NIU.US
Niu's unit sales roughly flat in fourth quarter

中國經濟放緩和政府支持減弱,令這家電動滑板車製造商在國內銷售遭受雙重打擊,同時歐洲針對電動滑板車的禁令致其海外發展放緩

重點:

  • 由於國外銷量的強勁反彈抵消了國內銷量的疲軟,小牛電動去年第四季度的同比銷量基本持平
  • 這家電動滑板車製造商曾在11月警告,第四季度營收將介於同比下降20%至持平間

     

譚英

電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)月初發佈第四季度銷量預告,強調儘管全年業績令人失望,但其最新的國內外業務期內增長良好。

公司表示,中國本土市場偏向「大眾高端」產品的策略取得重大進展,此類產品在總銷量中的佔比,從2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。

與此同時,公司在國際市場一直致力於增加線下銷售。在這方面取得了進展,去年四季度海外銷售的80%來自傳統實體零售商,如美國的BestBuy和歐洲的MediaMarkt等,較2022年同期的46%大幅增長。

儘管取得了進展,第四季度小牛電動在中國的整體銷量從上年同期的118,065輛,下降6.4%至110,454輛。這一下滑幾乎全部被國際銷量增長34%至27,022輛抵消,四季度整體銷量下降只約0.6%。

好壞參半的消息最初讓投資者歡欣鼓舞,消息公佈後的第二天,小牛電動股價上漲2.4%,但在接下來的幾天又回吐了所有漲幅,甚至還下跌。今年迄今,小牛電動的股價已下跌18%,與在美國上市的中國股票走勢一致,這些股票因投資者對國內經濟下滑的擔憂而迅速下跌。

小牛電動一年來的跌幅更大,接近三分之二。 公司11月召開的三季度財報電話會議上,首席財務官周雯娟預測,公司第四季度營收在4.9億元至6.12億元之間,按下限計算同比下降20%,按上限計算同比持平。公司尚未公佈四季度的最終業績,可能會在3月公佈。

這家中國最大的鋰電池電動滑板車製造商到底怎麼了?公司此前公佈三季度虧損8,000萬元,扭轉了2022年同期盈利300萬元的局面,營收從11.5億元下降五分之一至9.27億元。

小牛電動銷售下滑發生在中國消費者變得越來越謹慎之際,尤其是對昂貴的大件物品,正如習近平主席在新年賀詞中所承認的那樣,經濟仍「有風有雨」。十年前始於中國、後席捲世界其他地區的電動滑板車熱潮,也出現了踩剎車的跡象。

中國於2009年開始新能源車補貼,從2023年初逐步取消。雖然這些補貼針對的是傳統的轎車,而不是兩輪車,但政府支持減弱的信號,可能會影響消費者對電動滑板車的信心,尤其是對小牛電動主攻高端市場的策略。

來自歐洲的打壓

與此同時,在海外方面,由於交通事故導致的死亡,以及城市道路的擁塞,歐洲市場在過去一年里,掀起反對電動滑板車的聲浪,該市場2022年佔小牛電動海外銷售額的59%。去年9月,巴黎成為第一個禁止共享電動滑板車的歐洲城市,而五年前,巴黎是首批推出共享電動滑板車的城市之一。英國則從6月開始,禁止將電動滑板車帶上軌道交通工具和站台。在德新社同期做的一項調查,近一半的受訪者希望禁止電動滑板車。在荷蘭,電動滑板車也不再合法。

歐洲日益浩大的反電動滑板車運動,給當地的巨頭比亞喬(PIA.MI)也造成了損失,它的標誌性產品是Vespa踏板摩托車,亦推出了一款電動滑板車Piaggio1。在巴黎宣佈電動滑板車禁令前後,這家意大利公司的股價暴跌。在過去一年里,同樣經典的賽格威平衡車的製造商九號公司(689009.SS)的股價也下跌了。

隨著歐洲各國禁令的生效,小牛電動的海外銷量在三季度暴跌38%,至35,468輛,而在中國市場的銷量降幅較小,下跌12%至230,455輛。

小牛電動CEO李彥表示,為了應對海外市場的銷售下滑,公司努力在歐洲和北美市場,擴大傳統輕便摩托車之外的產品銷售。它的新產品包括高端電動摩托車RQi,最高時速可達110公里,0到50公里的加速時間為2.9秒。還有一款越野電動摩托車產品XQi3。在東南亞市場,為了滿足電動車用戶的快充需求,它推出了電池更換解決方案。

