電動摩托車

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司（NIU.US）周一公布，截至3月底止首季，公司收入按年增長33.4%至9.095億元（1.34億美元），但淨虧損由去年同期3,884萬元擴大至9,392萬元，按年擴大約142%。 期內，公司總銷量按年增長28.7%至26.16萬輛。其中，中國市場銷量按年增長35.4%至24.79萬輛，國際市場銷量則按年下跌32.4%至1.37萬輛。中國市場收入按年增長41.6%至7.736億元人民幣，主要受電動摩托車、電動自行車及服務與配件收入增加帶動；國際市場收入則按年下跌15.2%至5,090萬元人民幣。 公司毛利率由去年同期18.9%下降至17.3%，主要受產品組合變化、促銷增加及海外市場收入下降影響。另一方面，營運開支按年增加59.7%至2.636億元，其中銷售及市場推廣開支增加56.8%，研發開支增加38.8%，拖累淨虧損擴大至9,392萬元。 展望第二季，公司預期收入將介乎15.7億元至18.2億元人民幣，按年增長約25%至45%。 小牛電動美股周一大跌14.96%，收報2.415美元，年初至今累跌23.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國第四大電動兩輪車製造商小牛電動預計，受惠於進軍電動摩托車市場及門店網絡持續擴張開始見效，今年收入將增長40%至60% 重點： 第四季收入按年下跌17.4%，並因中國電動自行車監管標準收緊而轉盈為虧 公司預期今年將重回強勁增長軌道，主要來自產品結構升級轉向高端型號及大幅擴張零售網絡 　 陽歌 當一家公司CEO將過去一年形容為「持續戰略轉型」時，往往意味著情況未必樂觀。這正是小牛電動（NIU.US）首席執行官李彥在最新季度業績電話會上對2025年的描述。事實上，2025年第四季對小牛電動而言尤為艱難。與同業一樣，公司在中國市場銷售大幅下滑，原因是當局對電動自行車實施更嚴格的新標準。 第四季銷售急挫，令公司收入按年下跌17.4%至6.762億元，並錄得8,810萬元虧損。這一虧損抵銷了公司首九個月的4,870萬元盈利，令全年最終轉為虧損3,940萬元。 不過，李彥很快指出，新規落地前的搶購潮推高了第三季銷售，因此單看第四季未必能全面反映情況。他認為，更具代表性的指標是整個下半年，期間公司在中國的交付量按年增長38%。此外，公司對2026年前景相當樂觀，預計第一季收入按年增長30%至50%，全年增幅更可達40%至60%。 然而，投資者似乎並未被這些利好說法打動，反而更關注第四季的明顯下滑。當中包括中國市場收入按年下降15.7%，以及海外收入大跌58.3%。業績公布當日，公司股價下跌8.2%。此前股價今年一度上升36%，很可能反映市場對第四季表現的樂觀預期，但其後自3月11日高位回落約30%，不僅抹去年內升幅，甚至進一步下跌。 李彥表示：「我們將2026年視為全面加速的一年，將在多元化產品組合上推進戰略擴張。」他補充：「2025年所做的基礎工作，已為公司在國內及海外市場的規模化發展奠定基礎。」 所謂「基礎工作」，主要包括公司近期拓展電動摩托車業務，試圖減少對低速電動自行車的依賴。公司去年推出FX Windstorm系列電動摩托車，最高時速可達80公里，該產品迅速打開市場，佔全年銷售約23%。 此外，小牛電動正調整市場策略，將重心轉向Z世代等年輕消費者，而非以往以中老年為主的電動自行車客群。公司同時擴大中國的加盟門店網絡，門店數量由2024年底的3,753家增加至4,540家，增幅達22%。 最後，公司亦正調整海外業務模式，由依賴經銷商轉為與零售夥伴建立更直接的合作關係。小牛電動將第四季海外銷售大跌，部分歸因於這一轉型。但事實上，公司及同業長期以來在海外市場表現一直不理想，仍需看到數據改善，才能證明該業務能帶來實質貢獻。第四季海外收入僅為3,630萬元，佔總收入約5.4%。 競爭激烈 小牛電動及其同業整體仍受惠於中國電動兩輪車市場的增長，根據市場研究機構Equal Ocean數據，2025年上半年市場總銷量按年增長29.5%，達3,230萬輛。小牛電動目前為市場第四大廠商，市佔率約7.1%，落後於龍頭雅迪（1585.HK）的28.4%、愛瑪科技（603529.SH）的15.1%，以及今年初申請赴港上市的台鈴（12.9%）。 儘管行業具備可觀的增長潛力，相關公司估值並不算高，反映市場競爭激烈，以及主要廠商在海外市場拓展乏力。其中，雅迪與愛瑪的市銷率（P/S）分別為0.91倍及1倍，屬於較高水平；小牛電動則明顯落後，僅約0.37倍。 導致銷售下滑的新電動自行車標準於去年9月1日正式實施，並於12月1日起全面禁止銷售不符合標準的產品。新規主要針對安全問題，尤其是降低電池起火風險——此前已引發多宗引起關注的樓宇火災。相關規定嚴格限制塑料部件的使用，要求非金屬材料具備更高的防火性能，並對塑料部件比例作出更嚴格管控。 雖然小牛電動預計第一季收入將按年增長30%至50%，但整體市場在2月份表現疲弱。財新數據顯示，當月國內電動自行車銷量按年下跌38%。不過需要指出的是，今年農曆新年落在2月中旬，導致整個月銷售受到壓抑；相比之下，2024年春節在1月下旬。 