理想汽車

中國版「蘋果」已獲准自主生產電動車，此前發佈的首款車型SU7取得初步成功 重點： 小米獲得監管部門批准，可以獨立批量生產電動汽車，這是公司尋求擴大高風險電動汽車業務的關鍵 這家智能手機製造商的電動汽車計劃，可能會因生產瓶頸、質量問題和消費者需求減弱而受挫 夏飛 雖然入局晚，但小米集團(1810.HK)進軍中國擁擠的電動汽車(EV)市場的步伐卻沒有放緩，甚至可能還在加速。 本月早些時候，這一進程又取得了新的里程碑，以智能手機聞名的小米獲監管部門的批准，可獨立生產汽車，而不是依賴第三方生產線。小米因此進入快車道，成為中國僅有的十幾家擁有自主生產權限的電動汽車製造商之一，為其提高產量和加快交付速度鋪平了道路。 中國電動汽車製造商中，很多都依賴第三方廠商，部分是為了節省與修建廠房相關的成本，這通常需耗資數十億美元，部分也是為了避開獲得生產許可的監管障礙。雖然使用第三方生產可以避開巨額資本支出，無需取得難以獲得的許可，但由於缺乏對生產設施的掌控，也可能導致延誤和質量問題。 「小米初期首戰告捷，這意味著小米汽車終於擠上了牌桌。」小米頗具個人魅力的創始人雷軍，上周在公司年會上對著歡呼的人群說，他指的就是今年3月發佈首款電動汽車。「當然，我們離真正的成功還差很遠，我們的長征才剛剛開始。」 在美國加大力度遏制中國科技巨頭崛起之際，雷軍熱情洋溢的講話，可能會在中國產生積極影響，但小米仍需要克服多重障礙，才能確立全球電動汽車領導者的地位。其中包括歐洲對中國電動汽車徵收的反傾銷關稅（如果小米決定進入歐洲市場），以及由於供應過剩而價格戰盛行的中國市場，對新能源汽車(NEV)需求迅速放緩。 总部位于北京的小米因「饥饿营销」而闻名，这类营销可以追溯到十年前小米成立之初，那时它还是一家智能手机制造商。近来，据媒体报道小米正面臨另一個問題，即由於生產瓶頸，買家最長要等五個月才能提車。在SU7發佈僅幾周後，有關小米這款造型優美的電動汽車出現的各種故障的報道也浮出水面。 一炮而紅爭議不斷 小米進入電動汽車行業較晚，但卻取得巨大的成功，至少從一些初步數據來看是這樣。自3月發佈以來，SU7（一款與保時捷相似，但售價低至215,900元的藍綠色純電車型）立即引起轟動。這款車的銷量從4月約7,000輛，穩步攀升至6月的11,000多輛，使公司有望提前實現年度目標。 這款車配備了自動駕駛系統，可接入小米的數字聯網設備生態系統，它受到熱烈歡迎。中國乘用車市場信息聯席會的數據顯示，6月份小米超過小鵬汽車 (XPEV.US; 9868.HK)等主要中國競爭對手，在中國新能源汽車製造商中排名第14位。雷軍曾表示，小米要成為全球前五大電動汽車品牌之一，才能在這個行業存活下去。 但小米汽車的質量問題也迅速成為中國媒體的頭條新聞。5月份，一位車主聲稱他的SU7只行開了39公里就壞了。還有人反映稱，提完車幾天後就出現了掉漆的情況。同月，小米承認部分車的制動系統存在故障，但聲稱已經解決了這個問題。 需求強勁也導致等待時間延長。據中國媒體報道，SU7現在下單後預計要等29周甚至更長時間才能交付，而高端款的等待時間更長，比如SU7 Max最長需要等36周。相比之下，特斯拉(TSLA.US)改版後的Model 3在中國的等待時間要短得多，僅需6到9周，雷軍稱這款車是SU7的直接競爭對手。 獲得生產許可，讓小米能夠更好地掌控生產設施，可能有助於解決生產瓶頸問題，但目前尚不清楚小米將於何時開始自己生產。更具象徵意義的是，生產許可也表明雷軍有意長期參與電動汽車競爭。除SU7外，小米還計劃在未來兩年推出另外兩款車型。小米集團總裁盧偉冰在一季度的財報電話會議上表示，公司還將今年電動汽車的交付目標，從最初的7.2萬輛提高到了12萬輛。 單一市場遊戲 與小鵬汽車和理想汽車(LI.US; 2015.HK)等競爭對手不同，它們為了擺脫過熱的國內市場，正在歐洲和中東市場大舉擴張。