智駕平權：一場話語權的爭奪戰
智駕平權是科技的普惠，也是整車廠與供應鏈之間話語權的重新洗牌 李世達 中國的自動駕駛產業正經歷一場深刻的權力再分配。隨著「智駕平權」成為主流敘事，一場從豪車專屬技術走向全民普及的變革正在悄然重塑汽車產業鏈。 不論是比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）、蔚來（NIO.US; 9866.HK），還是小鵬（XPEV.US; 9868.HK）、問界，越來越多車廠不再將高階智駕功能僅限於旗艦車型，而是選擇將NOA（導航輔助駕駛）、自動泊車、城市領航等配置迅速「下放」到20萬元以內的中低端車款。 儘管不是業界首例，但比亞迪在今年初推出「天神之眼」高階智駕系統，並下放至10萬元以下車型後，人們才真正意識到「智駕平權」的時代已經悄然到來。 比亞迪創辦人王傳福說：「在汽車領域，我們相信智能化的全面普及將鞏固中國品牌領先全球的技術優勢」，「這是中國汽車的自信，也是中國科技的自信。」 過去，高階智能駕駛是一門「高附加值生意」。從激光雷達、高清攝像頭，到域控制器與高性能晶片，一整套方案往往只出現在高價豪華車型上。但是當智駕開始普及，越來越多整車廠為了保住利潤，開始接管智駕技術的主導權。 如比亞迪的天神之眼，小鵬的XNGP、理想（LI.US; 2015.HK）開發AD Max、華為推出ADS 2.0，整車廠紛紛自建算法團隊、地圖系統，甚至連數據標註與模擬訓練都開始「自己來」。但如此一來，智駕上游供應商開始被邊緣化，從方案主導者退回為價格競爭激烈的「零件供應者」。 如速騰聚創（2498.HK）開始推出低成本固態雷達與模組化解決方案、禾賽科技（HSAI.US）與整車廠共同開發定制型雷達。對供應鏈而言，這是一場生存戰。若無核心技術、缺乏規模化優勢，許多中小型供應商將難以為繼，只能靠「薄利多銷」苦苦支撐。而真正能活下來的，只有那些具備系統整合、算法協同、全球交付能力的頭部企業。 在這場為了「人人都有高階智駕」的「平權」運動背後，是一場無聲的產業洗牌與話語權的重構。真正的贏家，將是那些不僅造得出車，更能掌握智能化靈魂的企業。 李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
理想不再一騎絕塵 領頭者不一定能過終點
理想汽車雖是造車新勢力的龍頭，但競爭對手已逐漸趕上來，理想面對嚴峻挑戰 重點： 去年全年盈利下跌31%至81億元 i8成公司進入純電動車領域的重中之重 劉智恒 新能源汽車勢將主宰未來的汽車市場，理想汽車(2015.HK, LI.US)於電動車領域首先脫穎而出，銷售數量擊敗一眾對手，亦在云云造車新勢力中，率先獲取盈利，於賽道上初段領放。 然而，新能源汽車行業彷如殺戮戰場，暫時看不見那家企業擁有堅如磐石的護城河；今天領跑，難保明天已被超越，因為背後追趕的車企不計其數，隨時可彎道超車，迎頭趕上。 理想剛公布2024年的業績，或許可看出一點端倪。收入縱然上升16.6%至1,444.6億元，盈利卻出現大幅倒退，按年下跌30.7%至80.85億元，主因是營業費用上漲，當中銷售及管理費大升25%至122億元。 開局交付脫腳 理想去年的交付量踏入新里程，按年增長33%至突破50萬輛，可踏入2025年，情況似乎不太樂觀，銷量有點停滯不前。1月交付2.99萬輛，2月更跌至2.63萬輛，要知道，去年底理想連續兩個單月交付均超過4萬輛。 相反對手出一兩個爆款系列或型號，銷售即時倍翻。小鵬(9868.HK, XPEV.US)平價車型「MONA M03」連續兩個月交付超過1.5萬部，另外「P7+」上市兩個月，累計交付突破2萬輛。受惠兩款新車助力，小鵬1及2月的交付均在3.04萬輛，連續兩個月趕過理想。 至於近期走勢凌厲的零跑(9863.HK)，過去兩個月每月分別交付也達2.5萬輛，狠狠追貼理想的交付數量。 當然，我們不能以短期的交付去論英雄，畢竟每家車企有新款推出，一旦受市場歡迎，銷售會突然火爆起來。