3377.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

背負龐大債務的遠洋集團,停止支付境外債務,能否渡過困境,全看未來物業銷售

重點:

  • 遠洋集團今年中期虧損近184億元,按年上升十六倍
  • 公司長短期貸款達919億元,淨負債比率高達326%

    

劉智恒

內房企業負債堆積如山,市場先被中國恒大(3333.HK)驚天債項嚇了一大跳,繼而連原先以為穩如磐石的碧桂園(2007.HK)也幾被債務沒頂,近期甚至有大型國企中國人壽(2628.HK)撐腰的遠洋集團控股有限公司(3377.HK),也要暫停支付所有境外債務。

遠洋的公告表示,鑑於流動性緊張,暫停所有境外債務付款,直至整體重組,或延期解決方案獲得實施。同時,境外美元債券從9月15日起,於港交所停牌,直至另行通知。

過去市場一直認為,中國人壽持近三成權益的遠洋作風穩健,公司規模龐大,土地儲備充裕, 2021年更對部分深陷困境的房企施以援手,包括以40億港元(43.63億元)收購紅星美凱龍(1528.HK)旗下重慶公司七成權益。萬萬想不到昨天的白武士,今天也自顧不暇,處於瀕危邊緣。

中期虧損同比升16

集團在過去一年,不斷將到期債務展期,市場對遠洋的困境也心知不妙,直到近期公布的中期業績,對其狀況更加看得透徹。上半年虧損近184億元,去年同期只是蝕10.87億元,即一年間虧損擴大近十六倍。

虧損來自金融資產減值損失淨額近113 億元,主要是集團對貿易及其他應收款項等,計提了預期信用損失撥備。

遠洋集團負債沉重,去年底淨負債比率已高達183%,半年過去,情況急轉直下,截至今年6月底止,淨負債比率已上升至326%。上半年長短期貸款達919億元,流動貸款更高達446億元,但手頭現金按年下跌32%至只得31.5億元,遠遠不足以償還年內債務。即使加上受限制銀行存款的45億元,仍然是杯水車薪。

事實上,別說要還本金,光是利息支出就教集團吃不消,由於國際市場利率不斷上升,集團平均利率由去年同期的5.07厘,上升至5.78厘,期內利息總開支升近13%至27.47億元,以集團業務與財務情況看,要償還利息也不容易。

今年中,董事局成員出現大變動,五位非執行董事中,有四位辭任,另外獨立非執行董事中,五位成員中有三位辭任,換言之董事會出現大變動,對於一家上市企業來說並不尋常。若結合公司的財務及經營狀況,不難讓人聯想到,是否董事們為免受公司問題拖累,選擇及早集體跳船。

核數師質疑能否持續經營

遠洋去年底的業績中,核數師立信德豪對公司能否持續經營,表示存在重大不確定性。立信德豪指出,截至去年底止,遠洋虧損156.5億元,經營現金淨流出155.3億元,而有220億元的銀行及金融機構貸款,已歸類為流動負債,但現金及現金等價物只有46.23億元,財務狀況對集團能否持續經營構成重大疑問。集團可能無法在正常業務中,變現資產或清償債務。

此外,核數師還對公司發出保留意見,其一是未能充分獲取遠洋的聯營公司瑞喜集團的財務資料,以作出適當的審計證據。另外是遠洋的非全資子公司中聯置地一筆滾存餘額106億的應收款,集團未提供必要資料,以證明款項是管理層所指的目的而存在。

要挽強瀾於既倒,遠洋早已十分果斷,將手上的大型項目斬纜退出或出售。去年底將成都遠洋太古里及相關物管公司各五成權益,以接近55億元轉讓予太古地產(1972.HK)。期間亦不斷退出或出售項目,包括北京遠洋銳中心、北京頤堤港一期,以及北京中國人壽金融中心一成股權,累計套現近140億元。

今年5月,更將北京遠洋未來廣場的權益,以19.63億元轉予居然之家,但扣除各項債務轉讓及對價後,實際只能收到近3.5億元。

未來銷售成關鍵

雖然遠洋願意割肉還債,但在今天中國樓市極度不景氣下,別說虧損出售,要在市場找到買家也殊不容易,特別八成以上開發商都是負債纍纍,他們也想將手上項目沽售。即使個別仍具財力的開發商,也不敢輕舉妄動,因為自身也要留下一定資金去應付樓市寒冬,而且在樓市持續下滑時,今天以為是平價收購,明天看可能就是高價,結果是人人按兵不動。

遠洋的困境能否迎刃而解,除了看債權人的取態,最重要還是看房屋銷售,畢竟房地產公司手上的資產主要就是房屋,若銷售理想,不但可以有資金回籠,還可有力向債權人證明,若有充足時間,集團是有機會償還欠債,這樣才能說服債權人,願意接受其債務重組方案。

不過,按目前遠洋的銷情進展,情況教人擔憂。上半年銷售356.6億元,較去年同期下跌17%,似乎還可以接受。然而今年7月開始,銷售情況急轉直下,該月銷售金額只有25億元,較去年同期近90億元,大跌72%。到8月更加不濟,只有19.7億元,按年大跌78%。由1至8月累計銷售401億元,按年下挫34%。若然銷售持續不振,遠洋恐怕難以扭轉逆境。

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