家電巨頭跨界做機器人：下一個家庭入口之爭
中國家電企業正集體押注具身智能，從清潔設備升級為可行動、可理解需求的家庭機器人，試圖搶佔下一代智能終端入口，但成本與技術仍是普及關鍵門檻 財聯社Marketwatch專欄 當前，在中國這個巨大的機器人市場，一場家電企業的產業變革正在展開。從清潔到烹飪，從陪護到家務，機器人形態層出不窮，家庭場景被一致視為具身智能應用的一大主要目標。中國智能家居的演進已跨越「連接」與「控制」的初級階段，正大步邁向能夠自主行動、感知環境、理解需求的具身智能的新紀元。誠然，智能家電正迎來一個嶄新的發展周期。 行業轉型：從設備到智能終端 中國輕工業聯合會數據顯示，中國已成為全球最大的機器人市場，佔全球機器人產品產量的55%。2025年，中國服務機器人產量達1,858萬套，同比增長16.1%。巨大的市場潛力與完整的產業鏈基礎，構成了中國家電企業進軍具身智能的底層支撐。 值得注意的是，目前的中國家電市場有一個趨勢正愈發凸顯，包括海爾（6690.HK; 600690.SH）、海信（0921.HK; 000921.SZ）、科沃斯（603486.SH）、TCL（1070.HK; 000100.SZ）等的主要企業均致力於研究和開發覆蓋家務、清潔、陪伴、烹飪等多種形態的家庭場景具身智能產品。更重要的是，智能家電的演進正從「連接與控制」邁向「感知與行動」的新階段。 其中，家電AI化與家電具身化正成為兩大核心趨勢。家電AI化的核心在於主動智能，即機器能夠預判用戶需求並自動提供服務。而家電具身化的核心則是空間智能，使機器能在家庭環境中自主行動。 場景競爭：從清潔工具到全能家庭機器人 而從各大品牌新推出的具體產品來看，家電企業不再局限於單一功能，而是致力於打造能夠處理複雜家務、提供情感陪伴的全能型家庭機器人，覆蓋家務清潔、情感陪伴、烹飪操作等各式家庭場景。 在家務與清潔機器人領域，科沃斯首次展出兩款具身智能產品。家庭服務管家機器人「八界」配備可滑行底座和夾取機械臂，能夠完成玩具收納、桌面整理、取物遞物等操作，搭載了VLM大模型和家庭數據庫，可理解物品空間關係及歸屬關係。同時，該品牌同步展出的AI仿生陪伴機器人「毛團兒」以馬爾濟斯犬為外形，支持多感官交互，已正式開售。 海爾智家則發佈了清潔、陪伴、家務三類家庭服務機器人。其中，「海娃」家務機器人可與全屋家電聯動作業，完成食材搬運、分類入倉等操作；清潔機器人在清掃前先用夾爪將拖鞋、玩具歸位，再規劃路線進行全屋清潔；陪伴機器人則支持用藥提醒、跌倒監測與緊急告警。 在陪伴與看護領域，情感交互與安全守護成為產品設計的首要導向。TCL展出的AiMe是全球首款分體式AI陪伴機器人，能進行多模態自然互動，並通過日常學習適應家庭成員的行為習慣。同樣，海信展出的陪伴機器人Moii面向孩子陪伴和老人看護，其管家機器人Savvy則兼具全屋家電控制和家務能力。 在廚房場景，方太發佈的全球首個機器人廚房將烹飪自動化程度推向了新高度。該機器人廚房由高精度機械臂和人形機器人協同構成，從倒油、翻炒到盛菜，再到餐後清潔，實現全流程無人化操作。 實際上，傳統家電企業入局具身智能的一大優勢在於供應鏈能力和大模型應用積累。以科沃斯為例，其已在浙江南潯完成五個產業基地的投資佈局，電池業務模塊今年一季度銷售額達2.5億元，同比增長超50%，擴產項目完成後月產能將提升一倍。這種供應鏈能力可完全復用於機器人業務，形成成本優勢。 落地挑戰：價格與技術的雙重門檻 儘管突破性的機器人產品層出不窮，但市場對具身智能機器人大規模進入家庭的判斷普遍持謹慎態度，預計仍需3至5年。 一系列重要挑戰仍待解決，比如人類習以為常的倒水、系鞋帶等動作，對機器人而言涉及高維關節控制、力度反饋、視覺推理等多項複雜技術，而人類難以完成的計算和下棋，機器人卻能輕鬆應對。