奧創無奈增集資規模 高估值添上市變數
公司已將上市集資規模擴大三倍，以符合納斯達克至少需籌資 2,500萬美元的新規定 重點： 奧創控股大幅提高上市集資規模，計劃透過納斯達克IPO籌集約3,000萬美元 作為電動車經銷商，公司財務基本面穩健，但若按其目前追求的高估值完成上市，未來股價可能面臨壓力 陽歌 作為馬年首批申請赴美上市的中國企業，電動車經銷商海南奧創控股集團計劃最多集資3,600萬美元。不過，在中資企業面臨更趨嚴格的監管審視下，公司爭取偏高估值的嘗試，恐為其上市之路帶來不小阻力。 近年申請赴納斯達克上市的中資企業，不少在掛牌後短短數月、甚至數日內股價便大幅下挫。為避免散戶蒙受重大損失，納斯達克去年推出更嚴格的新規，以遏止這類上市趨勢、。 奧創顯然已留意相關政策變化，因此在上周最新提交的上市文件中，將集資目標由2024年9月首次申請時的900萬美元，大幅提高至最多3,600萬美元。按新規，中資公司上市至少需集資2,500萬美元，同時須維持不少於1,500萬美元的流通市值，一旦市值跌破500萬美元，將觸發加速停牌及除牌程序。 奧創計劃以每股4至6美元出售600萬股，按中位數計可集資約3,000萬美元。這意味著，一旦上市後股價下跌超過一半，其流通市值將迅速跌破納斯達克規定的1,500萬美元門檻，令公司即使成功掛牌，上市壽命也可能相當短暫。 從更宏觀角度看，中國大型企業赴美上市幾乎已全面停滯，主因是中美關係的不確定性。美方方面，企業憂慮政界不斷釋出強制除牌威脅，華爾街對中資企業態度亦日趨強硬；中方則擔心在紐約上市，可能令敏感用戶數據及其他關鍵資訊暴露給美國政府。 因此，目前仍尋求赴美上市的，多為像奧創這樣的中小型企業，其承銷商也大多名不見經傳。奧創的承銷商為D. Boral Capital（前身為E.F. Hutton），同屬小型投行。 儘管如此，若非估值過於進取，奧創其實仍算是一家具備一定吸引力的公司。集團在海南島經營四家新能源車經銷門店，而海南向來享有發展旅遊業的政策優惠。近年北京亦積極將海南打造為重要貿易樞紐，相關政策紅利或將進一步利好奧創。 定價進取 按奧創提出的發行價區間計算，公司市值約2億美元，以截至去年9月止財年的收入為基礎，市銷率（P/S）達2.8倍。這樣的估值對一家溫和成長的科技公司或許算正常，但放在相對成熟的汽車經銷行業，則明顯偏高。 相比之下，美國龍頭經銷商Penske（PAG.US）和AutoNation（AN.US）的市銷率僅約0.35倍；中國經銷商美東汽車（1268.HK）更低至0.09倍，反映內地車市供給過剩、消費疲弱，令不少經銷商經營環境艱難。 如此巨大的估值落差，正是市場擔心奧創一旦上市便可能面臨即時賣盤的原因。中國證監會亦已留意相關情況，並加強對這類小型企業的審查。從證監會最新境外IPO申請名單可見，奧創已列名其中，但仍未取得必要批文。 談過奧創面臨的諸多障礙後，再來看看其實際營運情況。如前所述，整體仍算健康。公司於2016年開設首家門店，目前代理多個國產新能源品牌，包括吉利、奇瑞、廣汽、問界及零跑，並表示近期已開始銷售大眾、Volvo及起亞等外資品牌車款。 截至去年9月止財年，公司收入由前一年的5,360萬美元，增長34%至7,160萬美元。同期汽車銷量增幅更高，按年大增56%，由3,048輛升至4,767輛，遠遠跑贏中國去年新能源車銷量約28%的整體增速。 過去12個月，奧創單車平均售價約13,400美元，較前一年16,300美元明顯下降，反映行業供給過剩引發價格戰。不過，在不少經銷商陷入虧損之際，奧創的利潤率似乎仍能維持，甚至有所改善。過去兩年汽車銷售毛利率穩定維持約4%，整體毛利率則由7%升至8%，主要受惠於高毛利售後服務及零配件收入佔比上升。 在上述改善帶動下，公司於截至去年9月的年度首次錄得經營層面正盈利，最近12個月淨虧損亦由前一年的105萬美元，大幅收窄至12.2萬美元﹐意味公司有望在本財年實現整體盈利，並可動用2,300萬美元現金儲備及IPO所得資金擴張業務。 總體而言，奧創的IPO計劃變數不少。公司財務表現相對穩健，加上沒有傳統燃油車經銷包袱，隨新能源車快速主導中國市場，定位具一定優勢，但整體中國車市目前仍然疲弱。更重要的是，公司追求的高估值，幾乎勢必引來納斯達克，以及中美監管機構的嚴格審視。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：賽力斯為新能源汽車投資者帶來豪華之選
