經濟放緩業務下沉 怪獸充電高管提私有化
充電寶租賃供應商摯享科技充宣布，擬以較高溢價將公司私有化 重點： 摯享科技宣布，由公司董事會主席為首的一方，提出以溢價約70%將該公司私有化 這家租賃充電寶供應商是中國經濟放緩的受害者，隨著它轉向輕資產商業模式，收入大幅下降可能令投資者感到擔憂 陽歌 中國步履蹣跚的經濟已經讓摯享科技有限公司(EM.US)失去了活力。該公司還有一個更廣為人知的名字——怪獸充電。在中國各地的店鋪、餐館和其他零售場所，都能看到它的充電寶機櫃。這是曾經雄心勃勃的公司基本情況，周一它宣布一項由管理層主導的收購要約。 怪獸充電是中國「消費降級」的最新受害者，在經濟不確定性日益加劇的環境下，消費者越來越收緊支出。降級現象始於去年，發端於零售食物鏈頂端，汽車和智能手機等銷售商開始注意到銷情萎縮。從那時起，消費降級逐漸擴展到更便宜的日常消費品，如服裝和咖啡。 現在，向智能手機充電寶租賃市場蔓延，這一點確實表明，消費降級似確實影響整個經濟。畢竟，這種充電服務相當便宜，半小時的收費通常只需3元(不到0.5美元)。當消費者開始減少這種日常小消費時，就知道情況不妙了，在過去，他們可能連眼睛都不會眨一下的。 到目前為止，我們還沒看到太多像這樣的私有化要約，因股價低迷的中國公司在等待，看它們的股價是否會隨著疫情的結束而反彈。但越來越多的公司正失去耐心，因在中國結束疫情管控兩年後，它們的股價仍然沒有起色。 復星集團就是如此，去年下半年，它對旗下的制藥企業復宏漢霖(2696.HK)和擁有連鎖度假村品牌Club Med的復星旅文(1992.HK)發起了私有化要約。雖然盈利被低估的數據中心運營商秦淮數據也在2023年進行了私有化，這筆交易由大股東和私募股權巨頭貝恩策劃。電影大銀幕技術專家Imax(IMAX.US)也在2023年對旗下Imax中國(1970.HK)進行私有化要約，但以失敗告終。 我們懷疑，由怪獸充電董事會主席兼CEO蔡光淵(英文名Mars)牽頭的私有化要約，可能是即將出現的一波類似要約的開始，這些公司不想再看到股價長期低迷下去。儘管在當前環境，用於此類收購的資金遠不如過去充裕，但顯然仍有足夠的私募股權在尋找良好的投資機會，可以支持這樣的交易。 在怪獸充電這個案例中，私募基金來自中信集團旗下的信宸資本。與我們看到的其他案例相比，此案稍顯有趣的一點是，它給出的溢價很高，即比該股近期交易價格高出約70%。在過去，我們看到的溢價一般在10%到20%之間，這次較高溢價很好地說明，公司的管理層和信宸資本認為該股被嚴重低估。 用上市充值 怪獸充電在2021年4月上市時，情況與現在大相徑庭，那時正值疫情暴發一年後，投資者對在海外上市的中國股票的興趣開始減弱。在納斯達克上市時，公司通過以每股8.50美元的價格，出售美國存托股票(ADS)，籌集1.5億美元。使該公司的估值達到22億美元，在中國，該公司的名字是租賃充電寶的代名詞。 自那以後，該股基本呈下行趨勢，去年最低曾跌至0.50美元。最新消息公佈後，該股周一上漲近40%。但即便如此，周一收盤價僅為1美元，仍遠低於每股1.25美元的擬議收購價。 怪獸充電的問題既與公司有關，也因整體經濟放緩。在公司層面，怪獸充電正經歷重大轉型，從擁有和運營充電寶櫃機的重資產模式轉變為輕資產模式，也就是為實際擁有和運營這些充電寶的合作夥伴提供服務。 長遠來看，這種轉型是明智的，因為它會減輕公司財務壓力，並顯著提高利潤率。但在短期內，這一轉變導致收入大幅下降，對投資者來說，這從來就不是讓人開心的事情。 精明的投資者可能已注意到，該公司未能在去年11月按時報告第三季度業績，事後看來，這幾乎肯定是該公司正在制定私有化要約的信號。 但在8月份公布的第二季度財報中，公司報告稱，由於過渡到輕資產模式，其收入同比下降55.3%至4.63億元(合6,300萬美元)。由於新模式下的運營成本要低得多，它的收入成本大幅下降達67%。公司儘管報告季度內出現運營虧損，但仍取得了淨盈利。 