這家中國太陽能農場和美國屋頂太陽能系統建造商,正尋求在紐約上市募集3,000萬美元

重點:

  • 太陽能系統開發商SolarMax打算在紐約上市募集3,000萬美元,但投資者可能會因為該公司缺乏多樣性而卻步
  • 這次IPO代表的最新跡象表明,在中美監管問題導致近一年的停滯之後,中國公司在紐約上市的步伐可能加快

陽歌

SolarMax Technology Inc. (SMXT.US)的名字聽起來似乎很熱門,但這家與中國相關的公司剛剛提交的紐約上市計畫,卻講述了一個完全不同的故事。

這是我們對該公司即將進行的上市交易的總體評估。該公司上周提交的IPO招股說明書顯示,它非常需要學習一下收入來源多元化的重要性。除了作為熱門的太陽能領域的一個小公司之外,此次IPO另一個值得關注的地方是,這是近期申請在紐約上市的少數與中國相關的公司之一。

大約一年前,在類似優步的滴滴全球(DIDIY.US)經歷災難性IPO之後,此類上市活動接近停滯。當時,滴滴竟然同時惹惱了美國和中國的監管機構。如今,阻礙它們上市的許多問題中,雖然並非全部已經解決,針對滴滴的網路安全審查在上周結束,該公司被處以創紀錄的80億元罰款

有見及此,SolarMax的IPO很可能預示著未來幾個月,將有更多中國公司重啟上市,包括一些規模更大的公司。 

SolarMax的IPO規模相對較小,招股說明書顯示,它將以4美元的價格出售750萬股,募集約3,000萬美元(2.03億元)。實際上,這並不是SolarMax第一次尋求在紐約上市。2018年12月,它首次申請在紐約IPO。但它在2020年10月撤回了申請,表示決定利用一家特殊目的收購公司(SPAC)進行借殼上市。顯然它沒有這麼做,所以如今才會帶著最新的IPO計畫重返市場。

老實說,這家公司目前的狀況沒有什麼令人興奮的。但它在核心業務領域確實擁有足夠穩固的基礎,包括在中國建造工業規模的太陽能發電場,以及在美國為住宅和商業客戶提供屋頂式太陽能發電項目。因此,如果它可以利用自身的基礎和專長為這兩項業務找到更多客戶,可能會擁有較大的增長空間。

這兩項業務領域顯然不缺少機會。中國和多數西方國家正在積極建設新的太陽能發電場,以擺脫煤炭和天然氣等污染性更大的碳排放能源。這一行動在最近幾個月變得更加緊迫,隨著俄羅斯入侵烏克蘭,多數西方國家加快了新的太陽能項目建設,以消除對俄羅斯石油的依賴。

現在,SolarMax只需要利用其中的一部分需求。

客戶太過單一

SolarMax算得上是一家美國公司,總部位於內華達州。它的業務分為兩個部分,一個在美國為住宅客戶和商業客戶(如工廠和辦公大樓)建造屋頂光伏系統。另一部分在中國,建造工業規模的光伏發電場。

直到最近,中國業務一直是該公司的主要收入來源,佔其2020年1.316億美元收入的70%以上。但隨後,該公司在中國的營收從2020年的9,400萬美元驟降至去年的780萬美元。因此,2021年的總銷售額也比去年減少了71%。

暴跌的原因不難找到,就在於SolarMax在中國的客戶只有一個,這是一家名叫國家電投集團貴州金元威寧能源股份有限公司(SPIC)的國有企業。在過去兩年裡,SolarMax為這個客戶建設了四個專案,並於2021年完工。因此,在今年頭三個月,該公司在中國的收入跌至零。此外,在招股說明書中,沒有任何跡象表明近期會有來自SPIC或其他中國客戶的新專案。

SolarMax的美國業務則稍微穩定一些,但其收入也從2020年的2,880萬美元降至去年的2,730萬美元。但在這裡,該公司指出,其在美國安裝屋頂光伏系統的所有業務都位於加州,再次凸顯了多樣性的不足。

最重要的是,SolarMax在2020年和2021年出現了負現金流,今年前三個月的營運也出現了200萬美元的負現金流。這家公司自己在招股說明書說,它過去兩年的財務報表有地方已經表明,公司可能面臨現金短缺,隨時可能存在停止營運的風險。

它的現金狀況目前看起來有點不確定,儘管還沒有到出現危機的階段。截至3月底,Solarmax擁有約500萬美元的現金,如果它能夠完成IPO,這個數字可能會上升到3,000萬美元以上。它在招股說明書中沒有提到短期債務的情況,目前它有大約4,500萬美元的長期債務。

招股說明書稱,該公司打算將IPO收益用於一般企業用途,最有可能為其虧損業務提供資金,其中包括今年前三個月的130萬美元淨虧損。但該公司也有可能將部分新資金用於另一項收購,以幫助其在美國、中國或兩者都實現多元化。

在估值方面,如果SolarMax能夠根據招股說明書中的條款完成IPO,其估值將達到約1.9億美元。這將使其基於2020年營收的市銷率在0.6倍左右,儘管根據2021年的營收數位,這一數位降至僅0.2倍。類似的太陽能發電場建設專家瑞能新能源(SOL.US)的市銷率要高得多,為5.7倍,這表明SolarMax的定價真是很低。

在這種情況下,這樣的定價確實是合理的,即使在這個相對較低的水平上,該公司也很難吸引投資者購買它的股票。

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新聞

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靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

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簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

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簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