7輪融資星光閃閃勁方醫藥衝刺港股上市

2025年01月09日

上市前獲得7輪融資，總額約14.21億元，支持者包括石藥集團、泰格醫藥、國藥中生、深創投、清池資本和百度

重點：

研發管線包括八款候選藥品，一款與信達生物合作開發的產品已經獲批上市
由於缺少自主銷售產品，現金流難以為繼，勁方醫藥2024年上半年收入掛零

莫莉

在港股IPO回暖之際，不少中國內地生物醫藥企業衝刺港交所，創新藥企勁方醫藥科技(上海)股份有限公司也在2024年末啓動赴港上市計劃。與其餘尚處於臨床研發階段的藥企不同的是，勁方醫藥的研發實力頗具閃光點，不僅有一款與信達生物(1801.HK )合作開發的產品已經獲批上市，還達成了多項對外合作授權。

根據申請文件，勁方醫藥成立於2017年成立，專注於腫瘤、自體免疫和炎症性疾病領域的新藥開發。招股書顯示，勁方醫藥已建立起一條持續更新的產品管線，包括八款候選藥品，其中五款處於臨床開發階段。其中，由勁方醫藥自主發現的氟澤雷塞已於2024年8月在中國獲批用於治療晚期非小細胞肺癌，該藥是中國內地首款以及全球第三款獲批的選擇性Kirsten大鼠肉瘤(KRAS) G12C抑制劑。

不過，氟澤雷塞在內地的商業化權益已經在2021年9月被授權給信達生物。信達生物以2,200萬美元(1.46億元)首付款及不超過5,000萬美元的全球開發支持費用，獲得氟澤雷塞大中華區開發和商業化權益以及全球權益選擇權，此外，勁方醫藥有望獲得最高2.4億美元里程碑付款及銷售提成。2024年1月，勁方醫藥收回氟澤雷塞大中華區外的權益，目前該藥的進入海外臨床試驗二期，預計2025年第四季度啓動用於治療晚期非小細胞肺癌的三期臨床試驗。

KRAS靶點是當前癌症新藥研發中炙手可熱的靶點之一，該靶點的抑制劑在非小細胞肺癌患者中顯示出明顯的臨床治療優勢，KRAS基因突變還會在90%胰腺癌和30-40%結腸癌患者的體內出現。據招股書引用的研究數據，隨著商業化KRAS G12C抑制劑藥物的持續市場滲透和新藥的開發，全球KRAS G12C抑制劑藥物市場預計將從2023年的3.189億美元快速增長至2032年的27.484億美元，複合年增長率為27.0%。除了跨國藥企安進(AMGN.US)、BMS(BMY.US)的KRAS G12C抑制劑已經在美國獲批上市之外，面對日益增長的龐大市場，益方生物(688382.SH)、加科思(1167.HK)、澤璟製藥(688266)、翰森製藥(3692.HK)等中國藥企亦在該靶點上有所布局。

除了氟澤雷塞的授權之外，勁方醫藥還曾達成兩項授權合作協議。2022年3月，公司將GFH009在大中華區以外地區開發、製造及商業化的權益授權給美國醫藥企業SELLAS(SLS.US)，GFH009用於治療急性髓系白血病臨床二期試驗正在進行中。2023年8月，公司與美國藥企Verastem(VSTM.US)訂立合作與選擇權協議，後者可以選擇獲得處於臨床早期開發階段的GFH375等三款候選產品的開發和商業化權益，Verastem至今尚未行使選擇權。

投資人星光閃閃

雖然勁方醫藥此前通過對外授權合作獲得收入，2022年、2023年的收入分別為1.05億元和7,373.4萬元，但是由於缺少自主銷售產品，現金流難以為繼，勁方醫藥2024年上半年收入掛零。

目前，勁方醫藥大多數自主研發的管線尚未進入臨床三期，相關開支相對穩定，2022年、2023年和2024年上半年的研發投入分別為3.19億元、3.12億元和1.86億元。截至2024年6月底，公司持有2.79億元現金及現金等價物。

以當前的資金消耗速度，在港股上市以便獲得新一輪融資顯得較為迫切。不過，公司在招股書中表示，預計氟澤雷塞在2024年8月的上市會帶來商業化收入，還將積極與第三方建立高效的合作協議、推進氟澤雷塞及其他管線產品的海外開發及最終商業化以獲得更多現金流。

在IPO之前，勁方醫藥曾經獲得了7輪融資，融資累計約14.21億元，除了石藥集團(1093.HK)、泰格醫藥(3347.HK; 300347.SZ)和國藥中生等知名醫藥企業的支持外，深圳國資委旗下的深創投、專注醫藥領域的清池資本和百度(9888.HK;BIDU.US)也出現在投資人行列。2024年3月，勁方醫藥進行最後一輪融資，在當時低迷的融資環境中，勁方醫藥募集資金約1.95億元，投後估值達到31.24億元，這一輪融資的投資者包括珠海國資委旗下的華金資本和泰格醫藥旗下的泰瓏投資。

勁方醫藥能得到眾多投資人的支持，與兩位聯合創始人豐富醫藥開發經驗直接相關，其中呂強曾在惠氏、諾華等跨國藥企擔任研發領導，並在藥明康德(603259.SH; WUXIF.US)、揚子江藥業多家中國藥企擔任高管。不過，在已上市的18A企業中，由明星海歸創業團隊帶領的企業中，研發進展不順拖累股價的不在少數，勁方醫藥的未來業績與氟澤雷塞的商業化表現高度相關，需要投資者持續觀察。