此外，家庭環境的複雜性也對機器人的適應能力提出更高要求。 而說到市場普及，那麼價格與價值的匹配度是普及的關鍵門檻。當前具身智能產品價格從一萬元到二三十萬元不等，遠超傳統家電。只有當價格與提供的價值相匹配，機器人才能從嘗鮮走向普及。此外，目前中國的消費者群體認知度雖有基礎，但深度瞭解的比例較低，市場存在「認知與現實落差」的風險。 基於以上挑戰，行業普遍認為2026年人形機器人將從技術驗證走向量產落地，但仍需供應鏈和技術成熟，大概需要3到5年的發展期。值得注意的是，預測消費端市場將朝四個方向演進：從單一功能向多功能融合、從特定場景向全屋智能中樞、從工具屬性向情感交互屬性發展，以及價格逐步下探。 總體而言，一個趨勢正愈發清晰，機器人正在成為家庭的新一代智能終端。雖然大規模普及仍需時日，但家電企業憑借對用戶需求的深刻理解、強大的供應鏈整合能力以及持續的技術投入，正使智能家電機器人入戶的願景逐步接近。 財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新國補時代：補貼收窄如何驅動消費升級？
中國家電補貼範圍的收窄似乎並未抑制購買需求，反而促使消費者轉向選擇具備更多附加價值功能的產品，例如具備AI功能的設備 財聯社Marketwatch專欄 2026年，中國國補政策迎來新周期。年初，首批625億元國家補貼資金順利抵達各地，但政策覆蓋範圍出現收縮。然而，春節消費旺季內3C電子產品與大家電交易依舊活躍，且出現消費取向向中高端上移的趨勢，表明消費者偏好正在轉移。與此同時，供給側壓力同步累積，原材料價格上升導致部分家電顯現調價信號。政策與消費者的雙重動態，使中國3C產品和家電市場走勢值得關注。 補貼收窄 2026年首輪625億元國補資金在中國春節假期前流轉至零售終端。本次補貼覆蓋多種3C產品，包括華為、小米（1810.HK）、蘋果（APPL.US）等品牌的手機、平板及智能穿戴設備。政策調整補貼比例為15%、單品上限500元，僅覆蓋總價6,000元以下產品，並對部分家電補貼數量和金額設置限制，多個廚電細分品類被移出補貼範圍。政策收縮意在為未來平穩退出建立緩衝。 儘管補貼範圍收縮，但市場熱度並未降溫。新政策落地首月，蘇寧易購渠道大件家電換新顯著提速，空調、冰箱、洗衣機、電視銷售額環比增幅均超90%。在3C品類中，中高端手機成為主要消費方向，平板電腦與智能手環等產品購買力上升。這些數據表明，政策收縮並未壓制需求，反而在補貼區間內催生更集中的購買決策。 升級換優 政策紅利正在重塑消費者購買邏輯，中國3C產品和家電市場的消費重心正從基礎換新向主動升級轉變。從產品結構看，消費者對大容量家電的偏好日益凸顯，550升以上冰箱、85英吋以上電視成為換新首選。同時，圍繞家務減負、家宴聚會、科技送禮等場景的需求升溫，能提升效率和體驗的家電與3C產品受到追捧。其中，支持智能語音控制的空調、微蒸烤一體機以及AI影像手機等品類尤受歡迎。 補貼上限的設置亦催生新的消費行為，消費者傾向在6,000元限額內尋求更高配置。這一心理驅動中高端機型銷售佔比提升，3,500至6,000元價位段機型佔比突破七成。華為Mate 80標準版因卡位補貼區間持續斷貨，而Pro系列因超限無法享受補貼，兩者銷售局面出現分化。 然而，需求火熱並未消除供給側隱憂。自2025年以來，銅、鋁等大宗商品及存儲晶片價格攀升，成本壓力傳導至終端市場。部分烤箱等小家電已出現價格微調；中央空調品牌奧克斯電氣（2580.HK）將於3月啓動6%至10%的價格上調；2025年底發佈的小米17 Ultra亦因內存漲價調高售價。