全球最大薄餅連鎖的中國加盟商正在前景廣闊的中國市場迅速成長,去年收入增長46%

重點:

  • 達美樂薄餅的中國營運商達勢股份在香港申請上市,可能募集最多1億美元資金,估值約5億美元
  • 該公司利用中國近期對外賣餐飲的轉變,去年同店銷售額增長18.7%

陽歌

達美樂(DPZ.US)薄餅連鎖的在華營運商,正籌備中國最新的一宗IPO,看來如今能够利用全球資本市場的,不光是在中國備受喜愛的火鍋。

達勢股份本周在香港提交的招股說明書中披露了這個計劃,這筆規模相對不大的IPO交易擬融資至多1億美元(6.34億元)。在我們做進一步討論之前,必須說明的是,本文作者是上海達美樂的常客。但喜歡歸喜歡,這家公司看上去確實是一個有趣的增長故事,它利用了中國近期因疫情推動的外賣熱度,而外賣正是達美樂所擅長的業務。

這宗上市交易之前,中國的餐飲連鎖企業近期掀起了類似的IPO熱潮,紛紛尋求在香港籌集資金。我們介紹了其中的許多企業,包括楊國福綠茶集團七欣天。在這個以中國廣受歡迎的火鍋爲主的群體中,達勢股份是唯一的西餐。

該公司是美國達美樂的中國總特許經營商。它的架構非常類似於中國薄餅市場的領先品牌必勝客,後者隸屬於美國快餐巨頭百勝餐飲集團(YUM.US)的中國特許經營商百勝中國 (9987.HK)。雖然光說沒用,達勢股份還是直言不諱地談到了它挑戰必勝客的宏偉計劃。

 “從長期來看,我們的目標是成爲中國第一的薄餅公司,就像達美樂薄餅在亞洲、歐洲和北美的加盟商那樣,”該公司在招股說明書中說。

稍後我們會看看該公司的財務數據,包括近期的快速增長,以及迅速改善的同店銷售額,這兩項數據看起來都非常强勁。它的同店銷售額增長看起來尤其令人印象深刻,考慮到由於疫情導致的停業,多數大型快餐運營商的這一指標都增長乏力,甚至收縮。

就在我們撰寫這篇文章的同時,上海這座超級城市正準備從4月1日開始全面封控,從而遏止高傳染性奧密克戎毒株引發的最新一波新冠疫情。這對達勢股份是一個重大打擊,上海是它最大的市場,截至2021年底,它在全國有468家門店,其中143家在上海。

但招股說明書中的第三方數據顯示,撇開新冠疫情的因素不談,薄餅在中國的市場前景十分廣闊。去年中國的薄餅市場規模爲305億元,預計在2025年將翻一番,達到623億元。這份招股說明書指出,與其他亞洲國家相比,中國市場的需求尚未被滿足,中國每百萬人僅擁有大約10家薄餅店,日本和韓國是29家左右,美國則是驚人的237家。

小市場的潛力

對於達勢來說,中國的小城市是它可以大有作爲的地方,但目前尚未有大動作,而百勝中國在這些地區已經有了相當不錯的市場表現。達勢援引第三方數據,它目前是中國的第三大薄餅連鎖品牌,佔據3.6%的市場份額,而必勝客佔據主導地位,市場份額爲39%。但在中國的一綫城市,達勢與必勝客更爲接近,市場佔有率分別爲11.3%和17.1%。

相對而言,該公司在進入較小市場方面處於有利地位,由於專注外賣業務,它目前在這些市場缺乏影響力。外賣在中國已經很受歡迎,但疫情期間更是大行其道。對外賣的關注也有助於其降低成本,因爲它的門店只有非常有限的店內用餐空間,而且只提供櫃枱服務。

對外賣的關注使得它去年的同店銷售額增長了18.7%,比2020年的9%和2019年的7.3%均有大幅增長。去年,在北京和上海之外的市場,它的同店銷售額更是增長了37.7%,從中可以看到小城市市場的巨大潛力。相比之下,北京和上海的同店銷售額今年“僅”增長了14.2%。截至去年年底,北京和上海的門店數量佔到門店總數的一半以上。

這種快速增長使得該公司的門店營業利潤率從2020年的4%提高到了去年的9.2%。

在整個公司層面,它去年的收入增長了46%,至16億元,其門店數量在這一年增長了29%。該公司計劃在2022年和2023年再開設300家門店,如果實現這一目標,到明年年底,總門店數量將增至768家。相比之下,截至去年年底,必勝客在中國擁有超過2,500家門店。

達勢目前仍處於虧損狀態,淨虧損從2020年的2.74億元擴大至去年的4.71億元。其調整後的淨虧損(通常不包括基於股票的員工激勵等非現金項目)實際上從2020年的2億元收窄至去年的1.43億元。

正如我們前文提到的,達勢相對於其他連鎖店的其中一個優勢,是它作爲一家外賣餐飲專家的根基。該公司在招股說明書中指出,去年外賣訂單佔中國薄餅整體市場的51.5%,預計到2025年,該數字將增長到銷售額的60%左右。

最後,我們利用百勝中國作爲參考坐標,來看看該公司的估值情况,不過我們應該指出,百勝中國的大部分收入來自肯德基業務,它在體量上遠大於必勝客。百勝中國目前處於盈利狀態,最近公布的2021年營收增長19%,目前的市銷率爲1.9倍。如果對達勢進行類似的估價——這似乎是可行的,那麽該公司的估值將接近5億美元。 

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華潤建材華潤飲料計劃遷冊香港

國企華潤集團旗下兩家香港上市公司周五宣布,計劃將公司註冊地從開曼群島遷至香港。華潤建材科技控股有限公司(1313.HK)和華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)均發公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司遷回香港。 華潤飲料在公告中表示:「公司已在聯交所主板上市並在香港設立主要營業地點,遷冊後可減少跨國合規的複雜性,精簡法律實體架構,有效減少多司法管轄區帶來的成本。」 許多海外上市的中國企業常以開曼群島為註冊地,部分原因是中國對其外國所有權的限制。 華潤建材開市持平,中午收報1.78港元;華潤飲料開盤後漲0.36%,中午收報11.09港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團Keeta進軍迪拜 40天拓展第三個中東市場

外送服務巨頭美團(3690.HK)周六透過官方微信宣布,其國際外賣品牌Keeta於當地時間上午11時正式在阿聯酋迪拜啟動營運。這是Keeta繼8月進入卡塔爾、9月登陸科威特後,40天內開拓的第三個中東國家外賣市場。阿聯酋亦成為美團在中東海灣地區的第四個戰略落點。 公司表示,Keeta在迪拜的啟動,是美團「零售+科技」戰略的又一實踐。迪拜同時成為美團無人機配送品牌Keeta Drone的首個海外站點。未來,Keeta將依托美團積累的高效履約能力,打造「地面+低空」雙履約網絡,推動即時零售服務的規模化落地。 2023年5月,美團在香港推出KeeTa國際外賣品牌,並於去年9月在沙特阿拉伯營運。根據公司中期報告,KeeTa在沙特的營運已拓展至20個城市。KeeTa所屬的「新業務」板塊,第二季度收入265億元(37.14億美元),同比增長22.8%,經營虧損19億元,同比擴大43.1%。 美團股價周一高開,至中午休市報102.4港元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