然而，幾家造車新勢力在過去半年的交付量，確實有顯著的升勢，當其它車企漸漸出現規模效益，理想先前的優勢就逐漸褪色，所謂新勢力一哥的稱號，將愈叫就愈細聲。 小鵬零跑來勢洶洶 事實上，理想正面對來自各方的挑戰，一方面是造車新勢力的對手在後面急起直追，小鵬及零跑外，華為的鴻蒙智行於1月時交付一度達3.5萬輛，小米的來勢也甚洶洶。 另外，傳統車企也擔心再不加把勁發展新能源汽車，早晚要在汽車市場掉隊，甚至被淘汰出局，吉利(0175.HK)早已發展極氪，一汽亦要夥同零跑去拓展新能源汽車。至於海外勢力的特斯拉(TLSA.US)，為提高競爭力及應對中國疲弱經濟的大環境，將中國的車價調低，直接與內地車企貼身肉博。 除面對列強爭逐外，過去理想賴以拋離對手的殺手鐧－增程式電動汽車，也不斷被對手衝擊。所謂增程式電動汽車，是在純電動汽車的基礎上增加汽油機，作用是為車輛的電池充電，解決續航的問題。 隨著理想的成功，其它車企豈會䄂手旁觀，零跑是其中一家押注增程電動車而成功的例子，問界M7亦曾連續多月銷量超越理想L系列，直接衝擊理想的核心市場。 決勝全在純電動 隨著純電動技術越趨成熟，增程車的升勢不但會放緩，甚至成為明日黃花，始終增程式汽車因燃油機加上電機的雙系統，令維護成本高，技術複雜度大，逐漸失去吸引力，純電動車才是明日市場的主角。 別人看到的問題，理想創始人李想又怎會看不到。早於去年公司推出的理想MEGA，就主攻純電動市場。然而李想能看見是一件事，能成功又是另一回事，MEGA出師未捷，更被批評得體無完膚，甚至有說車型像殯儀車，結果2024年的銷量僅得1萬輛。 今年理想在純電動車上將捲土重來，首款純電SUV的理想i8將於7月上市，公司視之為純電動車的重要試金石，甚至不惜以犠牲盈利為前提。理想明言，相比短期銷量，更在意為用戶帶來價值及體驗，以及充電網絡的補能便利性，目標是爭取在三年內，成爲高端純電第一梯隊。 理想能否再上一個台階？未來電動車市場又誰主沉浮？暫仍言之尚早，但肯定的是電動車加智能駕駛，技術迅速更新迭代，投資動輒數百億計，競爭慘烈，造車，再也不是如李書福所言：「不就是四個輪加兩張沙發」那樣簡單的事情。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：小鵬零跑2月錄三位數增長 比亞迪續稱王
春節過後中國新能源車買氣增強，中國電動車(EV)製造商陸續公布2月銷量，多家車企出現三位數增長，其中小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)交付量3.05萬輛，按年增570%，1月及2月合計交付6.08萬輛，按年亦增375.21%。 比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)亦公布，2月銷量達32.28萬輛，按年增長164%，穩坐銷量冠軍，海外銷量為67,025輛，連續第三個月創下歷史新高。1月至2月合計銷量約62.34萬輛，同比增長92.52%。零跑汽車(9863.HK)交付量2.53萬輛，按年增285%，合計1月及2月交付量共5.04萬輛，按年增167.78 %。 另外，1月銷量下滑的理想汽車(LI.US; 2015.HK)，本月共交付新車2.6萬輛，按年增29.7%，但較1月份的2.9萬輛下滑12.24 %，1月及2月合計交付5.6萬輛，按年升9.3%；蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)期內交付新車1.32萬輛，按年增長62.2%，但較1月的1.38萬輛下滑4.8%，1月及2月合計交付2.7萬輛，年增48.8%。 根據中國乘聯會最新銷量預測，初步推算2月乘用車零售市場規模約為125萬輛左右，年增13.6%，其中新能源零售預計可達60萬輛，滲透率約48%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不足三月二度配股 知行汽車借DeepSeek汲水
