賣點有限的諾比侃 AI風口下趕上市
人工智能不但成為今天市場熱話，更加是資本市場青睞的行業，相關公司也競相趕上市 重點： 諾比侃過去三年連續取得盈利 公司主要收入來自AI交通 劉智恒 雷軍說過：「站在風口，豬也會飛。」 相信資本市場對這句說話更加深信不疑，近年人工智能（AI）已成科技界的一大趨勢，AI公司當然不會錯過這個黃金風口，一窩蜂湧到香港上市。 AI技術公司諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司亦深明此理，去年已申港上市，但期限已過，近日再向港交所遞交新的申請書。 公司提供AI行業模型的軟硬一體化解決方案，業務主要分三大類，一是AI＋交通，涉及軌道交通、城市交通及機場；其次是AI＋能源，包括電力及化工，第三是AI＋城市治理，包含園區、校園及社區管理。 諾比侃通過自主研發的NBK-INTARI人工智能平台，為交通、能源及城市治理的客戶，實現智能化監測、檢測和運維等。 公司的業務模式分三層，分別是NBK-INTARI人工智能平台、AI行業模型，以及AI+解決方案。 NBK-INTARI人工智能平台是公司業務模式的支柱，擁有生成不同AI行業模型的底層通用技術。AI行業模型，則集合業務數據及行業洞察的算法，用於賦能各個行業的特定模式。至於AI＋解決方案，是應對客戶在更複雜多維的業務場景中的需求。 業績連年增長 公司過去三年的業績均有所增長，2022年至2024年，收入為2.53億元、3.64億元及4.03億元，當中以AI＋交通的佔比最大，去年佔總收入的52%。期間公司的盈利是6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。 對於AI公司來說，諾比侃給予投資者的亮點，肯定是已有盈利。強如人工智能的大神第四範式（6682.HK），至今仍處於虧損狀況，是以諾比侃能有盈利，而且亦朝著一個上升趨向，過去兩年分別增長40%及30%，確實是難能可貴。 核心業務行內第七 不過，縱能有盈利，但在業內，諾比侃並非處於頭部位置。公司最引以為傲的業務，亦即其收入的核心來源——AI＋交通中的軌道行業，據灼識諮詢資料，按2023年的收入而言，其在交通上的AI＋檢測監測解決方案，在內地只排行第七，前五大也不到，反映其在市場並非領導者。 至於AI＋能源業務，市場前五大企業佔有率約20%，諾比侃並不在五大之內。而中國AI+城市治理行業，更是高度分散且區域多元化，反映市場競爭激烈，而頭五大公司市佔率約為10%，諾比侃亦未能打入五大之列。 創始人知名度遜色 人工智能企業的一個重要致勝關鍵，就是能否擁有超高技術。諾比侃主要創始人廖峪，於2015年成立公司。申請文件中披露，他在先前的職業生涯積累了豐富的信息技術及人工智能領域經驗，在2007至2016年間，在其他軟件開發企業擔任技術人員。 相比在港上市的AI公司靈魂人物，如商湯（0020.HK）已故創始人湯曉鷗、創立希迪智駕的李澤湘，或第四範式首席執行官戴文淵等，均屬行業的赫赫有名的人物，廖峪的背境似較遜色，究竟他的團隊技術能力有多強，我們未能具體了解。 規模遠遜AI龍頭 論規模，諾比侃在行內只屬中型企業，商湯去年收入37.7億元，高於諾比侃逾8倍，更別說第四範式，去年收入達到52.6億元，拋離諾比侃達12倍。雖然兩家行業龍頭仍未有盈利，但因業務愈做愈大，規模效應開始顯現，虧損逐漸收窄。特別第四範式，距離盈利之路只一步之遙，一旦轉虧為盈，在資本市場上將可彎道超車，拋離對手。 市場亦批評公司的個別財務情況，最主要是應收款在過去三年一直增加，分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元；期間的壞賬更拾級而上，分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。周轉天數也大幅上升，由192天升至241天，到去年更達352日。 目前商湯的市銷率為14.4倍，第四範式更只有3.7倍，諾比侃規模難與兩家企業相比，之前公司進行的第四輪融資後，市場估值為21億。諾比侃要在香港資本市場中突圍而出，或吸引投資者，相信並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