為平衡成本與利潤，頭部企業正將研發與產能資源向高性能、高利潤產品線傾斜，包括優先保障AI賦能的中高端機型。 產業轉型 國補政策的深層意義不僅在於刺激短期銷量，更在於激活產業升級動能。數據顯示，消費者對前沿技術的支付意願正逐漸超越補貼依賴，追求「頂配型」家電的消費者比例上升。新國補實施以來，具備端側AI能力的家電產品銷售佔比已接近六成。搭載大模型的電視、可識別衣物材質的洗衣機、能主動控溫的空調、可實現除菌保鮮的冰箱等產品，逐漸成為銷量主力。 然而，隨著補貼政策常態化，其刺激效應將呈現邊際遞減。尤其當這一輪家電和電子產品換新趨於結束後，消費疲軟的本質仍可能再次顯現。因此，對企業而言，真正的破局路徑在於供給端主動的產業升級，通過識別細分市場與精細化運營來鎖定用戶。在此背景下，「AI+家電」將成為驅動產品創新的重要方向。 綜合來看，短期內國補政策仍將是活躍市場的重要工具。補貼收窄並未抑制消費行為，消費者反而傾向購買更高配置、更長生命週期的產品。這顯現出一個關鍵信號：中國消費者為高技術買單的意願正日益普遍。然而，國補政策的邊際效益正在遞減。對企業而言，當務之急是完成從優惠促銷向價值升級與精細化運營的轉變。國補終將退出，但它已推動中國3C電子產品及家電產業基於技術驅動的價值重構與消費理念轉變。 財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
剝離收入主力擁抱AI 奇點國峰又來蹭熱點
從教育到家電，從白酒到AI，奇點國峰在培訓起家的袁力入主後，不斷嘗試各種業務，也在消磨投資人的信心 重點： 公司宣布出售負債沉重的家電業務，但該業務也是公司的收入主力 公司去年收購一家AI技術公司，今年1月又與國產GPU生產商沐曦控股達成分銷協議 李世達 資本市場中始終存在一類企業，它們並不以深耕單一產業見長，而是高度敏感於市場熱點的流轉。如果市場始終搞不清楚公司究竟想做什麼，也就難以被歸類，顯得處處有機會，但往往個個沒把握。 奇點國峰控股有限公司（1280.HK）就是這樣一家公司，他們的業務涵蓋教育培訓、白酒、AI技術、家電，甚至RWA（實體資產代幣化），可以說是哪裡熱往哪裡去。 本周，這家公司宣布以象徵式1港元對價出售其全資附屬公司中華銀瑞（香港）投資控股有限公司全部股權，買方為公司股東聖行國際集團有限公司。交易同時涉及豁免中華銀瑞所欠集團內部約15億元債務。聖行國際由奇點國峰主席袁力間接持有。 當老闆的老師 在很大程度上，奇點國峰的路線選擇，與其掌舵者的背景密不可分。1982年生的袁力是個連續創業者，早年涉足互聯網團購、房地產中介等行業，並曾在「互聯網＋房產」模式中實現商業變現。擅長包裝自己的袁力，其後轉向企業教育賽道，創辦聖商教育（430277.OC），為中小微企業家上課培訓，並推動公司成功登陸新三板，成為細分商學培訓領域的代表性機構之一。 聖商教育的商業模式引起不少爭議，先推出免費講座吸引客戶，隨後推出金額數間至數萬不等的課程，參與者則會被鼓動推薦他人報名，藉此獲得提成。這種模式也被質疑是「變形傳銷」或「資金盤」。 2022年，聖商教育透過反向收購方式借殼奇點國際登陸港交所。擅長「給老闆上課」、「做資本故事」的袁力，接手奇點國峰後也帶有鮮明的「培訓系」色彩：擅長捕捉風口、包裝敘事、快速轉向，但對於長周期投入、技術壁壘與產業深度的耐心相對有限。 回到這次出售，中華銀瑞主要在全國各地經營傳統家電零售及相關貿易業務，該業務模式高度依賴線下門店與渠道鋪設，固定成本與資金佔用水平偏高，在消費需求轉弱及行業競爭加劇的背景下，長期錄得虧損。 公告指，截至2025年底，中華銀瑞已處於資不抵債狀態。是次以象徵式對價出售，並配合內部債務豁免，實質上屬於一次將歷史虧損業務及相關風險由上市公司層面剝離的財務重整行動，為上市主體止血減負。 