國產AI大模型DeepSeek掀起的AI狂潮，也燒進了汽車智駕領域，智駕解決方案提供商知行汽車看準時機，在三個月內第二度配股集資 重點： 知行汽車三個月內第二度配股集資，淨籌2.28億港元 公司與地平線達成戰略合作協議，加速智駕方案量產開發 李世達 國產人工智能大模型DeepSeek的橫空出世，帶動相關股份集體狂歡，一家又一家企業紛紛高調宣布接入DeepSeek，彷彿輸入通關密碼，就能換來股價大漲，歡欣鼓舞的氛圍彷彿在過年。 特別是在智能駕駛領域，DeepSeek的出現被看好能夠全面賦能中國智駕體系的研發進程。今年1月剛剛宣布與地平線機器人(9660.HK)達成戰略合作協議的自動駕駛方案提供商知行汽車科技(蘇州)股份有限公司(1274.HK)，過去一個月股價飆升逾90%，隨即宣布高位配股，淨籌2.28億港元(2.14億元)，所得資金有六成將用於提升高階智駕、駕艙一體解決方案及產品的研發。 要知道，上市僅僅14個月的知行汽車，今次已是上市後第二次配股集資，不到三個月前的去年12月初，公司剛剛籌得7,328萬港元。上次配股所籌資金僅剩約1,121萬港元尚未動用，燒錢速度相當快。 事實證明這算盤打得沒毛病，消息公布當日，知行汽車股價一度跌近10%，但仍展現韌性收復失地，最終收升4.2%，總市值來到57.69億港元。另外，公司亦於2月6日完成約1億股未上市股份的H股全流通，為公司的資本運作提供更多空間。 根據公告，公司擬向不少於6名承配人配售最多1,119.02萬股，約佔擴大後已發行股本的4.63%，配售價每股20.88港元，較前一交易日收市價24港元折讓約13%；較此前5個交易日的平均收市價17.61港元溢價約18.57%；較此前20個交易平均收市價溢價約35.06%。 與地平線戰略合作 事實上，知行汽車正迎來高速發展期。今年1月，知行汽車科技與地平線達成戰略合作協議，雙方將基於地平線征程系列6E晶片開發量產智駕方案。有消息稱，知行汽車已獲得奇瑞新能源基於地平線征程6的新車型項目定點，成為征程6計算方案上車的獨家供應商。 地平線的征程6E晶片，是當前智駕行業最具性價比的算力晶片之一，可以支持高速領航、自動泊車，以及城市記憶領航等智駕功能，而且整套價格在5,000元以下，相當具有競爭力。 透過與地平線的合作，知行汽車能夠瞄準10萬元至15萬元級別汽車產品的中階智駕市場，該價位階段汽車銷量佔年銷量約六成至七成，被視為智駕商業化的必爭之地。 DeepSeek時代 與此同時，DeepSeek正在車圈掀起一波熱潮，農曆新年過後，包括吉利、奇瑞、東風、長城、一汽大眾、上汽通用等20多家車企，都在短短幾日內陸續宣布接入DeepSeek，集體宣告汽車智能化轉型進入「DeepSeek時代」。 對此，知行汽車也早有準備，據稱已使用DeepSeek測試了超過200段視頻，結果顯示效果良好，效率提升顯著。通過引入DeepSeek，能夠在車輛感知層面實現更精細的目標識別、場景理解和路徑規劃，提升自動駕駛系統在複雜路況下的穩定性和安全性。而DeepSeek強大的模型訓練和優化能力，也有助優化算法、縮短產品迭代周期，提升自動駕駛系統的性能和穩定性。 知行汽車科技系統總監張偉在接受媒體訪問時說：「一言以蔽之，DeepSeek有助於以更少的數據和訓練成本，實現同等性能的城市自動駕駛功能。」 身處研發吃重的前沿領域，以及內捲嚴重的汽車市場，知行汽車仍處在燒錢階段。從市銷率看，知行汽車為4.4倍，高於德賽西威(002920.SZ)的2.7倍，但遠低於黑芝麻智能(2533.HK)的32倍，以及Mobileye(MBLY.US)的8.7倍。這或許反映了市場對其盈利能力和未來增長預期的謹慎態度，然而，隨著公司自研產品的量產推進，若能率先市場推出決定性產品，估值或有較大的成長空間。 所謂先量產者得天下，目前中國智能駕駛仍處在量產初期階段。面對小鵬(XPEV.US; 9868.HK)、蔚來(NIO.US; 9866.HK)、理想(LI.US; 2015.HK)等品牌在智能駕駛領域的快速布局，加快研發腳步、加緊提升競爭力，自然是知行汽車的當務之急，在DeepSeek時代來臨、AI大模型加速取得突破的背景下，公司需要不斷提升產品差異化和技術優勢，否則可能被市場邊緣化。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
