摩爾線程

為應對美國日益加劇的制裁，中國積極推動芯片發展，這家GPU製造商或許能因而受惠 重點： 摩爾線程已遞交A股上市申請，過去三年累計虧損50億元，同期收入不多但增速明顯 公司寄望成為中國GPU市場的領軍者，受益於國產芯片加速替代進口的趨勢，預計該領域規模到2029年將增長十倍 　 陳竹 成立僅五年的摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司，正爭取逾10億美元的融資，力圖成為驅動人工智能應用的核心部件——圖形處理器（GPU）的關鍵國產供應商。上周，這家高科技芯片企業遞交A股上市申請，勢必吸引欲協助國家實現關鍵技術的國有資本競相投資。 從諸多維度看，摩爾線程正是中國向重點科技領域投入千億資金的產物。公司創立時正值美國對華制裁的高峰期，當時美國政府對科技巨頭華為實施全面禁令。GPU對人工智能及高端計算應用的開發至關重要，摩爾線程的創始人相信，公司將把握國產替代的機遇，搶佔GPU市場。 這樣的雄心也伴隨風險，摩爾線程2023年遭遇跟華為類似的美國禁令後，對此深有體會。相關限制阻斷其與台積電等代工廠合作，全球多數頂尖芯片設計企業，都依賴這家代工巨頭生產產品。 在當前政策主導的環境下，摩爾線程等企業獲得上市優先通道，得以超越排隊更久的公司，反映中國在新股市場上，向重點領域傾斜的戰略。 摩爾線程的招股說明書顯示，擬集資80億元（約合11億美元），巨額融資計劃顯然是瞄准投資者對人工智能（含AI芯片製造商）的強勁需求。無獨有偶，競爭對手沐曦股份也在同日遞交39億元的上市申請，專注中央處理器（CPU）的兆芯集成上月則提交申請，擬集資42億元。 與眾多同業相似，摩爾線程由龍頭芯片企業前僱員創建。聯合創始人兼CEO張建中曾任英偉達（NVDA.US）全球副總裁兼中國區總經理。在GPU領域，英偉達的霸主地位令其成為全球最具價值的企業之一。另一位聯合創始人張鈺勃，曾是英偉達美國總部資深架構師。 企業信息平台天眼查顯示，摩爾線程至今已通過六輪融資，募集至少45億元（該統計或存遺漏）。投資者包括原「紅杉中國」更名後的紅杉、深創投及互聯網巨頭騰訊、字節跳動。據本地媒體雷鋒網6月報道，該公司估值達255億元，但未說明具體估值時點。 虧損逐漸收窄 儘管估值高企，摩爾線程營收規模仍顯初創特質。招股書披露去年收入僅4.38億元，雖較2023年1.24億元增長逾兩倍，更遠超2022年0.46億元。虧損則呈現收窄態勢，從2022年的18.4億元降至2023年的16.7億元，2024年進一步收窄至14.9億元。 高額GPU研發支出導致虧損，在初創芯片企業中頗為常見。過去三年，公司研發投入累計達38億元，其中單是去年即投入14億元。 其芯片產品不僅包含賦能人工智能應用的數據中心芯片，亦涵蓋智能手機、PC等消費電子設備芯片。雖未披露細分收入，業界普遍認為主要營收來自數據中心芯片，也是其核心戰略重心。 公司數據中心領域的GPU已迭代至第四代，更宣稱最新S500系列在部分領域媲美英偉達A100。儘管A100面市已五年，該成就仍使摩爾線程躋身中國技術最前沿的GPU開發商之列。 招股書中，公司大篇幅論述國產化政策將助推本土GPU普及，確信當前環境利好公司發展。在援引的第三方研究預計，中國數據中心與雲端GPU市場將從2024年的997億元激增至2029年的1萬億元，國產替代進程將持續深化。 其他機構的研究可佐證上述預期，摩根士丹利5月客戶報告指出，國產GPU銷售額到2027年可達2,870億元，市佔率將從去年30%升至70%。 爭食國產替代蛋糕的並非僅摩爾線程，還包括華為等行業巨頭，也有寒武紀（688256.SS）、海光信息（688041.SH）、沐曦股份、壁仞科技、天數智芯及騰訊投資的燧原科技等中堅力量。互聯網大廠亦佈局自研芯片，如阿里巴巴的平頭哥、百度的崑崙芯。 多家業內公司幾乎同步推進上市進程，除沐曦股份外，燧原科技、壁仞科技等均已開啓A股上市輔導備案。路透社上月報道，沐曦股份因內地監管更嚴格等因素，已轉向香港上市。 中國芯片企業正面臨重大挑戰，類似摩爾線程2023年遭遇的美國禁令，讓其難以找來全球頂尖代工廠投產。迫使中企要倚重本土代工，如具有限先進制程產能的中芯國際，然而後者也受美國管制關鍵設備出口的掣肘。 摩爾線程承認，美國禁令迫使其尋求國產替代方案並採取應變措施，但未透露當前芯片代工廠是否面臨其他製造障礙。 招股書顯示，成功上市將為摩爾線程輸送「彈藥」，大部份集資所得擬投向研發。尋求短期回報的投資者或需降低預期，公司已預警「可能持續虧損」。但對具有國資背景的大型投資機構而言，此類虧損未必構成障礙，它們更關注長期盈利潛力及助力國家實現政策目標。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

