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經營水果零售的百果園，公布中期業績不久，即以大折讓配股集資 重點： 公司今年上半年業績轉盈為虧蝕逾3億元 分店量大減近三成至4,386家 　 白芯蕊中國水果零售市場規模已超過1萬億元，行業有三大龍頭，以「南百果、北鮮豐、西洪九」之稱，當中「南百果」便是在香港上市的深圳百果園實業（集團）股份有限公司（2411.HK），但近年業績滑落，2025上半年業績更進一步惡化，最新更宣布大折讓逾19%配股。 主打水果銷售的百果園，完成公布中期業績後，上周宣布按每股1.17港元，配售2.795億股新H股，佔擴大後H股總數約16.1%，較前一日收市價1.45港元大幅折讓19.31%，集資3.27億港元，當中2億港元用作支付貿易應付款項，1億港元用作償還銀行貸款。 2023年1月在港交所掛牌上市的百果園，於2001年在深圳成立，據當時招股文件指，集團是中國最大水果零售商，但市佔率只有1%，大股東是董事長兼執行董事余惠勇。經過是次配股後，股權亦從19.5%攤薄16.5%，但仍是最大單一大股東。 業績盈轉虧 回顧百果園表現，上市後首年業績硬淨，2023年盈利錄得增長11.9%至3.62億元，但踏入2024年業績開始走樣，單是上半年純利就大幅倒退66.1%至8,851萬元，整個2024年業績更由盈轉虧蝕3.86億元。至於股價，在2024年便累積大跌76.9%。 集團在2024年業績公布後解釋，因競爭加劇加上消費者需求變化，以及自身經營周期調整帶來挑戰，導致業績走樣；但奇怪是2024上半年業績開始倒退，到2024下半年業績轉差，管理層忽然變得積極，頻頻在市場回購，2024年全年回購約4,920萬股，金額達6,837萬港元。同時在2024業績大虧下，也派末期息每股0.0065元。 不過，從年初迄今起，回購的手影又未再出現，繼2024年大幅虧損3.86億元後，2025上半年亦虧損3.42億元。再者，百果園的短期銀行借款接近23億元，非即期銀行借款亦達2.67億元，資本負債比率由去年底的89.3%，增至上半年的103.5%，反映情況不大樂觀。 由於業績進一步惡化，集團也大刀闊斧搬遷或關閉租金費用率高、人工費用高或經營業績較差的劣勢門市，更加專注於優勢門店，因此零售門店總數按年淨減少1,639家至4,386家。 另一方面，百果園2024下半年採取措施優化毛利率較低產品，以滿足消費者在消費疲弱下，對高品質與高性價比產品需求，包括豐富產品種類及優化產品組合。從毛利率角度業務已見喘穩，由2024年底的3.1%，升至2025上半年的4.9%。 生鮮產業鏈損耗高 無可否應，內地水果零售市場規模大，但前五大企業市場佔有率只得3.6%，理論上業務發展及合併空間巨大，但百果園問題除了內地消費降級影響外，行業供應鏈問題才是關鍵所在。 據內地券商開源證券指出，中國水果種類繁多，亦是易腐食品，每種水果質量標準、保存要求都不同，故新鮮度和品質要求較高。另一方面，水果產地多，涉及不同農場、種植者和批發商，還有供應鏈亦複雜，對多數小型水果經銷商庫存管理難度大，因此要統一整條供應鏈較困難，形成水果產業鏈經常出現存放效率低、高損耗率等問題，單是中國生鮮產業鏈整體損耗率達25%，變相亦阻礙產品附加值提升。 為減少損耗，實現經營效率全面提升，加上現代種植技術和農業科技發展，業內企業引入數字科技，優化果品品質、減少損耗，以實現經營效率的全面提升。 為針對痛點，百果園已在內地建立七個總倉及428個城市倉，提升供應鏈效率，以滿足中小型水果供應商和夫妻老婆店的採購需求。 整體來說，百果園目前市賬率只有0.2倍，市銷率亦不足1倍，理論上估值處於偏低水平，配合毛利率有止跌回升的跡象，令股價在低位有支持，奈何集團整體收入下滑，加上內地樓市疲弱情況未改，令「財富效應」帶動的樂觀消費模式變得保守，消費者變得更為謹慎，直接打擊各零售行業。同時公司未來仍需為物流設備作大量投資，因此百果園業務前景挑戰大，中短期故事仍欠吸引力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

智能基礎設施資産服務商首程控股有限公司（0697.HK）周四公布配股計劃，將配售2.76億股，佔擴大股份的3.37%，每股配售價2.17元，集資6億元。 配售價較周三收市每股2.3元折讓5.65%，及過去五個交易日的平均收市價2.05元溢價5.65%。 公司表示，集資所得的4.18億元，主要用於近期開設的約20家科技體驗店，以及拓展資產營運領域的新業務；餘下約1.8億元將作一般營運資金。 周四開市首程跌0.4%報2.29元，年初至今公司股價已升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

互動機器營銷服務提供商趣致集團（0917.HK）周三公布配售股份，以每股106.6元，配售300萬股，佔現發行股份數目約1.14%。配售價較7月15日收市每股128.5元折讓17.04%，集資金額近3.2億元。 趣致表示，配售可加強集團的流動性和財務狀況，擴大公司股東基礎，優化公司資本結構。 集資約50%將用於境內外業務營運發展，約10%用於研發投入，約40%用於優化資本結構及一般企業用途。 周三趣致股價開市跌1.2%報127元，之後股價急挫逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

視頻保護與變現服務提供商阜博集團有限公司（3738.HK）周二宣布，以每股3.78港元向六名或以上投資者配售1.38億股新股，集資5.13億港元，較公告前的每股收市價溢價10%。 公司表示，新股佔擴大後股本的5.63%。計劃將65%的資金用於開發人工智能生成內容相關業務，10%用於償還債務，其餘用於營運資金。 該股周三早盤微幅高開，隨後逆轉走勢，午市下跌0.9%報3.38港元，其年內累計跌幅達9.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

餐飲集團上海小南國控股有限公司（3666.HK），周一晚公布配股，將以每股0.02元，配售近4.43億股，較周一收市價0.024元大幅折讓16.7%，僅集資890萬元，集資所得用作一般營運資金。 小南國表示，配售可籌集額外運營資金、增強公司的財務狀況及擴大本公司的股東基礎，從而提高股份流通性。 曾經是上海餐飲龍頭之一的小南國，近年業務每況愈下，去年收入按年大跌30%至3.14億元人民幣（下同），虧損卻較2023年擴大80%至8,506萬元 小南國周二高開25%報0.03港元，公司過去一年股價由高位下跌33%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

電動車生產商蔚來集團(9866.HK,NIO.US)周五宣布，配售近1.37億股，每股配售價29.46港元，較周四收市價折讓9.49%，集資40.3億港元。 集資所得淨額，將用於研發智能電動汽車技術及新產品、進一步強化資產負債表，以及作一般企業用途。 蔚來去年全年虧損224億元人民幣(下同)，單計第四季度就虧損71億元，去年的流動負債總額623億元，超過流動資產總額，更錄得經營現金流出。 周五開市蔚來股價跌4%報31.2港元，但較配售價高5%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