Jiumaojiu tries franchising

九毛九試推加盟求突破

這家餐廳運營商表示,將在交通樞紐和新疆及西藏地區,嘗試開放旗下太二「酸菜魚」的加盟業務 重點: 九毛九嘗試將旗下的太二連鎖和一個新的火鍋連鎖引進加盟模式,開設數量有限的加盟店 中國越來越多的餐飲連鎖開始嘗試加盟業務以推動擴張,九毛九是其中之一       陽歌 九毛九控股有限公司(9922.HK)周日宣布,將從本月起在指定範圍嘗試開放加盟業務,成為最新一家加入這股席捲中國餐飲業潮流的公司。這家時尚連鎖餐廳運營商採此一模式發展似乎再合適不過,該趨勢推動了很多初創連鎖品牌的爆炸式增長。 投資者對於該公司初步擁抱加盟模式的反應不大熱烈。週一開盤時九毛九股價小幅高開,但中午收市時又小幅下跌。該股最近顯然需要一些利好消息。 九毛九一度是投資者的寵兒,股價從2019年IPO時的6.60港元飆升至最高32港元,因為投資者喜歡它旗下太二連鎖餐廳強勁增長的故事,該連鎖餐廳的招牌菜是「酸菜魚」。但後來疫情暴發,迫使餐館頻繁關門,並普遍抑制了外出就餐的熱情。在此背景下,九毛九股價暴跌,並在去年12月首次跌破發行價。 實際上該公司的業務在疫情後強勁反彈,意味著目前遠期市盈率(P/E)僅為7.4倍,實相當便宜。這個數字大約是海底撈(6862.HK)14.7倍的一半。即便是菜式更簡單的面店運營商譚仔國際(2217.HK),遠期市盈率也比九毛九高,為8.6倍,這好像說明九毛九的輝煌時期已成為遙遠的過去。 九毛九一直以較快的速度開店,據去年8月發佈的中期業績,截至去年6月底,九毛九營業門店621家,同比增長31%。所有這些門店都是自營的,公司之前僅有的加盟經驗涉及旗下一個規模較小的連鎖品牌2顆雞蛋煎餅,後者後來因業績不佳被出售。 九毛九對加盟模式態度謹慎,強調一開始會慎重使用該模式。它表示,一開始會在中國人口稀少、不那麼發達的西部新疆和西藏地區,以及高鐵站和機場等交通樞紐開設新的太二加盟店。該公司還將用加盟經營的方式進軍台灣、澳大利亞和新西蘭等海外市場,擴大由加拿大、新加坡和馬來西亞已有門店組成的海外自營門店網絡。 此外,公司表示還將向「山外面酸湯火鍋」引進加盟模式,後者是一個新連鎖品牌。公告稱,該品牌將尋找加盟合作夥伴在若干指定購物中心開店。 九毛九表示將繼續專注於自營店,自營店通常比加盟店更賺錢,但需要更多資源。 公司稱:「本公司認為,加盟及合作模式帶來的好處包括(i)加快品牌擴張及區域滲透;(ii)有效利用合作夥伴的創業精神、當地專業知識及業務網絡;及(iii)與自營模式相比降低了本集團的營運風險。」 加盟熱 餐廳加盟在中國已經存在了一段時間了,但直到最近才被主要運營商所接受。很大程度上是因為,中國的現代餐飲業直到世紀之交才真正開始騰飛,當時中國年輕的民營企業開始陸續出現。 儘管如此,大多數公司,尤其是西方大型連鎖企業,出於對品控的擔憂,相對不願在中國採用這種模式。即使採用,像星巴克(SBUX.US)和麥當勞(MCD.US)這樣的連鎖品牌,往往選擇大型的特許經營安排,與全國或中國主要地區的幾個主要合作夥伴合作。 但隨著中國餐飲業的成熟和更多合格運營商的湧現,越來越多的連鎖品牌將加盟經營與自營店結合在一起,某些品牌甚至完全採用加盟的方式,以求實現爆炸式增長。進入中國市場三十多年來,在中國經營肯德基和必勝客連鎖餐廳的百勝中國(YUMC.US; 9987.HK),在大部分時間里一直堅持自營,最近才開始採用家加盟模式。 