這樣的策略避免了許多市場對中國電動汽車日益增長的保護主義，但也使小米在國內市場（全球最大的新能源汽車市場）面臨日益增長的經濟逆風。 中國整個電動車市場在二季度錄得強勁銷售，儘管今年開局低迷，這部分要歸因於汽車製造商的新一輪降價和政府補貼。但惠譽評級警告，由於經濟的不確定性，今年的銷售增長將放緩至20%左右，僅為2023年近40%增幅的一半。 智能手機的銷售佔小米收入的60%以上，雷軍在小米汽車的發佈會上承認，SU7目前是虧本銷售。小米的首席財務官林世偉在5月向投資者透露，公司電動汽車業務的毛利率，目前僅在5%至10%之間，和行業領導者比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)的22%毛利率相比微不足道。 小米的股價今年基本沒有變化，因為投資者在觀望電動汽車業務的發展情況，以及該公司的核心智能手機業務能否從去年的疲弱表現中反彈。儘管如此，分析機構仍對小米電動汽車的前景充滿熱情。摩根士丹利今年5月將小米股票的目標價，從20港元上調至25港元，並預計小米電動汽車的發貨量和利潤率會進一步上升。在接受Marketscreener調查的29家分析機構中，17家將該公司評為「買入」，另有7家給予期「中等買入」評級。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

蔚來首季度虧損持續，市場寄望剛發布的品牌「樂道」可在下半年獲得銷售佳績 重點： 蔚來首季虧損52.6億元，按年上升9.5% 集團預告走低價路線的品牌「螢火蟲」將於明年推出 劉智恒 蔚來集團(9866.HK, NIO.US)今年首季又迎來一份虧損的成績單，雖然大家明白，新能源汽車是要看未來，然而一年又一年，一季又一季，總不能無止境的等待，投資者的忍耐是有限度的。 蔚來由李斌於2014年成立，至今已十個年頭，連年虧損數以十億元，由2018至2023年間，累計虧損超過800億元(110.4億美元)，單計2023年，一年就蝕去211.5億元，要不是李斌有超乎常人的融資能力，蔚來品牌早已消失在車企市場。 遲遲未能扭虧為盈，加上更多的海外國家要向中國電動車徵收關稅，公司希望轉策略，進軍低端市場，冀能力輓狂瀾。 毛利率低 燒錢驚人 再看看今年剛公布的首季度業績，收入99.1億元，按年下跌7.2%，較去年第四季度大跌42.1%。股東應佔虧損52.6億元，按年擴濶9.5%，按季則收窄近6%。 虧損之餘，其多項數據也不理想，毛利率更低至4.9%，較去第四季度下跌2.6個百分點，相對小鵬汽車(9868.HK, XPEV.US)的12.9%要低，更別說理想汽車(2015.HK, LI.US)的20.6%。單計汽車的毛利率為9.2%，較對上一季下跌2.7個百分點，亦遠遠不及理想的19.3%。 集團的燒錢速度亦讓投資者不安，首季的現金及現金等價物，加上受限制現金共286.8億元，較去年底大跌98億元。2023年12月集團獲阿布扎比旗下的投資機構CYVN基金注資22億美元(159.5億元)，想不到一季就花掉近百億元。 銷售方面也不樂觀，首季交付量只有30,053輛，按年及按季分別下跌3.2%及39.9%。雖然公司透露，4月及5月份交付分別達15,620及20,544輛，按月平均上升近32%；然而實際情況是集團在BaaS(電池租用)上作出調價和促銷，給用戶更多優惠才得以拉升銷售量。六月開始，促銷活動及優惠也完結，本月能否持續上升態勢才最關鍵，否則光靠以價換量去谷增長，效果只是曇花一現。 事實上，蔚來首季業績公布翌日，股價急跌7.6%，收報38.25港元，過去一年，公司的股價在高位的123.8港元跌了逾七成，投資者對它的評價，從股價走勢就一目了然。 改策略布局多品牌 對於虧損不斷，市場曾提出問題：「錢虧在那裡？」李斌的回應很簡單直接，「虧在研發與基礎設施的投入」。李斌指出，不管多困難，蔚來在研發上，每季度始終保持30億元至40億元的投入。