騰訊沽美團空穴來風 投資版圖或逐步萎縮？

市場突然傳出騰訊減持美團的消息，雖然管理層稱「報道不實」，但未能消除投資者的擔憂，市場更憂慮騰訊可能出售其他投資的上市公司套現

重點︰

• 《路透社》引述消息稱，騰訊可能會在今年內出售部份或全部美團持股，雖然騰訊管理層回應查問時稱「相關報道不實」，但未能令投資者釋疑
• 騰訊持有超過70只港股及美股上市公司的股份，當中大部份未具備盈利能力，有意見認為騰訊沽出這些持股套現後，可選擇用作回購公司股份

裴梓龍

曾被投資市場熱捧的中國科技股，最近兩年被官方反壟斷及數據安全監管陰霾籠罩，股價從高位蒸發一半以上的公司比比皆是，就連過去十年高歌猛進的騰訊控股有限公司(0700.HK)，股價也從2021年的高位770港元下跌接近六成。

過去10年，騰訊一方面靠自身的遊戲業務快速增長，另一方面倚靠強勁的現金流和資金「東拼西購」，組成一支「英雄聯盟」，涉及民生、金融、零售、娛樂、餐飲、出行及人工智能等行業，甚至坊間有種說法──中國人的生活幾乎離不開騰訊生態圈。

但是，這套戰略在官方強監管的大政策下已經失靈，「英雄聯盟」正在瓦解。

8月16日下午，《路透社》突然上載一篇報道，文中引述消息人士稱，騰訊近月一直與財務顧問接觸，研究如何出售「全部或大部份」總值約240億美元(1,644億元)的美團(3690.HK)持股，更稱中國監管機構對騰訊和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)等科技巨頭的「帝國」很不滿，因此騰訊沽出美團，可能是為了安撫政府。美團當日股價大挫9.1%至164.5港元，創接近三個月低位。

兩天後，騰訊管理層的回應耐人尋味，僅說相關報道「不是完全準確」，在分析員會議中再被追問時，也只說「相關報道不實」，但沒有斬釘截鐵地表明不會出售美團任何持股，或解釋報道的哪部份不實。因此，投資者的擔憂未能完全掃除，美團股價持續疲軟。

值得留意的是，以上傳聞是在騰訊大手減持京東(JD.US; 9618.HK)股份後不到一年傳出。在那次交易中，騰訊透過向投資者發放價值164億美元的京東股票作為股息，令其京東持股從17%降至2.3%。去年12月騰訊宣佈撤資的當天，京東的股價急挫了9%。

大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為，騰訊投資的很多公司仍未錄得利潤，加上公司本身需要資金回購股份，不能排除減持美團的可能性，「美團2024年的預測市盈率高達60倍，騰訊只有16倍，沽出美團絕對有效釋放價值。」

股權投資6,000億元

作為中國科技頭部企業的騰訊，目前持有超過70家在香港與紐約上市的企業權益，組成「騰訊生態圈」，與另一家科技巨頭阿里巴巴分庭抗禮，例如入股拼多多(PDD.US)和京東，以抗衡後者的淘寶和天貓。騰訊的策略是希望投資的企業借助旗下社交應用程序微信引流，以達致經營上的協同效應。

根據騰訊最新財報，截至今年6月底，騰訊投資上市公司的權益公允價值高達6,019億元，除了美團外，其他持股價值較高的港股包括閱文集團(0772.HK)、快手科技(1024.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)，總值逾1,000億港元(860億元)；至於美國上市的主要持股有Sea Ltd. (SE.US)、拼多多和騰訊音樂(TME.US)等，分別價值73.9億、89.7億和37.8億美元，市場憂慮這批股份將會成為騰訊潛在減持對象。

對投資者來說，不確定性是最大顧慮，因此資金不敢進取，擔心騰訊不知道甚麼時候會大舉拋售，限制相關股份的上升動力，正如市場一直擔憂股神畢菲特有可能沽出中國電動車龍頭比亞迪(1211.HK)，令這隻過去一年多的大牛股，變成現在只有波幅沒有升幅的股份。

事實上，官方近年全力打壓「資本無序擴張」，加上經濟因新冠疫情放緩，涉獵大量行業的騰訊首當其衝，公司今年第二季更交出一張讓市場失望的成績單。

季度收入首次下跌

騰訊上季度收入錄得2004年上市以來首次下跌，除了按季倒退1%、也按年下跌3%至1,340億元，主要因為兩大核心業務增值服務與網絡廣告的收益下降，其中後者更大減18.4%，反映經濟不景對廣告客戶預算的影響。

由於行政開支增加，加上處置及重新評估若干投資而產生的收益淨額大減近八成，公司第二季淨利潤同比倒退56%至186億元，可見曾經的高增長股王已風光不再。

楊韻銳認為，最令投資者擔心的，是騰訊旗下核心遊戲《王者榮耀》、《天涯明月刀》和《英雄聯盟》的收入下跌，導致整體遊戲業務表現疲弱。雖然管理層最新押注為視頻創作者提供內容上傳管理、資料查詢等功能的專屬服務平台「視頻號」以尋求新增長點，但面對其他專注短視頻的平台，其用戶使用量和使用時間明顯較低，未來對收入的幫助仍然需時觀察。

從以往瘋狂擴張，到現在逐步收縮，騰訊未來很難再靠一眾盟友推動增長，自身的遊戲業務至今仍未獲官方批發新版號，節省開支看來是必要之痛。總裁劉熾平在分析員會議中便透露上季已實施多項節約措施，包括裁員5,000多人，旗下僱員人均月薪更環比減少900元，至82,900元。

在南非大股東Naspers的沽售壓力下，騰訊股價過去一個月在300港元水平苦苦掙札，市盈率已低至10.7倍，管理層在分析員會議中更直言公司「股價被嚴重低估」，因此在業績公布後，便立即恢復回購。此舉對公司股價會否帶來支持作用，還需時間印證。

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