配股

最新：聯邦制藥國際控股有限公司(3933.HK)周二公布，控股股東Heren Far East Ltd.周一配售最多6,400萬股股份，佔已發行股本約3.52%，每股配售價為7.33港元，較周一收市價8.13港元折讓約9.8%。 利好：由於這次是配售舊股，不涉及發行新股，不會對其他股東的持股帶來攤薄效應。 值得關注：配售完成後，Heren的持股將減至48.92%，削弱對公司的影響力。 深度：聯邦制藥於1990年成立，2007年在港交所上市，是一家集研發、生產及銷售於一體的綜合制藥集團，主要生產抗生素、抗病毒藥、口服液及注射藥物等產品。過去數年，其營運表現未受新冠疫情影響，去年的營業額及淨利潤同創新高，分別達到113億及15.8億元。最近，該公司旗下司美格魯肽作為減肥藥臨床試驗獲批，成為國內首家獲得該生物類似藥臨床批件的企業，加上該產品被市場形容為「減肥神藥」，刺激其股價一度創三年新高。 市場反應：聯邦制藥周二中午收市軟11.2%至7.22港元，失守7.33港元的配股價。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家民辦教育機構上半財年增長降速，最近宣布發債集資，協助興建及擴建國內院校 重點： 中教控股的最新中期財報顯示，其營收增速從去年同期的28.9%下滑至18% 該公司依靠激進的併購策略，成為國內規模最大民辦教育集團，但近年併購步伐放緩 　莫莉 經歷了強力教育監管政策以及持續三年的新冠疫情後，教育行業正重現生機。但是，在中國宏觀經濟仍待重振、流失的學生來源未完全恢復時，民辦高校集團邁入樽頸期。中國規模最大的民辦教育集團中國教育集團控股有限公司(中教控股，0839.HK)，上週四公佈截至2023年2月28日止的中期業績，顯示疫情期間仍能穩步發展的能力。 由於學費高、收費週期長、銷售費用低，民辦教育股常被視為典型的「現金牛」板塊。在2022年9月至2023年2月期間，中教控股的營收為27.8億元，按年增加18%，經調整淨利潤則上漲15.1%至10.5億元。 值得留意的是，疫情後的2020財年和2021財年，中教控股的營收增速均超過37%，即使相比2022年同期，其營收增速也有28.9%、淨利潤增速更達到41.5%，反映當前的業績增長明顯放緩。 財報公佈後，中教控股股價翌日下挫2.9%，反映投資者信心受到動搖。過去三個月以來，其股價一路下行，從1月底的13.5港元高位下跌至7港元水平，跌幅接近一半。雖然如此，多間投行仍然看好該公司，海通國際指其作為行業龍頭，增長動能強勁，給予「跑贏大市」評級。 作為港股民辦高校教育集團中市值最高、在校學生人數最多的公司，中教控股被股民戲稱為「三本之王」，截至22年8月底，集團在校生人數達到30.45萬人。集團旗下擁有14所學校，分別位於中國南昌、廣州、海口等9個城市，以及英國與澳洲。 併購勢頭放緩 從具體業務來看，高等職業教育分部貢獻的收入達23.48億元，按年增加20.6%，主要由高等職業教育機構的在校學生人數及學生平均收入增長所帶動。中等職業教育分部的收入輕微下滑3%至3.2億元，因為新冠肺炎的預防措施及社交限制，部分學校的新入學學生人數下降。不過，國際學校則受惠於入境限制政策取消，學生人數上升，收入按年大增44.6%至1.07億元。 中教控股近年業務快速擴充，依靠的是激進併購策略。該公司2017年12月登陸港交所時，旗下只有3間院校。通過上市獲得資金後，自2018年至2020年，該公司以平均每年三間學校的速度，加快收購高等教育和職業教育學校，到了2021年，公司還收購了四川大學錦城學院(其後改名為成都錦城學院)的51%股權，後者為全國排名第一的民辦獨立學院。 在高速併購和現有學校學生人數增長的驅動下，中教控股的在校生規模快速攀升，為業績穩步向上提供動力。另一方面，公司憑藉嚴格的教學與人才培養品質，平均學費穩步提升。根據信達證券的報告，其在校生學生平均學費自18/19學年的1萬元，增至21/22學年的1.4萬元，三年的複合增長率達11.3%。 自2021年以來，中教控股併購步伐放緩，原因或與其相對緊張的資金鏈有關。截至2月28日，中教控股的流動比率為0.84倍，較上年同期的0.81有所回升，同時現金儲備也回升至58.7億元。 加快融資步伐 不過，隨著港股市場在年初回暖，中教控股正加快融資步伐。今年1月，公司配售1.47億股股份，所得款項淨額約16億元，主要預留予職業教育領域的潛在併購項目。4月12日，其發行了2026年到期的5億元4%投資級別有擔保債券，獲得標普AA評級，債券發售所得款項將用於興建及擴建集團經營的國內院校，以及補充境外營運資金。 近年來，中國政府多次發文鼓勵現代職業教育的發展。2022年12月，國務院發佈的《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》中，要求破除「矮化」、「窄化」職業教育的傳統認知，切實提高職業教育的品質、適應性和吸引力，培養更多高質素技術技能人才。 官方的主動支持，有利於提升職業教育辦學水平和社會認可度，進而增加考生報考高職院校的意願，擴大公司招生規模。另外，2021年出台的《民辦教育促進法實施條例》，也消除了市場對於民辦高教可變利益實體(VIE)架構的擔憂。 