利能力持續增強。 加強境外業務發展,是集團未來的一個目標,如成功在香港上市集資,可以加強境外附屬公司的資本基礎,藉此擴展境外業務,以提升在全球市場的競爭力及風險應對能力。 不過地緣政治緊張局勢,為南華期貨的全球擴張戰略帶來隱憂,某些國家的政府可能會對外國公司實施更嚴格的監管規定或設置障礙,對公司擴張不利。 加強科技抗同質化 至於境內業務,三個板塊中以期貨經紀業務為主,要在高度競爭的市場中脫穎而出,必須要創新和提供獨特價值的產品或服務。因應市場發展,南華期貨定下技術創新為企業戰略的核心,持續推進金融科技和數字技術的發展,加強期現交易風險管理系統,優化交易系統的速度和可靠性,打造獨特的競爭優勢。目前國內期貨公司同質化嚴重,南華期貨以技術創新為核心,大方向正確。 現時在香港掛牌的同類股有弘業期貨(3678.HK,001236.SZ)與中泰期貨(1461.HK),在業務與規模方面,跟南華期貨相差不太遠。弘業期貨是首家「A+H」期貨公司,在港股市場具有先發優勢,H股現時的市盈率約73倍;中泰期貨則是通過港股市場融資強化國際化布局,現時的市盈率高逾100倍。惟此二股的成交量未算活躍,市盈率的參考性不高。 南華期貨上市定價,較可取的是參考內地同業,例如國內期貨行業龍頭永安期貨(600927.SH),現時的市盈率約25倍;瑞達期貨(002961.SZ)約17倍;南華期貨本身A股的市盈率也只是17倍左右,以此推算,南華期貨H股定價估計也不會太高。 總括來說,雖然南華期貨是最早實施全球化戰略的公司之一,在不同海外市場已打下基礎,領先很多同業,但目前全球金融市場存在非常多變數,包括關稅、地緣政治、經濟政策等,這些不可測因素,是最大的風險所在。此外,香港投資者對內地期貨公司業務模式了解有限,亦有可能影響其H股估值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