「大疆教父」李澤湘的獨角獸 希迪智駕勢成商用自駕第一股
商用車自動駕駛系統供應商希迪智駕正申請在港上市，市場估值90億元 重點： 希迪智駕是中國最大的商用車自動駕駛公司，市場份額近17% 過去三年持續虧損，累計蝕近11億元 劉智恒 在中國的無人機市場，大疆幾乎無人不識，這家美國政府視為洪水猛獸的企業，市場估值1,200億元，創始人汪滔的傳奇故事一直為人津津樂道。 但更為傳奇的，或許是改變汪滔命運的人，他是誰？就是汪滔在香港科技大學求學時的導師李澤湘。李教授當年除啟迪汪滔思維外，更身體力行給予支持，一度擔任大疆董事長，為大疆培養人才、提供管理意見，並給予人脈幫助，難怪江湖上有句傳聞：「沒有李澤湘就沒有大疆」。 汪滔背後的男人 這位汪滔背後的男人，大疆的教父，近日向香港交易所敲門，為個人旗下一頭獨角獸—希迪智駕科技股份有限公司遞交上市申請。 公司主要業務是提供商用車自動駕駛產品及解決方案，主力在於自動駕駛礦卡及物流車，另外有V2X技術，以及智能感知解決方案。 根據申請文件，希迪智駕過去三年收入分別為3,106萬元、1.33億元及4.1億元；收入增長的同時，虧損並沒改善，分別蝕2.63億元、2.55億元及5.81億元。 希迪智駕雖連年虧損，但市場對其前景寄望甚殷。首先是政策支持，去年中國政府公布《關於深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見》，對礦山安全十分重視，肯定要加快及加強無人礦卡的發展。在政府的高度重視之下，智能礦卡的業務無疑具有頗大前景，需求只會日益加。 據灼識諮詢資料，中國的自動駕駛礦卡解決方案行業正在迅速擴大，2024年的市場規模達到19億元，到2030年，預計該市場將增長至396億元，2024年至2030年的複合年增長率為65.3%。 孵化之神李澤湘 既然市場認同前景樂觀，那誰家公司能在這條賽道上跑出，就要看誰家的科技勝人一籌，畢竟智駕企業取勝之道，技術肯定排首要之位。希迪智駕創始人李澤湘在科研上的能力、知識及經驗，確實是無容置疑。在他調教指導及幫助下，先後孵化出大疆、李群自動化、海柔創新、逸動科技及雲鯨智能等在科技領域舉足輕重的企業；作為李澤湘的親生兒，希迪智駕肯定是他窮盡心血去打造及發展。 事實上，希迪智駕是首家企業向中國交付完全無人駕駛純電採礦車隊，亦是內地首批推出商業化V2X產品的自動駕駛公司，希迪智駕的列車自主感知系統(TAPS)，更是目前國內唯一實現獨立安全感知的產品。 再者，在商用自動駕駛領域上，希迪智駕更加是先行者，有早著先鞭的優勢。 2024年按產品銷售收入計，在中國自動駕駛礦卡解決方案市場排名第一，現已是行業龍頭，後來者要迎頭趕上並不容易。 希迪智駕的問題，始終是何時有盈利？截至去年底，公司整體收入不過4億元，規模有限。但成本卻一直高踞不下，去年的銷售成本約3.1億元、行政開支達3億元、銷售開支6千萬元，科研又高達1.93億元，累計的成本遠超收入所得。 公司過去兩年的毛利率只有20.2%及24.7%，在講求科技的企業來說，實在偏低。要扭虧為盈，重要一環是成本問題，而要達致經濟規模效應，需要推升銷量，那樣才有機將成本減省及攤分下來，但相信並非短期可一就而蹴。 投資就是投人 不過，資本市場對希迪投下信心一票，在李澤湘中金人口的個人魅力下，上市前經歷八輪融資，共籌得14.9億元，估值達90億元，即市銷率為22倍。投資者粒粒皆星，全屬大神，包括有北京紅杉、新鼎資本、百度風投及聯想控股等。 2023年李澤湘的固高科技（301510.SZ）在深圳上市，首天股價爆升，收市報59.38元，較上市定價12元高出4倍。目前固高的預期市盈率高達250倍，市值132億元。有固高的前科，希迪智駕若上市，市場或許會憧憬歷史可重演，因而願意給公司一個頗高估值。 正如私募基金引為金科玉律的一句名言：「投資就是投人。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
大疆教父領航 希迪或成「自駕礦卡」第一股
