Yixin sells out joint venture stake

與合資分手 易鑫拒絕「不務正業 」

這家在線汽車貸款服務商,正退出一項長達兩年的合作,因其國企合作夥伴正要合資企業進入不相關領域 重點: 易鑫集團將其在一家成立兩年的合資企業中的49%股份,出售給合作夥伴青島財通,後者希望合資企業將業務拓展到汽車租賃服務之外的領域 儘管中國汽車市場不穩定,但在新能源車需求旺盛的推動,易鑫集團的汽車融資業務仍在增長       梁武仁 盲目擴張至核心業務之外的領域,有時可能會迅速帶來利潤,但很多時也會以失望告終。在線汽車貸款服務商易鑫集團有限公司(2858.HK)似乎很清楚此類危險,最近決定退出偏離其原有業務的合資企業。 聖誕節假期剛過去沒幾天,易鑫集團就表示,將出售兩年前與青島財通聯合成立的合資企業股權。易鑫集團12月27日在香港證券交易所發佈的公告顯示,公司將以最高2.8億元,將其49%的股權出售給青島財通。 從披露的信息看,易鑫集團變心,是因為擔心國企合作夥伴想讓該合資公司,拓展到汽車相關融資借貸服務以外的領域。 易鑫集團稱青島財通「擬擴大其投資至更多樣化資產」,包括不屬於合資公司主要業務的領域,並指青島財通與自己不一樣,是一家國有企業。易鑫接著表示,因此成立該合資企業的初衷「不再一致」。 儘管這種利益分歧在合資企業合作夥伴之間並不罕見,但也反映出在中國,民企與國企合作存在的一個普遍的風險因素。 數量龐大的國有企業,如今面臨著提高利潤的巨大壓力,因為它們的所有者(通常是地方政府)的財務狀況惡化,很大程度上是隨著房地產市場低迷,土地出讓收入下降。地方政府也在向國有企業施壓,要求它們採取更多措施刺激地方經濟,由於房地產市場低迷和疫情三年抑制消費,很多地方的經濟也陷入困境。 去年,評級機構惠譽將財通的家鄉青島,和其他很多城市的地方政府融資平台(LGFV)的前景展望下調至「負面」,理由是這些城市的信用狀況和抵御經濟衝擊的能力惡化,這些地方政府面臨的財務壓力可見一斑, 青島財通是這座港口城市的政府在2020年成立的一家金融服務公司,官網顯示其定位於「充分體現青島市委市政府發展戰略,全面落實青島市委市政府重大部署」。 由騰訊支持的易鑫集團和青島財通聯合成立的合資企業,在2022年(首個完整運營年度)實現收入約1.83億元,淨利潤3,100萬元。根據其2022年底的淨資產規模,其淨利潤折算為合作夥伴的投資回報率約為5.8%。 對於一家年輕的企業來說,這個回報率還算不錯,但可能仍遠低於青島財通的資本成本。因此,不難理解為什麼財通可能想讓其業務擴展到其他領域,也為過度依賴汽車市場提供了對衝。 專注汽車金融 話雖如此,易鑫集團希望保持自己的特色,專注於自己擅長的汽車金融領域也是可以理解。進入不熟悉的領域總是有著很大風險,失敗的例子不勝枚舉。2014年一個備受矚目的案例,就是中國恒大(3333.HK)涉足礦泉水和食用油業務,但僅僅兩年後,恆大就因虧損累累而放棄了這些業務。恆大最近對電動車的押注也遭到了投資者的高度質疑。 其核心的汽車金融業務正處於上升階段,易鑫目前可能不太願意轉移注意力。由於近期經濟的不確定性,中國整體汽車市場並不算好,但新能源車卻逆勢而上,銷量增長強勁,使本土車企比亞迪(1211.HK)和美國巨頭特斯拉(TSLA.USA))成為市場上銷量最大的兩家公司。電動車的蓬勃發展也推動了整個行業生態系統的發展,令易鑫這樣的公司受益。 根據易鑫上月初發佈的最新季度業務更新顯示,2023年三季度,汽車融資交易總額同比增長30%至177億元,其中新能源車貸款激增超過200%,達到42億元。易鑫去年上半年營收同比增長16%,淨利潤增長一倍多。 易鑫正努力將收入擴大到促成汽車貸款之外的領域,但在某程度上,它所有的多元化舉措都與汽車行業有關。