基礎建設去年投入30多億元，用於新建1,035座換電站，以加大充換電網絡的覆蓋，預計今年再建1,000座。 李斌深明年復年的虧損不是辦法，要扭轉劣勢，或至少減低虧蝕，從而讓市場看到曙光，他下決心定下兩大目標，一是要將銷量穩步提升，而更為重要是優化毛利率。 要達到目標，李斌經過深思熟慮，認為高端市場空間有限，只佔整體市場約10%，要實現規模經濟，光打高端市場是不行，最後他的結論是多品牌布局，並進軍中低端市場。 今年5月，蔚來公布第二品牌「樂道」，預計於9月交付；近日更透露，集團將迎來第三品牌「螢火蟲」，首款產品計劃明年上半年交付。 三大品牌的定位，蔚來主攻高端市場，針對商務兼家庭；「樂道」以家庭市場用戶為要；「螢火蟲」則定位精品小車，即是大眾化市場。價格分別是在30萬、20萬及10萬元，特點是都能換電。 是紅海還是藍海 李斌向市場展現雄圖大計，未來能否逆轉勝，暫時難下定論。然而，擺在眼前的是內地車企內卷不斷，競爭慘烈，樂道針對的市場，其實已有特斯拉(TSLA.US)的Model Y、理想的L6及問界的M7，後來者小米(1810.HK)的SU7亦來勢洶洶，可想而知樂道中途加入的這條賽道，並非甚麼藍海市場，實際可能是一個紅海，要殺出一條血路並不容易。 至於螢火蟲所針對的低端市場，現時吉利(0175.HK)的「幾何E螢火蟲」的廠家指導價為6.98萬至8.98萬元、零跑(9863.HK)的AYA只是 6.58萬元、五菱的「繽果」最低價僅需5.98萬元，蔚來的螢火蟲怎樣去在這個市場分一杯羹，說來也不是一件易事。 之前有傳，螢火蟲將以歐洲為首個進軍市場，原本出海對電動車企來說，不失為一條出路，可歐洲各國近年都看出內地車企的野望，以中國政府補貼電動車企為口實，將對中國製造的電動車徵收關稅，最高征收38%，預計於7月實行。早於上月，美國也將中國電動車的關稅提高了三倍。此等等無疑大大加重中國車企的成本，嚴重打擊在海外的業務拓展。 馬雲曾說過：「今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好，但絕大部分人死在明天晚上，看不到後天早上的太陽。」蔚來又能否跨越明天，看到美好燦爛的陽光？ 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

隨著全球新能源車市場份額爭奪戰愈演愈烈，該公司或可通過與歐美汽車巨頭斯泰蘭蒂斯成立的合資企業獲得優勢 重點： 繼去年獲得斯泰蘭蒂斯16億美元注資後，零跑汽車再次通過發售新股，從兩家國有背景的投資者獲得8,430萬美元資金 這家總部位於杭州的初創公司去年交付新車144,155輛，同比增長30%，成為中國排名第十的新能源車企       譚英 隨著農歷新年將至，浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)的未來道路可以從兩方面來解讀。一種解讀是，它在1月19日宣布獲得兩家國有背景的實體6.59億港元的新投資是絕望之舉，是在向地方國有實體化緣，以幫助彌補其巨額虧損。另一種解讀是，新一輪融資是對全球汽車巨頭斯泰蘭蒂斯(STLA.US)去年10月收購其20%股份遲來的認可。 在更詳細地分析這兩種情況之前，我們先來看看上周公佈的交易。這兩家新投資者，即金華市產業基金和武義縣金投，都是零跑新能源汽車製造廠所在市和縣的國有實體。2022年的招股說明書顯示，該廠年產能為20萬輛。 零跑汽車的首款車型於2015年7月在金華新能源汽車小鎮下線，並登上了金華市政府官網。這次入股，金華市產業基金將在已持有零跑汽車1,150萬股H股的基礎上，再購買約500萬股H股，持股比例增至1.22%。購買價為每股43.8港元，和斯泰蘭蒂斯當時的購買價格一樣，後者去年10月宣佈投資零跑汽車，金額則要大得多，達16億美元。 