商湯聯手廣汽加速進軍智能汽車

2022年08月03日

這家有爭議的人工智能公司與知名汽車製造商的最新合作，有助於它實現多元化，目前該公司的主要收入來源是政府訂單

重點：

商湯集團正在加緊進軍智能汽車行業，這是它在政府客戶之外尋求多元化的行動之一
禁售期結束後，該公司股票在6月30日暴跌51%，目前較IPO之後的高位縮水近三分之二

西一羊

讓一讓，華為、百度(BIDU.US; BIDU.US)，以及其他所有正在加速進入國內繁榮的智能汽車快車道的中國大型科技公司。

阿里巴巴支持的人工智能後起之秀商湯集團股份有限公司(0020.HK)正在加緊進入這個行列的努力，它於上周宣佈，與廣汽集團建立戰略合作夥伴關係。廣汽集團是中國領先的國有汽車製造商，合資夥伴包括豐田(7203.T)和本田(7267.T)。商湯稱，雙方將在“智能駕駛、智能車艙和智能網聯汽車”等領域開展合作。

考慮到包括自動駕駛汽車在內的智能汽車的巨大潛力，就不難理解這家人工智能公司對汽車的興趣。商湯成立於2014年，是中國最大的電腦視覺軟件供應商，服務超過2,400家客戶。其業務領域包括智能商業、智能城市、智能生活和智能汽車應用。

不過，它的很大一部分業務來源於政府相關的監控工作，通常涉及在城市安裝攝像頭和感測器。該公司的面部識別軟件嵌入到監控硬件中，可以即時識別人臉，協助政府進行刑事調查等。

但監控領域已經變得越來越飽和。除了其他軟件製造商，商湯與攝像頭製造商海康威視(002415.SZ)和電信巨頭華為等硬件公司的競爭也越來越激烈，它們也在積極進軍軟件業務。國內新聞網站36氪援引軟件研究機構報導稱，這種競爭導致軟件價格暴跌，硬件製造商有時甚至為了提高硬件銷量而免費贈送。

與此同時，近年來，隨著中國經濟放緩，以及疫情相關干擾導致稅收減少和疫情防控支出增加，導致預算緊張，地方政府的科技支出增長已經放緩。

最後但同樣重要的是，政府監控在西方存在爭議，這可能是華盛頓決定把商湯加入到禁止美國投資者購買股票的黑名單的原因之一。這迫使商湯去年在最後時刻中止了IPO，不過它最終還是完成了上市。相比之下，智能汽車的爭議性要小得多。

商湯在汽車領域的雄心要追溯到2017年，該公司首次宣佈與本田建立戰略合作夥伴關係，共同開發自動駕駛技術。但直到不久前，它才加大行動力度。今年年初，該公司在大範圍的重組過程中，組建了獨立的智能汽車業務集團。

在消費者對智能汽車服務的強烈需求的推動下，汽車製造商越來越多地採用電腦視覺技術開發自動駕駛汽車。商湯去年的招股說明書中引用的弗若斯特沙利文公司的研究結果顯示，到2025年中國汽車行業在此類技術上的年度支出將達到153億元，相當於2020年到2025年的複合年均增長率為67%。

智能汽車產品系列

這家總部位於香港的公司開發了一套名為Smart Auto的軟件產品，據稱可以説明汽車製造商開發自動駕駛汽車。該公司表示，其技術由嵌入汽車系統的人工智能模組驅動，可以檢測和預測周圍環境，例如過往的行人。

商湯稱，截至7月，它已經與30多家車企簽約，其中包括國內外的一些龍頭企業。該公司表示，根據這些合同，預計未來五年將為超過2,300萬輛汽車提供軟件產品，涉及60多個車型。

儘管商湯與汽車製造商建立了強大的合作夥伴生態系統，但其中許多合作夥伴關係尚未產生商業效益。2021年，商湯智能汽車業務的營收為1.842億元，僅佔商湯全年47億元總收入的3%。

儘管如此，該公司表示將繼續在業務上投入資源。該公司在3月發佈2021年年度業績的公告中表示：“我們將更大力度發展智能汽車業務，致力於打造汽車行業內最具影響力的AI賦能平台，引領汽車行業的智能化變革。”

推動智能汽車業務的能力可能很大程度上並不在它的掌控之中，而是更多地取決於自動駕駛汽車技術廣泛採用的速度。但至少就目前而言，投資者似乎並不願意等待。

去年12月，商湯在香港上市，禁售期結束後，它的股價在6月30日暴跌了51%。有多個因素可以用來解釋投資者缺乏信心的原因，包括該公司對政府合同的嚴重依賴，以及被美國列入黑名單。

事實上，去年被美國列入黑名單，並不是該公司的第一次。2019 年 10 月，華盛頓禁止該公司在未經它批准的情況下，從美國公司採購技術，這種制裁措施更為引人注目，類似切斷華為與美國供應商的聯繫。雖然商湯不銷售硬件，所以這些制裁措施對它的影響較小，但其數據中心設施需要大量晶片，用於訓練人工智能模型。因此，制裁對商湯來說是一項長期挑戰，因為中國公司始終無法提供替代技術。