其中一款新產品,是用於汽車融資相關技術應用的軟件即服務(SaaS)平台。 易鑫給人留下深刻印象的是,在疫情暴發前幾年,監管機構整頓在線貸款機構,導致許多類似的金融科技初創公司倒閉,而易鑫不僅活下來了,還在汽車融資領域蓬勃發展。它最初直接提供汽車貸款,後來在監管環境發生變化後,轉為促成銀行和消費者之間的融資,這個角色受到的監管較少。 儘管有人可能會稱贊該公司對核心競爭力的堅守,但多年來的監管阻力和疫情已經重創了易鑫的股價,目前僅為2017年IPO價格的一小部分,市銷率只有0.6倍。然而,中國其他的在線貸款機構的估值也同樣低迷。其中,消費貸款服務商信也科技 (FINV.US) 和樂信(LX.US)的市銷率也遠低於1倍。 消息公佈後,易鑫股價有所反彈,漲幅最高達7%,隨後又回吐了大部分漲幅。不過,短暫的上漲,可能代表投資者對該公司專注於核心業務的能力投下了信任票,如果電動車銷售繼續推高其利潤,未來它可能還會有更多的上漲潛力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lufax's metrics all contract

陸金所貸款收縮 藉多元化破困局      

由於貸款拖欠率同比大幅攀升,這家線上貸款服務商第三季度收入下跌39% 重點 中國經濟放緩,物色信譽良好的客戶難度增加,陸金所第三季度新增貸款下降59% 這家線上貸款機構宣佈,以9.33億港元,從姐妹公司金融壹賬通收購香港的虛擬銀行,以實現在中國內地以外的多元化發展      陽歌 在動蕩的中國網絡借貸領域,陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)的業務快速萎縮,週一公布的第三季度業績顯示,各項主要指標均持續大幅收縮。該公司宣佈進軍香港市場的多元化計劃,擬從姐妹公司手裡購入一家中型虛擬銀行。 投資者最關注的是陸金所在國內的情況惡化,包括越來越多的客戶出現拖欠貸款,其拖欠率大幅攀升。與此同時,作為在借款人與銀行之間的貸款中介人,該公司因要提供擔保而承擔了更大的風險。 週一晚發佈最新季報後,陸金所的股價在紐約盤後交易中下跌近5%。 如果跌幅在週二的常規交易時段繼續,該股的價格將低於1美元,可能會觸發退市通知。公司在香港掛牌的股票,週二的收市價下跌了5.2%。 約在十年前,政府首次面向民營企業開放貸款行業,陸金所、信也科技(FINV.US)及奇富科技(QIFU.US; 3660.HK)等,同屬中國最早一批金融科技公司。當時常被叫作P2P貸款機構,大多數在一場監管整頓後倒閉。 像陸金所和信也科技這樣的幸存者,不得不應對日趨嚴格的監管,促使它們大部分進入了貸款中介領域,這類業務受到的監管,較實際放貸要寬松一些。但中國經濟的大幅放緩,影響它們物色信譽良好客戶(主要是消費者和小企業),導致貸款活動大幅收縮。困難的環境也意味著,即使找到了合格的借款人,拖欠貸款的可能性也增加。 「儘管近期數據表明中國經濟正處於復蘇之路,惟第三季度SBO(small business owners,小型企業)的優質貸款需求仍然疲弱,」陸金所控股董事長趙容奭表示。「在此環境下,我們於本季度進一步降低風險及多元化發展業務,強調審慎決策及長期可持續增長。」 他接著表示,公司繼續秉持質量優於數量的理念,這是一種表面的說法,實際是指公司的貸款中介活動大幅下降,因要找到信用良好客戶的難度與日具增。 反映出這一點的是,公司本季度撮合的新貸款同比下降59%至505億元(69.4億美元),與今年上半年的降幅類似。新增貸款大幅下降,導致公司第三季度貸款組合同比萎縮43%至3,660億元,較第二季度36%的降幅進一步擴大。 貸款情況惡化 接下來,我們看看陸金所的其他主要指標,它就像一份重要指標縮減的詳細清單。公司的營收大跌39%至81億元,與上半年41%的降幅接近,樂觀一點看,或許你會說,下降幅度維持穩定。 