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醫療保健/生物技術, 新股

信達生物, 腫瘤創新藥, 石藥, 生物醫藥, 勁方醫藥

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簡訊：小牛電動次季銷量按年增長36.6%

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2025年07月08日

NIU.US

簡訊：綠城半年銷售跌11% 前董事長港機場被帶走

內房開發商綠城中國控股有限公司（3900.HK）周一公布上半度銷售數據，今年首六個月，集團合同銷售金額803億元人民幣（下同），涉及的面積為229萬平方米，歸屬於綠城的權益金額為539億元，較去年同期的608億元下跌11.3%。 6月份綠城自投項目的銷售金額為142億元，同比下跌18.4%，但每平方米均價則上升6.8%至34,746元。另外，多家內地媒體早前報道，綠城中國前執行董士及董事長張亞東，5月底時在香港機場準備飛往加拿大時，於登機口被帶走，但具體因何事則未有披露。張亞東曾任大連副市長，2016年調往央企中交集團，至2018年被派往報掌綠城。至今年三月，綠城突公佈張亞東呈辭。綠城周二平開市報9.77港元，公司在過去一年的高位下跌27%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月08日

3900.HK

行業簡訊：泰國對中國遊客吸引力下降

財新報道，據航班管家的數據估計，今年七八月旅遊旺季，中國航司計劃執行中泰航線班次達12,800架，同比下跌22.6%，更較疫情前水平低40%。今年前五個月，中國赴泰旅遊人次降至195萬，同比減少33%。財新指出，多重因素令中國遊客望而卻步，包括演員王星赴泰時被綁往緬甸詐騙園區。其他擔憂還包括地震，以及泰銖對人民幣升值，導致赴泰旅遊成本上漲。當中國遊客對泰國興趣減退之際，他們正湧向日韓等亞洲地區。中國航司計劃，於七八月執行中日航線的航班達25,300架次，同比增長35.3%；中韓航線計劃執行20,500架次，同比增長13.4%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月08日

Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈港仔機器人價高勢危？

一家三四線香港上市公司，突然變身機器人公司，股價即如脫彊野馬，一路狂奔重點：公司去年度業績蝕1.4億港元，已連續虧損五年年初與達闥組成合資企業，搖身一變成為機器人公司劉智恒趕潮流，追風口，從來是股票市場的本質；要數今年的熱門行業，肯定是機器人，地平線機器人（9660.HK）、越疆（2432.HK）及優必選（9880.HK）等，年初以來均升幅由五成至逾倍，但要說在港股上的真正贏家，港仔機器人集團控股有限公司（0370.HK）的升幅才是王者，年初至今上升超過5倍。公司近日公布一份不堪入目的年度業績，收入大跌45.6%至1.16港億元，虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。一遇達闥便化龍為何業績表現乏善足陳，股價又能忽然爆升？原來一切緣於年初的一項合作協議！時間回到今年情人節，當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股（今年五月才易名），與內地的達闥機器人簽訂框架協議，成立合資公司，國華佔股51%，達闥佔股49%，目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金，達闥則將其擁有的知識產權，授予合資公司在中國境內的全資附屬。過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆，就是轉型資本市場最熱炒行業，通常透過收購或合併而進入風口市場，當股價被不斷推升，往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同，他們最終能否成功，暫時仍是未知數？小米2023底發布首部電動車SUV7時，我們曾發表「雷軍造車，一往無前」一文，從小米的往績，主事人的能力，及公司財力去分析，結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架，分析港仔機器人的成功機會。國華業務強差人意首先，不妨看看港仔機器人過往業務，當你翻開資料，大抵會嚇了一跳，竟然有多項主業，包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。要知道，今年初國華控股市值還不到6億港元，業務之分散，在香港上市公司中可謂表表者，公司重點在那？如何去營運及發展各業務？資源又怎樣分配？觀乎去年業績，除個別業務外，其餘全部見紅。部分業務更是問題多多，其中在運城的供熱業務，因未能符合牌照要求，被勒令終止，結果公司要將該業務出售。融資租賃方面，因未能履行監管要求，被政府部門禁止有關經營，最後要終止業務並出售。另外，今年亦公布將金融控股公司出售。樓宇建築承包業務上，旗下的陝西江威涉及多宗訴訟，涉資達4,556萬元，以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務，附屬的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟，涉及金額106萬元。從過往的業務看，公司的發展方針及經營管理似大有關題，現在轉搞機器人公司，成功概率確實教人存疑。達闥連年虧損我們再看達闥機器人，說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上，達闥並非吳下阿蒙，反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業，軟銀及富士康均是主要投資者，估值一度冠絕同行。公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立，專注雲端智慧機器人技術，2023年完成C輪10億融資後，估值達到223億元。然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段，公司不斷燒錢， 2019年準備在美上市，不幸地被美國商務部列入管制黑名單，集資不成，苦苦支撐，近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息，公司在上海、北京及深圳等地，有數百員工被欠薪，位於廣州的公司，更被斷水斷電。達闥往績也是乏善足陳，虧錢不是最大問題，最大問題似是看不到明天，以致原有投資者不願再注資，公司已陷於危急存亡之秋，它又能為港仔機器人帶來多少業務，何時才可扭虧為盈？一場燒錢的競賽投資機器人行業，大部份企業在燒錢階段，因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示，人形機器人面臨技術成本高企，遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景，實際是想象出來，並非實際需要。我們看見港仔機器人長期虧損，截至今年3月底，手頭資金只有5,000萬港元，憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲？雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議，但靠一個香港市場，能為公司帶來多少生意？相信投資者也別抱太大期望。然而，在機器人熱潮下，港仔機器人的概念相信會受到一定追捧，股價有機再創新高，但何時能盈利就別太樂觀。再者，股價經過一輪急升猛漲後，投資者現階段追入，風險高值博率低。別忘記，股價大升後，未來公司很大機會在資本市場進行融資，股價將會十分波動，投資者只適宜投機性買賣。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月08日

0370.HK

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