在經濟上升期，這種向輕資產模式的轉變可能會更吸引投資者。但中國的經濟已不再是增長引擎，在最新的投資者財報電話會議上，僅有來自花旗的一位主要分析師出席，該公司的吸引力可見一斑。董事會主席蔡光淵在回答她關於公司下半年前景的提問時，幾乎沒有令人安心的內容。 蔡光淵說：「截至第二季度末，業績一直在波動，沒有明確的反彈趨勢。」公司高管表示，怪獸充電正在探索中國以外的機會，這已經成為越來越常見的現象，因為許多公司迫切希望，利用自己的豐富經驗在更具活力的市場大展拳腳。但他們拒絕透露具體細節，表明此類舉措仍處於初期階段。 總言之，怪獸充電可能主要是時機不佳的犧牲品。它進行IPO時恰逢中國股票在西方投資者中失寵，而商業模式的重大轉變，可能又讓那些西方投資者對它收入迅速縮減感到失望。在這些負面因素的影響下，中國經濟放緩確是致命一擊，讓投資者對其重燃希望的機會也告破滅。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
IMAX中國乏投資價值 市場博炒私有化
中國內地電影業經歷去年疫後爆發式增長後，今年已趨穩定，IMAX中國上半年盈利輕微下跌 重點： 中期盈利1,265萬美元，按年跌9% 市場有估計公司或會重提私有化 劉智恒 市場曾寄望甚殷的IMAX影片，經過多年發展，似乎未如昔日想像中能成主流，IMAX電影院也沒有遍地開花，內地最大經營者IMAX中國控股(1970.HK)股價更教一眾投資者失望，現時股價較上市價低72%。 IMAX中國公布今年中期業績，收入4,390萬美元(3.18億元)，按年下跌3.2%，盈利跌近9%至1,265萬美元。集團整體毛利率為57.2%，較去年同期的63.3%下跌6.1個百分點。 IMAX是一種具備更高解像度、清晰度、更大對比度及更全色域覆蓋的電影攝製、轉製及放映系統。IMAX中國的收入來自兩方面，一是內容解決方案，主要將影片及其他內容轉製成IMAX格式，以便在IMAX網絡上發行。 上半年此部份收入934.6萬美元，按年下跌34%。主要是IMAX格式影片票房收入由去年上半年的1.65億美元，下跌至今年同期的1.08億美元。 另外的收入是技術產品及服務，包括來自IMAX系統銷售或租賃、IMAX系統維護，以及來自若干影院配套業務活動，上半年收入升10%至3,408萬美元。 IMAX電影的限制 IMAX及3D電影的賣點是其高解像度與立體的水平，可並非每套片也需要以此模式播放，一般是科幻奇異或火爆場面的片種，又或是動畫片，才需要更高水平的視覺享受，才能達到觀感效果；其它如文藝、愛情、喜劇或倫理等片種，壓根兒沒必要用此模式放映。 因此，若那一年度有較多需求視覺享受的電影，對IMAX中國就相對有利，正如去年內地接連播映幾套科幻大片，如《阿凡達：水之道》、《奧本海默》、《封神第一部：朝歌風雲》以及《流浪地球2》等，觀眾較希望能在IMAX影院觀看，願意花更高的票價入場，從而讓其院線收入大幅上升。相反今年上半年就缺乏相類題材的大片，自然影響了IMAX中國的收入。 票房增長減弱 此外，去年疫後人們不用再關在家裡，紛紛往外娛樂，要走到電影院看電影，令票房收入出現報復式反彈。經過一年時間，情況已穩定下來，今年五一的五天電影票房收入15.3億元，跟去年同期相若。去年暑假的票房206.2億元，今年七月為75億元，以暑期兩個月時間推算，今年暑期的收入很大機會不到200億元。在電影院票房增長放緩下，IMAX中國較難有一個突破。 對於IMAX中國的前景，我們不寄厚望，公司在2015年上市，當時投資市場對中國電影市場的前景抱有莫大期望，畢竟之前的2010至2014年，國內票房年複合增長率高達30.7%，而內地觀眾要求日高，IMAX模式的電影需求料將有增無減。 幾年下來，中國電影市場非沒有如投資者的如意算盤般，出現幾何級數上升，IMAX電影的需求更沒有想像中強。加上2019年爆發新冠疫情，期間3年疫情反覆，令電影院業務一落千丈。