違約風險方面,陸金所表示,截至9月底,6.0%的貸款拖欠時間超過30天,較三個月前略有上升,但比去年9底的3.6%高出不少。拖欠超過90天的貸款也呈現出類似的趨勢,佔陸金所貸款總額的比例,從去年同期的2.1%上升到9月底的3.7%。 隨著貸款合作夥伴變得越來越不願意冒險,陸金所不得不承擔新貸款的部分風險。指標顯示,公司第三季度為54.3%的新增貸款承擔了風險,其中不包括其消費金融子公司。這一數字超過一年前一倍多,當時它為21.7%的新貸款承擔了部分風險。 好消息是陸金所控股正在控製成本,報告透露第三季度開支同比下降30%。它的信貸和資產減值損失也出現了類似幅度的下降,可見目前它沒有受到貸款違約的重大打擊。 但核心貸款業務的整體收縮影響到了它的利潤,這個指標從上年同期的13.6億元下滑90%,至1.31億元。該公司的市盈率為7.9倍,高於信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍,但低於美國同行Lending Club (LC.US)的10.8倍。 最後,我們來看看陸金所控股進軍香港的情況,它最近宣布擬以9.33億港元(1.19 億美元)的價格,從金融壹賬通(OCFT.US; 6638.HK)手上收購平安壹賬通,該公司是香港八家持牌虛擬銀行之一。由於陸金所和金融壹賬通均由金融服務巨頭平安集團控制,此次收購被視為內部事務。 由於香港2019年才開始發放虛擬銀行牌照,這家銀行還很年輕,規模也不大。但它的業務增長迅速,去年收入從2021年的4,200萬港元增至1.24億港元,增長了兩倍。雖然與陸金所控股的整體業務相比仍然很小,但這是公司擺脫依賴動蕩的內地市場,並進行多元化發展的重要舉措。信也科技也在進行類似的努力,以實現地域上的多元化,只是這一舉措還處於早期階段。 總之,陸金所及其同行目前正航行在中國波濤洶湧的水域,它們既要維持核心貸款業務,又要保持信貸質量,在兩者之間取得平衡,是一件十分微妙的事情。在困難的情況下,最新數據似乎表明,其整體狀況可能正開始趨穩,不過投資者會密切關注近期其貸款拖欠率的上升勢頭。…
Linklogis suffers from real estate exposure

房地產下滑拖累 聯易融業務受壓

房地產行業困境加深,截至今年9月,通過該公司主要平台處理的供應鏈融資資產有所下降 重點: 2023年前9個月,由於客戶存留率下降,聯易融科技兩大關鍵平台處理的供應鏈資產總量下滑 這家供應鏈融資服務提供商,減少對房地產公司的依賴,但這個行業仍是它的主要客戶群       梁武仁 對於聯易融科技集團(9959.HK)來說,一年光景已是白雲蒼狗。 一年前,這家雲計算的軟件即服務(SaaS)平台供應商,看上去還是中國政府扶持企業的受益者——北京允許企業使用國有企業客戶欠下的未付賬單,來獲得新的融資。然而,時間快進到現在,隨著中國房地產危機的不斷加劇,並波及整個經濟,受害者的規模不斷擴大,這家由騰訊支持的公司也成為了其中一員。 房地產企業是聯易融科的一大客戶群,簡單地說,它們的困境令公司主要產品的需求減少。根據聯易融科技上週五的最新業務發展公告顯示,今年前九個月,公司AMS雲處理的資產總量,同比下降了約13%。其ABS雲平台上的交易額也下降了近30%。曾經一直保持著近乎完美水平的客戶留存率,也下降10個百分點降至86%。 在供應鏈融資中,一家公司(也叫「錨」)借助自身的信用度,利用其欠供應商的未付賬單,幫助供應商獲得資金。錨和供應商都能從中受益,因為前者有了更多的賬單支付時間,而後者則可以獲得新的資金用於運營。這種供應鏈融資在中國發展迅速,一定程度上是因為中小企業普遍難以從傳統銀行獲得融資。 隨著房地產行業整體信用狀況的惡化,越來越多與房地產行業相關的用戶,可能會退出該公司的平台。