與此同時，武義縣金投也將以每股約合43.8港元的價格，購買零跑汽車1,000萬股內資股，持股比例0.74%。武義縣金投是武義縣財政局下屬獨資企業。 斯泰蘭蒂斯在零跑董事會擁有兩名董事席位，或許是它堅持要求，這兩家國有投資者用和它去年10月一樣的價格購買零跑汽車的股票，即便按週一22.5港元的收盤價計算，該股較那時已下跌了近一半。兩家新投資者都沒有透露和最新股價相比溢價這麼高的原因。 如果高溢價是為了傳遞積極信號，實際的效果卻是截然相反，消息公佈後，零跑汽車股價下跌近13%。起初在10月26日斯泰蘭蒂斯的交易公佈時，投資者也同樣不為所動，不過如今，投資者總體上不會對任何中國股票特別感興趣。 所以說，斯泰蘭蒂斯很可能選擇了一個失敗者。根據乘用車市場信息聯席會(CPCA)的數據，12月份零跑汽車甚至沒有入圍中國新能源車企前十。當月，該公司的銷量為18,618輛，是其最好的成績，但依然遠遠落後於小鵬汽車(XPEV.US)的20,041輛，與市場領導者比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)的263,066輛新能源車銷量相比更是差距懸殊。 零跑汽車去年躋身中國全年的十大新能源車企，以144,555輛的銷量位列第十，僅次於蔚來的160,038輛。但其全年的總銷量仍比20萬輛的目標少了近30%。 海外市場的潛力 不過，對於中國這樣競爭激烈的新能源車市場來說，這個結果不算壞。僅去年一年，中國就推出了約100款新車型，大約15家公司倒閉。但根據惠譽評級去年11月的一份報告，今年中國國內新能源車市場的增速預計將從2023年的約30%放緩至20%。 按照中國汽車工業協會(CAAM)的說法，與其盯著放緩的國內市場不放，不如把目光轉向增長更為穩健的新能源車出口上。根據CAAM的數據，去年中國製造的新能源車銷量增長了38%，達到950萬輛，而新能源車的出口增加了78%，達到120萬輛。 這推動中國在去年坐上了全球汽車頭號出口國的交椅，這個位置此前多年由日本把持。 與斯泰蘭蒂斯的交易，可能有助於零跑汽車銷量的大幅提升。斯泰蘭蒂斯是全球第四大汽車製造商，旗下品牌包括菲亞特、克萊斯勒和標緻。根據集團三季度的投資者介紹，對零跑汽車的投資瞄准的是全球市場，為此雙方在荷蘭成立了一家合資企業，目標是到2030年，在中國之外的市場實現50萬輛的年銷量。 歐洲將成為零跑新能源車的第一個海外市場。如果預期中的歐盟調查認定中國向新能源車製造商提供了不公平的政府支持，那麼這家合資企業可以把生產放在歐洲，以避免可能徵收的反傾銷關稅。 斯泰蘭蒂斯認為，中國公司生產電動汽車的成本可以比西方公司低30%。在最近的一次財報電話會議上，該集團的首席執行官卡洛斯·塔瓦雷斯(Carlos Tavares)在談到與零跑汽車的合作時告訴分析師：「我將投資一家能夠與中國競爭對手競爭的中國車企。」 那麼，零跑汽車準備好迎接挑戰了嗎？從戰略角度來看，該公司早期專注於純電汽車是一個錯誤。去年1月，在銷量跌至約1139輛的低點後，該公司在3月份推出了一款雙動力增程車型，並在9月份開始交付另一款。 零跑汽車的首款全球車型C10也將同樣提供純電版和增程版。C10於去年9月的慕尼黑車展上首次亮相，從1月10日開始預售，起步價約為15.2萬元，約為競爭對手理想汽車(LI.US；2015.HK)類似車型L7的一半。零跑汽車表示，在預售開始後的24小時里，它收到了15,510個預購訂單。 儘管隨著中國新能源車銷售放緩，零跑汽車及其同行面臨很多不確定性，但至少其2.05倍的市銷率與同樣虧損的蔚來汽車的1.47倍、小鵬汽車的2.81倍和理想汽車的2.75倍處於大致相當的水平。在接受雅虎財經調查的分析機構中，大多數認為其遭受重創的股價有巨大的上漲潛力，並押注與斯泰蘭蒂斯的合作可能正是其銷售進入快車道所需要的推動力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