去年雖然有轉好，隨之而來是經濟放緩，消費降級，看電影也不需要那麼講究IMAX模式。 炒私有化概念 IMAX中國公布中期業績後，公司股價一度跌近7%。若相較上市時一度衝上60港元水平，更下跌了86%。 公司去年7月時，大股東IMAX CORP(IMAX.US)曾經使出私有化一招，以每股10港元收購獨立股東手上股份，較當時股價溢價近四成。不過，加拿大基金Letko認為公司出價過低，而且國內電影院市場正在復蘇，不贊成私有化，在其帶頭反對下，私有化最終未能取得足夠票數。 當時大股東為達私有化目的，更強調未來不一定會派息，要讓小股東明白，若私有化不成，未來你們也不會好日子過，此一行動讓市場極為不滿，指斥公司吃相難看。 私有化失敗後，股價打回原形。直至今年5月，股價又再拾級而上，市場估計，部份投資者眼見一年過去，大股東或捲土重來再提私有化，於是偷步入市，冀從中可以圖利。 IMAX中國目前市盈率為13倍，雖較仍處於虧損的AMC(AMC.US)或橙天嘉禾(1132.HK)理想，但撇除私有化概念，其估值並不便宜。若只看公司實際業務，考慮到內地電影市場增長放緩，IMAX模式的電影發展停滯不前，相類電影數量又不穩定，該公司的投資價值並不吸引。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：IMAX中國私有化不獲通過
最新：大中華地區戲院院線營運商IMAX中國控股(1970.HK)周二公布，就控股股東IMAX公司(IMAX.TO)建議將該公司私有化的議案，未能在法院會議上獲得股東通過。 利好：該私有化議案被否決後，IMAX公司於未來12個月內不能再提出私有化，由於其出價僅比停牌前的股價高9.65%，日後如果要再提出私有化，需提供更吸引的出價，這可能對股東有利。 值得關注：在法院會議上，合共約5,869萬股無利害關係股份親身或委派代表以投票方式表決，其中約70%投贊成票，約18.28%投反對票。由於贊成票低於75%，而反對票也超過10%，未能符合法定要求，令私有化計劃未獲批准。 深度：IMAX中國是大銀幕影院巨頭IMAX公司獨立上市的中國子公司，截至今年6月底，它在大中華地區擁有779家IMAX影院，當中大部分收入來自影片轉製，以及大銀幕技術的銷售和維護。今年7月，IMAX公司公布私有化IMAX中國的計劃，但收購價僅為2015年上市價的三分之一，加上IMAX中國的財務狀況穩健，去年亦錄得盈利，因此有市場人士認為，該公司的價值可能被低估。 市場反應：IMAX中國周三股價下挫3.8%，周四中午收市再軟1.6%至7.58港元，處於過去52周的中間水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
市值為上市時的三分之一 IMAX中國啓動私有化
這家大屏幕影院技術公司提出以遠高於近期交易水平的價格收購在香港上市的中國子公司，但收購價僅為2015年發行價的三分之一 重點： IMAX中國將被加拿大母公司私有化，結束在港交所長達8年時間的獨立上市地位 IMAX中國去年錄得7,300萬美元的營收，約為其母公司3億美元營收的四分之一，但它實現了盈利，而母公司則錄得虧損 譚英 如果說股市的波動完全取決於時機，那麼許多人可能會對IMAX中國控股(1970.HK)上周宣佈的私有化計劃感到困惑。IMAX中國控股是大銀幕影院巨頭IMAX公司(IMAX.TO)獨立上市的中國子公司。 根據這個私有化計劃，在美國上市的IMAX將以每股10港元(9.2元)的價格收購其未持有的IMAX中國所有在港上市的股票，較該計劃宣佈前30個交易日的股價有近50%的溢價。公告發佈翌日，IMAX中國的股價大漲27%，此後保持小幅上漲至9.50港元的水平。 然而，最大的問題依舊讓人不解：為何是現在？ 的確，疫情這幾年對中國所有的影院營運商來說都是艱難的，因為影院經常被迫一關就是幾個月的時間，即使在營業狀態下，也經常不得不限制入場人數，以盡量減少新冠病毒的傳播風險。