更糟糕的是,隨著中國經濟增速放緩,銀行的風險意識普遍增強。 自2021年底以來,國有企業被要求使用像聯易融科技這樣的平台,通過供應鏈融資幫助其供應商。因此,去年聯易融科技的主要合作夥伴和客戶數量激增,今年這種增長仍在繼續。但似乎獲得更多客戶不難,而讓它們更多地使用公司的產品則是另一回事了。 聯易融科技的AMS雲和ABS雲平台,旨在更輕鬆地將供應鏈資產(如未付賬單)匯集成可投資證券。對於不精通財務的小公司來說,這樣的過程往往很繁瑣,甚至令人生畏。對於使用應收賬款等非流動資產的公司來說,這種證券化是一種方便的融資方式。但與債券或貸款一樣,資產支持證券(ABS)也存在違約風險,因為它們可能無法償付。 這意味著當投資者對企業的財務健康狀況失去信心時,發行資產支持證券就會變得更加困難。而這正是中國目前的現狀。根據標普全球評級(S&P Global Ratings)的數據,2023年上半年,ABS等結構性融資工具的發行量同比下降了大約12%,預計全年的發行量將比2022年下降約8%。 根據聯易融科技中期財報引用的Wind數據,1月至6月,由供應鏈資產支持的證券發行量縮水高達20%。而房地產公司的證券發行量下降幅度更大,在這六個月內幾乎腰斬。 依賴房地產 截至2021年底,房地產企業在聯易融科技的主要客戶和合作夥伴中佔比高達42%,但此後這一比例迅速縮減。即便如此,截至6月底,房企所佔的比例仍高達15%。此外,通常與房地產行業關係密切的基礎設施和建築企業,在聯易融科技的主要客戶和合作夥伴中也佔了29%。 沒有跡象表明中國房地產的低迷會很快結束,許多結構性問題仍有待解決。自從北京方面在2020年,開始控制不計後果的舉債擴張以來,房地產行業的借貸一直很困難,使得開發商很難對債務進行再融資,也難以為新項目籌集資金。 房價下跌也使許多買家處於觀望狀態,導致開發商失去了主要的收入來源,流動性壓力加劇。開發商完成項目的難度越來越大,使潛在的購房者更加焦慮,進而導致房地產開發項目因缺乏資金而進一步延期。 北京最近放寬了購房者的借貸規定,一些城市的地方政府也在減少購房限制。儘管如此,9 月份中國的新房價格仍連續第三個月下跌,迅速復蘇的可能性看起來相當渺茫。 為了減少對ABS相關交易的依賴,並降低對房地產相關公司的依賴,聯易融科技正在努力推動其他產品的發展,包括通過其「多級流轉雲」平台的銷售。這一融資解決方案通過使用區塊鏈技術,將中小企業與其錨定客戶之間交易的應收賬款轉換為數字憑證(Digipos)。 今年前9個月,聯易融科技加工成數字憑證的資產同比激增逾70%。但這項業務的手續費似乎遠低於ABS相關交易的手續費。這可能解釋了,為什麼即使多級流轉雲交易量在今年上半年翻了一番以上,同期總收入仍同比下降了23%。該公司在某程度上證實了這一點,稱其對該產品的「定價策略」,對其在這六個月中的收入增長產生了「負面」影響。 在這六個月里,聯易融科技的毛利率也下降了逾20個百分點,降至60%左右。更糟糕的是,它還陷入了虧損。 聯易融科技的股價今年以來下跌了逾60%,隨著利潤的蒸發,其往績市盈率現在只有不到1倍。目前的股價只有它不到三年前首次公開募股時發行價的一小部分。相比之下,金融科技的另一批主要網貸服務商的往績市盈率更高,其中信也科技(FINV.US)為4倍,陸金所 (LU.US; 6623.HK)為7倍。 這種差距表明,儘管聯易融科技在創新融資服務方面具有創造性,但公司仍然很容易受到宏觀經濟不利因素的影響。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。…

中國經濟復蘇不穩 網貸機構遇冷