但從去年中報來看，家電業務其實是公司收入佔比最高的業務，截至2025年6月底的中期，公司收入1.82億元，其中家電業務錄得收入約1.24億元，佔集團總收入近七成，高於教育培訓收入約4,100萬元，以及白酒業務的1,700萬元。期內公司淨虧損1,928.6萬元，按年收窄40.8%。 此次出售完成後，奇點國峰將不再持有中華銀瑞的任何權益，且中華銀瑞的財務業績、資產及負債將不再併入財務報表。也就是說，雖然中華銀瑞的家電業務仍由袁力持有，但上市公司將失去一個主要收入來源。 押注AI算力？ 而在公布出售消息前約一周，公司高調宣布旗下全資附屬上海繪流網絡科技，與國產GPU廠商沐曦股份（688802.SH）達成為期一年的非獨家分銷合作，進軍AI算力硬件分銷市場。有「中國小AMD」之稱的沐曦股份，去年12月中在科創版上市，上市首日股價即暴漲700%，目前仍高上市價約四倍。但這項合作不僅非獨家，且期限僅一年，消息公布當日奇點國峰股價不升反跌。 不只如此，2025年下半年，奇點國峰完成對一家AI技術公司的股份收購，隨後又推出以白酒原漿酒及股東持股作為底層資產的RWA產品，將敘事延伸至加密資產與Web3.0。這些操作的成績目前都未顯現。 事實上，這種「見一個愛一個」的發展策略，顯然未能說服投資人。出售消息傳出後，公司股價翌日僅錄得約0.4%升幅，過去六個月仍累跌約31%。前腳切入新賽道，後腳出清舊資產，投資人對公司的操作似乎見怪不怪。當公司不斷嘗試新敘事，投資人最終關心的問題其實只有一個：你到底想做什麼？在回答這個問題前，奇點國峰仍是一家「永遠在路上」的公司。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：海爾智家三季度淨利按年升12.6%
家用電器製造商海爾智家股份有限公司（6690.HK; 600690.SH; 690D.DE）周四公布，第三季度收入按年增長9.5%至775.6億元（108.9億美元），淨利潤增長12.7%至53.40億元。 第三季度，中國區收入按年增長10.8%：分業務板塊來看，冰箱、洗衣機、水聯網等優勢產業保持行業領先優勢，增長平穩；空調、廚電等潛力產業增幅優於行業，如家用空調產業三季度單季度收入增長超30%。 公司稱，業績成長主要受惠於多種因素，包括原創科技打造的爆款產品，帶動用戶體驗提升，同時推進數位庫存與數位營銷變革，提升運營效率及用戶轉化率。以及其高端品牌卡薩帝及年輕品牌Leader，前三季度收入分別增長18%及25%，帶動擴大多元客群 前三季度計，公司收入達2,340.54億元，按年增長9.98%；淨利潤173.73億元，按年增14.68%。 海爾智家港股周五高開，至中午休市報25.18港元，升2.36%，今年至今累跌約8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
業績急升卻出售近半股權 海爾印度的資本博弈
在印度的收入快速增長之際，海爾仍決定出售近半數股權，以換取更多本地化發展空間 重點： 去年海爾印度收入超10億美元，按年增長超30% 海爾印度擬釋出2%股份予員工，並計劃於未來兩年啟動IPO 李世達 在全球家電巨頭中，海爾智家股份有限公司（6690.HK; 600690.SH）是少數能在新興市場取得本地化成功的中國品牌。但令人意外的是，這家中國製造「出海標杆」企業，在其印度子公司年收入突破10億美元、南亞市場持續高速成長之際，卻傳出擬出售近半股權予印度本地企業，這一操作再次凸顯了中國資本在海外發展面對的困境。 