但這一切都隨著中國在去年底取消大部分疫情限制措施而結束，厭倦了「大流行」的中國人已報復性的回到影院觀看電影。 IMAX中國是這一趨勢的主要受益者，2023年開局就打破了紀錄。據該公司稱，在1月下旬和2月的春節假期期間，它錄得2.31億元的票房收入，按年增長72%。這一強勁表現在很大程度上取決於IMAX版《流浪地球2》的巨大成功，這部電影是根據一部暢銷的中國科幻小說改編電影的續集。 IMAX中國一直在努力使自己成為一家真正的中國公司，不僅利用其數字重製技術將《流浪地球》及其續集等國產電影升級為IMAX格式，而且還跟本土電影公司合作製作原創中文IMAX電影。2015年10月在香港IPO後不久，它還成立了一個基金，投資華語電影，儘管大多數IMAX電影都是進口片。 雖然在疫情期間中斷了三年，但IMAX中國的財務記錄相當穩健。去年，該公司的收入為7,300萬美元(5.24億元)，利潤為1,080萬美元，低於2021年，但遠高於2020年，當時疫情剛開始，大多數影院在上半年處於關閉狀態。相比之下，該公司在紐約上市的母公司去年錄得營收3.008億美元，虧損2,280萬美元。 截至2022年底，IMAX在中國擁有794家IMAX影院，還有200家正在洽談中。其大部分收入來自大銀幕技術的銷售和維護，2022年這一塊的總收入為4,790 萬美元，約佔全年收入的三分之二。 IMAX中國的最新市值約為32億港元，而其母公司在紐約證券交易所的市值為9.25億美元。 價值遭到低估 儘管IMAX中國的市值接近母公司的一半，但許多人可能會認為，該公司仍然被嚴重低估。即便是在宣佈收購要約後股價大幅上漲，IMAX中國目前的市值也僅為2015年以每股31港元的價格上市時的三分之一。那次IPO，IMAX售出6,200萬股股票，佔IMAX中國當時已發行股票總數的17.4%，籌集資金19億港元。 現在，母公司差不多以8年前出售這些股票時的價格的三分之一回購。母公司IMAX的股東似乎很清楚這筆收購相當划算，在宣佈收購消息後，該公司在紐約上市的股票上漲8.8%。 儘管多年來股價大幅下跌，IMAX中國的市盈率仍然高達40倍，市銷率也很高，達到5.7倍。雖然如此，大多數關注該公司的分析機構對其前景並不太樂觀，接受雅虎財經調查的19家分析機構中，有12家將其股票評級為「持有」、「表現不佳」或「賣出」。 由於母公司擁有IMAX中國71%的股份，私有化似乎幾乎肯定會取得成功。退市將為母公司每年節省約200萬美元，這是目前維持在香港上市的成本。母公司在管理中國業務方面也將獲得更大的靈活性。 IMAX於2011年首次進入中國。但自2015年以來，其整體市場滲透率始終沒有太大變化，約佔中國8萬多塊銀幕的1%，佔整體票房的4%。IMAX中國或其加拿大母公司也不再有什麼新鮮事了。它的投影儀和巨大的弧形銀幕由安大略省高爾特市的四位高中好友在1967年發明，並於1970年在日本大阪舉辦的世博會加拿大館首次展出。 理查德·蓋爾方德常年擔任該公司的首席執行官。他和一位合伙人於1994年通過槓桿收購買下了這家公司，並開發了數碼技術，將其從一款新穎的產品變成了一款完全商業化的產品，在世界各地的大銀幕上使用。蓋爾方德在2013年接受《哈佛商業評論》採訪時表示，他從未想過會堅持這麼久。 也許在他的中國項目未能贏得全球投資界的青睞後，他現在對IMAX中國也抱有同樣的想法。 有超贊的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
貓眼娛樂夥騰訊美團 搶中國電影復甦先機
這家提供網上票務服務及參與製作電影的公司，希望在中國電影業復甦之際搶佔先機
疫情加上荷里活大片不足 Imax中國承受雙重打擊
在報告上半年利潤暴跌後的三天裡，這家中國的大銀幕影院技術提供商的股票下跌了約4%
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