最新季度業績顯示,隨著經濟放緩,陸金所、奇富科技和信也科技同時面臨日益增多的困難和管理風險 重點: 網貸服務機構陸金所和奇富科技均報告二季度營收同比下滑 競爭對手信也科技當季度錄得營收增長,因為海外業務的貢獻幫助抵消了國內低迷的業績    梁武仁 隨著中國期待已久的經濟復蘇勢頭逐漸減弱,中國頂級網貸機構的冬天正在迅速逼近。 提前到來的寒冬,讓領先的網貸服務機構陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度業績寒意凜然,兩家公司均報告二季度營收同比下降。它們的主要競爭對手之一信也科技集團(FINV.US)表現要好一些,主要歸功於其在海外市場的強勁表現。和其他網貸公司一樣,它在國內市場並不順利。 就在幾個月前,很多人還以為北京取消了防疫措施後,中國將迅速回歸繁榮。但復蘇充其量只能說不穩定,由於青年失業率創歷史新高,國內消費依舊低迷,而年輕人往往是最熱衷於借錢和消費。 中國經濟還面臨著一系列其他重大問題,從人口萎縮和老齡化,到房地產行業搖搖欲墜,再到地方政府債台高築。但對這三大網貸平台和所有貸款機構來說,國內消費持續疲軟或許才是最麻煩,給它們的業務帶來了很多嚴峻挑戰。 首先,這些非傳統的貸款機構發現,眼下尋求信貸消費的個人需求疲軟,這是它們的主要客戶群體之一。另一個主要客戶群體——小企業的需求也頗為疲弱,因為消費者的購買力疲軟打擊了對這些企業產品和服務的需求。 在大量消費者和小企業應對財務壓力之際,貸款機構也被迫在選擇借款人時更加挑剔,以避免陷入違約潮。雖然可降低它們的風險,但也會阻礙它們的成長。 這些不利因素多管齊下,在二季度給金融巨頭平安保險(2318.HK;601318.SH)旗下的陸金所帶來最大的一擊。該公司主攻小企業,但也正在努力發展消費金融業務。據上個月發佈的二季度財報顯示,截至6月的三個月里,其收入同比下降39%至92.7億元(12.8美元),原因是其新增貸款和未償貸款量均大幅下跌。它的淨利潤也暴跌近三分之二。 報告中的一個亮點是,因為變得謹慎,陸金所遏制了貸款違約的增長。但在截至6月的三個月里,該公司被拖欠超過90天的貸款佔總貸款的比例仍略有上升,部分原因可能在於它為了降低風險而減緩了放貸。公司擔保的不良貸款損失也有所收窄。 陸金所和它大多數同行的很大一部分收入,來自撮合實際出借人和借款人之間的貸款時收取的費用。隨著這項業務難度增大,陸金所也在尋求,通過其消費金融子公司直接放貸,以及用機構投資者的資金運營的信託來增加收入。 更高的風險 在此類直接放貸業務中,陸金所把它向借款人收取的利息與融資成本之間的差額收入囊中。但這麼做風險也更大,因為陸金所對貸款違約造成的損失負有直接責任。公司還試圖為其貸款合作夥伴,提供更多貸款擔保,並從中賺取手續費收入。 無論是哪種方式,陸金所都承擔了有別於貸款撮合活動的業務的大部分信用風險。如果所有客戶都能按時支付服務費用,那倒是有錢可賺,但如果違約率飆升,就會出現問題。陸金所二季度的業績表明,在如此艱難的時期,達成這樣的平衡絕非易事。 財報援引陸金所CEO趙容奭的話說,「度過這一過渡期的過程中,我們認為近期貸款的增長和盈利能力都將繼續受到抑制。」 雖然收入下滑,但奇富科技的表現要好於陸金所,甚至實現了淨利潤的增長。據公司同於上月發佈的最新季報顯示,二季度的營收同比下降6%至39億元,而利潤的改善主要歸因於營銷成本的大幅削減。 與陸金所一樣,奇富科技似乎也願意承擔更多的信貸風險,不過尚不清楚是否一種戰略轉變。本季度,它的貸款撮合收入有所下降,但財報稱,通過信託基金髮放的貸款,以及由其小額貸款子公司直接提供資金的貸款利息收入增長了45%。 奇富科技在本季度發行的資產支持證券(ABS),同比和環比均增加了一倍以上,從而降低了小額貸款業務的融資成本,提高了利潤率。但與去年同期相比,該公司在二季度計提了更多撥備,以應對增加的信貸風險,不過其不良貸款率實際上有所下降——大概是加強風險控制的結果。 