在佔小牛電動銷售額大部分的中國市場,公司將業績下滑歸咎於一線城市的消費低迷。公司正在尋求通過新的Falcon系列等產品來應對這一局面,該系列產品佔本季度總銷售額的50%以上。李彥說,該系列的F400T機甲戰車款的靈感來自戰鬥機,最大續航里程可達90公里。

從積極的一面來看,小牛電動還保持了穩健的現金流,三季度末擁有14億元的現金和短期投資。其運營現金流從上年同期的4.15億元降至2.29億元,但比2023年二季度的2.17億元略有上升。

小牛電動的市銷率 (P/S)為0.38倍,與競爭對手綠源集團控股(2451.HK)的估值接近,後者去年10月在香港上市,市銷率為0.5倍。雅虎財經調查的六家分析機構仍然認定,小牛電動最終將實現盈利,它們給出的平均評級為2.2(1表示「強力買入」,5表示「賣出」)。但實現盈利所需要的時間,可能比不耐煩的投資者或該公司希望的要長。

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新聞

簡訊:六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周四公布,截至6月底止三個月的第一季度,整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長,分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。 港澳及海外市場零售值按年升9%,零售收入升8%,同店銷售升3%,全部都止跌回升。其中,香港同店銷售升1%,澳門跌1%,海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售,分別升14%、31%、19%。 公司稱,雖然季內國際平均金價升約四成,按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底,集團全球有3162間店舖,上季淨減少125間,主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀,計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。 六福集團周五股價高開0.7%,至中午休市報22港元,升3.04%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:受惠新遊戲上線 創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司(1119.HK)周四披露,受惠於新產品上線推動,預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。 公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元,較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元,上年同期則為3,400萬元。 公告明確指出:「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線,帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元,淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。 創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元,隨後持續上漲,早盤上漲20%。週四收盤時,該股年內已下跌68%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Klook prepares to list in US

Klook上市棄港選美 擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道,這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社,正計劃短期提交紐約上市申請,擬籌資最多5億美元 重點: Klook正籌備首次公開募股(IPO),有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來,今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元   陽歌 誰說中資企業不再謀求赴美上市? 彭博社周四報道,香港在線旅行社Klook Travel(客路旅行)正籌備申請赴美上市,募資規模或達5億美元。若順利成行,該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄,成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。 公司名稱源於「keep looking」的客路,雖未就融資計劃置評,但其健談的聯合創始人曾透露,考慮在香港或紐約上市,且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示,公司擬募資3億至5億美元。 據彭博報道,公司正與財務顧問推進合作,可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質,公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷,其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是,創始人身為千禧一代,深諳Z世代等核心客群的消費心理。 這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇,其服務體驗超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等傳統巨擘及攜程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限,僅確認2023年營收突破30億美元,且在疫情三年困局後,借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。 儘管尚未公佈區域營收細分數據,但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。 雖擬首次公開募股,Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力,後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。 高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資,募資逾10億美元,最近一次是今年2月獲得維恩資本(Vitruvian Partners)1億美元注資。據此前報道,公司2018年疫情前估值已突破10億美元。 合理估值30億美元? 最新融資後雖未披露估值,但參照其IPO募資目標,及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實,30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia,Klook以2023年30億美元營收計,估值可達50億美元以上。 我們認為,Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位,構成獨特投資價值,該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。 儘管年輕客群收入較低,但願意為情感滿足型體驗付費,這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一,本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客,針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram,中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖(KOL),公司此前稱合作逾20,000名達人,後者通過傭金及贊助旅行獲益,其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年,Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中,約70%為千禧一代及Z世代。 規模方面,Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計,約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍,相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同,Klook展現更強的全球多元化特徵。 相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking(兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍),公司規模仍存差距。 本質而言,Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道,同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢,伴隨核心客群年齡增長及消費力提升,未來增長可期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司(2252.HK)周四發公布,截至今年6月底止的中期收入,較去年同期的9,924萬元人民幣,上升70至80%。 收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長,上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透,銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後,需求亦漸上升。 由於收入快速增長,加上集團全方位降本增效提升經營效率,期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。 公司周五開市升1.3%報18.6港元,年初至今股價已升82%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