自6月30日暴跌以來，商湯的股價有所反彈，但尚未完全恢復。在上周宣佈與廣汽達成合作關係後，該股上周收盤下跌5%。它在週二的最新收盤價為2.17港元，估值為730億港元(848億元)，約為IPO時3,000億港元的四分之一。

商湯的股價暴跌讓人看到，在中國曾經炙手可熱的人工智能領域，大多數企業的廣泛遭遇。截至7月中旬，三家這樣的公司——電腦視覺專業公司格靈深瞳(688207.SH)、商湯的競爭對手虹軟科技(688088.SH)和人工智能晶片公司寒武紀(688256.SH)自上市三年來，股價下跌了23%到70%不等。

投資者最擔心的是這些企業無法盈利。商湯就是一個很好的例子，該公司報告稱，2021年淨虧損170億元，高於上一年的120億元。

就估值而言，商湯目前的市銷率只有4.25倍，對於這類高增長型的科技公司來說，這是一個相對較低的比率。滬市兩家規模較小的同行——格靈深瞳和虹軟科技的市銷率則高得多，分別為17倍和24倍，反映出商湯的股價在6月30日遭遇拋售後迅速下跌的狀況。處於盈利狀態的海康威視也在美國的黑名單上，它的市銷率也很低，僅為3.59倍。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

AI/基礎建設/資源

人工智能, 本田, 商湯集團, 智能汽車, 格靈深瞳, 廣汽集團, 寒武紀, 虹軟科技, 豐田

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：訂單量突破1,400萬蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其蘿蔔快跑（Apollo Go）無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位，未來基金（Future Fund LLC）董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。財報顯示，僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單，同比增長148%。百度表示，其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程，且保持優異的安全記錄。與此同時，谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單，並宣布其無人駕駛里程達1億英里（約1.6億公里）。截至六月，蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市，並逐步擴大公開道路測試範圍。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場，近期測試已拓展至東湧和南區，推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示：「我們在那裡（香港）的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察，增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」七月，百度與Uber達成多年期合作，計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作，首站覆蓋德、英兩國，加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。阳歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠職教需求日增中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%，淨利潤飆升近50% 重點： • 中國東方教育今年上半年營收增長10%，較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好，且後者也得到政府的大力支持　陽歌職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場，更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示，公司幾乎所有核心指標均穩步增長，其中淨利潤增幅近50%。對投資者更具意義的是，這家公司崛起，成為中國職業教育領軍者，促使此前低迷的股價強勢反彈，52周內累計漲幅逾200%，觸及近四年高位。不過，投資者跟風追漲前需注意，職教板塊已顯現分化格局，龍頭股表現強勁，中小同業則持續承壓，詳細分析見下文。過往數年間，職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷，因資本競相追逐K-12學段服務，以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務，使前者幾乎清零；隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作，後者近期也明顯承壓。此消彼長之下，專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構，反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同，職業教育正持續獲得政策強力支持。政策紅利直接體現於財報：中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元（折合300萬美元），上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限，但顯著印證政策支持力度加大，此類無須償還的資金既可衝減運營成本，更能直接增厚利潤空間。近期關鍵政策突破在於，職教機構首獲頒發學士學位授權，這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外，更具實質意義的是，職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。中國東方教育在財報中指出，為應對市場變局，其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境，公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。新園區將與遍布全國的234個教學中心（主要是小型教學點）形成互補。目前，四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營，江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。公司強調：「本集團相信職教產業園，將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力，並可在未來達致成本協同效益。」美容領域的大生意財報深層數據進一步揭示，中國東方教育整體招生規模加速擴張，但當前疲弱就業環境下，各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際，信息技術（IT）領域竟意外遇冷。公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元（上年同期為19.8億元），相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人，學員月均總數增長5.5%至152,817人。時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星，營收幾近翻番，學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小，最新財報期僅貢獻總營收的4%。烹飪技術作為核心創收板塊，貢獻近半數營收，該部門營收同比增長11%，學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優，營收增長14%，學員月均人數增長18.5%。信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地，期內營收同比下降3%，佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。招生規模擴容的同時，營業成本基本持平，表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%，最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元，上年同期則為2.72億元。伴隨盈利提升，公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元，該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。需要重申的是，並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者，當前市盈率27倍，與中國東方教育30倍估值相近，但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍，民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

0667.HK

簡訊：腦動極光中期收入近翻倍虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六個月，收入按年大增92.8%至1億元（美元）。不過，公司虧損進一步擴大，期內錄得虧損1.27億元，按年擴大11%，經調整淨虧損為8,802萬元。公司指，收入上升主要來自購買系統的醫院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次，院外使用人數增至12,915人。同時，醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入，成為新業務增長點。然而，銷售成本、行政及研發費用大幅增加，拖累整體虧損擴大。腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月，公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。腦動極光股價周五平開，至中午休市報5.36港元，跌1.83%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

6681.HK

簡訊：富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司（1828.HK）周五公布上市後首份中期業績，新增業銷售額以按年化新保費計算，同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號，淨利潤達4,700萬美元。稅後營運利潤增長9%至2.51億美元，當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。集團行政總裁兼執行董事黃清風表示：「將公開招股所得，用於進一步提升資本實力及財務靈活性，包括減少整體債務，以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」富衛周五接近平開報42.7港元，公司本周股價急升逾一成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

1828.HK

重點：