在海外收入激增112%的帶動下,信也科技交出了體面的數字,營收增長15%。看起來相當可喜,表明公司在試圖實現中國以外地區多元化發展的策略下,國際擴張努力正在取得成果。但如果不考慮海外業務的貢獻,公司二季度的收入增長不到10%。雖仍好於陸金所和奇富科技的下滑,但與早前強勁的漲幅相比,漲幅不算大。 隨著越來越多的貸款出現問題,信也科技根據貸款合作夥伴擔保計劃,應承擔的撥備和信貸損失的增長速度,也遠遠超出貸款餘額的增長速度。因而損害了公司的利潤,本季度淨利潤僅增長了0.8%。 陸金所在紐約上市的股票,在財報公佈後的第二天下跌約5%,而奇富科技在財報公佈後下跌2%。信也科技的股價在發佈相對強勁的財報後先是上漲,但在接下來的幾天里回吐了漲幅。三隻股票的預期市盈率均低於4倍,反映投資者對其前景持謹慎態度。考慮到目前中國經濟的低迷,這也就不足為奇了。 有超贊的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
Qudian eyes last-mile delivery

趣店公布最後一公里配送轉型計劃

這家曾經的中國在線消費貸機構透露,從去年年底開始,它在澳洲和新西蘭試驗性地推出了新的最後一公里配送服務 重點: 趣店宣布將成為最後一公里配送專家,初期主打澳大利亞、新西蘭和美國市場 公司已經正式結束了原來的在線消費貸款業務,目前正在逐步收縮推出不久的預製菜業務    陽歌 答案是……最後一公里配送服務 今年年初以來,投資者一直關注的一個問題是,曾經的中國消費貸先驅趣店集團(QD.US)要何去何從,而這就是答案。自從幾年前決定放棄原來的金融科技業務以來,趣店嘗試過很多新的領域,但均以失望告終。 據週四發佈的最新季報顯示,該公司有充足的現金用於最新的嘗試,進軍最後一公里配送領域,截至6月底,它的現金持有量為50億元(6.83億美元)。其中大部分來自它逐步退出的原消費貸業務,在北京最初允許民營初創企業,進入由大型國有機構主導的中國金融服務行業時,該業務取得了巨大成功。 但後來北京改變了主意,擔心很多像趣店這樣的新玩家缺乏經驗,最終可能給中國的金融體系帶來巨大風險。在隨後的打擊行動開始後,大多數公司都倒閉了,但奇富科技(QFIN.US)和信也科技(FINV.US)等幾家公司幸存下來,它們主要是貸款的中介,撮合銀行與消費者和小企業之間的貸款。 說實話,趣店的最新計劃,看上去遠比它之前涉足的教育和前不久嘗試的預製菜在內的多元化業務有趣。相比於這兩個領域,最後一公里配送是一個相對未開發的領域,隨著無人機和無人駕駛車輛等新技術的到來,它可能蘊含著巨大的潛力。Grand View Research估計去年全球最後一公里配送市場的規模為1,320億美元,並預計2023年至2030年間,該行業的年增幅將達到8.8%。 儘管如此,這個領域現在已經擠滿了初創公司,它們也看到了這一巨大潛力;另外還有亞馬遜(AMZN.US)和中國自己的京東(JD.US; 9618.HK)等電子商務巨頭,亞馬遜和京東都展示了在無人機技術方面的努力。從這一點來看,趣店初期主打較小的澳洲和新西蘭市場的決定似乎是一個相對明智的決定,可以避開巨頭,至少初期可以。 趣店的公告並沒有得到投資者的認可,至少乍一公佈沒有,股價在週四暴跌17%。但在這裡我們需要退一步,來瞭解更大的背景。由於投資者對該公司下一個商業模式的預期,該股自5月中旬以來實際上已經漲了一倍多。即便是經歷了週四的拋售之後,該股現在仍比5月中旬的價格高出60%以上,大約是年初的兩倍。 即使經歷了最近這一輪拋售,該公司的市值仍然有4.4億美元。當然,這只是它在2017年IPO後的鼎盛時期約35億美元市值的零頭。但這也不是小錢,可能既反映了該公司持有的大量現金,也體現了對新業務的一些謹慎預期。 