這家高端新能源汽車製造商擬在港交所募資約17億美元，有望成為今年香港火爆IPO市場的第三大IPO 陽歌 賽力斯集團股份有限公司（601127.SH）赴港上市之際，新能源汽車投資者有了一個新選擇。公司希望投資者認可其中國版特斯拉、寶馬和奔馳的高端市場定位。 在中國汽車市場，新能源汽車在雙碳目標的推動下，已迅猛增長至佔乘用車銷量的一半，而塞力斯是其中的新銳。其擁有四年歷史的問界（AITO）品牌快速打開局面：2024年問界M7交付量超過20萬輛，成為當年30萬元價位段銷冠。 賽力斯以每股131.50港元向香港投資者發售約1億股，募資總額約129億港元（16.6億美元），將成為今年香港第三大IPO。市場消息稱其香港IPO超額認購達133倍，融資認購額超過1200億港元。該股將於11月5日掛牌，使賽力斯成為首家A+H上市的豪華新能源汽車製造商。 賽力斯擁有高端技術，其輔助駕駛系統是核心亮點。數據顯示，問界品牌輔助駕駛累計里程至今已超34.5億公里，佔車輛總行駛里程約40%。 自2022年推出問界系列中的首款——M5以來，公司業績持續強勁增長。招股書顯示，其營收從當年341億元（約48億美元）躍升至2024年的1,450億元，實現近四倍增長；2024年問界系列銷量達38.71萬輛，同比激增268%。 隨著中國新能源汽車市場日趨飽和、競爭加劇，今年上半年增速有所放緩——營收從去年同期的604億元微降至592億元。但賽力斯指出，在因缺乏新車型導致一季度疲軟後，隨著4月問界M8上市，二季度銷量強勢反彈，實現同比10.8%的增長。 在中國擁擠的新能源汽車賽道中，賽力斯是少數實現盈利的企業之一。這得益於銷量快速增長及毛利率持續改善——毛利率從2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。該指標助推公司去年扭虧為盈，並延續盈利態勢：今年上半年淨利潤達29.4億元。 目前賽力斯已推出四款問界系列SUV，售價覆蓋23萬元至57萬元區間：入門級問界M5起售價23萬元，頂配問界M9搭載全系高端配置，售價達57萬元。 公司核心吸引力在於與華為的重要合作——華為已成為問界全系車型智能座艙及輔助駕駛系統的關鍵供應商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：賽力斯招股集資132億元
新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司（9927.HK; 601127.SH）周一公開招股，發售1億股H股，一成公開發售，每股發售價131.5港元，集資131.5億港元，每手100股，一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購，下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛，按年增長183%，旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型，去年交付量達20萬輛，其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元，並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月，收入微跌4%至62.4億元，但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：賽力斯申港上市獲中證監備案
根據中國證監會官網周四公告，新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司（601127.SH）已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記，為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股，此舉將與其上海上市形成互補，公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示，賽力斯旗下「問界」品牌（Aito）新能源汽車2024年實現營收1,450億元，較上年同期的358億元增長三倍；毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利，成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%，今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