珍珠奶茶連鎖店喜茶和奈雪的茶(2150.HK)等也開始嘗試這種模式,以追趕增長更快的同行。在這方面最積極的企業之一,是已經向香港聯交所遞交上市申請的蜜雪冰城,它通過純加盟的模式,發展成為在境內外擁有超過3.6萬家門店的龐然大物。 像九毛九這樣的公司可能正羨慕地看著這樣龐大的數字,希望也能通過加盟模式實現類似增長,讓自己的故事重現興奮點。 九毛九自身的增長看起來已經相當健康,儘管投資者似乎希望從該公司獲得更多收益。公司的中期報告顯示,去年上半年營收同比增長52%至28.8億元,同期利潤增長約三倍至2.22億元。 但與國內今天幾乎所有企業一樣,該公司也面臨中國經濟放緩帶來的挑戰。這反映在餐廳的人均支出上,隨著消費者變得謹慎,它三家主要連鎖品牌中的兩家人均支出有所下降。最值得注意的是,佔公司收入約四分之三的太二連鎖店,顧客平均支出從一年前的78元降至75元。 經濟不景氣的一個小小好處是,勞動力成本的下降:中國的勞動力成本在經歷了多年的持續增長後似乎趨於平穩,甚至有所下降。九毛九稱,去年上半年,勞動力成本佔收入的比例降至24.9%,比上年同期的28.6%下降了逾三個百分點。 總體而言,九毛九的前景是樂觀的,至少對那些想在價值被低估的股票上碰碰運氣的投資者來說是這樣的。該公司運營的是一家較受歡迎的連鎖餐廳,謹慎開放加盟業務,可在自營店之外提供新的增長動力。當然,最大的問號還是中國經濟,如果消費者繼續減少消費,可能會導致其門店盈利能力下降。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Jiumaojiu discloses loan to founder

關連借款影響九毛九企業形象

這家時尚連鎖餐廳透露,今年1月在未知會董事會和股東的情況下,向創始人提供了一筆1,120萬美元的借款 重點: 九毛九稱由於「判斷錯誤」,未能向董事會和股東披露向創始人提供的8,070萬元貸款 一年前,公司宣佈將向廣州總部的一個房地產項目投資10億元,引發了投資者的強烈不滿      陽歌 不久前,時尚餐廳運營商九毛九國際控股有限公司(9922.HK)的董事會注意到,1月份有一筆8,070萬元(1,120萬美元)的貸款借給一家名為廣州言上投資的公司時,感到有些不大對勁兒。它四處打探,很快發現最終借款人不是別人,正是公司董事長兼創始人管毅宏。 這筆內部貸款雖然並不違法,但理應經公司董事會審查,以避免形式上的不規範。上市規則還要求股東也應知情。在此事中,這兩點都未做到,九毛九董事會在週五晚些時候發佈的一份公告中表示,它在準備8月22日發佈的公司中期業績公告時才發現這筆貸款。 事實上,這筆貸款的金額相當小,特別是與九毛九在截至6月30日持有的約40億元現金相比。該公司經營的太二連鎖餐廳﹐以四川酸菜燉的「酸菜魚」而聞名。它還有一家較新的快速增長連鎖慫火鍋,今年上半年的收入比2022 年同期增長了四倍多。 這種隨心所欲的內部借貸在很多中國公司中非常普遍,創始人經常把企業當作個人的存錢罐,借錢給自己及其合作夥伴,而目的卻不一定是讓公司本身受益。 也許這個故事中令人欣慰的一點是,九毛九的董事會發現了這筆貸款,併發布聲明進行了披露,即便發佈聲明時距貸款發放已經過去了半年多。這意味著公司董事會確實獨立於管毅宏行事,這也是董事會的應有之義。很多中國公司的創始人依然對董事會實施著強力控制,因此在可疑行徑被發現時,創始人經常向董事會施以重壓,要求其保密。 