儘管銷售大幅下滑並轉為虧損，小牛電動第四季仍有一項亮點，即毛利率改善。期內毛利率由去年同期的12.4%提升近3個百分點至15.3%。公司將此歸因於產品結構逐步升級，轉向單價較高的產品，包括電動摩托車。該類產品競爭相對較少，因此通常具備更高利潤率。受此帶動，公司第四季單車收入按年提升4%。 我們認為，小牛電動目前的估值相較大型同業明顯偏低，原因可能包括規模較小，以及近期在海外市場的挫折。此外，小牛電動在美國上市，而非像兩家同業分別在上海及香港掛牌，亦可能影響其市場評價。儘管如此，在近期股價回落後，該股仍具一定上行空間，前提是公司能實現其對2026年的強勁增長預測。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司（NIU.US）上周五公布，第二季共銷售電動出行產品350,090台，較去年同期的25.62萬台增長36.6%。 其中中國市場銷售318,719台，佔總量約91%，較去年同期207,552台增長53%；國際市場方面，小牛電動第二季銷售31,371台，較去年同期下降約35%。銷售數據涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車。 公司表示，於「618年中購物節」期間，小牛多款高端車型在天貓、京東與抖音平台均登上銷售排行榜，有效鞏固其於中國高端智能兩輪市場的領導地位。 小牛電動股價周一一度升逾5%，收市報3.42美元，升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏 --

電動踏板車製造商北京牛電科技有限責任公司(NIU.US)周一公布2024年第四季度銷量報告，該季度總銷量錄得226,634輛，涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車，同比增長65%。 根據報告，第四季中國市場銷量達到182,333輛，而國際市場則貢獻了44,301輛，兩地的銷售均實現了同比65%的增長。公司表示，中國市場銷量增長得益於新車型的成功推出以及10月下旬實施新的電池和電氣系統安全標準後第三季度積壓訂單的履行，新車型銷量佔第四季度銷量的70%以上。 2024年全年，小牛電動錄得總銷售量為924,340輛，按年增長30.2%，其中中國市場銷售759,094輛，國際市場銷售165,246輛。公司股價周一上漲1.13%至1.79美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)周一宣布，今年第二季收入按年增長0.1%至8.29億元，結束了連續四個季度的營收降幅：經調整利潤則減少53.8%至1,440萬元。 利好：該公司第二季的電動踏板車銷量增長1.5%至211,996輛，主要因為國際市場銷量大增17.1%，抵銷了中國市場銷量的1%降幅。 值得關注：由於售價較昂貴的電動摩托車和電動輕便摩托車銷售下降，該公司國際市場營收按年減少21.6%至1.15億元。 深度：小牛電動是全球清潔能源汽車發展的受惠者，尤其是在本土市場，因中國政府承諾到 2060年實現碳中和，令其電動摩托車和滑板車的銷量快速增加，但由於國內市場競爭激烈，使其降低產品價格，影響盈利表現。去年新冠疫情在中國多地蔓延，加上共用電動車服務商停止購買新車，以及鋰電池價格上升等多重負面因素，結果全年收入減少14.5%至31.7億元，並轉盈為虧，錄得4,950萬元淨虧損。 市場反應：小牛電動的股價週一在紐約下挫5.7%至3.46美元，處於過去52周的中下游位置。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新: 小牛電動(NIU.US)表示，今年第一季度的電動摩托車和滑板車銷量增長了9.4%，達到 163,659輛。 利好: 小牛本季度的國際銷量幾乎翻了三倍，從去年同期的4,995輛，大增至14,672輛。它將大幅躍升歸因於去年下半年推出的電動腳踏車深受消費者歡迎。它在首季售出了9,833輛電動腳踏車，佔了所有大額收益。 值得關注: 小牛國內銷量在首季僅同比增長3%，從144,654輛增至148,987輛，遠低於之前幾個季度的增長。公司表示，中國銷售額在1月和2月合計同比增長91.6%，但由於與疫情相關的中斷，3月份銷量則暴跌24.1%。 深度: 小牛電動一直是全球清潔能源汽車發展的受益者，尤其是在其本土市場，因中國政府承諾到 2060年實現碳中和，去年其電動摩托車和滑板車在中國的銷量增長了72.5%，但收入增長僅爲51.6%，意味因國內市場競爭激烈，迫使其降低產品價格。價格下跌導致公司去年第四季度的毛利率降至22.6%，同比降低2.6個百分點。事實上，小牛電動只是中國衆多受新冠病毒“清零”政策影響的公司之一，每次疫情爆發時，由於大規模限制，導致業務頻繁中斷。 市場反應: 小牛在公布銷售數據後，其股價周一上漲了11%。在接下來的兩天內，它回吐了大約一半的漲幅，但仍比公告前的水平高出5%。 翻譯：陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