據《商業旗幟報》、路透社等媒體報道，印度巴帝電信（BRTI.NS）創始人蘇尼爾·米塔爾（Sunil Mittal）的家族辦公室，正聯合美國私募股權公司華平投資，提出以600億盧比（7.2億美元）收購海爾印度49%的股份。目前海爾仍在評估此一交易，尚未做出最終決定。 此前，彭博社於5月份一則報道也透露了此一可能性，但當時傳出的估值為20億美元，最新報價折價幅度高達64%。路透社稱，估值縮水關鍵因素是海爾向印度子公司收取的高額品牌使用費和特許權費用，侵蝕公司未來的利潤率，一定程度上抑制了外部投資者的估值預期。 製造業出海先行者 回頭來看，海爾集團可說是中國最早一批布局全球化的製造企業之一，從冰箱起家，逐步拓展至洗衣機、空調、廚電、電視等多元家電產品，並成功併購GE Appliances、Candy等國際品牌，成為全球智能家電領導者之一。截至2024年底，海爾連續15年蟬聯全球大型家電品牌市佔第一，海外營收佔比達52%。 早在2004年，海爾便已進入印度市場，是首批在印度設廠的中國家電品牌之一。2007年，海爾在普納（Pune）設立首座工廠，生產冰箱與洗衣機，並在2017年於大諾伊達（Greater Noida）興建第二座綜合工業園區。截至2024年底，海爾印度擁有近3,000名員工，當中技術與研發人員佔比達25%以上，實現研發、製造、銷售、售後服務四位一體的本地全鏈條運營體系。 根據2024年報，海爾印度收入首次超過10億美元，同比增長超過30%，公司更訂下2027年達20億美元的目標，成為公司海外業務最大亮點之一，幫助公司去年度收入與淨利潤雙雙創下歷史新高。 今年第一季，南亞市場（主要是印度）收入年增超過30%，印度地區零售額與零售量市佔率分別提升0.6與0.7個百分點，對開門冰箱的市佔率更達到21%。 這樣的業務表現應當吸引母公司繼續增資擴產，卻為何選擇出售近半股權？ 必然的妥協 從地緣政治因素來看，印度自2020年中印邊境爆發衝突以來，印度政府對中國企業的投資採取更高的審批標準。根據「Press Note 3」政策，所有來自與印度接壤國家的投資案皆需政府逐案核准，不適用自動通道。海爾印度曾於2023年申請100億盧比的直接投資計劃，用以擴建現有產能與建設新廠，但截至2024年底仍未獲批。 事實上，自印度總理莫迪於2014年提出「印度製造」以來，一直力圖將印度打造為全球製造中心，並減少對外資的依賴，尤其是家電、電信與半導體等敏感領域。對外資企業而言，若想在印度取得政策支持與市場拓展機會，通常需在股權、治理結構與供應鏈層面進行在地化調整。在此情形下，海爾勢必要降低「中國控制」的敏感標籤。 雖然交易後仍由中資控股，但透過讓渡49%股份給印度本地商界與西方資本，可形塑出一種「多元治理」、「間接本地化」的形象，降低在產能擴張與IPO等關鍵節點上被卡關的風險，在不喪失實控權的前提下，獲得更多制度操作空間與政策通融餘地。 這種「讓渡而不放權」的資本設計，或許是當前地緣政治環境下，中國企業海外求生的必然妥協。 根據路透報道，海爾印度還將釋出2%股份予員工，並計劃於未來兩年啟動IPO。此安排也有助強化公司在印度的「本地企業」形象，有利於說服印度監管層其治理結構符合在地利益。以目前7.2億美元收購49%計算，整體估值僅14.7億美元。若未來IPO估值回升至20至25億美元，母公司持有的51%股份市值也將回升至10億美元以上，加上品牌授權收入與潛在技術服務費，可實現實質收益放大。 不過，交易後勢必仍需面對嚴格的審批與資本回報限制，而高額的品牌授權費與技術轉移費若未調整，仍可能抑制海爾印度本地利潤，影響IPO估值表現，同時股權的讓渡也意味著治理複雜度提升。但對海爾而言，這仍然是一場值得下注的轉型賭局。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