行業簡訊：理想1月銷售下滑 蔚來比亞迪雙升
根據電動車(EV)製造商蔚來集團(NIO.US; 9866.HK) 和比亞迪股份有限公司(1211.HK; 002594.SZ)周日公布的數據顯示，1月份的銷售實現兩位數增長，但理想汽車(LI.US; 2015.HK) 的銷量則下滑。 比亞迪表示，新能源汽車(NEV)交付量在今年1月同比增長59%至327,864輛，而蔚來表示，當月交付增長38%至13,863輛。但理想報告稱，今年1月，其電動汽車交付量從2024年同期的31,165輛下降約4%至29,927輛。 電動汽車製造商的銷量通常與新車型的發布時間有關，許多公司通常會在新車型上市後的頭幾個月內實現強勁增長。 中國是世界最大的新能源汽車市場，去年銷量增長40%，達到近1,160萬輛。期內，汽車製造商還出口130萬輛新能源車，同比增長6.7%。但這些車企在美國和歐洲市場，將面臨越來越大的阻力，歐美指責這些公司獲得國家支持，導致不公平競爭。 在中國的主要電動汽車品牌中，只有比亞迪和理想持續盈利。在周一農歷新年長假後的首個交易日，比亞迪在港股中午收市下跌0.5%，蔚來下跌 2.9%，理想大挫6.5%，。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：零跑汽車提前一年實現盈利目標
新能源車製造商零跑汽車(9863.HK)周一公布，在2024年第四季度實現淨利潤轉正，比原計劃提前一年，但公司並未公布盈利金額。 零跑汽車2024年銷量為29.3萬台，按年增長104%，預期2024年度收入不低於305億元，同比增長不低於80%，毛利率不低於8%，2023年僅為0.5%。 第四季度，零跑汽車月平均交付超4萬台，起售價約13萬元的C系列車型銷量佔比超77%。公司表示，銷量增長、產品結構優化與持續進行的成本管理，是毛利率改善的主因。2023 年，零跑汽車與西方汽車巨頭 Stellantis(STLA.US) 結成重要聯盟。 財經媒體財新報道，中國生產新能源產品的車企超過60家，僅理想汽車(LI.US; 2015.HK)、比亞迪(1211.HK, 002594.SZ)、賽力斯(601127.SS)與特斯拉(TSLA.US)四家公司實現盈利。零跑汽車將是第五家。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：上月交付逾5.8萬輛 理想創月度新高
電動車製造商理想汽車(LI.US; 2015.HK)周三公布上月交付量，去年12月公司交付58,513輛，同比增長16.2%，並創下月度新高。 理想汽車2024年全年交付共500,508輛，較2023年的37.6萬輛，增長達到33%。公司成立至今，累計交付量達113.38萬輛。 截至去年底止，理想汽車在全國有502家零售中心，覆蓋150個城市，並在全國投入使用1,727座超充站，擁有9,100個充電樁。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
理想不再一騎絕塵 領頭者不一定能過終點
2015.HK
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不足三月二度配股 知行汽車借DeepSeek汲水
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