與此同時，中教控股旗下的獨立學院已全部完成轉設，有望提升盈利能力。獨立院校是民辦企業與國家重點大學合作辦學的院校，由重點大學提供師資，民辦企業提供資金，也就是俗稱的「三本」高校。獨立學院轉設後，民辦高教集團需向合作方重點大學支付一次性「分手費」，之後便不必向重點大學支付每年學費收入的15%至30%的管理費。 隨着新冠疫情淡化，加上中國經濟增速重回正常軌道，教育板塊價值或將得到重估。中教控股的預測市盈率約7.9倍，同業希望教育(1765.HK)、新高教集團(2001.HK)則分別為5.2倍和4.8倍，反映作為龍頭的中教控股獲投資者投以信任一票。中教控股能否持續享有較高估值，還看未來會否繼續激進擴張策略，協助業績增速重回輝煌期。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

最新：上市僅7個月的中國龍頭水果企業重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周二宣布，計劃向四名境內投資者發行合計不超過3,048.78萬股境內未上市普通股，佔擴大後總股本約2.13%。 利好：該公司預計集資5億元，將用於強化水果供應鏈及補充流動資金，或有助加速業務擴張。 值得關注：該批新股份的發行價為16.4元，折算約18.74港元，比上個交易日的收市價26.5港元折讓高達29.3%，主要因為這批股份的非公開買賣地位具有較低流動性，而認購者計劃在該公司未來在A股上市後沽售，當中可能涉及較長時間，令投資風險相對較大。 深度：洪九果品成立於2002年10月，主要業務為水果分銷，是中國三大水果企業之一，公司近年瞄準中國消費升級，專注銷售高貨值果品。由於該公司去年上市時市況不佳，最終只能集資約5億港元(4.3億元)，遠低於市場傳聞的目標集資額23.5億港元，但最終仍成為港股的「水果第一股」。值得留意的是，雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情，但其業務過去三年仍高速增長，以去年為例，其收入與經調整利潤大升46.7%與33.5%。 市場反應：洪九果品的股價在周四反覆下挫，中午收市軟2.3%至25.9港元，比去年的上市定價40港元低35.3%。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：基石藥業(2616.HK)周三宣布，以每股4.633港元配售8,480萬新股予不少於6名承配人，集資約3.93億港元(3.4億元)，配售價格比周二的收市價5.08港元折讓8.8%。利好：該公司配售所得的資金，將主要用於開發管線產品、協助產品商業化及拓展已上市產品的適應症等，有助豐富公司藥物管線及提高盈利能力。值得關注：配股完成後，大股東WuXi Healthcare Ventures的持股將由24.47%降至22.85%，減低對公司的影響力。深度：基石藥業成立於2015年，2019年在港股上市，2021年，其四種用來治療非小細胞肺癌、胃腸道腫瘤、急性髓系白血病的藥物獲批銷售，成為公司的「商業化元年」。該公司最近剛預告去年收入不少於4.75億元，比2021年的2.44億元接近翻倍，主要因為精準治療藥物收益及舒格利單抗的特許權使用費收入大增。截至去年6月底，其現金及現金等價物為11億元，比2021年底減少31.4%，因此這次配股後，集團將擁有較充裕的資金應付研發及商業化開支。市場反應：基石藥業股價周三下挫，中午收市軟7.9%至4.68港元，險守4.633港元的配股價，位處過去52周的中間水平。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：醫藥外判服務商藥明生物技術有限公司(2269.HK)周二宣布，由董事長李革控制的主要股東Biologics Holdings將配售5,600萬股，套現約39.8億港元(35億元)。利好：多家上市公司在過去一周的配股活動，其配售價格比股價折讓高達8.8%至17%，以藥明生物這次配股的配售價71港元計算，僅比周一的收市價73.9港元折讓3.9%，預計對公司股價的打擊會比較輕微。值得關注：Biologics Holdings持有的藥明生物股權將由15.14%減少至13.82%，但仍然會維持主要股東地位。深度：藥明生物於2010年成立，是藥明康德(2359.HK)旗下子公司，2017年分拆在港股上市。該公司主要研究生物製劑，在上海、無錫和蘇州建有營運基地，與一般的醫藥合同研發(CRO)公司以及醫藥定制研發生產(CDMO)公司相比，藥明生物擁有獨特的CRDMO模式，可以提供一體化的生物藥合同研究、開發及生產。由於全球藥研需求增加，該公司海外客戶收入上升，去年上半年收入大增63.5%至72億元，淨利潤則上升37.6%至25.3億元。市場反應：藥明生物股價周二下挫，中午收市軟5.4%至69.9港元，失守71港元的配股價，位處過去52周的中間水平。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這個短片分享平台在第四季業績公布前，成功配售一筆總值約4.09億美元的新股，變相實現「債轉股」。雖然有利財政，但市場焦點仍是其即將公布的季績表現