來自湖南的希迪智駕，是中國最大自動駕駛採礦卡車企業，並在自駕商用車領域排名第二 重點： 2024年上半年，公司收入2.6億元，同比大增472% 自動駕駛業務收入較去年同期大增7.8倍 李世達 近年自駕公司如雨後春筍般出現，不少自駕技術相關的企業成功在港交所上市。但這些公司多瞄準乘用車賽道，專注商用車自駕業務的公司並不多見。 來自湖南長沙的希迪智駕(湖南)股份有限公司就是其中受關注的公司之一，他們主營自動駕駛卡車業務，尤其是礦場卡車。獨特的技術路線讓他們吸引了眾多目光，如今正式向港交所遞表申請上市，中金公司、中信建投及中國平安資本(香港)為聯席保薦人。 「大疆教父」創立 希迪智駕成立於2017年，創始人之一是有「大疆教父」之稱的李澤湘。上世紀90年代，李澤湘在香港科技大學任教，其中一位學生，便是後來的無人機品牌大疆的創始人汪濤。大疆成立初期，李澤湘在人力、財力上提供支持，並一度擔任大疆董事長。其後李澤湘開始新的創業，便是希迪智駕。 希迪智駕的前身是長沙智能駕駛研究院，作爲中國領先的商用車自動駕駛技術供應商，公司專注於自動駕駛礦卡及物流車、V2X(車聯網)技術及高性能感知解決方案的研發。 根據申請文件，希迪智駕是中國第二大自動駕駛商用車技術公司，也是中國最大的自動駕駛挖礦公司，公司在自動駕駛商用車領域和自動駕駛礦卡場景的市佔率分別為8.2%和36.5%。 公司的自動駕駛解決方案分為兩部分。首先是自動駕駛礦卡解決方案——「元礦山」，主要是在鑽孔、爆破、挖掘以及運輸等採礦流程中，實現無人駕駛和智能化操作，能夠實現遠程調度車輛，監管採礦作業，也可以實現遠程操作挖機等操作。 灼識咨詢數據指出，希迪自駕礦卡已把採礦效率提升到人工駕駛礦卡作業效率的104%。 截至今年9月30日，自2022年量產以來，希迪在河南、江蘇、湖南等多地採石場及煤礦場，已交付123輛自動駕駛礦卡，並且已經收到320輛自動駕駛礦卡，以及206套獨立自動駕駛卡車系統的訂單。 自動駕駛解決方案的另一大業務是物流車，主要供給工業及物流園區等，在封閉及半封閉環境中，可實現從一個裝載點到另一個裝載點的「端到端」自動駕駛。 合計物流車與自駕礦卡的自動駕駛業務，佔公司今年上半年總體收入達六成。 公司的業務在今年迎來大幅增長。申請文件顯示，公司2021年至2023年總收入為7,739萬元、3,106萬元、1.3億元，年複合增長率為30.9%。至2024年上半年，收入大增至2.6億元，同比增長472%。 收入大漲主要受益於自動駕駛業務的增長。今年上半年，自動駕駛業務的營收達1.6億元，較去年同期的1,753萬元爆增超7.8倍，佔總營收比重上升至60.4%。 不過，公司仍處於虧損中，總體呈收窄趨勢。2021年至2023年，非通用會計準則下經調整後淨虧損分別為1.1億元、1.6億元、1.4億元。今年上半年虧損為5,944萬元，較去年同期的6,543萬元收窄9.2%。 明星資本看好 希迪智駕成立以來獲得過8輪融資，投資方包括紅杉中國、百度風投、聯想控股、長沙國資委旗下湘江國有投資等。今年2月，希迪智駕完成C+輪融資2,400萬元，融後估值超過90億元。IPO前，李澤湘控制43.63%股權。 作為一家自駕技術公司，特別是主打自駕礦卡的公司，希迪智駕也存在客戶集中、毛利率偏低的問題。 2021年到2023年，公司自動駕駛的收入從680.3萬元增長到7,441.8萬元，但毛利率卻從22.5%下降到19.5%。今年上半年，自動駕駛業務毛利率僅從去年同期的15.6%提升到16.1%。 公司收入增長更多依賴於單個客戶價值提升。過去三年，公司自動駕駛的客戶數量分別為14個、8個及12個，平均客戶價值分別為48.6萬元、350萬元和620萬元。到2024年上半年，這一數字增長到3,901萬元。 過去三年，公司來自最大客戶的收入佔比，分別為82.9%、78.4%、31.2%。今年上半年又回升至58.9%。 值得一提的是，希迪智駕是第四家以18C規則申請在港上市的公司，也是今年9月18C章節調整後首家遞表的公司。此前三家分別是晶泰科技(2228.HK)和黑芝麻智能(2533.HK)及越疆機器人。 自動駕駛目前仍是一個新興行業，希迪智駕似乎已有了好的開始，關鍵或許在於後續業務規模能否持續增長，進而推動盈利能力成長。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