在實現「克隆」地球5.1億平方公里的目標之前，51視界正試圖扭虧為盈，上市續命 重點： 2021至2023年，公司累計虧損4.2億元，今年上半年虧損幅度收窄 五一視界是中國最大的數字孿生解決方案提供商，但市場份額僅為2.4% 　 李世達 數字經濟概念一直是資本市場的寵兒，眾多企業在不斷推陳出新的技術中，摸索各種充滿想像力的商業模式。當經營者試圖將抽象的概念化為具體，以獲得更多投資人青睞時，「數字孿生」產業則在將現實事物搬進虛擬世界中。 數字孿生(digital twin)指的是對實際事物的數字化複製和模擬，通過在虛擬空間「克隆」物理世界中存在的物理對象、系統或流程，模擬、驗證、預測、控制物理實體全生命周期，為人們提供連接現實與虛擬世界的紐帶，幫助人們進行更科學的決策與管理。 一般而言，工業製造是數字孿生的主要戰場。數字孿生能夠有效提升產品的可靠性和可用性，同時降低產品研發和製造風險。近年來，隨著智能傳感、雲計算、大數據和AI等技術加持下，數字孿生技術也被廣泛應用於城市管理、智能駕駛、建築設計、環境保護等眾多領域。 作為這個新興領域的領先者之一，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司近日根據18C規則向港交所遞交上市申請，中金公司和華泰國際為聯席保薦人。這是港交所第五家以18C規則申請上市的科技公司。 克隆地球 五一視界成立於2015年，專注3D圖形、模擬仿真和人工智能技術，為客戶提供數字孿生產品和解決方案。2017年，該公司提出「地球克隆計劃」，即通過在虛擬世界中「復刻地球」、打造一個超大型仿真模擬器，並圍繞此一願景相繼推出了51Aes(數字孿生平台)、51Sim(合成數據與仿真平台)和51Earth(數字地球平台)三大業務平台。目前公司大部分收入來自51Aes業務，去年收入佔總收入比重高達79.8%。 根據弗若斯特沙利文報告，按2023年數字孿生解決方案收入計，五一視界是中國最大的數字孿生解決方案提供商，也是行業中唯一的一站式數字孿生解決方案提供商。不過，公司2023年的市場份額僅為2.4%，意味著仍要面臨激烈的市場競爭。 發展過程中，五一視界已完成8輪融資，籌集到約8.3億元的資金，融後估值達44億元。投資者包括光速光合、雲九資本、Star VC、商湯科技(0020.HK)、摩爾線程等。 隨著業務擴展，五一視界收入快速增長。2021至2023年，公司收入分別為1.3億元、1.7億元和2.6億元，去年收入增速達50.6%。不過，今年上半年增速放緩，同比增長僅12.3%，錄得收入3,300萬元。 三年累虧逾4億 作為一個新興產業中的年輕公司，五一視界仍深陷虧損的泥淖。2021至2023年，公司累計虧損達4.23億元，今年上半年繼續虧損6,510萬元，但幅度已較去年同期收窄約35%。 同時，公司的毛利率也在下降。2021年至今年上半年，整體毛利率從65.2%萎縮至50%。公司坦言，銷售成本的結構變化會對其毛利水平產生影響，將在未來通過知識產權和技術積累控制開發成本。 不知是否為了衝刺上市，公司似乎試圖控制成本，但卻從研發開支下手。今年上半年，公司的研發開支2,858.5萬元，較去年同期大幅減少了48%，銷售開支與行政開支(合計5,135.4萬元)幾乎是其近一倍。 資金方面，截至今年6月底，公司持有的的現金及現金等價物為2.7億元，相較動輒數千萬的開支，實在不算充裕。 八成數字孿生是沒用 作為數字經濟的重要組成部分，數字孿生領域得到不少政策支持。根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字孿生解決方案的市場規模由2019年的27億元增長至2023年的107億元，年複合增長率為40.8%，增速高於全球市場。預期到2028年，市場規模將增長至660億元。 數字孿生概念隨著前幾年的元宇宙熱潮而興起，但發展數年，對用戶而言仍然相對陌生，商業路徑與市場認知仍待開發。住建部原副部長仇保興就曾公開表示：「80%的數字孿生是沒有用的。」點出數字孿生數據量過大、更新困難、建模成本高等問題。 要守得雲開見明月，五一視界勢必要持續「燒錢」下去。對於一家仍在技術開發階段的公司來說，依靠縮減研發開支來控制成本存在風險，一旦技術被「彎道超車」，先發優勢也將不復存在。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