總統都選的坐駕 奇瑞「不再客氣」
憑藉過去兩年優異銷量表現，中國汽車出口「一哥」奇瑞汽車傳出擬赴港上市 重點： 奇瑞汽車前三季累計銷量175.2萬輛，年增39.9% 奇瑞新能源車9月銷量達5.8萬輛，年增183.4%，創歷史新高 李世達 當汽車市場目光都聚焦在比亞迪(002594.SH; 1211.HK)身上時，奇瑞汽車正急起直追，悄悄來到比亞迪身後。截至9月底止的前三季度，奇瑞汽車已成為全國汽車銷量排名的二當家。或許因為優異的業績表現，讓奇瑞再度動念衝刺上市。 彭博報道，奇瑞控股集團(Chery holdings group)正考慮將其汽車部門在香港上市，估值可能達到71億美元(500億元)。有關估值較去年底傳出的1,500億元縮水約三分之二。 成立於1997年的奇瑞控股集團，是安徽省重點培育的大型汽車製造企業，由蕪湖市國資委透過蕪湖市建設投資公司控股。集團核心產業是汽車及汽車零部件業務，同時也涉足金融、地產等領域，旗下擁有奇瑞汽車(Chery Auto)、奇瑞商用車、奇瑞汽金、奇瑞科技等多家子公司。 相較於比亞迪、華為問界等品牌，奇瑞在公眾視野中相對低調，話題度甚至比不上一些造車新勢力。尤其在新能源車領域，奇瑞發展相對落後，公司創始人、董事長尹同躍去年10月就在公司科技日活動上承認，公司在新能源車方面「起了大早，趕了晚集」。 不過他也表示：「明年我們不會這麼客氣了」。 前三季銷量年增近四成 於是，當市場頻頻讚嘆比亞迪持續刷新銷量新高的同時，奇瑞正在「悶聲發大財」。 奇瑞披露，今年9月銷量24.4萬輛，按年增28.6%，當中出口佔10.9萬輛，年增20.6%。若單計新能源車，9月銷量達58,941輛，年增183.4%，創下歷史新高。 尤其在出口方面，奇瑞取得了「一哥」地位。據中汽協數據，今年上半年奇瑞出口53.2萬輛汽車，年增10.1%，超越上汽集團成為出口銷量冠軍，同期比亞迪出口量僅20.1萬輛，還不到其一半。 前三季度，奇瑞累計銷量175.2萬輛，按年增39.9%。其中出口82.9萬輛，同比增長24.5%；國内銷量92.3萬輛，同比增長57.2%。 從銷量表現看，奇瑞確實不再「客氣」了。 把握海外市場先機 出口比重逐漸增加的奇瑞，早在2001年就打開中東出口市場大門，並於2004年達成出口銷量超1,000台里程碑。目前主要出口俄羅斯、埃及和巴西等地。 2022年俄烏戰爭爆發，豐田(7203.TYO)與日產(7201.TYO)退出俄羅斯市場，奇瑞抓住時機搶進，截至今年上半年，奇瑞在俄羅斯的銷量僅次於俄羅斯品牌拉達(Lada)與中國長城汽車(601633.SH; 2333.HK)旗下品牌哈弗，排名第三。上周路透報道，大眾和奔馳的外國品牌退出俄羅斯後，騰出的工廠被奇瑞用作組裝汽車並在當地銷售。 奇瑞今年還與西班牙汽車公司Ebro-EV Motors達成協議，將在巴賽隆拿合資建立工廠，生產新型電動車，預計2027年年產量將達到50,000輛，2029年增至15萬輛。奇瑞也成為第一家在歐洲設廠生產的中國車企。 由於歐盟擬對來自中國的電動車徵收進口關稅，最新消息指奇瑞可能將生產計劃延遲一年，主要考量是需評估歐盟關稅對進口半成品汽車的影響。除歐洲外，奇瑞也把目光瞄準東南亞。奇瑞還與一家越南企業簽署合作協議，涉資8億美元，計劃2025年底前啟動第一波大規模生產，年產量達20萬輛。 2021年至2023年，奇瑞分別出口27.1萬輛、45.1萬輛及95.5萬輛車，複合年增長率達52.2%。海外市場的發展腳步正在加速。 估值500億 事實上，這不是奇瑞第一次傳出上市計劃。早在2004年安徽省政府就曾推動過上市，集團內部也實施股份制改革。最近一次上市傳聞在去年底，有媒體報道指IDG資本正與奇瑞接觸收購股權，並計劃推動港股上市，估值為1,500億元。而今次估值僅約500億元，較前值大幅縮水三分之二。…