巨大潛力 說了這麼多,我們接下來就簡要介紹一下趣店最新的季度財務數據,然後快速瞭解一下與它的最後一公里配送策略相關的有限新信息。 該公司最新的財務數據其實並不是那麼重要,因為它們主要反映的是日趨停止的業務。趣店二季度的營收只有1,110萬元,低於上年同期的1.054億元。該公司表示,由於正式結束了以前的放貸主業,該業務的收入降至零。 相反,它的收入來自於趣店食品品牌下的即食餐飲業務的剩餘訂單,該業務目前正在逐步清盤,不久也將降至零。趣店表示,去年12月開始試點的最後一公里配送業務也帶來了一些收入。因為這項業務的緣故,公司二季度的一般和行政成本同比增長88%,達到6,540萬元,但仍在可控範圍內。 該公司最近三個月淨虧損為7,690 萬元,較去年同期的6,130萬元有所擴大。同樣,由於該公司擁有大量現金儲備,這些虧損看起來相對較小。正如我們之前提到的,截至6月底,它的現金持有量約為50億元,與三個月前持平,但較去年年底的35億元大幅增加。 該公司沒有召開財報電話會議,可能是因為沒有分析師再關注它了。因此,對於它的新計劃,我們掌握的信息只有其財報中的一些簡短評論。 「我們新的最後一公里業務自2022年12月試點以來,已經取得了穩步進展,於2023年第二季度在澳大利亞以‘快馬’為品牌投入運營以來,已具雛形和規模,」它的董事會主席羅敏說道:「我們相信這個新的戰略業務計劃將為股東帶來價值,我們預計將擴大該業務在澳大利亞、北美和新西蘭市場的足跡,並在繼續建設這項業務的過程中,提供更多發展細節。」 中國領先的最後一公裡快遞公司達達(DADA.US)目前的市銷率為1倍,而美國快遞巨頭聯合包裹服務(UPS.US)為1.5倍。這意味著,趣店需要通過新的「最後一公里」配送業務,將年銷售額迅速提升至5億美元左右,才能證明其目前的股價是合理的。這個目標似乎頗為宏大,卻也是可行的。 總而言之,趣店最新的轉向伴隨著相當大的風險,因為該公司在快遞業務以及境外運營方面幾乎沒有經驗。但創始人羅敏也證明瞭自己是一名優秀的企業家,比如在意識到不會成功後,迅速放棄教育和預製菜業務。因此,對於這個最新舉措,我們表示謹慎地贊賞,但我們也會密切關注它最後究竟是取得成功,還是再次以失敗告終。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

股息與增長欠驚喜 360數科未獲垂青

隨著收入增長乏力導致淨利潤下滑,這家網上借貸服務商正在竭力保持股息穩定 重點: 360數科去年第四季保持了股息穩定,之前自2021年引入股息政策以來,它每個季度都會削減股息 即便中國經濟在後疫情時代反彈,該公司仍預計其業務不會快速增長,因為它依然專注於風險管理   梁武仁 公司吸引投資者的一種方式,是支付可觀的股息,另一種方式是給出一個令人信服的增長故事。不過,360數科(QFIN.US; 3660.HK)的問題是似乎以上兩點都做不到,這是該公司最新季度報告中未說明的關鍵資訊之一。 360數科定期派發股息,這對一家新興公司來說並不尋常。但這家網上借貸服務商在派息方面並不是特別慷慨。而且,更糟糕的是,它難以保持股息穩定。與此同時,隨著它試圖通過嚴格選擇借款人,以儘量降低貸款違約的風險,其增長顯得步履蹣跚。 這些困難在360數科上週四發佈的季度業績中,得到了充分體現。業績顯示其去年第四季淨利潤下降,但該公司設法將該季度的股息保持在每股美國存託憑證(ADS)0.16美元不變,這看上去像是一項成就,因為該公司從2021年第三季開始派發股息以來,每個季度都會削減股息。 該公司並不是唯一一家在利潤下滑之際,試圖利用股息來吸引投資者的中國網貸服務商。其競爭對手信也科技(FINV.US)自2019 年以來一直在派發年度股息,不過股息率有所不同,陸金所(LU.US)去年也開始派發半年度股息。 