我們還應該注意到,大約一年前,九毛九就陷入過類似爭議,當時它宣佈了一筆可疑的投資,涉及其總部廣州的一個大型商業項目。 關於此事,稍後會詳細介紹。 但首先我們來回顧一下最新這宗公司治理事件的細節,此事涉及九毛九的間接全資附屬公司品芯悅谷向廣州言上投資提供的一筆貸款,而廣州言上投資的最終所有者是管毅宏。 根據該公司上周披露的信息,這筆貸款的年利率為2.6%,目前已全部償還。 該公司表示,因「綜合判斷錯誤」,該公司未能向董事會披露這筆貸款。它還指出,公司管理層認為,這筆貸款是對九毛九龐大現金儲備的充分利用,因為它「提供機會動用其部分閒置現金,賺取較銀行活期存款更為有利的利息收入,且較銀行定期存款具有更大靈活性」。 需要良好的治理 港交所週一上午因颱風休市,下午開市後股價只輕微下跌,最終收市只微跌1.5%。但去年10月,該公司披露了一項類似的可疑交易後,市場反應相當消極,那筆交易似乎對管毅宏有利,但對九毛九卻未必有利。 在那筆交易中,九毛九披露該公司將斥資10億元收購廣州國金購物中心項目的26%的股份,廣州也是九毛九的總部所在。九毛九當時表示,該筆投資是因為計劃未來將總部遷至該購物中心。 也許事實確實如此,但投資者似乎並不認同九毛九應該如此大手筆地投資房地產,因為這與其核心餐飲業務相去甚遠。九毛九在披露這筆投資後,股價暴跌20%,市值縮水約46億港元,遠遠超過了擬投資的規模。 在這種負面反應發生後不久,九毛九再次發佈公告,稱其改變了主意,該房地產項目的收購計劃主體從九毛九公司變為管毅宏個人。其實,這種投資在中國並不少見,因為商人經常會被地方政府官員施壓,要求他們協助當地的項目,尤其是在這些項目遇到財務困難的時候。 但至少在那件事中,股東們用錢包表達了他們對管毅宏這麼做的不滿。 這種「瞎胡鬧」當然並非九毛九所特有,不過這次對公司的股價造成了影響。九毛九於2020年上市,IPO發行價為6.6港元,第二年隨著太二連鎖品牌的人氣飆升,其股價一度飆升至31港元。但自那以來,該股跌回谷底,今年以來累計下跌逾一半,上週五收於10.76港元。 這些下跌使九毛九的遠期市盈率達到15倍,在中國的餐飲企業中處於中游水平,與該公司早期明顯領先的地位大相徑庭。肯德基的運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)目前的遠期市盈率要高一些,為19倍,火鍋連鎖店海底撈(6862.HK)的市盈率更是高達25倍。但高檔茶飲店奈雪的茶(2150.HK)則較低,為11倍,全球餐飲品牌巨頭Restaurant Brands International (QSR.US)也較低,為13倍。 說到底,九毛九仍然經營著中國較為成功的中檔餐飲連鎖店之一——太二,而且可能還找到了一張新的制勝牌——慫火鍋,以保持連勝勢頭。有些人甚至會稱贊該公司在發現錯誤後及時披露的透明度。不過,該公司股價和市盈率的下跌表明,九毛九可能需要一段時間才能重新贏得曾經相對於同行的巨大溢價。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。…
The restaurant chain selling Chinese sauerkraut fish and hot pot dishes has rebounded from the pandemic with a nearly fourfold jump in first-half profits.