雖然能夠把最近一期的股息維持與上季度持平,但360數科可能不得不再次降低這個數字。原因是和很多公司一樣,360數科將一定數額的利潤作為股息。在這種情況下,它自稱派息率在15%到20%之間,但第四季的股息已經超出了這個範圍,因為它的淨利潤下降了三分之一以上。這意味著如果利潤進一步縮水,除非它提高派息率,否則將無法把股息維持在當前水平。 提高派息率的空間是有的,因為15%到20%的派息率其實相當一般。香港最大的銀行之一中銀香港(2388.HK)派息率約為35%。對派息吝嗇不一定是壞事,尤其是對於那些往往更願意將利潤重新投入營運,以保持增長的年輕成長型公司而言。但對於成立於2016年的360數科來說,隨著它和同行試圖控制風險並應對日益嚴格的政府監管,這變得越來越難。 該公司第四季的總收入實際同比下降12%至39億元,其全年收入也有所下滑,因為其總貸款撮合和發放量的增長,從2021年的45%放緩至16%左右。 態度冷淡的投資者 投資者似乎對360數科第四季的收益和分紅並不滿意,這也是可以理解的。財報公佈後的四天裏,該公司股價下跌了8%,不過上周的大背景是,受矽谷銀行(Silicon Valley Bank)倒閉影響,金融類股普遍走弱。 在中國嚴格的新冠防疫措施影響經濟、導致貸款拖欠率上升之後,360數科的業務正在放緩,因為該公司及其同行將重點從增長轉向了風險管理。這導致該公司的貸款損失準備金急劇增加,這是其利潤下降的主要因素。 在經濟狀況好轉後,360數科的收入可能重回增長軌道。但至少就目前而言,它不太可能為了避免遭受更大的貸款損失轉而追求快速增長。中國的監管機構對私人信貸的過快增長也持謹慎態度,這意味著任何魯莽放貸的跡象都可能引發新一輪打擊,就好像那場差點將中國一度蓬勃發展的P2P借貸行業扼殺的打擊行動一樣。 中國政府已經結束了疫情「清零」政策,經濟因此有望反彈。儘管如此,360數科仍持謹慎態度,預計今年其貸款的撮合和發放量將溫和增長10%至20%,與去年的增長率相似。 360數碼科技在最新財報中表示:「儘管宏觀經濟開始顯示出令人鼓舞的復甦跡象,但公司打算繼續在業務規劃中採取謹慎的做法。」 雅虎財經調查的分析機構預計,360數科今年的收入將增長約9%,這當然比去年的萎縮要好,但這幾乎沒有什麼值得興奮的。 與此同時,自2018年上市以來,360數科的現金儲備每年都在增長。去年11月,該公司通過在香港二次上市籌集了約3,600萬美元(2.8億元)的資金,這為其現金持有量的增長做出了貢獻。對於任何一家企業來說,保持充足的流動性以備不時之需都是明智的。但360數科不斷增長的閒置現金也會讓人懷疑,該公司對未來增長的投資是否足夠。 該公司表示,計畫在未來三年內,利用在香港上市獲得的3,600萬美元來提升技術和信用評估能力,並擴大使用者規模。對於一家去年從營運中獲得了遠超2.5億美元現金的公司來說,這個多年支出計畫看起來相當溫和。而且360數科也不打算動用現金來分紅。 在投資回報方面,360數科的表現仍然優於一些同行。該公司的股價較其在紐約的IPO價格上漲了約3%,而另一家數碼貸款服務提供者樂信(LX.US)的股價自2017年IPO以來,已大跌了近75%。 如果算上歷年的股息,360數科股東的總回報還會進一步上升。樂信的投資者不會獲得這樣的回報,因為該公司不分紅。此外,根據目前的股價,360數科去年的總股息收益率超過4%,這是一個不錯的數字。 即便如此,如果用利潤來衡量,相對於樂信,360數科的股票似乎溢價有限。其市盈率目前約為4.8倍,與樂信大致相若。這表明,雖然360數科定期派發股息,但投資者並沒有特別興奮。該公司可能不得不拿出更大份額的利潤作為股息來贏回投資者,或者更好地利用現金來尋找新的增長機會。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