火鍋品牌接力衝刺 九毛九盈利翻三倍

這家靠酸菜魚打出名堂的連鎖品牌盈利大反彈,上半年按年多賺近三倍。 重點︰ 九毛九上半年收入按年增長逾五成,印證了後疫情時期中國餐飲業的強勁反彈 旗下「慫火鍋」品牌營收大升3.3倍,成為最新增長引擎   裴梓龍 在中國嚴厲的新冠「清零」政策下,2022年絕對是餐飲業「艱難的一年」,不少連鎖品牌苦苦支撐,甚至關閉部分分店來減少損失。隨著官方取消限制,推動消費復常,苦忍了接近兩年的食客們空群而出,不少人呼朋喚友、扶老攜幼外出吃飯,餐飲業終於迎來了春天。 在中國經營多個酸菜魚及火鍋品牌食肆的九毛九國際控股有限公司(9922.HK)上週二公佈上半年業績,期內收入按年增長51.6%至28.79億元,淨利潤更大幅上升2.9倍至2.22億元,正好印證了餐飲業在後疫情時期的明顯復甦勢頭。 業績公佈翌日,九毛九股價反而下挫4.6%,雖然之後一個交易日大幅反彈7.5%,但近月股價僅與52周低位相距不遠,多少反映投資者對該公司前景仍然未敢樂觀。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳解釋說,由於九毛九7月已經發表盈利預喜,最終公佈的業績與盈喜預告的數據接近,對投資者來說沒有任何驚喜,缺乏催化股價的作用,「但值得留意的是,公司管理層維持核心餐廳太二全年新增133家新店的目標不變,由於上半年開店進度落後,意味下半年將加快擴張,有助發揮中央廚房及供應鏈優勢。」 為把握中國疫後消費復甦機遇,九毛九上半年一共新增67家餐廳,包括46家「太二」、16家「慫火鍋」、一家「九毛九」餐廳及四家較新的品牌「賴美麗烤魚」等。截至6月30日,公司共有621家門店,當中496家是太二、43家是慫火鍋、75家是九毛九,另外7家其他品牌餐廳。 作為集團核心品牌的太二,上半年收入按年增長47.3%至21.9億元,但其增幅仍遠遜收入大增331%的慫火鍋,而慫火鍋的收入更已達到3.52億元,超越了九毛九的3.18億元,成為第二大品牌;至於三大品牌的翻檯率都有所提升,太二的翻檯率由2022年同期的3.8升至4.3、慫火鍋由3.4增至3.9,九毛九則由2.6微升至2.8。 從各項數據來看,慫火鍋的表現看來鶴立雞群,難怪管理層透露,除了擴張太二品牌外,將繼續投入更多資源在慫火鍋。「慫火鍋對公司未來很重要,因為它的人均消費比太二高,有助增加對整體收入和毛利率的貢獻。」凱基亞洲投資策略部主管溫傑說。 人均消費下降 但值得留意的是,中國火鍋市場十分飽和,慫火鍋的最大競爭者,無疑是海底撈(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大俠等主要連鎖集團,因此慫火鍋上半年也不得不調整功能表,藉著降低價格吸引中低檔消費者市場,導致其人均消費由去年同期的130元,微降6.9%至121元;至於太二的人均消費也由去年同期的78元減至75元,公司不諱言減價是「考慮到市況及行業競爭格局等內部及外部因素」。 管毅宏於2005年創立九毛九,2010年轉型連鎖餐廳,經營九毛九西北菜,到2015年成立太二品牌,利用酸菜魚主打年輕人市場,最終一炮而紅,成為公司核心收入來源。但他也深明單一品牌難以長久經營,自2019年開始奉行多品牌策略,在三年間先後推出「那未大叔是大廚」、慫重慶火鍋及賴美麗烤魚等細分品牌。 核心品牌太二經過8年的高速擴張,管毅宏也意識到它可能正在時尚年輕人群中失去光彩,由以往的高速增長變為穩步上升,甚至選擇到海外開店尋找出路;從慫火鍋的營收表現來看,它可能已接下了太二的重任,成為集團最新增長引擎。 九毛九的最新預測市盈率約31.6倍,與火鍋連鎖龍頭海底撈的31.4倍接近,但遠高於規模較小的呷哺呷哺的15.2倍,反映投資者看好大型連鎖餐廳能藉著規模效應取得更大優勢,因此願意給予較高估值。 根據國家統計局數據,今年上半年全國餐飲收入按年增長21.4%至24,329億元,可見九毛九的51.6%增幅明顯領先整體市場。多家大行都建議買入該股,但卻因為較保守的增長預測,而稍微調低目標價。高盛認為九毛九的基本面保持穩健,但估計核心太二品牌今年下半年及明年的同店銷售額,分別只能回到疫前水準的85%及90%,維持「買入」評級,但目標價由18港元下調至17.6港元,意味約有三成潛在上升空間。 交銀國際和富瑞也建議「買入」九毛九,前者參考慫火鍋的發展,加上認為該公司海外擴張有一定潛力,對其看法維持樂觀,目標價20.5港元;至於富瑞則將九毛九目標價由18港元下調至17.1港元,主因是上半年消費復甦比預期疲弱,而下半年情況仍需視乎整體經濟表現,但認為九毛九旗下的餐廳有一定競爭力,看好公司繼續聚焦擴充店鋪及改善營運效益。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